« La structure intrinsèquement faible demeure, mais l'évolution de la tendance du dollar devient une variable clé. »
Après la dernière correction, la structure des prix du Bitcoin s'est encore affaiblie, le signal le plus直观 étant qu'il évolue toujours en dessous de la moyenne mobile sur 21 semaines, ce qui correspond aux caractéristiques techniques d'un marché baissier. Parallèlement, l'incertitude politique liée à l'année des élections de mi-mandat américaines, combinée à la coïncidence temporaire du cycle typique de quatre ans du Bitcoin, rend cette fenêtre historique plus propice à une pression sur les prix. Cependant, dans un contexte de dollar faible et de récit de réinflation toujours présent, nous maintenons un jugement relativement positif sur les actifs risqués dans leur ensemble, mais notre point de vue sur le Bitcoin doit encore être évalué avec prudence en conjonction avec les signaux structurels.
Pression sur la structure des prix : Les ventes ne proviennent pas des institutions, mais de pertes spéculatives dispersées
Au cours des six derniers mois, le Bitcoin n'a pas réussi à se renforcer en phase avec l'or et les autres actifs risqués. Depuis juin 2025, les ventes continues des détenteurs précoces étaient considérées comme le principal facteur de pression, mais à partir d'octobre, l'accélération de la hausse de l'or et la correction du Bitcoin ont montré qu'un facteur unique ne pouvait plus expliquer la divergence actuelle.
Le krach du 10 octobre 2025 a été un tournant important. Cet événement a entraîné un élargissement significatif de la tarification relative entre les actifs et des écarts de prix entre les交易所, comprimant le budget de risque des market makers et des fonds neutres pour le marché, et affaiblissant la liquidité à court terme. Il est à noter qu'il n'y a pratiquement aucun signe indiquant des pertes concentrées parmi les principales institutions de trading ; au contraire, les pertes réalisées se sont produites de manière plus dispersée parmi un éventail plus large de participants au marché. Les données montrent que les traders sur la plateforme Hyperliquid ont contribué à plus de 50 % des pertes réalisées, indiquant que ce choc a été principalement supporté par les spéculateurs de détail plutôt que dirigé par les institutions.
Changements de capitaux et de récit : Un dollar faible est une variable de soutien, mais l'appétit pour le risque continue de se refroidir
Au niveau macro, le récit de réinflation persiste, et le dollar reste dans une fourchette de trading faible. Historiquement, le Bitcoin a tendance à obtenir un soutien à moyen terme plus facilement pendant les phases de faiblesse persistante du dollar. Récemment, Trump n'a envoyé aucun signal clair de soutien ni pris de position ferme concernant la faiblesse du dollar, le marché ayant tendance à interpréter cela comme une tolérance accrue pour un dollar faible, ce qui pourrait continuer à soutenir le trade de réinflation à court terme.
Cependant, du point de vue des capitaux, l'appétit pour le risque montre des signes marginaux de prudence accrue. Le taux de croissance glissant annuel de l'offre de stablecoins USDT et USDC a tous deux nettement ralenti après avoir atteint un pic vers octobre 2025, le recul étant plus marqué pour l'USDC. Parallèlement, la popularité globale des recherches sur le Bitcoin, après avoir atteint un pic en 2021, est restée faible sur le long terme, reflétant davantage un refroidissement de l'attention des particuliers qu'un retour de panique. Bien que les discussions sur l'informatique quantique se soient calmées, elles continuent dans une certaine mesure de peser sur le récit du Bitcoin en tant qu'« actif refuge », empêchant sa prime de sécurité de se rétablir.
Dans l'ensemble, bien que la tendance haussière de 14 ans du dollar ait été brisée – un changement qui, historiquement, a tendance à favoriser l'établissement d'un soutien à moyen et long terme pour le Bitcoin –, la structure des prix actuelle reste faible, les rebonds étant souvent vendus, et l'ensemble évolue toujours dans une fourchette de consolidation dans le cadre d'un marché baissier. Notre point de vue sur le Bitcoin est devenu marginalement plus constructif qu'auparavant, mais avant d'adopter une position plus résolument haussière, nous devons attendre une amélioration et une confirmation supplémentaires des signaux techniques et des flux de capitaux.
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Avertissement : Le marché comporte des risques, l'investissement nécessite de la prudence. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. La交易 d'actifs numériques peut présenter des risques et une instabilité considérables. Les décisions d'investissement doivent être prises après avoir soigneusement examiné la situation personnelle et consulté des professionnels financiers. Matrixport décline toute responsabilité pour toute décision d'investissement basée sur les informations fournies dans ce contenu.







