Auteur : Xiao Bing
Selon le rapport trimestriel de l'industrie crypto pour le T2 2026 publié précédemment par CoinGecko, les données sont sombres : la capitalisation boursière totale du marché des cryptos a chuté de 12,6 % au deuxième trimestre, passant de 2,4 billions de dollars à 2,1 billions de dollars, atteignant son niveau le plus bas depuis septembre 2024 et affichant un recul d'environ 52 % par rapport au pic d'octobre 2025. C'est la troisième baisse trimestrielle consécutive.
Dans ce rapport de 58 pages, ce qui mérite le plus d'attention ne réside pas dans un chiffre isolé, mais dans le fait que plusieurs tendances pointent simultanément dans la même direction : les capitaux quittent le marché des cryptos, et ils le font de manière très ordonnée.
La triple preuve de la fuite des capitaux
La première preuve vient des stablecoins.
Au deuxième trimestre, la capitalisation totale des stablecoins a reculé de 1,6 % pour atteindre 3 051 milliards de dollars, marquant la première croissance trimestrielle négative depuis le troisième trimestre 2023. Les stablecoins sont la "couche de trésorerie" de l'écosystème crypto ; leur contraction signifie que les capitaux ne se contentent plus de se retirer des actifs risqués vers des refuges internes au marché, ils se retirent directement de l'industrie.
La divergence structurelle s'accentue également. L'USDT de Tether a légèrement augmenté de 0,2 % à contre-courant, portant sa part de marché à 60 %, tandis que l'USDC de Circle a subi une sortie de 3,7 milliards de dollars (-4,8 %), l'USDS de Sky s'est contracté de 2 milliards de dollars (-16,4 %) et l'USDe d'Ethena a diminué de 1,4 milliard de dollars (-24,4 %). Cette configuration indique deux choses : la demande de dollars offshore reste solide, mais les stablecoins natifs en chaîne générateurs de rendement subissent une vague de rachats, la principale raison étant que les rendements DeFi sont tombés en dessous des taux sans risque.
La deuxième preuve vient des volumes de transaction.
Au deuxième trimestre, le volume de transactions au comptant sur les plateformes d'échange centralisées a chuté de 27,9 % pour atteindre 1,95 billion de dollars, avec seulement 619 milliards de dollars en mai, le point le plus bas de l'année. La baisse du volume de transactions sur contrats perpétuels a été relativement modérée (-10 % à 12,7 billions de dollars), ce qui n'est pas une bonne nouvelle : cela montre que la demande spéculative se dégrade plus lentement que la demande d'investissement, et la structure du marché devient plus fragile.
La troisième preuve vient du DeFi.
Au deuxième trimestre, la valeur totale bloquée (TVL) dans le DeFi s'est effondrée de 23,4 %. L'Ethereum, le plus touché par l'attaque contre KelpDAO, a vu son TVL se contracter de 28,7 % (-15 milliards de dollars), ramenant sa part de marché à 52,9 %. La baisse de la TVL, conjuguée à une chute moyenne de 44,6 % des frais sur chaîne, montre que l'activité économique sur la blockchain se contracte dans son ensemble.
Le BTC et l'ETH décrochent simultanément
Si l'on ne regarde que la capitalisation totale, une baisse de 12,6 % ne représente qu'un recul moyen compte tenu de la volatilité du marché des cryptos. Ce qui est réellement inquiétant, c'est la divergence entre les actifs cryptos et les actifs risqués traditionnels.
Au deuxième trimestre, le marché boursier américain a connu une forte reprise, tandis que le Bitcoin (-14,2 %) et l'Ethereum (-25,4 %) n'ont pas du tout suivi.
C'est un signal structurel important : les narrations des deux dernières années présentant le "Bitcoin comme or numérique / actif risqué / substitut aux actions technologiques" ont simultanément échoué ce trimestre. Il n'a pas suivi la hausse de l'or, ni celle du Nasdaq, et n'a pas non plus servi de refuge lors de la montée de l'aversion au risque.
La situation de l'Ethereum est pire.
Le deuxième trimestre a marqué la première fois dans l'histoire de l'ETH que celui-ci enregistrait trois trimestres consécutifs de baisse. Alors que la dominance du Bitcoin se maintient au-dessus de 55 %, celle de l'Ethereum est tombée à environ 10 %, bien en dessous de sa moyenne historique de 18 %.
Juin a été le mois le plus brutal du trimestre. La position de la Fed, les tensions récurrentes entre les États-Unis et l'Iran, et la vente symbolique de bitcoins par Strategy se sont combinées pour déclencher la chute mensuelle la plus violente de l'année. Cette vente de Strategy ne portait que sur 32 BTC (d'une valeur d'environ 2,5 millions de dollars, soit 0,0038 % de ses avoirs), mais elle a brisé le récit de foi de Saylor selon lequel il "ne vendrait jamais". Au cours des 12 jours de bourse suivants, les ETF américains sur Bitcoin cotés en bourse ont enregistré des sorties nettes cumulées de près de 4 milliards de dollars.
Quelques points positifs
Dans un marché en contraction globale, quelques rares coins continuent de croître, mais la direction de cette croissance est révélatrice.
Le volume nominal des marchés de prédiction a augmenté de 48,7 % au deuxième trimestre pour atteindre 113,8 milliards de dollars, avec un record mensuel de 52,8 milliards de dollars en juin.
La part de marché de Kalshi est passée de 42,4 % à 58,9 %, tandis que celle de Polymarket est tombée de 35,8 % à 30,2 %. Le projet conjoint de Robinhood et SIG, Rothera, lancé en mai, s'est hissé à la quatrième place en juin avec un volume de transactions de 2,1 milliards de dollars. Cette croissance a été principalement tirée par les événements sportifs ; en juin, les contrats sportifs représentaient déjà 81 % du volume sur Polymarket.
Le HYPE d'Hyperliquid, grâce aux nouveaux ETF lancés, aux fonctionnalités de marché de prédiction et au listing du protocole sur Coinbase, est entré dans le top 10 des capitalisations, constituant l'exception la plus remarquable parmi les altcoins au deuxième trimestre.
Le marché des objets de collection tokenisés a vu l'arrivée de nouveaux acteurs. Collector Crypt, avec une croissance mensuelle du volume de transactions de 317 % (passant de 97 millions de dollars en janvier à 406 millions de dollars en juin), a remplacé Courtyard en tant que leader, détenant 62,8 % de parts de marché en juin. Cependant, le rapport note également que plus de 98 % du volume de transactions sur ces plateformes provient de mécanismes de tirage de type "gacha", et non de la liquidité réelle du marché secondaire.
Ce que la reprise de juillet a changé
Le rapport de CoinGecko couvre la période jusqu'à fin juin. Le marché a déjà apporté une réponse partielle en juillet.
Le Bitcoin a rebondi d'environ 9,8 % en juillet, passant de 58 000 dollars au début du mois à environ 65 000 dollars, avec un pic mensuel atteignant 67 000 dollars. Cependant, ce rebond n'est pas enthousiasmant dans un contexte historique : au cours des 12 dernières années, neuf mois d'août ont affiché des baisses, avec un rendement médian de -7,49 %. Le scénario de 2018 est le modèle le plus souvent cité en comparaison. Cette année-là, juillet avait également connu un rebond de 21,3 % après une forte baisse, suivi d'une nouvelle chute de 9,4 % en août, de 6 % en septembre, et d'un effondrement total en novembre.
Le prix actuel du Bitcoin est d'environ 64 000 dollars, ce qui représente un recul d'environ 49 % par rapport au plus haut historique de 126 000 dollars d'octobre 2025. Il faudrait un doublement pour retrouver le précédent sommet. Les adresses de baleines ont accumulé environ 270 000 BTC nets au cours du dernier mois, mais le rythme d'accumulation des détenteurs à long terme a ralenti de 47 %. Les flux des ETF ne sont pas encore massivement revenus.
Dans l'ensemble, le marché des cryptos traverse un retrait ordonné des capitaux, sans effondrement panique, juste un reflux lent. Le point auquel le reflux s'arrêtera dépend de deux choses : quand la Fed relâchera la pression, et si cette industrie pourra trouver des sources de revenus réelles au-delà de la spéculation avant l'arrivée du prochain cycle.
