Saylor Contre-Attaque Face aux Accusations de Dilution Après un Nouveau Pari sur le Bitcoin

bitcoinistPublié le 2026-06-11Dernière mise à jour le 2026-06-11

Résumé

L'entrepreneur Michael Saylor a rejeté les accusations de dilution des actionnaires suite à la dernière levée de fonds et aux achats de Bitcoin de sa société, MicroStrategy. L'analyste Matthew Kratter a critiqué la transaction, s'appuyant sur la métrique "BTC Yield" qui montre une baisse du Bitcoin détenu par action. Saylor a rétorqué que ce calcul ignore les réserves de trésorerie. L'opération a ajouté 1 550 Bitcoin et 100 millions de dollars de réserves en USD au bilan, ce qui, selon lui, a accru la valeur pour les actionnaires. Le différend découle d'une vente d'actions et d'une levée de capitaux d'environ 181 millions de dollars début juin, coïncidant avec des ventes d'actions par des dirigeants pour des obligations fiscales. Malgré la vente de 32 Bitcoins la semaine précédente, MicroStrategy a ensuite acheté pour 101 millions de dollars de Bitcoin. La société détient désormais environ 845 256 Bitcoins (valeur : ~52 milliards de dollars) et ses réserves en dollars approchent le milliard, un coussin crucial pour honorer ses futurs dividendes sur actions préférentielles.

Les réserves de trésorerie de MicroStrategy sont sur le point d'atteindre 1 milliard de dollars - un détail qui est devenu central dans la défense de Michael Saylor concernant le dernier tour de vente d'actions et d'achats de Bitcoin de l'entreprise.

Une Mesure Contestée au Cœur de la Polémique

L'analyste Bitcoin Matthew Kratter a tiré le premier coup sur X, affirmant que les propres données de MicroStrategy montraient que les actionnaires étaient perdants après la levée de fonds de l'entreprise le week-end dernier.

Son argument reposait sur le BTC Yield, une mesure qui suit l'évolution du Bitcoin détenu par action en circulation. Kratter a signalé un graphique mis à jour de l'entreprise montrant des avoirs en Bitcoin de 843 706 BTC tandis que le nombre d'actions diluées en circulation grimpaient à 384 180, et a soutenu que le nombre d'actions avait augmenté plus vite que la quantité de Bitcoin.

Saylor a rejeté directement cette affirmation. Le BTC Yield, a-t-il écrit sur X, mesure le Bitcoin par action - rien de plus. Il ne tient pas compte de la trésorerie ou de tout autre actif que l'entreprise détient. La transaction en question a ajouté à la fois 1 550 Bitcoin et 100 millions de dollars de réserves en USD au bilan de MicroStrategy. Lorsque les deux sont pris en compte, a déclaré Saylor, l'opération a été bénéfique (accretive) pour les actionnaires, et non dilutive.

Le Rachat d'Actions à l'Origine de la Dispute

La dispute remonte à un dépôt 8-K que MicroStrategy a soumis aux autorités de régulation des marchés financiers le 8 juin, divulguant la vente de plus de 1,4 million d'actions MSTR pour environ 181 millions de dollars.

Cette levée de capitaux est intervenue la même semaine où des dirigeants de MicroStrategy ont vendu pour environ 15 millions de dollars de leurs propres actions, un mouvement que l'entreprise a attribué à des obligations fiscales. Cette double activité de vente a accru les inquiétudes déjà présentes autour du titre.

BTCUSD actuellement à 60 967 $. Graphique : TradingView

Des rapports indiquent également que MicroStrategy avait vendu 32 Bitcoin la semaine précédente, ce qui a ajouté une autre couche d'inquiétude parmi les investisseurs suivant la stratégie d'accumulation de l'entreprise. Puis lundi, l'entreprise est repassée en mode d'achat, annonçant un achat de Bitcoin de 101 millions de dollars à un prix moyen de 65 332 dollars par pièce.

Le Coussin d'un Milliard de Dollars de Saylor

MicroStrategy détient désormais 845 256 Bitcoin, évalués à près de 52 milliards de dollars aux prix actuels. Le BTC Yield depuis le début de l'année s'établit à 12,8 %, avec un Gain en BTC YTD de 86 328 Bitcoin. Les 100 millions de dollars levés lors du dernier tour de financement ont porté les réserves en dollars de l'entreprise à un peu moins de 1 milliard de dollars.

Ce coussin est important au-delà du débat sur la dilution - les actionnaires de MicroStrategy ont approuvé des dividendes bimensuels sur ses actions privilégiées STRC le 8 juin, et le maintien de ces versements nécessitera un accès fiable à des réserves liquides.

Image principale de Getty Images, graphique de TradingView

Questions liées

QQuel est le point central de la défense de Michael Saylor concernant la vente récente d'actions et l'achat de Bitcoin par MicroStrategy ?

ALe point central de sa défense est que la transaction a ajouté à la fois 1 550 Bitcoin et 100 millions de dollars de réserves en USD au bilan de MicroStrategy. Michael Saylor affirme que lorsque ces deux actifs sont pris en compte, l'opération a été bénéfique (accretive) pour les actionnaires, et non dilutive.

QSur quelle base l'analyste Matthew Kratter a-t-il soutenu que les actionnaires de MicroStrategy étaient lésés ?

AIl s'est appuyé sur la métrique BTC Yield, qui suit l'évolution du Bitcoin détenu par action en circulation. Il a constaté que le nombre d'actions diluées (384 180) avait augmenté plus rapidement que la quantité de Bitcoin détenue (843 706 BTC), concluant ainsi à une dilution pour les actionnaires.

QQuels événements récents ont accru les inquiétudes des investisseurs concernant les actions de MicroStrategy (MSTR) ?

ADeux événements ont accru les inquiétudes : la vente par MicroStrategy de plus de 1,4 million d'actions MSTR pour environ 181 millions de dollars, et la vente par ses dirigeants d'environ 15 millions de dollars d'actions personnelles, cette dernière étant attribuée à des obligations fiscales.

QQuelle est la situation actuelle des réserves de liquidités et des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy selon l'article ?

AMicroStrategy détient désormais 845 256 Bitcoin, d'une valeur d'environ 52 milliards de dollars. Les 100 millions de dollars levés lors de la dernière opération ont porté ses réserves en dollars à près d'un milliard de dollars.

QPourquoi les réserves en dollars de près d'un milliard de dollars de MicroStrategy sont-elles importantes au-delà du débat sur la dilution ?

ACes réserves sont importantes car les actionnaires de MicroStrategy ont approuvé des dividendes bimensuels sur ses actions privilégiées STRC. Le maintien de ces versements de dividendes nécessite un accès fiable à des réserves liquides, ce que ces fonds en dollars permettent.

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