Rédaction : SungMo Park, Partenaire chez a16z crypto
Compilation : Luffy, Foresight News
La Corée du Sud a longtemps joué un rôle très particulier dans l'écosystème mondial des crypto-monnaies.
Lors des cycles haussiers de 2017 et 2021, la Corée était l'un des marchés de détail les plus importants au monde. Les volumes des échanges locaux sont considérables et les investisseurs sont très réceptifs aux nouveaux tokens. Pour un projet, être listé sur les principaux échanges Upbit et Bithumb est une étape clé, offrant liquidité, détenteurs et exposition du marché.
Aujourd'hui, la frénésie des investisseurs particuliers s'est quelque peu atténuée, mais l'industrie subit une transformation structurelle. Pendant cette période, les géants financiers et les plateformes Internet coréens, s'appuyant sur cette base solide de détail, construisent des infrastructures blockchain institutionnelles. Les stablecoins et la tokenisation d'actifs réels (RWA) sont devenus les principaux moteurs de cette dynamique.
Cet article s'adresse aux entreprises étrangères souhaitant pénétrer le marché coréen ou y rechercher des collaborations. De nombreux projets pilotes et accords de coopération sont mis en œuvre localement, et d'autres sont encore en cours. L'objectif est de résumer les tendances émergentes du secteur, fournissant aux équipes internationales des références : quelles institutions se positionnent, quels produits elles développent, et quelles opportunités de collaboration les projets crypto natifs peuvent y trouver.
Les Stablecoins Gagnent le Grand Public, Devenant un Enjeu Majeur pour les Politiques et les Entreprises
Les stablecoins sont désormais une question importante pour les régulateurs, les banques et les entreprises en Corée. Les décideurs politiques, les banques et les acteurs du secteur sont en train de débattre pour savoir si la Corée lancera un marché régulé de stablecoins adossés au won.
Le cœur du débat porte sur l'entité émettrice. Les banques souhaitent diriger l'émission, les fintechs et les plateformes Internet demandent un espace de concurrence, et les régulateurs évaluent les avantages de l'innovation face aux risques de contrôle monétaire.
L'urgence de l'avancée politique est alimentée par l'adoption massive des stablecoins adossés au dollar. On estime que la Corée fait face à une fuite de capitaux d'environ 1150 milliards de dollars, dont une grande partie se dirige vers des stablecoins comme l'USDC. Cela signifie qu'un nombre croissant de paiements, transactions et transferts se déroulent en dehors du système financier national.
Ainsi, un stablecoin conforme adossé au won n'est pas seulement une opportunité commerciale, mais une mesure défensive : ancrer les futures transactions financières numériques au won, aux institutions locales et au cadre réglementaire coréen.
Actuellement, la plupart des activités connexes en sont au stade pilote. Les grandes institutions se positionnent activement, mais restent limitées par la réglementation : elles peuvent tester, collaborer et préparer, mais le déploiement commercial complet nécessite un cadre légal. Les actions actuelles des principales institutions sont les suivantes :
Côté Banques
Groupe financier KB
En tant que grand groupe financier historique, KB a mené à bien un pilote concret, offrant un modèle reproductible pour d'autres banques. La réussite d'un cas complet par un leader du secteur peut dissiper les hésitations communes aux grandes entreprises et changer la logique décisionnelle de toute l'industrie.
Plus tôt cette année, la division bancaire du groupe KB Financial a terminé un pilote complet de paiement blockchain et de transfert transfrontalier : déploiement de paiements par QR code avec stablecoins dans la chaîne de cafés Hollys Coffee, et ouverture d'un canal de transfert vers le Vietnam, réduisant la durée à moins de 3 minutes et les coûts de 87% par rapport au SWIFT. La portée de ce pilote ne réside pas dans le volume des transactions, mais dans le fait qu'une banque de premier rang a entièrement validé un service financier sur chaîne.
Groupe financier Hana
Hana Financial est l'une des conglomérats traditionnels qui se déploie le plus rapidement, notamment grâce à son récent investissement dans Dunamu, l'opérateur de l'échange de crypto-monnaies. Hana est désormais le quatrième plus grand actionnaire de Dunamu, lui donnant un ancrage profond dans l'écosystème crypto coréen.
Leur collaboration a donné lieu à plusieurs initiatives. Hana a formé une alliance pour les stablecoins avec plusieurs institutions, testant des transferts transfrontaliers sur la blockchain GIWA développée par Dunamu. Hana Card a également lancé un pilote de paiement en USDC pour les touristes étrangers.
NH Nonghyup Bank
D'autres banques se positionnent sélectivement en fonction de leurs forces. La grande banque commerciale NH Nonghyup Bank collabore avec le principal prestataire de services de paiement NHN KCP pour proposer une solution de règlement pour commerçants avec stablecoins, offrant un cas d'utilisation pratique aux détaillants physiques et aux prestataires de paiement.
KBank
KBank, première banque purement Internet de Corée, est la banque partenaire exclusive d'Upbit, connectant naturellement les utilisateurs crypto et les circuits de paiement de l'échange. Elle développe actuellement un portefeuille pour stablecoins et des services de transfert transfrontalier, tout en collaborant avec Ripple.
Prestataires de Paiement et Services de Cartes
Shinhan Card
Le leader des paiements, Shinhan Card, collabore avec la Fondation Solana pour construire l'infrastructure sous-jacente des paiements par stablecoins dans le monde physique. Avec 28 millions de détenteurs de cartes et un volume annuel de 200 000 milliards de wons (environ 1450 milliards de dollars), son vaste réseau de distribution physique donne à ce partenariat une valeur commerciale réelle, au-delà d'un simple alignement de marque.
BC Card
BC Card est le réseau central de compensation et de règlement des paiements en Corée. Moins connu du grand public que des marques comme Hyundai Card ou Samsung Card, toutes les institutions émettrices de cartes bancaires dépendent de son système sous-jacent. Fin 2025, BC Card a terminé un pilote de deux mois permettant aux touristes étrangers d'utiliser des stablecoins pour des achats en magasin. Cette solution intègre les transactions en stablecoins au système mature d'autorisation et de compensation des cartes de crédit, résolvant les problèmes de volatilité des prix et de rapprochement en temps réel.
Danal
En dehors de la finance traditionnelle, Danal est une entreprise de paiement locale représentative, dont l'approche diffère de la plupart des projets de paiement natifs du secteur crypto.
L'entreprise est ancrée dans l'infrastructure de paiement coréenne depuis des décennies, avec son réseau Paycoin touchant 3,2 millions d'utilisateurs et 150 000 commerçants physiques. Lors de la Korea Blockchain Week 2025, Danal a officiellement émis le stablecoin KSC adossé au won, devenant également la première entreprise coréenne à rejoindre le programme Circle Alliance. La valeur clé de ce déploiement ne réside pas dans le stablecoin lui-même, mais dans sa base existante d'utilisateurs finaux et de commerçants, un canal que la plupart des projets de stablecoins peinent à construire malgré d'importantes ressources.
Plateformes de Consommation Internet
KakaoPay, NAVER Pay
Les plateformes Internet coréennes disposent d'un énorme trafic et d'un avantage naturel en matière de distribution financière, couvrant la recherche, les réseaux sociaux, la banque, le commerce électronique et d'autres scénarios quotidiens. La fidélité des utilisateurs fréquents et les écosystèmes de portefeuille intégrés constituent des barrières difficiles à surmonter rapidement pour les banques.
Pour les personnes étrangères à la Corée, voici une brève présentation :
- KakaoPay fait partie de l'écosystème Kakao, qui comprend également KakaoTalk, l'application de messagerie instantanée dominante en Corée.
- NAVER est un géant Internet local, équivalent à Google, détenant le plus grand moteur de recherche et plateforme d'information. Sa filiale Naver Financial gère les services de paiement numérique.
- Naver Financial a également convenu d'acquérir Dunamu, maison mère du plus grand échange de crypto-monnaies coréen Upbit, soulignant encore l'expansion des plateformes Internet dans les paiements, services financiers et actifs numériques.
Kakao et NAVER traitent des milliards de transactions chaque année et ont toutes deux clairement intégré les stablecoins dans leur stratégie de paiement à long terme. KakaoPay considère même le stablecoin adossé au won comme sa deuxième courbe de croissance pour l'expansion à l'étranger.
Leçons pour les Projets Crypto Natifs
Le marché global en est encore à ses débuts, mais la fenêtre de collaboration avec les institutions locales est ouverte. Une fois les détails réglementaires coréens officiellement établis, les ressources de collaboration clés seront probablement déjà verrouillées : blockchains de confiance, portefeuilles intégrés, prestataires de garde, équipes de partenariat à long terme.
Le moment présent est idéal pour établir des relations. Les institutions coréennes explorent encore la valeur pratique des infrastructures blockchain. Les projets qui initient le contact, proposent des solutions utiles et suivent le rythme des institutions auront plus de chances de faire partie de l'infrastructure sous-jacente des stablecoins locaux une fois le marché pleinement ouvert.
Exemples : la collaboration de Solana avec Shinhan Card, le lancement du stablecoin KRW1 adossé au won par Avalanche, l'intégration de LayerZero avec la Bourse de l'Or de Corée et la filiale blockchain de Nexon, Nexpace, ou la blockchain Kaia supportant le pilote complet de stablecoins de KB Financial. Ces collaborations ont été initiées activement par les projets crypto, et non par une invitation passive.
Il en va de même pour les infrastructures sous-jacentes. Fireblocks intégré au système de tokenisation de NH Nonghyup Bank ; BitGo établissant une entité indépendante en Corée avec Hana Financial détenant 25% et SK Telecom 10%. Ces partenariats d'infrastructure profonde ont été conclus avant même la finalisation du cadre réglementaire.
Les institutions financières traditionnelles ont des processus décisionnels longs, privilégient le consensus et mettent du temps à établir la confiance. Les projets crypto natifs qui peuvent s'adapter à ce rythme tout en conservant leurs avantages technologiques réussiront à long terme sur le marché coréen.
Actifs Réels (RWA) : du Pilote à l'Exploitation Officielle
Le développement de la tokenisation d'actifs en Corée suit une logique très similaire à celle des stablecoins : les détails réglementaires sont encore en cours de finalisation, mais la vitesse de déploiement des infrastructures par les institutions dépasse largement les attentes des marchés étrangers.
Alors que l'industrie mondiale des RWA se concentre souvent sur les obligations du Trésor américain ou le crédit privé, la Corée couvre un spectre plus large, profondément aligné sur ses industries caractéristiques. Les maisons de titres ont déjà émis, dans le cadre de sandboxs réglementaires, divers titres tokenisés : immobilier, obligations, or, crédits carbone, dettes à court terme, etc.
Les déploiements les plus distinctifs se concentrent sur les secteurs où la Corée excelle :
- Mirae Asset Securities (une grande maison de titres) collabore avec Korea Land Trust et le grand constructeur naval HJ Heavy Industries pour explorer la tokenisation du financement maritime.
- Hanwha Investment & Securities (groupe Hanwha) prévoit de tokeniser les actifs de la chaîne d'approvisionnement de la défense du groupe.
- Story Protocol collabore avec la plateforme d'investissement pour particuliers Seoul Exchange pour mettre sur blockchain les droits d'auteur K-pop et la propriété intellectuelle culturelle.
Mirae Asset et Hanwha sont des entreprises contrôlées par des familles, où la détermination stratégique à long terme et l'efficacité décisionnelle rapide deviennent des atouts. Mirae Asset se positionne de manière agressive dans la blockchain, développant ses propres produits plutôt que d'attendre la maturation de l'écosystème. Hanwha suit une feuille de route claire, prévoyant de lancer une plateforme de titres tokenisés pour les utilisateurs ordinaires mi-2026, tout en avançant sur la tokenisation des actifs de sa chaîne d'approvisionnement de défense.
Une série de collaborations montre que le secteur des RWA en Corée ne copiera pas les modèles globaux génériques, mais se concentrera sur le développement de ses industries phares : transport maritime, chaînes d'approvisionnement industrielles, propriété intellectuelle culturelle et divertissement.
Le cadre juridique s'étoffe également. Début 2026, l'Assemblée nationale a révisé la « Loi sur les marchés financiers » et la « Loi sur les titres électroniques », clarifiant les règles d'émission de jetons de titres. L'entrée en vigueur de la loi est prévue début 2027. À court terme, les volumes de transactions massifs seront limités, mais le cadre réglementaire complet est désormais établi.
Deux plateformes concurrentes ont déjà reçu une approbation préliminaire pour exploiter des systèmes de négociation de titres tokenisés sous le nouveau cadre coréen, permettant l'émission, l'achat/vente et le règlement de titres tokenisés : l'une est NXT, soutenue par Shinhan Investment & Securities, Hana Securities et Eugene Investment ; l'autre est KDX.
Les bourses coréennes construisent également des marchés secondaires pour répondre au problème de liquidité post-émission des actifs tokenisés, une lacune courante dans l'industrie mondiale des RWA.
Shinhan Investment & Securities est en tête, ayant conclu 10 émissions de contrats d'investissement en 2025 et formant l'alliance NXT avec plus de 50 institutions. NH Investment & Securities et Mirae Asset Securities suivent de près, avec des pipelines couvrant les actifs maritimes et la propriété intellectuelle culturelle. Les échelles de collaboration sont encore modestes, mais les positions acquises aujourd'hui seront difficiles à déloger une fois le marché ouvert.
Opportunités pour les Projets Crypto Natifs
Les maisons de titres coréennes ont les licences, les ressources institutionnelles et l'accès aux actifs sous-jacents, mais manquent d'infrastructures technologiques sous-jacentes. C'est la plus grande opportunité pour les projets crypto, avec trois besoins critiques :
- Canaux de distribution mondiaux : Les actifs tokenisés des institutions coréennes ciblent les investisseurs mondiaux, mais elles ont du mal à établir des canaux de contact à l'étranger. Les projets capables de relier les émetteurs locaux aux pools de liquidités et aux acheteurs étrangers ont une valeur irremplaçable.
- Liquidité et interopérabilité cross-chaîne : Limiter les actifs tokenisés à une seule blockchain limite leur valorisation. La collaboration de LayerZero avec la Bourse de l'Or de Corée en est un exemple typique : une solution d'interopérabilité cross-chaîne permet aux jetons d'or de circuler librement, évitant la fragmentation de la liquidité par des emballages multiples. L'opportunité à long terme est d'aider les actifs tokenisés à circuler sur plusieurs marchés, sans être limités à une seule plateforme ou chaîne.
- Infrastructures habilitantes, pas perturbatrices : Les institutions locales sont ancrées dans les activités financières traditionnelles et détiennent des actifs clés. Elles ne souhaitent pas être perturbées par des projets externes. Les projets d'outils sous-jacents qui peuvent les aider à optimiser la structuration, la distribution et la gestion à l'échelle des actifs prendront l'avantage. Le secteur des outils d'accompagnement des RWA n'est pas encore saturé.
Mais Où Sont les Utilisateurs ?
Actuellement, le déploiement le plus crucial dans l'industrie blockchain coréenne se concentre sur les plateformes de consommation grand public (B2C).
Fin 2025, NAVER a annoncé l'acquisition de Dunamu, l'opérateur d'Upbit. La transaction, soumise à l'approbation des régulateurs, est attendue avec optimisme. Si elle aboutit, Naver Financial intégrera le plus grand échange crypto coréen avec les 34 millions d'utilisateurs de Naver Pay.
Cette intégration relie les scénarios auparavant disjoints du trading crypto pour particuliers et des paiements quotidiens. NAVER développe également en parallèle sa propre infrastructure de portefeuille, tandis que Dunamu construit le réseau de couche 2 GIWA basé sur OP Stack, montrant qu'Upbit vise au-delà d'un simple échange, vers un écosystème complet d'activités sur chaîne.
Kakao adopte une stratégie différente, travaillant au niveau de ses filiales. KakaoBank recrute des développeurs blockchain, avance sur le développement d'un stablecoin adossé au won, et prévoit de créer un super portefeuille unifié connectant KakaoPay, KakaoBank et KakaoTalk pour stocker à la fois la monnaie fiduciaire et les stablecoins. L'entreprise vient de réaliser son premier bénéfice annuel et positionne la blockchain comme son axe de croissance principal suivant.
Les deux écosystèmes, NAVER et Kakao, détiennent les meilleurs canaux de distribution B2C en Corée et positionnent tous deux la blockchain comme une infrastructure fondamentale, et non comme une fonctionnalité supplémentaire.
Il y a aussi Toss, qui possède des licences complètes (banque, titres, assurance) et dont l'application est elle-même un portefeuille financier intégré. Mi-2025, Toss a déposé 24 marques pour des stablecoins adossés au won, a créé une division blockchain indépendante et a laissé entendre qu'elle pourrait à l'avenir développer sa propre blockchain sous-jacente avec un portefeuille intégré.
Toss a un solide déploiement de paiements hors ligne. Outre les transferts en ligne, ses commerçants physiques sont présents dans tout le pays, couvrant déjà les deux principaux cas d'utilisation : paiements par stablecoins et transferts transfrontaliers.
Pour les projets crypto, les plateformes de consommation sont le canal de trafic le plus précieux à approfondir : les banques mènent sur l'émission et la conformité, les maisons de titres sur les actifs tokenisés, mais ce sont les plateformes Internet qui déterminent comment les produits blockchain atteignent les utilisateurs ordinaires.
Conclusion : L'Industrie Crypto Coréenne à un Tournant Clé
Le cadre réglementaire coréen se met progressivement en place, les infrastructures institutionnelles continuent de se construire, et la question centrale n'est plus de savoir si la finance traditionnelle adoptera la blockchain (les grandes institutions sont déjà pleinement engagées), mais quelles blockchains, projets et protocoles deviendront les standards sous-jacents de l'industrie.
Un facteur externe à surveiller est le « CLARITY Act » américain. Le développement des institutions coréennes n'est pas isolé. Une fois les détails réglementaires américains sur les crypto-monnaies établis, ils serviront de référence importante pour les régulateurs et institutions financières coréens. Une réglementation américaine claire facilitera également la promotion interne de l'adoption profonde de la blockchain par les entreprises coréennes.
À la veille de la finalisation réglementaire, la Corée dispose déjà d'une base de développement complète : une large base d'investisseurs particuliers, des institutions financières matures ayant mené des projets pilotes, et une population technophile familiarisée avec les actifs numériques. Les entreprises crypto qui établissent des collaborations réelles avec des institutions locales et déploient des cas d'utilisation viables pendant cette phase définiront l'orientation future de l'industrie des actifs numériques en Corée.
