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La prochaine tempête sur les marchés américains sera-t-elle déclenchée par les obligations américaines ? La semaine à venir sera cruciale

Le marché des obligations américaines transmet des signaux de pression croissants aux autres classes d'actifs, les actions étant les premières exposées. Les rendements des obligations d'État à long terme ont fortement augmenté la semaine dernière, le rendement du Trésor à 30 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2007. La volatilité anticipée (indice MOVE) est à son point le plus élevé depuis mai, et la demande d'options de vente sur les ETF obligataires a explosé. Le principal moteur de cette hausse des rendements est la remise en question de la crédibilité de la Fed dans sa lutte contre l'inflation. Des dissensions internes à la Fed ont accentué les doutes des marchés. La semaine à venir sera cruciale : les détails du plan de financement du Trésor américain et le rapport sur l'emploi de juillet pourraient intensifier la volatilité. Les analystes avertissent que cette turbulence sur le marché obligataire, pierre angulaire du système financier mondial, pourrait facilement se propager et peser sur les marchés actions, dans un contexte déjà fragile de incertitudes géopolitiques et de directives floues de la Fed.

marsbitIl y a 2 jours 13:18

La prochaine tempête sur les marchés américains sera-t-elle déclenchée par les obligations américaines ? La semaine à venir sera cruciale

marsbitIl y a 2 jours 13:18

Wall Street commente la décision de la Fed : Walsh accueille favorablement que le marché remplace une « hausse des taux » ?

La Réserve fédérale (Fed) a maintenu son taux directeur inchangé lors de sa réunion de juillet. Le président Warsh a mis en avant l'acceptation de la hausse des rendements obligataires à long terme, soulignant que le resserrement des conditions financières par le marché pouvait se substituer à une hausse officielle des taux. Des institutions comme Goldman Sachs, Barclays et Nomura analysent cela comme une stratégie où la Fed sous-traite partiellement son resserrement monétaire aux marchés obligataires. Bien que cette approche puisse réduire la nécessité d'augmentations directes des taux, elle comporte des risques, notamment une hausse continue des rendements à long terme et une possible déstabilisation des anticipations d'inflation. Les analystes notent également un manque de directives claires de la Fed et des signaux globalement accommodants, malgré trois votes dissidents en faveur d'une hausse de taux.

marsbit07/30 03:18

Wall Street commente la décision de la Fed : Walsh accueille favorablement que le marché remplace une « hausse des taux » ?

marsbit07/30 03:18

L'ennemi le plus dangereux du marché haussier de l'IA n'est pas la bulle, mais le marché obligataire ?

**L'avertissement de Bank of America : les marchés obligataires, principale menace pour le bull market de l'IA** La pression sur les marchés obligataires constitue désormais la variable la plus dangereuse pour le rallye des actions liées à l'intelligence artificielle, selon Michael Hartnett, stratège en chef des investissements de Bank of America. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2007 et les écarts de crédit (CDS) des hyperscalers du cloud à des sommets historiques signalent un resserrement significatif des conditions financières. Le cadre "FCI > EPS" de Hartnett indique que l'impact de ce durcissement dépasse désormais le soutien des bénéfices des entreprises. Cette pression pourrait même contraindre la Fed à relever les taux pour stabiliser les rendements obligataires, une mesure néfaste pour les actions. Parallèlement, les investisseurs obligataires remettent en question la logique de rentabilité des dépenses d'investissement massives en IA, s'inquiétant de qui financera la suite si leur appétit s'épuise. Face à ce scénario, Hartnett recommande des positions défensives : privilégier les actions défensives, à haut dividende et les obligations de longue durée, tout en étant vendeur sur les secteurs bancaire, technologique et industriel. Dans un contexte macro marqué par des pressions sur l'offre (main-d'œuvre, commerce, pétrole) et un financement public abondant, l'or et le bitcoin pourraient voir un creux se former en 2026.

marsbit07/27 11:36

L'ennemi le plus dangereux du marché haussier de l'IA n'est pas la bulle, mais le marché obligataire ?

marsbit07/27 11:36

Trois grandes "reflexivités" planent sur le marché

Selon un rapport de Rich Privorotsky de Goldman Sachs, les marchés mondiaux sont actuellement confrontés à trois boucles réflexives inquiétantes qui se renforcent mutuellement, créant un équilibre fragile. Premièrement, la boucle pétrole-politique : la flambée des prix du pétrole (Brent brièvement au-dessus de 100 dollars) teste l'attente d'une intervention politique pour protéger l'économie et les taux de soutien. L'absence de réaction alimente la pression sur les marchés, exacerbée par la remontée des taux. Les coûts énergétiques commencent à se répercuter sur l'inflation alimentaire et les résultats d'entreprises, comme le montre la révision à la baisse des prévisions d'American Airlines. Deuxièmement, l'escalade des dépenses d'investissement (CapEx) des géants technologiques : la forte augmentation du CapEx de Google (guidé à 1950-2050 milliards de dollars pour 2026), entraînant un flux de trésorerie libre négatif, a été mal reçue par le marché. Celui-ci ne considère plus ces dépenses massives comme des investissements sans risque. Cette dynamique force une surenchère concurrentielle, pesant sur tout le secteur du cloud. Parallèlement, l'écart entre les modèles d'IA propriétaires de pointe et les modèles open source se réduit rapidement, rendant la bataille économique plus imprévisible. Troisièmement, les risques liés à la dette et au financement de l'IA : la dépréciation récente d'obligations émises pour financer des infrastructures d'IA (comme l'émission "Hyperion" de Meta) signale un durcissement des conditions de financement. Alors que la conversion du flux de trésorerie libre se dégrade à cause des investissements massifs, le risque d'une future surcapacité et de lourdes charges d'amortissement augmente. À surveiller : les résultats de Microsoft pour évaluer l'équilibre du secteur, et l'introduction en bourse du fabricant chinois de puces mémoire CXMT, qui pourrait impacter significativement le marché des semi-conducteurs. Dans ce environnement réflexif, chaque variable est à la fois cause et conséquence, ressemblant au cercle vicieux observé sur la question pétrolière.

链捕手07/27 10:35

Trois grandes "reflexivités" planent sur le marché

链捕手07/27 10:35

Les marchés américains bondissent de 16 % en deux mois : un phénomène qui ne s'est produit que 4 fois dans l'histoire, la dernière fois juste avant le krach de 1987

Le S&P 500 a enregistré une hausse de 16% sur deux mois (avril-mai), un phénomène rare qui ne s'est produit que quatre fois depuis la Seconde Guerre mondiale. Trois de ces précédents sont survenus lors de reprises post-récession, mais le quatrième, en 1987, a précédé le krach du "Lundi noir". Henry Allen de Deutsche Bank souligne que la vigueur actuelle des marchés actions et crédit contraste avec des signaux de pression chez les consommateurs (taux d'épargne très bas, confiance au plus bas historique) et un resserrement attendu des banques centrales. Un autre point de fragilité est la divergence persistante entre les marchés obligataires, qui réagissent à l'inflation et aux risques géopolitiques (les rendements atteignent des sommets de longue date), et les actions, qui restent proches de leurs records. La stabilité relative des prix du pétrole, malgré le blocage prolongé du détroit d'Hormuz, a jusqu'à présent évité l'anticipation d'un risque de stagflation et soutenu les actifs risqués. Cependant, l'accumulation de ces facteurs crée un environnement où les risques de queue (tail risks) sont particulièrement prononcés.

marsbit06/03 11:05

Les marchés américains bondissent de 16 % en deux mois : un phénomène qui ne s'est produit que 4 fois dans l'histoire, la dernière fois juste avant le krach de 1987

marsbit06/03 11:05

Raoul Pal : Que signifie réellement la nomination de Warsh à la présidence de la Fed ?

Le Sénat a confirmé Kevin Warsh comme président de la Fed par un vote serré. Au-delà des clivages politiques, sa nomination répond à un besoin structurel : soutenir la révolution de l'IA et la transition énergétique, que son expérience d'investisseur en technologies lui a permis de comprendre. L'objectif est d'appliquer une stratégie similaire à celle d'Alan Greenspan dans les années 1990 : garder des taux bas malgré une inflation apparente, en s'appuyant sur les gains de productivité générés par l'IA pour contenir les coûts. Cela nécessite également une étroite coordination avec le Trésor, dirigé par Bessent, pour assurer le financement de la dette américaine via un réseau d'acheteurs étrangers (Chine, Japon, Corée, Golfe) dans un cadre de répression financière modernisé. Le test critique sera le comportement du marché obligataire dans les six prochains mois. Si les rendements restent contenus, cette architecture pourrait prolonger le cycle économique jusqu'en 2027-2028, au bénéfice des actifs risqués, des cryptomonnaies et des valeurs liées aux dépenses d'IA. Dans le cas contraire, le dispositif risquerait de s'effondrer.

marsbit05/15 07:12

Raoul Pal : Que signifie réellement la nomination de Warsh à la présidence de la Fed ?

marsbit05/15 07:12

Warsh aux commandes de la Fed : Une mise en scène du capital pour céder la voie à la productivité de l'IA

Le Sénat a confirmé Kevin Warsh à la présidence de la Fed par un vote serré de 54 contre 45. L’auteur soutient que cette nomination dépasse le récit politique et s’inscrit dans un réaménagement structurel de l’économie, centré sur l’intelligence artificielle. Selon sa « Première Loi du Code Universel », le capital se dirige vers les configurations qui génèrent le plus d’intelligence par unité d’énergie, actuellement incarné par le cycle des semi-conducteurs, les infrastructures énergétiques et l’IA. Warsh, ancien investisseur dans la technologie, est considéré comme le candidat le mieux placé pour comprendre cette transformation. Il plaide pour un changement de régime monétaire, combinant la répression financière de l’après-guerre et la stratégie de productivité d’Alan Greenspan des années 1990. L’objectif : permettre une politique monétaire plus accommodante pour que la vague de productivité liée à l’IA absorbe les tensions inflationnistes, sans étrangler l’expansion par des taux restrictifs. Cette approche est cruciale face à la dette fédérale américaine colossale, qui nécessite de maintenir des acheteurs étrangers pour les obligations d’État. Le secrétaire au Trésor, Bessant, travaille sur des accords internationaux (avec la Chine, le Japon, la Corée, les pays du Golfe) pour assurer cette demande, tandis que Warsh devra aligner la politique de la Fed pour soutenir cette architecture. La clé du succès réside dans le comportement du marché obligataire dans les prochains mois. Si les rendements restent contenus, le cadre pourrait prolonger le cycle, bénéficiant aux actifs risqués, aux cryptomonnaies et aux actifs liés aux dépenses en IA. Sinon, l’ensemble du dispositif risque d’échouer.

marsbit05/14 10:12

Warsh aux commandes de la Fed : Une mise en scène du capital pour céder la voie à la productivité de l'IA

marsbit05/14 10:12

Le rebond est-il une illusion ? Le marché obligataire a déjà donné la réponse

Le marché boursier a rapidement récupéré ses pertes après le conflit Iran-États-Unis, le S&P 500 dépassant même son niveau d’avant-guerre. Cependant, cette reprise semble contredite par les signaux des marchés obligataire et pétrolier. Les taux des obligations d’État à 10 ans ont augmenté de 30 points de base, reflétant des craintes inflationnistes persistantes, tandis que le pétrole brut a grimpé de 37%, indiquant que les tensions géopolitiques restent non résolues. Le rendement des obligations à 2 ans, sensible aux anticipations de taux directeurs, a également augmenté, remettant en question les espoirs de baisses de taux de la Fed. L’auteur souligne que le rebond boursier semble davantage porté par le momentum que par les fondamentaux. Les marchés actions parient sur un scénario idéal : conflit résolu, inflation maîtrisée, baisses de taux et profits stables. Pourtant, les marchés obligataires et pétroliers envoient un message plus prudent. Si les données d’inflation à venir dépassent les attentes, le récit de baisses de taux en 2026 pourrait s’effondrer. La divergence entre ces marchés devra se résoudre, soit par une amélioration fondamentale confirmant la position des actions, soit par un ajustement à la baisse des cours pour se realigner avec la réalité économique.

marsbit04/16 07:12

Le rebond est-il une illusion ? Le marché obligataire a déjà donné la réponse

marsbit04/16 07:12

La flambée des prix du pétrole ne fait plus grimper les taux, de quoi le marché a-t-il peur ?

Depuis la fermeture du détroit d’Hormuz le 2 mars, environ 17,8 millions de barils de pétrole par jour ont été coupés des marchés mondiaux. En mars, le Brent a augmenté de près de 60 % et le WTI d’environ 53 %, marquant la hausse mensuelle la plus forte jamais enregistrée. Contrairement à la tendance historique, où la hausse des prix du pétrole entraînait une augmentation des rendements obligataires en raison des anticipations inflationnistes, cette fois, les taux des bons du Trésor à 10 ans ont chuté de manière significative, passant de 4,44 % à 3,92 % fin mars. Ce revirement reflète un changement de perception du marché : les craintes de récession surpassent désormais celles de l’inflation. Les épisodes précédents de chocs pétroliers (1973, 1979, 1990, 2008) ont souvent précédé des recessions économiques. Bien que le choc de 2022 n’ait pas conduit à une récession, il a déclenché une inflation record. Des institutions comme Goldman Sachs et EY-Parthenon ont relevé la probabilité d’une récession américaine à respectivement 30 % et 40 %. La Réserve fédérale, sous la direction de Jerome Powell, adopte une attitude attentiste, espérant distinguer si le choc est temporaire ou durable. Les marchés obligataires anticipent déjà un scénario de stagflation, défavorable tant aux obligations qu’aux actions. Durant la grande stagflation (1973–1982), l’or et les matières premières ont surperformé, tandis que les actions et les obligations ont enregistré des rendements réels négatifs. Une stratégie d’investissement traditionnelle 60/40 (obligations/actions) serait particulièrement vulnérable. Si le scénario de choc persiste, le Brent pourrait atteindre 150 dollars, selon la Société Générale, bien que Goldman table sur un retour à 80 dollars d’ici la année en cas de réouverture du détroit d’Hormuz. Pour l’instant, le marché parie sur la récession.

marsbit03/31 03:09

La flambée des prix du pétrole ne fait plus grimper les taux, de quoi le marché a-t-il peur ?

marsbit03/31 03:09

Arrêtez de ne regarder que le prix du pétrole, le marché obligataire est le véritable indicateur

L'article souligne que le marché obligataire, et non plus le pétrole, est devenu le principal indicateur des tensions économiques actuelles. Depuis le début de la guerre en Iran il y a 27 jours, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 3,92 % à 4,42 %, soit une hausse de 50 points de base. Cette forte remontée des taux a radicalement changé les anticipations de marché, passant de discussions sur les futures baisses de taux à des spéculations sur de possibles hausses. Cette pression sur les obligations est principalement driven par la résurgence de l'inflation, les anticipations sur 12 mois ayant grimpé à 5,2 %, un plus haut depuis mars 2023. Le marché du travail, bien que faible, est relégué au second plan face à ce risque inflationniste. L'auteur identifie une "zone de changement de politique" (Policy Shift Zone) entre 4,50 % et 4,70 % pour le rendement à 10 ans. Atteindre ce niveau rendrait une intervention du gouvernement Trump très probable, comme cela a été le cas lors de précédents épisodes de volatilité. Un premier signal d'intervention a d'ailleurs été observé le 23 mars, lorsque le président a annoncé reporter des frappes et engagé des pourparlers avec l'Iran. En conclusion, l'article conseille de surveiller étroitement le marché obligataire, car il dicte désormais les conditions financières, influence les politiques gouvernementales et limite le potentiel de baisse des marchés actions à mesure que les taux approchent de seuils critiques. La résolution du conflit est attendue dans les semaines, et non les mois, à venir.

marsbit03/27 07:01

Arrêtez de ne regarder que le prix du pétrole, le marché obligataire est le véritable indicateur