Auteur : Climber, CryptoPulseLabs
Ces dernières années, s'il fallait choisir une personne à Wall Street qui sait le mieux comment présenter Ethereum comme un actif macro, Tom Lee figurerait certainement en tête de liste.
Pour de nombreux investisseurs de la finance traditionnelle, il est ce stratège qui répète inlassablement dans les médias que « les actions américaines vont monter, le Bitcoin va monter, l'Ethereum va monter ». Pour les participants du marché crypto, il ressemble plutôt à un accélérateur de récit alternatif. Chaque fois que le marché traverse une phase d'hésitation, d'attente ou de moral bas, il utilise souvent un langage plus fort et des prix cibles plus agressifs pour ramener le Bitcoin et l'Ethereum sous les projecteurs de la finance mainstream.
Mais l'influence de Tom Lee n'est pas apparue de nulle part. Il n'a pas issu de la crypto, et n'a pas commencé par se faire une réputation sur les réseaux sociaux, mais est plutôt un pur produit de la recherche de Wall Street. Ayant longtemps travaillé dans des banques d'investissement et des instituts de recherche, il est expert des cycles macro, des flux de capitaux et des modèles de valorisation. Avant d'entrer dans le domaine de la crypto, il était déjà un habitué des grands médias financiers américains. C'est cette combinaison d'expérience en finance traditionnelle et de conviction pour les actifs cryptos qui fait de lui l'une des rares personnes écoutées des deux côtés.
I. Les origines à Wall Street : Le parcours classique du chercheur au stratège
Le point de départ de la carrière de Tom Lee n'a rien de mystérieux ; il a suivi un chemin très classique à Wall Street : recherche, stratégie, analyse macro, communication client.
La différence, c'est que de nombreux stratèges deviennent prudents en fin de carrière, alors que le style de Tom Lee est tout le contraire – plus le temps passe, plus il ose exprimer une direction claire, au point même de transformer ses prédictions en un produit médiatisable.
Dans ses jeunes années, Tom Lee a travaillé pour plusieurs institutions financières américaines, dont l'expérience la plus importante fut celle de stratège actions en chef chez J.P. Morgan.
Il y a acquis deux compétences clés : premièrement, comment transformer des variables macro complexes, telles que les taux d'intérêt, l'inflation, le dollar, les écarts de crédit, les bénéfices des entreprises, etc., en points de vue d'investissement actionnables. Deuxièmement, comment expliquer clairement une tendance à des clients institutionnels et les amener à vouloir acheter.
Ce type d'expérience est crucial car le marché crypto est, par essence, un marché extrêmement porté par le récit. Les mouvements de prix ne sont souvent pas dictés par les états financiers, mais par les anticipations macro, la structure des capitaux et l'appétit pour le risque combinés. Le point fort de Tom Lee est précisément de traduire le langage macro en langage marché.
La logique fondamentale derrière la notoriété de Tom Lee n'est pas celle d'un KOL de la crypto, mais celle d'un raconteur d'histoires macro.
Tom Lee a vraiment commencé à être largement reconnu par le marché après avoir quitté le système traditionnel des banques d'investissement. Vers 2014, il a cofondé avec des partenaires Fundstrat Global Advisors, souvent appelé simplement Fundstrat.
Il s'agit d'un institut de recherche indépendant, dont le modèle opère à mi-chemin entre la recherche macro, la stratégie d'investissement et le conseil de marché, servant à la fois les capitaux institutionnels et les investisseurs du marché au sens large.
La création même de Fundstrat reflète un changement d'époque : la recherche à Wall Street migre du système traditionnel des banques d'instituts de recherche indépendants, les stratèges ne servant plus uniquement les clients des banques, mais produisant directement des opinions pour le marché.
C'est également durant cette phase que Tom Lee a progressivement forgé sa marque personnelle. Des opinions suffisamment tranchées, une logique suffisamment macro, une expression suffisamment adaptée à la diffusion.
Dans les premières recherches de Fundstrat, son champ de bataille principal restait les actions américaines. La position de Tom Lee en faveur d'un long terme haussier sur le marché actions américain était très ferme ; il répétait sans cesse que le marché récompenserait les investisseurs à long terme et donnait des jugements clés à de nombreux moments charnières.
Bien que ses prédictions n'aient pas toujours été précises, il avait un avantage : être capable de décomposer le marché en un cadre compréhensible, et pas seulement de faire des prévisions de prix.
II. Le virage vers la crypto : L'un des artisans de la « wallstreetisation » du récit Bitcoin et Ethereum
Le rôle de Tom Lee sur le marché crypto peut se résumer en une phrase : il est l'une des personnes qui ont introduit le Bitcoin dans le système narratif de Wall Street.
Beaucoup pensent à tort que les gens de la finance traditionnelle entrent sur le marché crypto pour les gains rapides. Mais la logique de Tom Lee relève plus de l'allocation d'actifs macro.
Il considère le Bitcoin comme un nouveau type d'actif risqué, mais aussi comme un outil de couverture contre l'incertitude du système monétaire. Surtout pendant les phases d'assouplissement monétaire global et d'abondance de liquidités en dollars, il place souvent le Bitcoin dans le même cadre d'analyse que l'or ou les actions technologiques américaines.
L'une de ses opinions les plus citées est que le prix du Bitcoin est influencé à long terme par la liquidité globale et le degré d'entrée des capitaux institutionnels, et non pas uniquement par la sentiment des petits investisseurs. En d'autres termes, il ne parle pas des mécanismes de la crypto, mais de la logique de valorisation des actifs.
Par exemple, durant le marché haussier du Bitcoin en 2017, les opinions publiques de Tom Lee ont commencé à apparaître fréquemment dans les grands médias financiers. Sa position haussière sur le Bitcoin était très agressive, et il a fait de nombreuses prédictions avec des prix cibles élevés.
Ce style n'a bien sûr rien d'inhabituel dans la crypto, mais il est très rare parmi les stratèges de Wall Street. C'est précisément pour cette raison qu'il est rapidement devenu le chouchou des médias, une personne ayant à la fois l'autorité de la finance traditionnelle et le récit exagéré de la crypto.
Mais une personne toujours haussière sera toujours remise en question, que ce soit pendant les baisses du marché crypto ou les phases d'effondrement continu de l'Ethereum.
Plus la notoriété de Tom Lee grandissait, plus les controverses étaient nombreuses. Surtout pendant les phases de marché baissier de la crypto, comme en 2018 et 2022, sa position de long terme haussière a été maintes fois moquée par le marché. Sur les réseaux sociaux, on lui a souvent collé les étiquettes de « toujours haussier », de « roi des prédictions de sommets ».
Mais si l'on replace son rôle dans un récit plus large, cette controverse est en fait normale. Tom Lee n'est pas un trader à court terme ; il ressemble plus à un analyste de type narratif macro. Son travail n'est pas de prédire avec précision le prix un jour donné, mais de fournir au marché un cadre à long terme.
Les logiques clés qu'il met souvent en avant sont : la rareté du Bitcoin et sa structure d'offre et de demande à long terme, l'influence des cycles de politique monétaire globale sur les actifs risqués, la revalorisation apportée par l'entrée des capitaux institutionnels, la logique des actifs de substitution lorsque le dollar faiblit et que les anticipations d'inflation augmentent...
Ces logiques ne sont pas nouvelles, mais le point fort de Tom Lee est qu'il sait les exprimer d'une manière très « Wall Street », et suffisamment adaptée à la diffusion dans les émissions télévisées.
En d'autres termes, ses prédictions peuvent être fausses, mais son récit sera retenu.
III. ETH — L'actif sous-jacent de la finance on-chain selon Tom Lee
Beaucoup sont optimistes sur l'ETH à cause de la technologie, de l'écosystème, des développeurs, des L2, etc. Mais la logique de Tom Lee pour être optimiste sur l'ETH est plus financiarisée ; il aborde Ethereum d'une manière proche de la valorisation des actifs traditionnels.
Dans la finance traditionnelle, le dollar est la monnaie de règlement ; dans les actions américaines, la trésorerie est centrale ; sur Internet, le trafic est la ressource sous-jacente.
Dans la perspective de Tom Lee, Ethereum joue un rôle similaire à une « couche de règlement on-chain ».
Vous remarquerez que de nombreuses applications, comme les transactions on-chain de stablecoins, les RWA, le prêt on-chain, etc., nécessitent essentiellement une couche de règlement fiable. Bien que de nombreuses blockchains se disputent cette place, Ethereum maintient à long terme une combinaison d'avantages : « sécurité la plus forte, écosystème le plus fort, reconnaissance institutionnelle la plus forte ».
Pour Tom Lee, l'ETH n'est pas une monnaie de projet, mais l'actif central d'une infrastructure financière sous-jacente. Tant que la finance on-chain continue de se développer, la capture de valeur de l'ETH a une base à long terme.
Parallèlement, l'ETH ressemble plus à un actif de production qu'à un actif purement spéculatif. C'est l'un des points clés de l'optimisme de Tom Lee sur l'ETH.
La logique de valeur du Bitcoin se rapproche plus de l'or numérique : rareté, résistance à l'inflation, valeur de réserve.
Alors que la logique de valeur de l'ETH ressemble plus à un actif de production, par exemple le réseau génère des frais, les frais réduisent l'offre via un mécanisme de brûlage, le mécanisme de staking donne à l'ETH un attribut similaire à un « rendement », la prospérité de l'écosystème augmente l'activité on-chain, augmentant ainsi la demande d'ETH...
Cette structure fait que l'ETH ressemble à ses yeux à un actif avec des flux de trésorerie endogènes, similaire à une nouvelle forme d'action d'infrastructure Internet.
Lorsque le marché entre dans une phase d'institutionnalisation, les institutions ont souvent une préférence pour ce type d'actif dont on peut expliquer le chemin de capture de valeur, plutôt que pour un actif qui ne peut monter que par le consensus.
Un autre point : l'ETH dispose d'un mécanisme de renforcement de l'offre et de la demande plus clair, à savoir la déflation et le staking.
Après le passage à la Preuve d'Enjeu (PoS), Ethereum a mis en place deux mécanismes très importants : le staking réduit l'offre en circulation (verrouillage), le brûlage réduit l'offre totale (déflation). Cela signifie que tant que l'activité du réseau Ethereum maintient un certain niveau, la relation offre-demande de l'ETH pourrait rester tendue à long terme.
Cela est rare dans les actifs traditionnels car les actions peuvent être rachetées, mais les rachats nécessitent des bénéfices de l'entreprise. L'offre d'or est stable mais ne peut diminuer. Alors que l'offre d'ETH évolue dynamiquement avec l'activité du réseau. Ce mécanisme donne à l'ETH, à ses yeux, un modèle économique auto-renforçant.
Enfin et surtout, l'ETH est un actif central dans le récit de la conformité, ce qui le rend plus facilement acceptable pour les institutions.
Tom Lee a très tôt souligné que le marché crypto finirait par évoluer vers l'institutionnalisation et la conformité. Avec l'apparition des ETF, les actifs cryptos ont commencé à entrer dans le système d'allocation d'actifs de la finance traditionnelle.
Pour les institutions, le Bitcoin est le plus facile à comprendre car son récit est simple. Mais une fois que l'ETH est intégré dans un cadre réglementaire, son attractivité augmentera rapidement car il ne s'agit pas seulement de réserve de valeur, mais de l'actif sous-jacent de l'économie on-chain.
Les préférences clés des institutions sont généralement : une source de valeur explicable, une demande durable, une profondeur de marché plus mature, des limites réglementaires plus claires. Et l'ETH remplit progressivement ces conditions, c'est aussi un point que Tom Lee souligne反复. Lorsque le marché crypto entrera dans sa prochaine phase, la méthode de valorisation de l'ETH ressemblera de plus en plus à celle d'un actif traditionnel, et non à un pur produit spéculatif.
Conclusion
Le cœur de Tom Lee n'est pas d'être haussier, mais de comprendre les cycles. Il n'est pas un KOL du type « shill » au sens crypto, mais un stratège qui étudie les actifs cryptos en les plaçant dans un cadre macro. Son optimisme à long terme découle de sa compréhension des cycles des actifs risqués. Et sa préférence pour l'ETH vient de son jugement sur l'actif sous-jacent de la finance on-chain.
À ses yeux, le Bitcoin ressemble plus à de l'or numérique, un baromètre de la liquidité macro et de l'appétit pour le risque. Alors que l'Ethereum ressemble plus à l'actif central du système financier on-chain, le bénéficiaire direct de l'expansion future de l'économie on-chain.
Ainsi, dans un marché plein de bruit, Tom Lee offre une manière de penser plus proche des institutions, plus proche du long-termisme. Et cette manière de penser est précisément la capacité la plus rare chez de nombreux investisseurs ordinaires.
