Réduire les attentes pour le prochain cycle haussier du BTC

marsbitPublié le 2026-04-27Dernière mise à jour le 2026-04-27

Résumé

L'auteur Alex Xu, anciennement grand détenteur de Bitcoin, a réduit sa position à 30% malgré une vision à long terme positive. Il explique cette décision par six raisons principales : 1. L'énergie potentielle pour une nouvelle hausse cyclique est moindre, car le Bitcoin a déjà conquis les investisseurs institutionnels via les ETF. La prochaine étape nécessiterait une adoption par les banques centrales ou les fonds souverains, ce qui semble improbable à court terme. 2. Son coût d'opportunité a augmenté avec la découverte d'autres investissements attractifs. 3. L'industrie crypto dans son ensemble est en déclin, avec peu de modèles économiques viables (seul le DeFi génère des profits), ce qui réduit la base de détenteurs de BTC. 4. Le principal acheteur de BTC, Strategy, voit son coût de financement augmenter (11,5%), ce qui pourrait ralentir ses achats et exercer une pression vendeuse. 5. L'or tokenisé, un concurrent direct, offre désormais les mêmes avantages de divisibilité et de transférabilité que le Bitcoin. 6. Le problème du budget de sécurité du Bitcoin s'aggrave avec le halving, les nouvelles sources de frais (comme les inscriptions) ayant échoué. Malgré cette réduction, l'auteur conserve une exposition significative au Bitcoin et reste ouvert à racheter si les conditions évoluent favorablement.

Auteur : Alex Xu

 

Le BTC a été, pendant la majeure partie des dernières années, mon plus gros actif en portefeuille (ce n'est plus le cas actuellement).

Dans ce cycle haussier du BTC :

  • À 70 000 $, j'ai déchargé le levier modeste (environ 1,1-1,2x, obtenu via un prêt garanti par du BTC) que j'avais ajouté pendant le creux du marché baissier ;

  • Entre 100 000 et 120 000 $, j'ai réduit ma position en BTC d'une position pleine à environ 30%.

Il y a eu également quelques petites opérations, comme un léger rachat lorsque le BTC est retombé à 50 000 $+ en 2024, et un autre petit rachat en février de cette année lorsque le BTC a brièvement touché 60 000 $. Toutes ces opérations étaient basées sur une vision optimiste à long terme du BTC.

Selon la logique cyclique habituelle, c'est le bon moment pour accumuler plus de BTC et attendre patiemment l'arrivée du prochain cycle haussier. Cependant, lors du rebond récent du BTC, j'ai continué à réduire ma position déjà faible de 30% aux alentours de 78 000 - 79 000 $.

Il est essentiel de suivre continuellement les actifs que l'on détient, d'effectuer régulièrement un bilan de santé fondamental. La réduction de ma position en BTC est le résultat d'un suivi continu et d'une réflexion approfondie. La conclusion est que je vais revoir à la baisse mes attentes concernant le plus haut de la capitalisation boursière du BTC lors du prochain cycle haussier.

En voici les raisons :

Premièrement, l'énergie potentielle qui pourrait entraîner une nouvelle forte hausse du BTC lors du prochain cycle n'est plus aussi abondante que lors des cycles précédents.

Lors des cycles précédents, le BTC bénéficiait de l'attente d'une expansion exponentielle de sa base d'investisseurs, passant d'une expérience financière de niche pour geeks à un actif de configuration pour le grand public et même les institutions. Cette narration s'est progressivement concrétisée par le passé.

Comme lors du cycle 2023-2025, il est entré dans les portefeuilles des institutions financières traditionnelles via le lancement de produits conformes aux ETF, et a été largement adopté par les institutions financières TradFi, représentées par BlackRock, ainsi que fortement promu par le président de la première puissance mondiale. Pour que la narration passe à un niveau supérieur, il devrait au moins entrer dans le bilan des principaux pays souverains lors du prochain cycle, par exemple :

  1. Davantage de fonds souverains (actuellement principalement Abou Dhabi)

  2. Réserves des banques centrales

Les simples réserves fiscales gouvernementales (comme les finances des différents États américains) pourraient ne pas suffire ; leur pouvoir d'achat est relativement faible, bien inférieur à celui des institutions financières traditionnelles.

Mais à mon avis, il sera assez difficile de réaliser ce saut dans les 2-3 prochaines années. Initialement, lors de ce cycle haussier, beaucoup espéraient que le bitcoin entrerait dans les réserves fédérales américaines, mais cet espoir a été largement démenti l'année dernière.

Actuellement, même le nombre d'États américains ayant adopté une loi sur les réserves de bitcoin est très faible. Et au pic début 2025, plus de 20 États américains avaient des projets de loi sur les réserves de bitcoin en cours d'élaboration. Aujourd'hui, seuls quelques-uns ont finalement été adoptés, et certains de ces lois sont des projets de loi de réserve "estropiés", dont le budget d'achat doit faire l'objet d'une proposition distincte pour approbation.

Les banques centrales des pays主流 ne montrent toujours pas un intérêt marqué pour le BTC. La courte histoire du consensus, la grande volatilité et l'existence de l'or comme concurrent rendent très difficile l'entrée du BTC dans les bilans des banques centrales.

Deuxièmement, l'augmentation de mon coût d'opportunité personnel.

Ces six derniers mois, j'ai également découvert pas mal de bonnes entreprises, dont les prix sont actuellement assez attractifs. Elles seront la principale direction de la réallocation de mon portefeuille (l'autre partie consiste à augmenter un peu mes réserves de liquidités).

Troisièmement, l'impact négatif de la dépression générale de l'industrie crypto sur la demande et le consensus autour du bitcoin.

À l'heure actuelle, les modèles économiques viables dans l'industrie crypto sont rares. La plupart des modèles Web3 (socialfi, gamefi, depin, stockage/distribution计算力 décentralisé...) se sont avérés faux au fil du temps. En réalité, le seul capable de générer des flux de trésorerie positifs et de créer des bénéfices est le DeFi. Mais le DeFi s'est globalement développé modestement dans la seconde moitié de ce cycle, principalement en raison de l'atrophie des actifs natifs de qualité dans l'industrie, ce qui a entraîné une atrophie des activités DeFi (principalement les prêts et les échanges sur Dex).

L'atrophie de la base globale de l'industrie crypto, la diminution du nombre de professionnels et d'investisseurs, entraîneront également un ralentissement de la croissance, voire une perte, de la base de détenteurs de BTC.

Hypeliquid, en tant qu'échange on-chain, est une exception à la tendance avec une croissance逆势. Mais son succès provient en grande partie de la redistribution du gâteau existant des Cex + de l'inclusion, en后半程, de classes d'actifs extérieures à la crypto (matières premières, actions américaines, actifs pre-ipo) pour une négociation全天候, ce qui contribue peu à la valorisation du BTC. Hypeliquid, qui dépend d'un arbitrage réglementaire et se démarque seul, ne peut compenser la tendance à l'atrophie de toute l'industrie (l'impact du marché prédictif est similaire).

Quatrièmement, le coût de financement du premier acheteur de BTC, MicroStrategy, continue d'augmenter.

Sa principale méthode de financement actuelle est l'émission d'actions privilégiées perpétuelles (STRC), dont le taux d'intérêt est passé à 11,5%, et qui va bientôt passer du paiement mensuel des intérêts au paiement bimensuel, sans quoi le prix de marché du STRC ne pourra être stabilisé. Cela me donne une assez mauvaise impression, même si la situation financière actuelle de MicroStrategy est encore très loin de ce qu'on pourrait appeler un défaut.

De plus, nous pouvons constater que : lors de ce cycle, les actions du concept BTC DAT, qui étaient très actives, sont pratiquement toutes mortes, à l'exception de MicroStrategy, qui reste seul. MicroStrategy n'a pas besoin de faire effectivement défaut pour exercer une pression baissière sur le prix du BTC. En tant que plus grand détenteur上市 et acheteur net de BTC, la baisse de sa vitesse d'achat et l'épuisement de sa capacité de financement provoqueront une forte pression de vente marginale.

Cinquièmement, le principal concurrent du bitcoin dans le domaine des actifs non souverains (proposition de valeur : résistance à l'inflation des monnaies fiduciaires) – l'or – a rattrapé son retard en termes de produit.

<极p style="text-align: justify; font-size: 16px; font-weight: inherit; word-break: break-all; line-height: 2; font-family: PingFang SC,Helvetica Neue,Helvetica,Arial,Hiragino Sans GB,Heiti SC,Microsoft YaHei,WenQuanYi Micro Hei,sans-serif;" data-path-to-node="18">Nous disions auparavant que le "or électronique" bitcoin était supérieur à l'or car il offrait une meilleure divisibilité, portabilité et vérifiabilité + décentralisation.

Mais lors de ce cycle, le produit "or tokenisé" est apparu. Il ne diffère pas du bitcoin en termes de vérifiabilité, de portabilité et de divisibilité, et sa croissance est rapide.

(Référence : rwa.xyz pour les statistiques sur la taille des actifs商品 tokenisés, dont la majorité est de l'or tokenisé)

Bien sûr, beaucoup diront que l'or tokenisé dépend du crédit centralisé, mais à mon avis, le fait de dépendre ou non d'un crédit centralisé n'est pas une condition nécessaire dans l'industrie crypto, car l'une des infrastructures核心 de toute l'industrie crypto – les stablecoins – sont pour la plupart basées sur un crédit entièrement centralisé.

Sixièmement, avec le halving, le problème du budget de sécurité insuffisant du bitcoin devient de plus en plus grave.

(L'exploration de nouvelles sources de frais comme les inscriptions, les BTC L2, etc., a基本 échoué). C'est un sujet récurrent, mais cela reste un problème. En revanche, je ne pense pas que l'informatique quantique soit une menace trop importante, la communauté ayant déjà des solutions.

Résumé et questions-réponses

Bien sûr, après avoir réduit ma position, je reste optimiste sur le BTC, sinon je l'aurais liquidé. Il reste l'un de mes actifs les plus importants et j'espère qu'il continuera à augmenter.

D'autres questions pourraient être :

  • Pourquoi réduire maintenant ?

    Parce qu'il y a eu pas mal de rebond récemment, donc je réduis un peu.

  • Et s'il continue de monter après la réduction ?

    Si les raisons de mon pessimisme exposées ci-dessus deviennent moins valables, ou si de nouveaux facteurs positifs auxquels je n'avais pas pensé apparaissent, en raison de changements dans l'environnement externe et interne, et que le prix n'est pas trop élevé à ce moment-là, je rachèterai.

    Si le prix est déjà trop élevé pour être racheté, alors cela signifiera que ma compréhension ne correspond pas à cet actif, et j'accepterai le résultat.

Ceci n'est qu'une opinion, à prendre en compte.

Questions liées

QQuelles sont les principales raisons pour lesquelles l'auteur a réduit ses attentes concernant le prochain cycle haussier du BTC ?

AL'auteur cite six raisons principales : 1) L'énergie potentielle pour une forte hausse est moindre que lors des cycles précédents, 2) Le coût d'opportunité personnel a augmenté avec la découverte d'autres investissements attractifs, 3) La récession globale de l'industrie crypto nuit à la demande de BTC, 4) Le coût de financement du plus grand acheteur, MicroStrategy, continue d'augmenter, 5) L'or tokenisé est devenu un concurrent plus proche, et 6) Le problème du budget de sécurité de Bitcoin s'aggrave avec le halving.

QPourquoi l'auteur a-t-il spécifiquement vendu une partie de ses BTC autour de 78 000-79 000 $ ?

AL'auteur a vendu une partie de ses BTC autour de 78 000-79 000 $ car c'était lors d'un rebond récent des prix. Il a profité de cette hausse pour réduire davantage une position qu'il avait déjà diminuée à environ 30% de son portefeuille, suite à une réévaluation fondamentale de l'actif.

QQuel est le principal défi pour que le BTC atteigne le proiveau narratif d'être inclus dans les bilans des États souverains ?

ALe principal défi est que cela semble difficile à réaliser dans les 2-3 prochaines années. L'espoir que le BTC entre dans les réserves de la Réserve fédérale américaine s'est estompé l'année dernière. Très peu d'États américains ont adopté des lois sur la détention de BTC, et les banques centrales des pays majeurs montrent peu d'intérêt en raison de l'histoire courte du consensus, de la forte volatilité et de la concurrence de l'or.

QComment l'émergence de l'or tokenisé affecte-t-elle la proposition de valeur du Bitcoin selon l'auteur ?

AL'auteur estime que l'or tokenisé a comblé l'écart en termes de divisibilité, de portabilité et de vérifiabilité, qui étaient auparavant des avantages clés du Bitcoin par rapport à l'or physique. Bien que l'or tokenisé dépende d'une contrepartie centralisée, l'auteur note que cela n'est pas un obstacle majeur dans l'industrie crypto, comme le montrent les stablecoins populaires qui sont également centralisés.

QQue compte faire l'auteur si le prix du BTC continuent de monter après qu'il ait vendu ?

AL'auteur indique que si les raisons de son pessimisme s'atténuent ou deviennent invalides en raison de changements dans l'environnement externe ou interne, et que le prix n'est pas trop élevé, il rachètera des BTC. Si le prix devient trop élevé pour racheter, il acceptera le résultat, reconnaissant que sa compréhension de l'actif n'était pas suffisante pour en tirer profit.

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Le projet est conçu pour faciliter les interactions entre pairs de nouvelles manières, offrant aux utilisateurs des solutions et des services financiers innovants. Au cœur de SPERO,$$s$, l'objectif est d'autonomiser les individus en fournissant des outils et des plateformes qui améliorent l'expérience utilisateur dans l'espace des cryptomonnaies. Cela inclut la possibilité de méthodes de transaction plus flexibles, la promotion d'initiatives dirigées par la communauté et la création de voies pour des opportunités financières via des applications décentralisées (dApps). La vision sous-jacente de SPERO,$$s$ tourne autour de l'inclusivité, visant à combler les lacunes au sein de la finance traditionnelle tout en exploitant les avantages de la technologie blockchain. Qui est le créateur de SPERO,$$s$ ? L'identité du créateur de SPERO,$$s$ reste quelque peu obscure, car il existe peu de ressources publiques fournissant des informations détaillées sur son ou ses fondateurs. Ce manque de transparence peut découler de l'engagement du projet envers la décentralisation—une éthique que de nombreux projets web3 partagent, privilégiant les contributions collectives plutôt que la reconnaissance individuelle. En centrant les discussions autour de la communauté et de ses objectifs collectifs, SPERO,$$s$ incarne l'essence de l'autonomisation sans désigner des individus spécifiques. Ainsi, comprendre l'éthique et la mission de SPERO reste plus important que d'identifier un créateur unique. Qui sont les investisseurs de SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ est soutenu par une diversité d'investisseurs allant des capital-risqueurs aux investisseurs providentiels dédiés à favoriser l'innovation dans le secteur crypto. L'objectif de ces investisseurs s'aligne généralement avec la mission de SPERO—priorisant les projets qui promettent des avancées technologiques sociétales, l'inclusivité financière et la gouvernance décentralisée. Ces fondations d'investisseurs s'intéressent généralement à des projets qui non seulement offrent des produits innovants, mais qui contribuent également positivement à la communauté blockchain et à ses écosystèmes. Le soutien de ces investisseurs renforce SPERO,$$s$ en tant que concurrent notable dans le domaine en rapide évolution des projets crypto. Comment fonctionne SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ utilise un cadre multifacette qui le distingue des projets de cryptomonnaie conventionnels. Voici quelques-unes des caractéristiques clés qui soulignent son unicité et son innovation : Gouvernance décentralisée : SPERO,$$s$ intègre des modèles de gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs de participer activement aux processus de décision concernant l'avenir du projet. Cette approche favorise un sentiment de propriété et de responsabilité parmi les membres de la communauté. 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Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

788 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Qu'est ce que AGENT S

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1.6k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2025.03.21

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