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Auteur | Azuma(@azuma_eth)
Connaissez-vous Leopold Aschenbrenner ?
C'est l'un des noms les plus en vogue dans le cercle des investissements en IA — Âgé de 24 ans, le fonds Situational Awareness LP qu'il a créé affichait un portefeuille public de « seulement » 225 millions de dollars au quatrième trimestre 2024, mais selon les divulgations de portefeuille du quatrième trimestre 2025 publiées le mois dernier, ce chiffre a grimpé en flèche pour atteindre 5,5 milliards de dollars.
Ce que peu de gens savent, c'est que Leopold Aschenbrenner a aussi fait partie du monde crypto — il a travaillé au sein de l'équipe du FTX Future Fund, une filiale de FTX, jusqu'à la faillite et l'effondrement de FTX.
Un génie de l'IA issu d'une famille de médecins
Leopold Aschenbrenner est né en Allemagne, de parents médecins.
En 2021, à 19 ans, Leopold Aschenbrenner a obtenu son diplôme de l'Université de Columbia en tant que major de promotion, avec un double diplôme en économie et en statistiques mathématiques. Pendant son séjour à Columbia, Leopold Aschenbrenner a cofondé la section universitaire de « l'altruisme efficace » (EA).
L'« altruisme efficace » était un principe que SBF, le fondateur de FTX, mentionnait constamment. Peut-être en raison de cette philosophie commune, Leopold Aschenbrenner a rejoint l'équipe du FTX Future Fund en février 2022, un programme caritatif créé par la Fondation FTX pour promouvoir l'altruisme efficace. Leopold Aschenbrenner a travaillé au sein de cette équipe jusqu'à juste avant l'effondrement de FTX en novembre 2022.
En 2023, après avoir quitté FTX, Leopold Aschenbrenner s'est tourné vers OpenAI, désormais un leader de l'IA, en intégrant l'équipe Superalignment co-dirigée par les grands noms Ilya Sutskever et Jan Leike. Cette équipe se consacre à des percées technologiques pour guider et contrôler des systèmes d'intelligence artificielle plus intelligents que les humains.
En avril 2023, le système de communication interne d'OpenAI a été piraté, mais la société n'a pas rendu l'incident public. Leopold Aschenbrenner a alors soumis un mémo au conseil d'administration d'OpenAI, estimant que les mesures de sécurité d'OpenAI étaient insuffisantes. Leopold Aschenbrenner a par la suite déclaré que ce mémo avait provoqué des divergences entre le conseil d'administration et la direction sur les questions de sécurité, et qu'il avait lui-même reçu un avertissement des ressources humaines.
En avril 2024, OpenAI a licencié Leopold Aschenbrenner pour violation présumée de la confidentialité des informations, mais Leopold Aschenbrenner a rétorqué que la prétendue « fuite » concernait en fait le partage d'un document de « brainstorming » avec trois chercheurs externes, uniquement pour solliciter des retours. OpenAI a affirmé que le licenciement n'était pas lié au mémo sur la sécurité que Leopold Aschenbrenner avait précédemment soumis, tandis que ce dernier a déclaré qu'on lui avait clairement dit à l'époque que ce mémo était la principale raison de son licenciement. Seulement un mois plus tard, l'équipe Superalignment a été dissoute, et d'autres chercheurs renommés en IA, dont Ilya Sutskever, ont également quitté OpenAI.
Fait intéressant, le conflit entre Leopold Aschenbrenner et OpenAI ne s'arrête pas là ; sa fiancée, Avital Balwit, est aujourd'hui chef de cabinet d'Anthropic, le plus grand concurrent d'OpenAI... Et à l'époque, FTX était également l'un des principaux investisseurs précoces d'Anthropic.
Quitter la première ligne technologique pour se lancer dans l'investissement
En juin 2024, seulement deux mois après avoir quitté OpenAI, Leopold Aschenbrenner a écrit un super article de 165 pages intitulé « Situational Awareness: The Decade Ahead » (Conscience situationnelle : La décennie à venir). Cet article comprenait plusieurs chapitres, prédisant l'émergence de l'intelligence artificielle générale (IAG), envisageant le chemin de l'IAG vers la superintelligence, décrivant quatre risques majeurs pour l'humanité, esquissant des méthodes pour faire face à la superintelligence et expliquant les principes du « réalisme de l'IAG ».
L'article « Situational Awareness: The Decade Ahead » a suscité de vifs débats dans la Silicon Valley, et Leopold Aschenbrenner a ainsi gagné en notoriété. Puis, en septembre 2024, Leopold Aschenbrenner a créé le fonds éponyme Situational Awareness LP et en est devenu le directeur des investissements, se concentrant sur les opportunités d'investissement dans la chaîne de valeur de l'IA.
La taille initiale du fonds Situational Awareness LP n'est pas publique, mais selon des reportages de médias grand public comme le WSJ et Fortune vers mi-2025, l'actif total sous gestion du fonds était d'environ 1,5 milliard de dollars à l'époque, avec comme investisseurs (LP) les deux cofondateurs de Stripe, Patrick Collison et John Collison, l'ancien PDG de GitHub Nat Friedman, et l'investisseur renommé Daniel Gross.
Selon les documents 13F divulgués par Situational Awareness LP (documents de divulgation trimestrielle requis par la SEC pour les fonds gérant plus de 100 millions de dollars d'actifs), au quatrième trimestre 2024, la valeur totale du portefeuille public de Situational Awareness LP n'était « que » de 255 millions de dollars, tandis que dans la divulgation de portefeuille du quatrième trimestre 2025, publiée le 16 février dernier, ce chiffre était passé à l'incroyable somme de 5,5 milliards de dollars.
Étant donné que Situational Awareness LP venait tout juste d'être créé au quatrième trimestre 2024, le fonds avait probablement encore des réserves de liquidités au-delà des 255 millions de dollars affichés, mais même en prenant comme point de départ l'actif sous gestion d'environ 1,5 milliard de dollars mi-2025, le fait que le portefeuille public ait atteint 5,5 milliards de dollars au quatrième trimestre de la même année représente une vitesse de croissance déjà suffisamment impressionnante.
Analyse du portefeuille : Toujours une empreinte du monde crypto
Situational Awareness LP a divulgué dans son 13F les 29 principales positions du fonds, dont les détails sont visibles dans le graphique ci-dessous.
Comme le montre le graphique, les paris de Situational Awareness LP sur l'IA ne sont pas concentrés sur le côté applicatif, plus médiatisé, mais se focalisent sur la chaîne d'approvisionnement en infrastructure en amont.
- Les dix plus grandes positions de Situational Awareness LP représentent jusqu'à 86 % du portefeuille, indiquant une stratégie hautement concentrée, principalement positionnée dans les domaines de l'énergie, de la puissance de calcul, des communications optiques et du stockage.
- La plus grande position, Bloom Energy, se spécialise dans le développement de technologies de piles à combustible à oxyde solide (SOFC) et d'électrolyseurs (SOEC). Sous l'effet de la croissance de la demande des centres de données pour l'IA, les performances de l'entreprise ont continuellement dépassé les attentes, et son cours boursier a augmenté de plus de 10 fois depuis fin 2024.
- Les valeurs très populaires comme Nvidia, Microsoft, Amazon et Google n'apparaissent pas dans le portefeuille, semblant indiquer que Situational Awareness LP préfère des actifs relativement « moins connus ».
- La seule position short divulguée par Situational Awareness LP est une vente à découvert sous forme d'options sur le fournisseur de services logiciels indien Infosys, semblant parier que le développement de Claude Code et Codex remplacera le travail externalisé traditionnel en informatique.
Un autre indice plus ou moins lié au monde crypto réside dans le fait que le portefeuille de Situational Awareness LP comprend plusieurs entreprises minières de bitcoin, comme Core Scientific, Cipher Mining, Iren (anciennement Iris Energy), ainsi que Bitdeer, appartenant à Jihan Wu.
Mais malheureusement, ce que Situational Awareness LP voit clairement dans ces entreprises n'est pas leurs activités directes liées aux crypto-monnaies, mais plutôt leur transformation en centres de calcul pour l'IA — Dans un contexte où la tendance de l'IA est de plus en plus forte et le marché crypto morose, de plus en plus d'entreprises minières se réinventent activement en s'appuyant sur leurs avantages existants en termes de terrains, de puissance de calcul et d'électricité. Petite annonce : nous aurons bientôt un autre article sur cette tendance.
L'embranchement du destin, la reconstruction des convictions
En regardant le parcours professionnel de Leopold Aschenbrenner, il est difficile de ne pas penser à un autre jeune génie autrefois auréolé de gloire, SBF — Tous deux ont travaillé chez FTX, ont cru en l'altruisme efficace et ont affiché des performances d'investissement remarquables. Mais après une erreur, SBF est désormais un prisonnier, attendant encore de longues décennies de peine devant lui ; de l'autre côté, la vie de Leopold Aschenbrenner a pris une autre direction avec l'effondrement soudain de FTX, mais heureusement, cela semble être une voie qui lui convient mieux.
Le temps ne revient pas en arrière, et le destin n'offre jamais une seconde chance. Certains sont restés à jamais coincés dans les ruines de l'ancienne ère, d'autres ont été contraints de quitter leur trajectoire initiale, mais ont ainsi ouvert un tout nouveau chapitre.
En tant que membre de l'industrie Crypto, la phrase qui me vient à l'esprit est — L'industrie traverse un moment de transformation où la confiance est la plus fragile depuis sa naissance, certains partent déçus, d'autres observent avec hésitation, mais d'autres encore embrassent activement les nouvelles vagues technologiques et les migrations de récits. L'histoire est souvent ainsi, au moment où les anciennes histoires s'effondrent, c'est souvent aussi le moment où de nouvelles histoires naissent. La reconstruction des convictions n'est-elle pas, après tout, une autre forme d'opportunité.
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