Ce rapport est rédigé par Tiger Research et présente nos perspectives de marché pour le Bitcoin au premier trimestre 2026, en fixant un prix cible de 185 500 dollars.
Points clés
- Robustesse macroéconomique, dynamique ralentie : Le cycle d'abaissement des taux de la Fed et la croissance de l'agrégat monétaire M2 restent sur la bonne voie. Néanmoins, des sorties nettes de fonds ETF de 4,57 milliards de dollars ont pesé sur la tendance à court terme. L'avancement du projet de loi CLARITY pourrait être la clé pour attirer les grandes banques.
- Les indicateurs on-chain deviennent neutres : Une demande d'achat autour de 84 000 dollars a formé un support solide ; tandis que 98 000 dollars, correspondant au coût d'acquisition des détenteurs à court terme, constitue actuellement la principale résistance. Des indicateurs clés comme le MVRV-Z montrent que le marché se trouve actuellement à sa juste valeur.
- Prix cible de 185 500 dollars, maintien d'une vision haussière : Sur la base d'une valorisation de référence de 145 000 dollars et d'un ajustement du facteur macro de +25 %, nous fixons notre prix cible à 185 500 dollars. Cela implique une marge de hausse d'environ 100 % par rapport au prix actuel.
Assouplissement macroéconomique maintenu, dynamique de croissance affaiblie
Le Bitcoin évolue actuellement autour de 96 000 dollars. Depuis notre dernier rapport du 23 octobre 2025, le prix a baissé de 12 %. Malgré ce récent recul, le contexte macroéconomique soutenant le Bitcoin reste solide.
La trajectoire de la Fed maintient une orientation accommodante
Source : Tiger Research
La Fed a procédé à trois abaissements successifs de ses taux entre septembre et décembre 2025, pour une baisse cumulative de 75 points de base, les taux se situant désormais dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Le « dot plot » de décembre prévoit un taux à 3,4 % fin 2026. Bien qu'une baisse unique de 50 points de base ou plus cette année soit improbable, la fin du mandat de M. Powell en mai pourrait conduire l'administration Trump à nommer un successeur plus accommodant, ce qui garantirait la poursuite de la tendance à l'assouplissement monétaire.
Sorties de fonds institutionnels et achats continus des entreprises
Malgré un environnement macroéconomique favorable, la demande institutionnelle a récemment été faible. Les ETF spot ont enregistré des sorties nettes de 4,57 milliards de dollars sur les mois de novembre et décembre, constituant la plus importante série de sorties depuis leur lancement. Les entrées nettes annuelles s'élèvent à 21,4 milliards de dollars, en baisse de 39 % par rapport aux 35,2 milliards de l'année précédente. Bien que le rééquilibrage des actifs en janvier ait apporté quelques entrées, la persistance du rebond reste à observer. Parallèlement, des sociétés comme MicroStrategy (détient 673 783 BTC, soit environ 3,2 % de l'offre totale), Metaplanet et Mara continuent d'accumuler.
Le projet de loi CLARITY comme catalyseur politique
Dans un contexte de demande institutionnelle stagnante, les avancées réglementaires deviennent un moteur potentiel. Le projet de loi CLARITY, adopté par la Chambre des représentants, clarifie le partage des compétences entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et permet aux banques d'offrir des services de garde et de staking pour actifs numériques. De plus, le texte accorde à la CFTC le pouvoir de réguler le marché au comptant des produits numériques, offrant un cadre juridique clair aux bourses et aux courtiers. La commission bancaire du Sénat doit l'examiner le 15 janvier ; son adoption pourrait inciter les institutions financières traditionnelles, jusqu'ici en retrait, à entrer officiellement sur le marché.
Liquidité abondante, performance du Bitcoin en retard
La liquidité est une autre variable clé, outre la réglementation. L'agrégat monétaire mondial M2 a atteint un niveau record au quatrième trimestre 2024 et continue de croître. Historiquement, le Bitcoin a tendance à devancer le cycle de liquidité, grimpant généralement avant que le M2 n'atteigne son pic, puis entrant en phase de consolidation lors du pic. Les signes actuels indiquent une expansion de la liquidité, ce qui signifie que le Bitcoin conserve un potentiel de hausse. Si la valorisation du marché actions semble excessive, les capitaux pourraient très bien se déplacer vers le Bitcoin.
Facteur macroéconomique réduit à +25 %, perspectives toujours solides
Dans l'ensemble, la direction macroéconomique d'abaissement des taux et d'expansion de la liquidité reste inchangée. Cependant, compte tenu du ralentissement des entrées institutionnelles, de l'incertitude liée au changement de leadership à la Fed et de l'accroissement des risques géopolitiques, nous abaissons notre facteur d'ajustement macroéconomique de +35 % à +25 %. Bien que revu à la baisse, ce poids reste dans une fourchette positive ; nous estimons que les avancées réglementaires et la poursuite de l'expansion du M2 fourniront le soutien central à la hausse à moyen et long terme.
Niveau de support à 84 000 dollars et résistance à 98 000 dollars
Les indicateurs on-chain fournissent des signaux complémentaires à l'analyse macroéconomique. Durant la correction de novembre 2025, les achats à la baisse se sont concentrés autour de 84 000 dollars, formant une zone de support claire. Le Bitcoin a depuis dépassé cette fourchette. Le niveau des 98 000 dollars correspond quant à lui au coût moyen d'acquisition des détenteurs à court terme, constituant une résistance psychologique et technique à court terme.
Les données on-chain montrent que le sentiment de marché passe de la panique à court terme à la neutralité. Des indicateurs clés comme le MVRV-Z (1,25), le NUPL (0,39) et l'aSOPR (1,00) ont quitté la zone de sous-évaluation pour entrer dans l'intervalle d'équilibre. Cela signifie que même si la probabilité d'une hausse explosive impulsée par la panique est réduite, la structure du marché reste saine. Combinant le contexte macroéconomique et réglementaire, la justification statistique d'une appréciation des prix à moyen et long terme reste solide.
Il est important de noter que la structure actuelle du marché est significativement différente de celle des cycles précédents. La part accrue des institutions et des capitaux à long terme réduit la probabilité d'un effondrement panique impulsé par les particuliers. La récente s'apparente davantage à un rééquilibrage progressif. Bien qu'une volatilité à court terme soit inévitable, la structure globale de hausse reste intacte.
Prix cible ajusté à 185 500 dollars, perspective haussière maintenue
En appliquant le cadre de valorisation TVM, nous obtenons une valorisation de référence neutre de 145 000 dollars pour le premier trimestre 2026 (légèrement inférieure aux 154 000 dollars du rapport précédent). En combinant un ajustement fondamental de 0 % et un ajustement macroéconomique de +25 %, nous fixons le prix cible révisé à 185 500 dollars.
Nous avons relevé le facteur d'ajustement fondamental de -2 % à 0 %. Bien que l'activité du réseau n'ait guère changé, l'attention renouvelée du marché pour l'écosystème BTCFi a efficacement compensé une partie des signaux baissiers. Parallèlement, en raison du ralentissement des entrées institutionnelles mentionné précédemment et des facteurs géopolitiques, nous avons abaissé le facteur d'ajustement macroéconomique de +35 % à +25 %.
Cette révision du prix cible ne doit pas être interprétée comme un signal baissier. Même après cet ajustement, le modèle indique toujours une marge de hausse potentielle d'environ 100 % pour le marché. Le prix de référence plus bas reflète principalement la volatilité récente, tandis que la valeur intrinsèque du Bitcoin continuera de s'apprécier à moyen et long terme. Nous considérons que le récent recul fait partie d'un processus sain de rééquilibrage et maintenons notre perspective haussière à moyen et long terme.
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