Auteur: Gu Yu, ChainCatcher
Alors que les prix du BTC et de l'ETH ont chuté brutalement ces derniers jours, la position de Yi Lihua (Jack Yi), fondateur de Trend Research et de Liquid Capital (anciennement LD Capital), a également attiré l'attention d'un grand nombre d'investisseurs du secteur des cryptomonnaies. Sa position de 650 000 ETH, augmentée par effet de levier, est extrêmement précaire dans la conjoncture actuelle, au bord de la liquidation.
Pour ce fervent partisan de l'ETH, un trader rarement transparent sur la chaîne et une figure représentative des institutions cryptographiques asiatiques, cette situation semble vraiment cruelle et suscite des réflexions amères. Après tout, des concepts tels que « transparence », « optimisme » et « axé sur la recherche » correspondent aux valeurs principales de la cryptographie, et cette « bataille » de Yi Lihua est, dans une certaine mesure, également une « bataille pour la réputation » de l'industrie cryptographique.
Alors, comment tout cela s'est-il produit ? Pourquoi Yi Lihua est-il passé d'une sortie réussie au sommet à un ensablement en achetant la baisse ? Et quels enseignements et leçons pouvons-nous en tirer ?
De l'achat au plus bas à la sortie au plus haut
Yi Lihua est un OG ancien de la communauté cryptographique chinoise. Depuis 2015, il a investi dans des centaines de projets blockchain, avec des cas d'investissement précoces incluant EOS, Qtum, VeChain, etc. Après 2017, il a investi via LD Capital dans des projets renommés tels que Near, CertiK, MEXC, Sentient, etc.
Quelques cas d'investissement de LD Capital Source : RootData
Début 2025, Yi Lihua a recentré ses efforts du marché primaire cryptographique vers le marché secondaire. En avril 2025, le prix de l'ETH est tombé à son plus bas depuis 2022, atteignant un minimum de 1385 dollars. C'est à ce moment que l'achat à la baisse de Yi Lihua a commencé discrètement.
Fin avril, Trend Research a publié un rapport de recherche publique optimiste sur l'ETH lorsque celui-ci est monté à 1800 dollars : « Sous la tendance, davantage de hausses sur le marché Crypto sont à venir. »
Fin mai 2025, les achats fréquents et importants de Trend Research sur la chaîne ont été découverts et divulgués par l'analyste on-chain Yu Jin, et Yi Lihua a rapidement revendiqué ces adresses sur X. À ce moment, l'ETH était déjà monté à 2600 dollars, et les adresses on-chain de Trend Research détenaient cumulativement 133 000 ETH, d'une valeur totale de 360 millions de dollars.
Cependant, il est important de noter que les opérations de Trend Research n'étaient pas entièrement financées par des liquidités ; une grande partie des fonds utilisés pour acheter de l'ETH provenait d'emprunts contractés sur Aave en mettant en gage l'ETH acheté précédemment, c'est-à-dire avec un effet de levier multiplié.
En juin 2025, Trend Research a de nouveau publié un article intitulé « Écrit à la veille d'une forte hausse, pourquoi nous sommes optimistes quant à l'ETH », mentionnant que la logique fondamentale de l'institution restait positive pour l'ETH : l'administration Trump s'efforce d'établir un système de stablecoin... et la facilité la plus importante pour les stablecoins et la finance on-chain est Ethereum. L'afflux de stablecoins et le développement continu des RWA apporteront une prospérité accrue à la DeFi, augmentant la consommation d'Ethereum, les revenus issus des GAS, et faisant monter sa capitalisation boursière.
À ce moment, le prix de l'ETH était d'environ 2800 dollars. Yi Lihua a également déclaré publiquement qu'il pensait que le prix à long terme de l'ETH pourrait dépasser 5000 dollars, que dans un scénario optimiste le prix du BTC pendant ce cycle monterait au-dessus de 300 000 dollars et que l'ETH avait une chance d'atteindre 10 000 dollars. Parallèlement, Yi Lihua a déclaré avoir acheté 100 000 options ETH.
En juillet 2025, Yi Lihua a tweeté que le marché était entré dans un long bull run, qu'il n'y aurait peut-être plus de cycle traditionnel de 4 ans, que les stablecoins et la blockchain représentaient la meilleure opportunité de globalisation du dollar pour les États-Unis, que l'investissement dans les actions cryptos d'un côté et les intérêts des stablecoins de l'autre amèneraient le marché à continuellement gagner de nouveaux utilisateurs et capitaux.
Par la suite, Yi Lihua a presque augmenté ses positions chaque mois, jusqu'à ce qu'il commence à alerter sur les risques du marché début octobre et transfère rapidement la majeure partie de ses ETH détenus vers l'exchange Binance pour les vendre, à un prix d'environ 4700 dollars à l'époque, échappant ainsi juste à l'événement du 1011.
Grâce à cette opération d'achat précis au plus bas (prise de position vers 1800 dollars au premier semestre) et de prise de bénéfices au plus haut, Yi Lihua a réalisé un profit significatif, doublant sa mise, et a consolidé son influence en tant que top investisseur tendanciel dans la communauté sinophone.
Deuxième prise de position et piégeage
Dans un marché remodelé par l'événement du 1011, Yi Lihua a de nouveau vu une opportunité de prise de position. Début novembre, Yi Lihua a de nouveau tweeté que l'ETH commençait à rebondir et qu'il restait optimiste quant à la suite de la tendance haussière et à la stratégie d'achat à la baisse. Par la suite, il a indiqué que 3000-3300 dollars constituaient la fourchette d'achat au comptant de l'ETH. Alors que l'ETH continuait de corriger, Yi Lihua, suivant sa stratégie d'achat à la baisse, a déclaré être plein sur l'ETH à un prix de 2700 dollars, puis a continué à augmenter ses positions via des emprunts avec effet de levier pendant la baisse, détenant plus de 650 000 ETH en janvier de cette année, avec un prix de revient moyen rapporté à 3180 dollars.
« À un moment où l'ETH était tombé à un peu plus de 1000 dollars, nous avons percé à jour l'intention des forces principales de nettoyer l'ancienne garde haussière de l'ETH et avons réussi à acheter au plus bas. À un moment où l'ETH est monté à un peu plus de 4500 dollars, nous avons percé à jour le sommet de consolidation de la hausse du marché général et avons réussi à liquider nos positions. Trend Research a fait ses preuves en 2025 avec des performances réussies d'achat au plus bas ~ et de sortie au plus haut, nous ne changerons pas notre stratégie d'investissement à cause des émotions. » Yi Lihua continuait à remonter le moral du marché en janvier.
Mais personne ne pouvait prévoir que le marché assénerait à cet investisseur chevronné un coup terrible à ce moment-là. Le prix de l'ETH a chuté successivement en dessous des niveaux clés de 2200 dollars, 2000 dollars, 1800 dollars début février, frôlant son prix de liquidation.
Yi Lihua a vendu en stop-loss environ 200 000 ETH en quelques jours, abaissant son prix de liquidation à environ 1600 dollars, et a ainsi évité de justesse le pire lors de la forte baisse de cette nuit. Selon l'analyse de l'analyste on-chain Yu Jin aujourd'hui, Trend Research a cette fois perdu 763 millions de dollars sur cette position haussière, non seulement en perdant tous les bénéfices de la fois précédente, mais aussi en perdant 448 millions de dollars de capital.
Ces derniers jours, Yi Lihua a tweeté pour reconnaître son erreur : « Après avoir liquidé au sommet, il est vrai qu'être trop optimiste trop tôt sur l'eth était une erreur, parce que le btc était autour de 100 000 et l'eth toujours à 3000, nous pensions qu'il était sous-évalué. Actuellement, les profits du cycle précédent ont été reperdus. La position détermine la pensée. Tout en contrôlant les risques, nous continuons à attendre que le marché monte. Merci à tous pour votre sollicitude. L'investissement et le trading sont les plus difficiles. Être dans l'industrie, on a toujours envie d'être optimiste. »
« Pourquoi est-ce que j'ai toujours envie d'être optimiste ? Cela est lié à mes expériences entrepreneuriales passées. À l'époque, je n'arrivais vraiment pas à trouver de travail et j'ai commencé à entreprendre. Après avoir gagné mon premier million, je n'osais pas trop dépenser et j'ai investi dans des projets technologiques. Je suis entré dans le monde des cryptos en 2015 et j'ai rattrapé cet âge d'or. C'est la récolte d'avoir continuellement été acheteur. Mais plus tard, les gros investissements perdants du marché baissier + avoir liquidé le BTC prématurément sans supporter le marché baissier m'ont finalement fait rater le grand bull run après le 312. Nous avons vécu 2 bull runs après des marchés baissiers, donc cette fois, après être sorti au sommet, nous étions assez confiants et avons acheté la baisse trop tôt. Tout en contrôlant les risques, nous continuons à attendre. »
Zhu Su, fondateur de Three Arrows Capital, a posté sur X pour discuter de l'affaire : « D'après mon expérience, vendre au plus haut est souvent plus dangereux que vendre pendant une baisse. C'est parce que l'excitation de la vente au plus haut conduit à des rachats prématurés et à une confiance excessive. Je soupçonne que Jack Yi a commis une erreur d'arrogance similaire après avoir réalisé un profit à neuf chiffres le 10 octobre. »
Mais après avoir traversé ces turbulences, Yi Lihua a toujours exprimé son opinion ferme sur les perspectives du marché : « En tant que partie haussière de ce cycle, nous restons optimistes quant à la performance du nouveau bull run : l'ETH atteindra plus de 10 000, le BTC dépassera 200 000 dollars. Nous avons juste fait quelques ajustements pour contrôler les risques. Je sais que tout le monde est déçu par l'industrie et les leaders, surtout à cause du manque de liquidité et de la manipulation de certaines plateformes suite à l'événement du 1011, mais je crois que la tendance à long terme du monde des cryptos reste inchangée, c'est complètement la meilleure période d'achat au comptant. La volatilité est la plus grande caractéristique du monde des cryptos. D'innombrables haussiers dans l'histoire ont été éjectés par cette volatilité, mais souvent, le rebond suivant a été multiplié. »
Actuellement, le prix de l'ETH est remonté autour de 1900 dollars, le risque lié à la position de Trend Research a considérablement diminué, mais l'impact et les enseignements de cet événement sur l'industrie continueront de se faire sentir.
Le marché a besoin de plus d'optimisme et de transparence
En tant que représentant institutionnel extrêmement rare choisissant la « transparence on-chain » et divulguant publiquement toutes ses réflexions et dynamiques de position, chaque prise de parole, chaque opération de Yi Lihua devient无形中 un miroir pour l'industrie : il reflète la conviction de l'investissement tendanciel, mais amplifie aussi les risques non linéaires de l'effet de levier ; il montre la puissance de la matérialisation de la logique en bull market, mais expose aussi l'équilibre fragile entre émotions et positionnement pendant les phases de repli.
Mais dans un marché encore dominé par des庄家 anonymes, la manipulation des plateformes et l'asymétrie d'information, le choix de la transparence de Yi Lihua est en soi un acte de courage rare — il utilise de vraies opérations on-chain plutôt que du blabla pour vérifier ses jugements. Cette méthode apporte certes une énorme pression personnelle et des pertes latentes périodiques, mais elle offre aussi le manuel scolaire le plus直观 pour d'innombrables petits investisseurs et institutions de taille moyenne : comment sortir au sommet en bull market, comment acheter la baisse en bear market, comment gérer l'effet de levier, comment maîtriser ses émotions.
Sur l'arène hautement changeante et pleine d'incertitudes du marché cryptographique, même l'expérience de succès la plus brillante, la perspicacité cyclique la plus profonde, ne peut totalement exonérer des leçons cruelles du marché — parce qu'à chaque cycle, de nouvelles formes, une nouvelle intensité, de nouvelles variables remettent à l'épreuve les participants. Dans ce cycle, le marché cryptographique s'est déjà étroitement entrelacé avec l'environnement macroéconomique (IPC, actions US, or, etc.) et les événements géopolitiques. Tout changement majeur en dehors de l'industrie pourrait potentiellement inverser les tendances cycliques à l'intérieur de l'industrie.
Cette expérience prouve à nouveau que ce qui détermine vraiment si un investisseur peut traverser les cycles, ce n'est pas l'exactitude d'un choix de direction, mais s'il a laissé suffisamment d'espace de survie pour chaque jugement dans une incertitude persistante, ainsi que la capacité de couper ses pertes et de redémarrer rapidement lorsque l'erreur se produit. Vénérer le marché est un concept que chaque investisseur doit toujours respecter.
Il est également important de noter que Trend Research, en tant que l'une des trois plus grandes entités détenant de l'ETH sur le marché, est devenu un indicateur pour les investisseurs institutionnels cryptographiques de la région Asie-Pacifique. Ses succès et ses échecs concernent également le pouvoir de décision et la position du marché asiatique dans l'industrie cryptographique. Il existe aussi une opinion sur le marché selon laquelle le marché asiatique, en tant que pilier important de liquidité du marché cryptographique actuel, avec une structure d'investisseurs particuliers relativement élevée et une transmission des émotions plus intense, une fois les haussiers transparents percés, risquerait de devenir le récepteur passif de la narration et de la liquidité nord-américaines.
Heureusement, Yi Lihua et son Trend Research sont toujours à table. L'industrie cryptographique a besoin de plus de « multi »坚定, de plus de « transparence », et de plus de « Yi Lihua ».
Il faut savoir que l'histoire de Trend Research sera vue par davantage d'institutions principales et d'institutions aux poches profondes. L'industrie cryptographique a besoin de plus d'histoires de收益 réalisées en se concentrant sur la recherche, en respectant la discipline d'investissement et en contrôlant les risques, et non de plus de transferts de richesse de type MEME de gauche à droite. Les premières peuvent attirer des investisseurs supplémentaires, les secondes ne font qu'aggraver la casinoïsation de l'industrie cryptographique.
