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MM en Marche 1 : Système de Cotation des Stocks des Market Makers

L'article explore le phénomène où les prix des altcoins tendent à évoluer à l'encontre des positions des investisseurs particuliers après leurs achats, en démystifiant l'idée d'une manipulation délibérée. Il explique que cela résulte principalement de deux mécanismes utilisés par les market makers (MM) : le biais de prix basé sur l'inventaire (Quote Skew) et l'élargissement des spreads pour se protéger des flux toxiques (Toxic Flow). Lorsque les investisseurs achètent massivement, le MM vend et voit son inventaire devenir court, ce qui l'expose à un risque de hausse des prix. Pour se protéger, le MM abaisse ses prix pour attirer des vendeurs, reconstituer ses stocks et réduire son exposition. Si la situation s'aggrave, il élargit également le spread pour diminuer la probabilité de transactions et compenser les risques par des profits sur spread. Le modèle Avellaneda-Stoikov est brièvement mentionné : le prix de réservation (Reservation Price) est calculé comme le prix moyen moins un terme lié à l'inventaire (q) et un coefficient de risque (γ). L'objectif du MM est de maximiser la capture de spread tout en minimisant le risque d'inventaire et la sélection adverse. L'article souligne que les investisseurs particuliers sont souvent affectés car leurs ordres sont actifs, concentrés, non dissimulés et non couverts. Dans les altcoins peu liquides, leur impact est encore plus fort. Une astuce suggérée est de diviser les ordres importants en plus petites transactions pour profiter des ajustements de prix des MM et obtenir un coût moyen inférieur. La suite promet d'aborder la gestion des flux d'ordres toxiques et une analyse microscopique des événements de marché.

深潮12/28 04:16

MM en Marche 1 : Système de Cotation des Stocks des Market Makers

深潮12/28 04:16

MM en Marche 2 : Carnet d'Ordres des Market Makers et Flux d'Ordres

L’article intitulé « L’attaque des MM 2 : Carnet d’ordres et flux d’ordres des market makers » explore le fonctionnement des market makers (MM) dans les marchés cryptographiques, en particulier leur gestion des carnets d’ordres et des flux d’ordres. L’auteur explique d’abord le concept du carnet d’ordres (Limit Order Book - LOB), en mettant en avant des notions clés comme la profondeur, le tick size (plus petite unité de variation de prix) et l’amélioration des prix. Il illustre cela avec un exemple concret du jeton BGB, montrant comment la liquidité est structurée et pourquoi des événements comme le « 1011 » (vendu massif) ont créé un vide de liquidité. Ensuite, l’article aborde les sources de profit des MM, principalement le spread (écart entre le prix d’achat et de vente). Celui-ci comprend plusieurs coûts : traitement des ordres, risque de détention d’inventaire et coût de sélection adverse (risque de trading contre des acteurs mieux informés). L’auteur distingue également différents types de spreads : quoted, effective et realized. La section sur le flux d’ordres (order flow) introduit la notion de « flux toxique » — provenant de traders informés qui peuvent anticiper les mouvements de prix — par opposition au flux « non-toxique » des petits investisseurs. Pour se protéger, les MM ajustent leurs prix, réduisent leurs offres ou élargissent les spreads en cas de déséquilibre. L’indicateur VPIN (Volume-weighted Probability of Informed Trading) est présenté comme un outil crucial pour mesurer le risque de flux informés. En conclusion, l’article annonce une suite qui approfondira les stratégies avancées des market makers, le tout dans un style vivant et analogique (inspiré par des références populaires comme l’animé « Jujutsu Kaisen »).

深潮12/28 04:09

MM en Marche 2 : Carnet d'Ordres des Market Makers et Flux d'Ordres

深潮12/28 04:09

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