Rédigé par : imToken
Si quelqu'un vous avait dit il y a un an que l'or atteindrait rapidement 5000 dollars l'once, la réaction de la plupart des gens aurait probablement été de le qualifier de farfelu.
Mais c'est pourtant la réalité. En seulement deux semaines, le marché de l'or a bondi comme un cheval emballé, franchissant successivement plusieurs niveaux historiques à 4700, 4800, 4900 dollars l'once, et s'est dirigé, presque sans retour en arrière, vers le moment des 5000 dollars que le marché contemplait collectivement.
Source : companiesmarketcap.com
On peut dire qu'après que l'incertitude macroéconomique mondiale a été maintes fois vérifiée, l'or est revenu à sa position la plus familière – en tant qu'actif de consensus qui ne dépend d'aucun engagement souverain unique.
Mais dans le même temps, une question plus pragmatique émerge : alors que le consensus sur l'or revient, les méthodes traditionnelles de détention sont-elles déjà incapables de répondre aux besoins de l'ère numérique ?
I. La nécessité du cycle macroéconomique : le « vieux roi » remonte sur le trône
Sur un cycle macroéconomique plus long, cette phase haussière de l'or n'est pas une spéculation à court terme, mais un retour structurel dans un contexte d'incertitude macroéconomique et d'affaiblissement du dollar :
Les risques géopolitiques s'étendent de l'Ukraine et la Russie à des régions clés en matière de ressources et de voies maritimes comme le Moyen-Orient et l'Amérique latine ; le système commercial mondial est constamment interrompu par des droits de douane, des sanctions et des jeux politiques ; le déficit budgétaire américain continue de se creuser, et la stabilité à long terme du crédit du dollar est de plus en plus souvent discutée. Dans un tel environnement, le marché va sans aucun doute accélérer sa recherche d'une ancre de valeur qui ne dépende d'aucun crédit national unique et n'ait besoin d'aucune garantie extérieure.
Sous cet angle, l'or n'a pas besoin de prouver qu'il peut générer des rendements, il doit juste prouver à répétition une chose : en ces temps de crédit incertain, il est toujours là.
Cela explique aussi en partie pourquoi, dans ce cycle, le BTC, qui était un temps attendu comme « l'or numérique », n'a pas pleinement endossé le même rôle de consensus – du moins sur la dimension de couverture macroéconomique, le choix des capitaux a déjà donné la réponse, que nous n'aborderons pas plus en détail ici (lecture complémentaire « Du BTC sans confiance, à l'or tokenisé, qui est le véritable « or numérique » ? »).
Cependant, le retour du consensus sur l'or ne signifie pas que tous les problèmes sont résolus, car pendant très longtemps, les investisseurs n'ont pratiquement eu le choix qu'entre deux méthodes de détention imparfaites.
La première est l'or physique, suffisamment sûr, souverain, mais pratiquement illiquide. Comme un lingot enfermé dans un coffre-fort, cela implique des coûts élevés de stockage, de protection contre le vol et de transfert, et signifie aussi qu'il ne peut presque pas participer à des transactions en temps réel ou à une utilisation quotidienne.
Le phénomène récent de « coffres difficiles à trouver » dans de nombreuses banques illustre précisément l'amplification de cette contradiction, signe que de plus en plus de gens souhaitent tenir l'or entre leurs mains, mais que les conditions réelles ne le permettent pas toujours.
La seconde est l'or papier ou les ETF sur or, qui compensent dans une certaine mesure le seuil de détention physique de l'or physique, comme les produits d'or papier émis par les systèmes de comptes bancaires ou de courtage, qui sont essentiellement une créance sur l'institution financière, vous donnant droit à une promesse de règlement garantie par le système comptable.
Mais le problème est que cette liquidité n'est pas elle-même totale – la liquidité offerte par l'or papier et les ETF sur or n'est qu'une liquidité enfermée à l'intérieur d'un système financier unique ; elle peut être achetée et vendue dans une banque, une bourse, un ensemble de règles de compensation, mais ne peut pas circuler librement en dehors de ce système.
Cela signifie qu'il ne peut pas être divisé, combiné, ni collaborer avec d'autres actifs à travers différents systèmes, et encore moins être utilisé directement dans différents scénarios ; ce n'est qu'une « liquidité intra-compte », et non une liquidité d'actif à part entière.
Comme mon premier produit d'investissement en or, « Tencent Micro Gold », l'était, de ce point de vue, l'or papier n'a pas vraiment résolu le problème de liquidité de l'or, mais a seulement temporairement remplacé l'incommodité de la forme physique par le crédit de la contrepartie.
En fin de compte, la sécurité, la liquidité et la souveraineté ont longtemps été dans un état difficile à concilier, et à une époque hautement numérique et transfrontalière, un tel compromis est de moins en moins satisfaisant.
C'est précisément dans ce contexte que l'or tokenisé commence à entrer dans le champ de vision de nombreuses personnes.
II. L'or tokenisé : rendre la « liquidité totale » à l'actif lui-même
L'or tokenisé, représenté par le XAUt (Tether Gold) émis par Tether, n'essaie pas seulement de résoudre le problème superficiel du « meilleur moyen de détenir/échanger de l'or » que l'or papier peut aussi résoudre, mais une question plus fondamentale :
Comment, sans sacrifier la « garantie physique » de l'or, lui donner une liquidité totale et une composabilité équivalentes à celles des actifs cryptographiques, pouvant circuler à travers différents systèmes ?
Si nous prenons XAUt comme exemple et décomposons sa logique de conception, nous constatons qu'il n'est pas radical, voire même assez traditionnel et sobre : chaque jeton XAUt correspond à 1 once d'or physique dans un coffre londonien, l'or physique étant stocké dans des coffres professionnels, auditable et vérifiable, et les détenteurs de l'or tokenisé ayant un droit de revendication sur l'or sous-jacent.
Cette conception n'introduit pas d'ingénierie financière complexe et n'essaie pas d'amplifier les propriétés de l'or par des algorithmes ou une expansion du crédit ; au contraire, elle maintient délibérément un respect pour la logique traditionnelle de l'or – s'assurer d'abord que la propriété physique est établie, puis discuter des changements apportés par la numérisation.
En fin de compte, des jetons d'or comme XAUt et PAXG ne « créent pas un nouveau récit sur l'or », mais ré-emballent la forme d'actif la plus ancienne en utilisant la blockchain. En ce sens, XAUt ressemble plus à de « l'or physique numérique » qu'à un produit dérivé spéculatif du monde cryptographique.
Mais dans le même temps, le changement le plus important réside dans le transfert fondamental du niveau de liquidité de l'or. Comme mentionné ci-dessus, dans le système traditionnel, que ce soit l'or papier ou les ETF sur or, la liquidité dite est essentiellement une liquidité intra-compte – elle existe dans une banque, un courtier, un système de compensation, et ne peut être achetée, vendue et réglée qu'à l'intérieur de frontières établies.
Alors que la liquidité de XAUt est directement attachée à l'actif lui-même. Une fois que l'or est représenté par un jeton on-chain, il possède naturellement les attributs de base d'un actif cryptographique, peut être librement transféré, divisé, combiné, et circuler entre différents protocoles et applications, sans avoir besoin de l'autorisation d'une institution centralisée.
Cela signifie que pour la première fois, l'or ne dépend plus d'un « compte » pour prouver sa liquidité, mais circule librement dans le monde entier 24h/24 et 7j/7 sous la forme de l'actif lui-même (lecture complémentaire « Le « parrain de l'or » débat avec CZ : qui est le véritable « or numérique » ? Une bataille de confiance entre TradFi et Crypto »). Dans l'environnement on-chain, XAUt et autres ne sont donc plus seulement un « jeton d'or négociable », mais une unité d'actif de base qui peut être identifiée, appelée et combinée par d'autres protocoles :
- Il peut être librement échangé contre des stablecoins et d'autres actifs ;
- Peut être inclus dans des stratégies d'allocation d'actifs et de portefeuille plus complexes ;
- Peut même servir de support de valeur et participer à des scénarios d'utilisation comme le paiement de consommation ;
C'est précisément cette partie de la « liquidité » que l'or papier n'a jamais pu fournir.
III. De la « mise on-chain » à l'« utilisabilité » : le véritable point de l'or physique numérique
C'est pourquoi la tokenisation de l'or, si elle ne fait que cette étape de « mise on-chain », est loin d'être la fin du voyage.
Le véritable point de basculement est de savoir si cet « or physique numérique » peut vraiment être détenu, géré, échangé facilement par les utilisateurs, et même utilisé comme « monnaie » pour les paiements de consommation ? C'est-à-dire revenir au point mentionné ci-dessus : si l'or tokenisé reste juste un code sur la chaîne, finalement encore enfermé dans une plateforme centralisée ou une entrée unique, alors il ne diffère pas de l'or papier.
Dans ce contexte, l'importance de solutions de self-custody légères comme imToken Web commence à apparaître. Prenons l'exemple de l'exploration d'imToken Web : il permet aux utilisateurs d'y accéder via un navigateur – comme ouvrir une page web, pour gérer instantanément leurs actifs cryptographiques, dont l'or tokenisé, sur n'importe quel appareil.
Et dans un environnement de self-custody, la clé privée est entièrement contrôlée par l'utilisateur, votre or n'existe sur aucun serveur de fournisseur de services, mais est réellement ancré dans une adresse blockchain.
De plus, grâce à l'interopérabilité des infrastructures Web3, XAUt n'est plus un métal lourd endormi dans un coffre-fort. Il peut être acheté de manière flexible en petites quantités, ou, si nécessaire, via des outils de paiement comme la imToken Card, libérer le pouvoir d'achat de l'or en temps réel dans des scénarios de consommation mondiale.
Source : imToken Web
En bref, dans l'environnement Web3, XAUt peut non seulement être échangé, mais aussi être combiné avec d'autres actifs, converti, et même connecté à des scénarios de paiement et de consommation.
Et lorsque l'or possède pour la première fois à la fois une très haute certitude de valeur de réserve et un potentiel d'utilisation moderne, il achève véritablement sa transition d'« actif refuge démodé » à « monnaie du futur ».
Après tout, l'or, dont le consensus traverse les millénaires, n'est pas intrinsèquement dépassé ; ce qui est dépassé, c'est la façon de le détenir.
Ainsi, lorsque l'or entre on-chain sous la forme de XAUt, et revient sous le contrôle personnel grâce à des environnements de self-custody comme imToken Web, ce qu'il perpétue, ce n'est pas un nouveau récit, mais une logique intemporelle :
Dans un monde incertain, la vraie valeur, c'est de dépendre le moins possible des promesses des autres.
