La société Anthropic prévoit que ses revenus pourraient atteindre environ 190 à 200 milliards de dollars en 2028, et les investisseurs utilisent déjà ces chiffres pour évaluer l'entreprise avant une potentielle entrée en bourse. C'est ce qu'a rapporté Reuters, citant quatre personnes informées des finances et des préparatifs pour l'IPO d'Anthropic.
Une telle prévision dépasse considérablement le taux de revenu annuel (revenue run rate) de 47 milliards de dollars publié par l'entreprise en mai. Ainsi, la future valorisation d'Anthropic dépendra largement non pas des résultats financiers actuels, mais de la capacité de l'entreprise à réaliser une croissance massive au cours des deux prochaines années.
Anthropic a déjà déposé auprès de la SEC une demande confidentielle pour une IPO, marquant la première étape formelle vers une entrée sur le marché boursier. Cependant, le calendrier et les paramètres de l'introduction restent soumis aux conditions du marché et à la décision du régulateur.
Anthropic sera évaluée sur ses revenus futurs
Selon des sources du journal, les banquiers et les investisseurs potentiels utilisent pour évaluer Anthropic le multiplicateur de la valeur d'entreprise par rapport aux revenus (EV/Revenue), en appliquant des indicateurs financiers prévisionnels.
Cette approche est courante parmi les entreprises de haute technologie qui connaissent une croissance rapide mais n'ont pas encore une rentabilité stable. Cependant, une évaluation à deux ans à l'avance pour une IPO est moins typique.
La raison en est l'ampleur et la vitesse du développement de l'activité d'Anthropic, ainsi que les énormes dépenses liées à la création de l'infrastructure d'IA. L'entreprise dépense des sommes considérables pour :
- les GPU et autres capacités de calcul ;
- la formation et le fonctionnement des modèles d'IA ;
- l'inférence ;
- le recrutement de personnel ;
- l'extension de l'infrastructure.
Les investisseurs parient essentiellement sur le fait qu'avec la croissance d'Anthropic, ses revenus augmenteront plus rapidement que ses dépenses, et que sa marge opérationnelle s'élargira progressivement.
La dynamique de l'entreprise démontre déjà l'ampleur de cette croissance. Fin 2025, le taux de revenu annuel d'Anthropic était d'environ 9 milliards de dollars, et en mai 2026, il dépassait 47 milliards de dollars. L'entreprise prévoyait également au moins 10,9 milliards de dollars de revenus pour le deuxième trimestre 2026 - plus du double du trimestre précédent - et s'attendait à son premier bénéfice opérationnel trimestriel de 559 millions de dollars.
Selon l'entreprise, son taux de revenu annuel a augmenté de plus de dix fois par an pendant trois ans jusqu'au début de 2026.
C'est cette dynamique qui explique pourquoi les investisseurs potentiels sont prêts à évaluer Anthropic sur la base d'indicateurs financiers que l'entreprise pourrait n'atteindre qu'en 2028.
Palantir, Cloudflare et SpaceX sont devenus des références
Lors de la préparation de la journée d'analyse d'Anthropic, les investisseurs comparent également l'entreprise à des sociétés cotées ayant des caractéristiques de croissance similaires ou un lien significatif avec l'IA.
Parmi ces références, les sources citent :
- Palantir - l'entreprise est évaluée à environ 53 fois les revenus annuels prévus pour 2026 ;
- Cloudflare - environ 41,6 fois les revenus annuels prévus ;
- SpaceX - également environ 41,6 fois les revenus prévus pour 2026.
Chacune de ces entreprises offre aux investisseurs une référence différente pour évaluer Anthropic. Palantir est considérée comme un exemple d'entreprise à croissance rapide avec une exposition significative à l'IA. Cloudflare sert de référence pour une entreprise de haute technologie combinant logiciel et infrastructure, tandis que SpaceX démontre un modèle de valorisation largement basé sur la future ampleur de l'activité.
Une approche similaire a déjà été utilisée avant l'IPO d'autres entreprises à croissance rapide. En particulier, les investisseurs de Cerebras Systems ont pris en compte des prévisions de revenus pour 2028 avant son introduction en bourse en 2026. Dans le cas de SpaceX, les prévisions allaient jusqu'à 2029 avant l'IPO record de l'entreprise en juin.
Dans ce contexte, la valorisation d'Anthropic dépendra de la capacité du développeur de Claude à transformer les investissements massifs dans l'infrastructure informatique et le développement de modèles en une croissance durable des revenus.
« Anthropic peut-elle obtenir une valorisation de 2 000 milliards de dollars ? Oui, c'est possible. Et je me demande simplement si elle restera à ce niveau dans le temps », a déclaré David Merkel, responsable de la société d'investissement Aleph Investments.
Il a également remis en question l'ampleur de l'effet économique du développement de l'IA :
« L'IA crée-t-elle vraiment une telle augmentation supplémentaire de productivité ? Ce ne sont que des questions que nous devons nous poser si nous pensons à la valorisation de cette entreprise et aux investissements dans celle-ci ».
Rappelons que la préparation d'Anthropic à son introduction en bourse est devenue publique en mars de cette année. Déjà en avril, les analystes de The Kobeissi Letter ont mentionné une valorisation préliminaire de l'entreprise à plus de 1 000 milliards de dollars.
Plus tard, en mai, la plateforme Buidlpad a tenté de mener une pré-IPO du projet Anthropic, mais n'a pas réussi à collecter les 3 millions de dollars prévus. Plus de détails dans l'article :
