Source : Observation commerciale technologique de Zhang Peng
Aujourd'hui, à l'aube, j'ai reçu un WeChat du cofondateur de Manus : « Frère Peng, nous avons une nouvelle avancée aujourd'hui, nous ne pouvions pas en dire trop auparavant. Maintenant que c'est officiellement annoncé, je vous le dis en premier. »
Auparavant, le nouveau tour de financement de Manus avec une valorisation de 2 milliards de dollars était en cours, ce qui était déjà un message confirmé par l'industrie, mais j'ai récemment entendu parler de la possibilité de cet accord avec Meta impliquant près de 4 à 5 milliards de dollars (rumeur non confirmée), ce qui m'a paru un peu faux, et je ne m'attendais pas à ce que ce soit si rapide, une vitesse vraiment éclair.
Il y a plus d'un an, le fondateur Xiao Hong et son équipe ont refusé une offre d'acquisition de plusieurs dizaines de millions de dollars d'un géant. Il m'a dit : « Nous avons hésité, mais nous avons finalement compris, on n'a pas beaucoup d'occasions de tout miser dans une vie, nous ne voulons pas abandonner cette opportunité. » Maintenant, le pari a porté ses fruits, avec le produit Manus, ils ont obtenu une croissance de valeur de plus de cent fois en moins d'un an, et ont réussi un « coup de circuit » dans l'année !
Il faut admirer leur décision antérieure d'oser continuer à explorer, les féliciter pour leur retour remarquable.
Et surtout les remercier, avant la fin de 2025, d'avoir confirmé la valeur et l'opportunité de l'innovation applicative de l'IA, ce qui donnera une énorme confiance à tous les entrepreneurs et investisseurs.
J'avais déjà écrit une analyse approfondie de Manus, les développements ultérieurs et l'accord d'aujourd'hui ont fondamentalement confirmé cette analyse, je la partage à nouveau avec vous. (Article original publié en mai 2025)
Je souhaite ainsi aux entrepreneurs en IA, votre année 2026 à venir sera tout aussi passionnante !
Ces derniers jours, des nouvelles ont circulé dans le milieu : Manus a déjà un ARR proche de 100 millions de dollars et se positionne sur une valorisation de 2 milliards de dollars.
Après sa sortie, les évaluations de Manus en Chine et à l'étranger ont été très contrastées. En mars de cette année, sa notoriété a augmenté en Chine, mais beaucoup de doutes et de critiques sont rapidement apparus. Comme Geek Park avait rapporté assez tôt sur Manus et lui avait donné une évaluation assez élevée, plus d'une personne m'a dit à l'époque : « Vous, Geek Park, vous misez 15 ans de réputation pour promouvoir une entreprise ! »
Comme on dit, à force de calomnies, on finit par y croire, ces paroles sans fondement m'ont un moment rendu anxieux, au point de me demander si notre jugement était vraiment « amateur » ?
Plus tard, j'ai réalisé qu'il n'y avait vraiment pas lieu de réfléchir, car lorsque j'ai porté mon regard à l'étranger, surtout dans la Silicon Valley, j'ai découvert que Manus, bien qu'il n'ait pas été discuté collectivement et chaleureusement comme en Chine, était globalement bien perçu dans les milieux de l'IA là-bas.
En particulier, lors de mes échanges aux États-Unis avec des membres internes d'OpenAI, Microsoft, Google, etc., j'ai constaté que ces géants prenaient Manus très au sérieux. Par exemple, Google accorde une importance extrême à Manus en interne, au point qu'un ingénieur est presque en résidence permanente dans l'équipe Manus pour aider à une meilleure intégration avec le modèle Gemini. Du côté de Microsoft, le PDG Nadella a déjà rencontré l'équipe Manus en face à face et l'a beaucoup appréciée, et il promeut activement la collaboration. Ce n'est pas exagéré de dire qu'ils sont l'équipe de startup d'Agent la plus appréciée des géants étrangers en ce moment.
Une entreprise startup relativement précoce, originaire de Chine, avec un produit que le milieu entrepreneurial chinois considérait initialement comme « rien de spécial », pourquoi a-t-elle été mise en doute en Chine mais a réussi à « percer » à la vitesse de la lumière dans l'écosystème mondial de l'industrie de l'IA ? Cela mérite une réflexion approfondie.
01 « Pas de modèle » mais apporte un jeu incrémental
« Ne pas avoir son propre modèle » est le point le plus critiqué de Manus en Chine. Mais sous un autre angle, du point de vue de géants comme Google, Microsoft qui possèdent des modèles de base puissants, ils voient peut-être Manus et leurs yeux s'illuminent : « Hé, ce type n'a pas de modèle, et il arrive à faire un tel produit ! Cela donne une sortie de plus pour consommer mes tokens. »
Si la voie de l'IA Agent se limite finalement aux géants possédant leurs propres modèles, alors ce jeu est effectivement trop étroit, ce n'est qu'un « jeu à somme nulle + jeu de stock » entre quelques géants.
Mais les vraies grandes entreprises de ce monde, celles qui sont devenues des géants, ne l'ont pas fait uniquement grâce à une activité ou un produit autarcique de « petite économie agricole », mais elles ont construit un écosystème incluant « commerce et division du travail ». Leurs capacités centrales entraînent une valeur « externe » dix voire cent fois supérieure à leur propre activité, ce qui signifie qu'en partageant de la valeur avec les autres, elles peuvent elles-mêmes obtenir de plus grands bénéfices.
Ainsi, les géants qui ont investi d'énormes ressources pour développer des modèles espèrent aussi voir un écosystème applicatif florissant. Si quelqu'un peut utiliser leurs modèles pour résoudre plus de problèmes pratiques, créer des scénarios d'application plus riches, consommer plus de tokens, tant mieux.
Un produit comme Manus, connecté en arrière-plan à tous les modèles de pointe, chaque exécution de tâche consomme des tokens des grands modèles, de la puissance de calcul des fournisseurs de cloud. Si l'ARR de Manus approche vraiment 100 millions de dollars, calculez quelle part revient en réalité aux géants derrière les modèles ? Il est donc naturel qu'il soit pris au sérieux.
Cela m'a soudain fait penser que parfois, les entrepreneurs ne doivent pas trop hésiter sur la réflexion finale : « Est-ce que les géants feront aussi cette chose ? ».
La pensée est le produit de l'environnement, Geek Park a accompagné les entrepreneurs pendant 15 ans, a vécu avec eux trop de « SSPT des géants » (Syndrome de Stress Post-Traumatique des géants), je pense que ma propre pensée s'est peut-être aussi habituée au « winner takes all » de l'ère Internet des géants, avec une énorme inertie de « pensée de stock ».
En fait, maintenant, les géants étrangers, y compris OpenAI qui considère explicitement en interne que des produits comme Manus sont des « pairs » dignes d'attention, ont globalement un état d'esprit ouvert, aidant activement dès le début, observant de près à long terme. Après tout, Manus en est encore à un stade précoce, et appeler des API et des services cloud n'est pas une mauvaise chose.
Étant donné que la maîtrise des géants étrangers dans le domaine des modèles existe bel et bien, et c'est actuellement leur cœur de cible où ils se surveillent mutuellement, alors qu'en termes de produit, ils peuvent globalement « oser être en retard sur le monde » et rechercher la stabilité, ils seront heureux de voir pousser une nouvelle pousse aussi vivace dans l'écosystème. Si cette pousse peut devenir un grand arbre élargissant le cercle de l'écosystème, c'est bénéfique pour tout l'écosystème.
Si à l'avenir, il devient clair que cet arbre a la valeur de devenir une forêt à lui seul, alors, si ces géants qui observent de près offrent des conditions suffisamment avantageuses pour transformer cet « incrément » en leur « nouveau stock », cela dépendra de la vitesse de développement de cette nouvelle pousse pendant sa phase de croissance, des barrières qu'elle aura elle-même explorées, et de l'évaluation par les géants de son plafond de valeur future.
Cette pensée incrémentale mérite d'être借鉴 (jièjiàn - empruntée/étudiée) non seulement par les entrepreneurs, mais encore plus par les grandes entreprises chinoises pour faire un bilan.
En fait, l'équipe de Manus avait déjà été remarquée par les géants chinois lorsqu'elle travaillait sur Monica.im, leur idée d'explorer un Agent générique était connue des géants, et même un géant avait déjà fait une offre d'acquisition claire, mais selon les retours de l'équipe de Geek Park, les informations internes des géants chinois montrent soit qu'ils voulaient l'incorporer tôt, pour qu'elle travaille pour eux maintenant, ou qu'ils recherchaient un contrôle relativement maximal, pour prendre la plus grande part de valeur maintenant et à l'avenir.
Cela doit peut-être changer. À l'ère de l'IA, les grandes entreprises doivent faire ce qu'elles doivent faire, ne pas jouer tout de suite au jeu de stock avec les entrepreneurs. Il est nécessaire de reconsidérer la relation avec les entrepreneurs avec une « pensée incrémentale » plus ouverte.
02 « Effet tunnel quantique » et « changement de barrière de potentiel »
Si le fait que Manus soit salué par les géants industriels est une « logique commerciale » compréhensible, alors pourquoi, en tant que produit d'avant-garde pas encore mature, peut-il obtenir si rapidement un ARR si élevé, et pourquoi les capitaux étrangers accordent-ils une si haute valorisation ?
Peu importe si le produit Manus d'aujourd'hui est suffisamment perfectionné, si quelqu'un d'autre peut le faire, il faut constater qu'il a effectivement obtenu un énorme « bonus de premier arrivé ». Même si, à l'avenir, d'autres produits similaires relativement meilleurs apparaissent, à moins qu'il ne s'agisse d'une amélioration « transgénérationnelle », il sera difficile de reproduire un bonus similaire.
Je pense que « l'effet tunnel quantique » en physique quantique et le « changement de barrière de potentiel » qu'il entraîne peuvent bien analogiser la réponse à cette question.
Parlons d'abord du « tunnel quantique ». Imaginez une petite balle qui doit franchir une haute montagne. Selon la physique classique, si l'énergie cinétique de la balle est insuffisante, elle ne peut pas la franchir. Mais dans le monde quantique, les particules ont une « dualité onde-particule » — elles sont à la fois une entité et une onde de probabilité. Ainsi, même avec une énergie insuffisante, elles ont une certaine probabilité de « tunneler », comme si elles apparaissaient de l'autre côté de la montagne. Ce phénomène qui semble contre-intuitif explique précisément les voies de percée de nombreuses startups : leurs ressources sont limitées, il semble impossible qu'elles ébranlent la structure du secteur, mais certaines innovations leur permettent de « percer » les barrières et de réaliser une percée sur le marché.
Et plus magiquement, une fois qu'une particule a réussi à tunneler, toute la structure concurrentielle change structurellement — c'est ce qu'on appelle en physique quantique le « changement de barrière de potentiel ». Premièrement, la « hauteur » de la barrière diminue — le premier arrivé valide la demande du marché et la faisabilité technique, permettant aux suiveurs de reproduire plus facilement des produits similaires. Par exemple, après le lancement de ChatGPT par OpenAI, le seuil de création de startups autour des grands modèles a considérablement baissé, et tout le monde a rapidement suivi. Mais en même temps, la « largeur » de la barrière augmente — l'avantage accumulé par le premier arrivé en termes d'utilisateurs, de capitaux et d'écosystème fait que, à moins d'une « innovation transgénérationnelle », il est difficile pour les suiveurs de vraiment renverser sa position dominante. Tesla est aussi un cas typique : après avoir percé le premier sur le marché des véhicules électriques, bien que de nouvelles forces émergent plus rapidement, il reste encore difficile d'ébranler sa position dominante dans le secteur.
Le chemin de Manus est similaire. Alors que l'Agent IA générique n'était pas encore mature, il n'a pas attendu que les géants agissent, mais a utilisé ses capacités d'ingénierie pour « tunneler » la barrière technique et obtenir le bonus de premier arrivé.
Alors, comment les entrepreneurs eux-mêmes, qui n'ont pas autant d'énergie, obtiennent-ils un tel « effet tunnel quantique » ? En fait, la physique quantique l'explique aussi, c'est similaire à la manière d'un « nuage de probabilité » — parce que la particule a une « dualité onde-particule », il semble que l'énergie propre d'une particule ne soit pas suffisante pour percer (une petite équipe n'a pas l'énergie pour percer les capacités des géants), mais parfois elle contourne miraculeusement sous forme d'« onde » (c'est-à-dire qu'elle crée une technologie ou un produit que les géants n'ont pas envisagé ou créé). Et plus la masse de cette particule est petite, plus son énergie initiale est élevée, et plus la largeur de la barrière d'énergie à laquelle elle est confrontée est étroite, plus la probabilité de pénétration est grande.
N'est-ce pas la stratégie de percée innovante « efficace + tranchante + focalisée » que Geek Park a vue d'innombrables fois chez les équipes entrepreneuriales ?
Revenons à Manus, je pense que le succès de Manus vient encore de son audace à s'attaquer en premier à un objectif que les autres observaient encore. Son choix d'objectif extrêmement déterminé, son investissement total dans l'ingénierie, ajoutés à l'accumulation de pratiques efficaces passées sur Monica, ont apporté une « énergie initiale » relativement élevée au sein de l'équipe startup.
J'ai même spécialement cherché dans les articles et discussions de la communauté Geek Park, au printemps dernier, les discussions sur l'Agent avaient déjà commencé, les progrès en Codage, Utilisation informatique tout au long de 2024 étaient aussi des cartes sur table, les Agents dans des domaines verticaux commençaient même à avoir de l'ARR, mais la plupart des gens attendaient que les géants fassent l'Agent générique, car ils pensaient que sans leur propre modèle, sans capacités d'ingénierie de classe mondiale, on ne pouvait pas faire cela.
Mais en fait, la « barrière d'énergie » à ce moment-là n'était pas aussi haute qu'imaginée. Le développement rapide des capacités des modèles, bien qu'il ne permette pas encore directement les capacités d'un Agent générique, était au début de 2025 à une grosse poignée de problèmes d'ingénierie d'un « prototype d'Agent générique », celui qui passerait le premier avec une « onde » (renforcement de l'ingénierie), alors le « tunnel quantique » était en vue.
On peut dire que des équipes comme Manus, Genspark sont les premières à avoir « eu l'audace » de choisir cet objectif que la majorité attendait des « géants », puis à se mettre à « bricoler » à plein régime, « remplacer la magie par l'ingénierie », et à donner successivement des résultats clairs à un stade donné. Bien sûr, cela reçoit un retour positif fort du marché.
En écrivant cela, je me suis soudain souvenu d'une réplique du film « Batman v Superman », où Batman dit à Superman : « You are not brave, Men are Brave » (Tu n'es pas courageux, les humains sont courageux).
Il veut dire : le « courage » de Superman est un sous-produit de ses superpouvoirs quasi divins, tandis que l'audace des mortels face à la difficulté est un plus grand courage.
Face aux leaders mondiaux de l'IA, même face aux géants internet chinois, ces « races divines » aux super capacités, Deepseek est sans aucun doute le « Batman » — un super-héros mortel (ce qui correspond aussi au fait que Liang Wenfeng, comme Bruce Wayne, le vrai Batman, a certaines ressources pour soutenir ses convictions). Et des équipes comme Manus, Genspark sont probablement des « vrais·héros·es du peuple » impressionnants. Et ils méritent bien sûr des applaudissements.
Avant, les équipes entrepreneuriales chinoises avaient rarement pu, à un stade aussi précoce, obtenir un traitement aussi élevé si rapidement au cœur de l'écosystème technologique et commercial mondial. Cela devrait montrer aux entrepreneurs chinois une autre possibilité. C'est même une contribution significative pour la communauté des entrepreneurs chinois. Par exemple, récemment, la Silicon Valley s'intéresse de plus en plus et a de plus en plus confiance dans les capacités de produit et d'ingénierie des entrepreneurs chinois dans le domaine de l'IA, cela pave无形中 (wúxíngzhōng -无形中 - invisiblement/inconsciemment) une nouvelle voie pour les suivants.
Ainsi, ce que les entrepreneurs chinois doivent voir ici n'est pas une « tactique » de刻舟求剑 (kèzhōuqiújiàn - chercher son épée là où il l'a laissée tomber de la barque/être rigide), mais aussi voir que c'est vraiment un moment d'opportunité pour utiliser les opportunités de changement d'époque, viser des objectifs de « transition d'énergie » plus élevés.
Cela demande un peu de « courage de mortel », et aussi de pouvoir penser dans une vision du monde plus large de l'écosystème technologique mondial.
03 Quel devrait être le prochain objectif des Manus ?
Il est temps de parler des défis, car les défis de Manus restent énormes. Je pense que la clé suivante est, sur sa base d'Agent IA générique, de façonner vague après vague, continuellement, des scénarios à succès qui permettent aux utilisateurs de voir des résultats concrets et de s'impliquer activement.
Cela me rappelle Douyin (TikTok) à l'époque. Comment est-il devenu populaire ? En incitant constamment les gens à imiter une danse tendance, un défi, vague après vague, entraînant de nouveaux utilisateurs. Puis de nouvelles façons de jouer émergent continuellement sur la plateforme, attirant plus de gens à participer. De l'utilisation active initiale, à l'émergence systémique later.
La technologie d'aujourd'hui progresse encore et doit continuer à progresser, cela détermine que la conversion des utilisateurs ne peut pas se faire en un instant parfait de manière unifiée, ce doit être un processus graduel. Ainsi, ce dont on a besoin ensuite, c'est de la capacité à entraîner les utilisateurs, à impliquer par vagues de plus en plus d'utilisateurs.
En fait, avant Manus, en 2023, lorsque je discutais avec Xiao Hong à la conférence AGI Playground de leur extension de navigateur IA Monica, j'avais encore l'impression que c'était plus un « téléphone à fonctions » — ajouter une fonction, c'était ajouter un pipeline. Chaque nouveau point chaud signifiait potentiellement une nouvelle logique de développement produit, un nouveau projet.
Mais aujourd'hui, Manus a une base générique, c'est plus un « smartphone » — on peut créer plus efficacement une multitude de bonnes applications sur cette base générique. On n'a pas besoin d'embaucher massivement des ingénieurs, de créer d'innombrables lignes de projet, mais d'observer dans quels scénarios les utilisateurs l'utilisent bien, de faire des « soustractions », d'optimiser ces chemins validés, pour que les résultats livrés soient meilleurs, plus certains, que l'efficacité d'exécution soit plus élevée.
Ainsi, l'avantage du premier arrivé combiné aux retours utilisateurs peut former une boucle positive — un scénario devient viral, perce, puis entraîne la croissance de toute la plateforme. Et on peut continuellement percer, continuellement croître.
En observant les « produits IA génériques » à fort volume d'utilisateurs, comme par exemple les demandes de questions-réponses des utilisateurs sur ChatGPT ou DeepSeek en Chine, on peut voir que la grande majorité des demandes ne sont pas si profondes et complexes. Dans le domaine des Agents, c'est pareil, il n'y a pas tant d'utilisateurs qui ont des tâches complexes si fréquentes en tête, il est probable que 80% des utilisateurs pour 80% de leurs tâches les plus utilisées peuvent, dans une certaine mesure, être收敛 (converger). Et celui qui livre bien 80% de ces tâches où se superposent ces deux 80% est à leurs yeux l'« Agent générique ».
Le résultat surprenant pratique de ce modèle de convergence de la demande est que couvrir la moitié des scénarios clés suffit à déclencher une « sensation de généricité ».
Donc bien que le revenu ARR de Manus soit déjà de 100 millions de dollars, je pense qu'il ne faut pas regarder la signification des revenus d'aujourd'hui avec un ARR traditionnel. Un revenu plus important représente bien sûr d'abord plus d'utilisateurs impliqués, et le revenu provenant de la consommation répétée de tokens pour des tâches similaires est plus significatif, cela signifie verrouiller efficacement le « flux de travail » et le « flux de vie » des utilisateurs, cette rétention est la clé.
Aujourd'hui, il ne faut pas faire de « petite économie agricole autarcique », par exemple à ce stade, il faut avoir la capacité d'augmenter la consommation significative de tokens des utilisateurs, et non réfléchir整天 (zhěngtiān -整天 - toute la journée) à comment réduire la consommation de tokens pour augmenter ses propres profits, c'est ainsi qu'on joue un rôle positif pour les autres forces dans l'industrie de l'IA.
Le niveau de la technologie IA et son coût vont certainement augmenter d'un côté et diminuer avec le temps. Le résultat est que l'optimisation des coûts aujourd'hui n'a pas une grande signification pour l'avenir. Et en même temps, la mentalité des utilisateurs, ainsi que les habitudes de Prompt apportées par l'ère des grands modèles, les données personnalisées, le verrouillage des flux de travail et de vie, ce sont des ressources facilement acquises avec l'avantage du premier arrivé, mais qui, à long terme, deviendront de plus en plus chères à acquérir.
Ainsi, pour un produit IA générique, tant qu'on a des ressources, la seule stratégie correcte est, sur le « modèle de convergence de la demande » mentionné précédemment, d'utiliser des innovations continues et une meilleure livraison pour créer l'implication des utilisateurs, car seuls les utilisateurs sont une barrière, un actif qui ne cesse de prendre de la valeur.
Donc, les 75 millions de dollars que Manus a obtenus semblent importants, mais ce n'est certainement pas suffisant. Et moins c'est suffisant, plus il faut les dépenser efficacement. La pire façon de les dépenser pourrait être d'acheter directement en gros du trafic, de faire de la publicité, pour payer la « taxe de startup » aux géants. L'investissement efficace devrait être de « livrer à tout prix » une expérience au-delà de l'imagination des utilisateurs, de réaliser continuellement ces « objectifs Amazing ».
En fin de compte, la logique commerciale simple est : quand les autres ne peuvent pas le faire, et que vous le pouvez, vous valez le plus, et vous acquérez aussi des utilisateurs à moindre coût. Après tout, les entrepreneurs doivent toujours chercher des opportunités à l'intersection de la courbe de diffusion technologique et de la courbe de demande du marché.
04 La discussion sur les « coquilles vides » peut être tournée
Enfin, parlons du problème des « coquilles vides ».
L'autre jour, je parlais avec Li Zhifei, le fondateur de Mobvoi, il a mentionné un bon point de vue. Un ordinateur en tant que système, en plus du CPU, il est très important d'avoir une gestion des processus, une gestion de la mémoire, une gestion des périphériques et toute une série de systèmes de gestion pour garantir son fonctionnement efficace. Mais aujourd'hui, si on considère le grand modèle comme un nouveau CPU, ces systèmes périphériques ont encore beaucoup de problèmes non résolus, c'est en fait un obstacle majeur actuellement.
Cela a suscité notre réflexion : si nous considérons l'Agent IA comme une révolution de l'informatique personnelle, c'est-à-dire que le but de l'informatique personnelle n'est plus de fournir un plateau de travail avec divers outils du monde numérique, mais de pouvoir input une demande, output directement le résultat final. Alors, le grand modèle seul (analogie au CPU) ne suffit pas, de nombreux systèmes de gestion connexes doivent être construits. Et il y a là d'énormes problèmes d'ingénierie à résoudre sérieusement. Par exemple, de meilleures machines virtuelles, un contexte plus long, beaucoup de MCP, même des contrats intelligents... etc., toute une série de problèmes d'ingénierie sont des besoins énormes.
Après plus de deux ans de course effrénée dans l'industrie, nous devrions déjà voir clairement que les progrès du grand modèle lui-même restent la plus grande force motrice. Mais comme toujours, après chaque percée technologique, les humains découvrent que « améliorer la précision de l'ingénierie » a encore une énorme valeur pour le développement technologique.
Les Manus peuvent complètement ignorer le terme « coquille vide », vous pouvez dire que chaque iPhone est une coquille vide de CPU, mais cette coquille peut aussi être un produit d'ingénierie complexe et raffiné. Cela a bien sûr un sens, et connaîtra certainement une floraison de cent fleurs, une course de cent bateaux, parmi lesquels il y aura certainement des entreprises ayant une valeur suffisante.
Dans cette vision du monde, l'opportunité appartient aussi à plus d'entrepreneurs.
