D’un côté, les domaines des technologies de pointe sont en effervescence, avec une explosion des besoins en financement ; de l’autre, la concurrence entre les institutions s’intensifie, la réglementation évolue, et les incertitudes liées à la sortie et à la réalisation des gains augmentent, poussant de nombreux investisseurs à reconsidérer leur « table de jeu ».
Si on ne peut pas obtenir le business plan des « projets stars », on y postule son CV.
Au second semestre 2026, les secteurs consensuels du marché primaire deviennent de plus en plus encombrés. Dans le même temps, un groupe d’investisseurs, refusant de se laisser entraîner dans la surenchère des secteurs tendance, a eu une idée : envoyer directement leur CV aux startups.
Un départ groupé d’investisseurs
Alors que « l’effervescence » du marché primaire s’accentue, les entreprises deviennent une direction tacitement choisie par les investisseurs.
Il y a peu, une amie travaillant dans une institution m’a confié qu’après avoir démissionné, elle avait rejoint une entreprise chinoise de technologies de pointe, obtenant une rémunération et un titre très intéressants, avec des perspectives de croissance prometteuses. Elle a déclaré sans détour : « Ce fut un choix actif, mûrement réfléchi. »
En suivant cette piste, j’ai contacté plusieurs chasseurs de têtes. Effectivement, des demandes similaires se multiplient : de nombreux investisseurs s’enquièrent activement d’opportunités en entreprise. Certains sont très directs : « Un poste de responsable en entreprise peut être discuté, un fonds d’investissement n’est pas envisageable. »
Un groupe d’investisseurs part discrètement.
Le passage des investisseurs vers les entreprises n’est pas nouveau dans l’écosystème du capital-risque. En regardant les deux années précédentes, les réductions d’effectifs dans les institutions, le refroidissement des secteurs, la pénurie de projets... En période de ralentissement sectoriel, la pression sur la survie des GP a augmenté, poussant les investisseurs à se réinventer : certains se sont tournés vers les médias sociaux ou sont devenus conseillers en financement (FA), d’autres ont cherché leur propre voie en rejoignant des entreprises dans lesquelles ils avaient investi. À cette époque, rejoindre une entreprise était souvent un compromis par défaut.
Mais cette fois, le récit a complètement changé.
Depuis le début de l’année, le marché primaire est extrêmement animé, les capitaux affluent, les financements se succèdent, la course aux projets et aux parts devient la norme, et le sentiment FOMO (Fear Of Missing Out) refait surface. Dans cette vague de mobilité professionnelle, les investisseurs adoptent une posture beaucoup plus détendue. Beaucoup de ceux qui partent sont des cadres clés des institutions, des experts de secteur, faisant des choix de carrière plus actifs. Les salaires, incitations et grades proposés par les entreprises sont également suffisamment attractifs.
De nombreux exemples émergent déjà sur le marché : un ancien responsable d’une plateforme de fonds publics municipaux, après son départ, s’est tourné vers le secteur spatial en devenant vice-président d’une entreprise leader du spatial commercial, illustrant un cas typique de transition du public vers le privé. D’après nos observations, ceux qui rejoignent les entreprises n’obtiennent pas seulement des postes liés au financement ; certains accèdent à des postes plus centraux – vice-président, directeur général, voire cofondateur.
« Avant, on parlait de “descendre” en entreprise, maintenant on parle de “monter à bord”. » nous a confié un investisseur institutionnel.
Dans les institutions de marché, les départs d’investisseurs sont également nombreux. Une personne que nous connaissions bien, gérante d’un fonds de fonds de marché basé à Pékin, licenciée fin de l’année dernière, a rejoint après une pause une entreprise technologique concrète, passant ainsi de l’arrière-plan du capital à l’avant-plan de l’industrie.
Des mouvements de personnel similaires se produisent dans différents secteurs : Zhang Yutong, ancienne associée de GSR Ventures, a rejoint la startup de grands modèles Moonshot AI ; Xiong Fei, ancien associé de Matrix Partners, est parti chez Feishu ; dans l’investissement en consommation, Pan Pan, associé directeur de Tiantu Capital, est devenu responsable stratégique de la marque de thé Heytea ; un investisseur est passé de Genesis Capital et Jingya Capital à Yuquan Tech, une entreprise de services aux entreprises dans laquelle il avait précédemment investi, en tant que directeur de la stratégie.
De plus en plus d’investisseurs, disposant de nombreuses années de ressources en projets et d’expérience en collecte de fonds, tournent leur regard vers le côté industriel, suivant un chemin très clair. Selon nos observations, les associés et managing directors rejoignent souvent les entreprises en tant que directeurs généraux, voire cofondateurs ; ceux qui faisaient de l’investissement ou de la collecte de fonds en institution occupent majoritairement des postes de responsable du financement en entreprise ; certains investisseurs participent directement à des projets en entreprise. En termes de destination, ces investisseurs se positionnent avec précision dans des secteurs porteurs comme l’IA, l’intelligence incarnée, l’aérospatiale, etc.
De « réussir en tant qu’entrepreneur puis devenir investisseur », à « réussir en tant qu’investisseur puis devenir entrepreneur ». Quitter une institution pour une entreprise n’est plus une solution par défaut, mais un choix actif mûrement réfléchi.
Une convergence mutuelle entre investisseurs et entreprises
Le réchauffement et l’effervescence du marché primaire offrent aux investisseurs un espace plus serein pour opérer leur reconversion professionnelle.
D’une part, les engagements des LP repartent progressivement à la hausse. Selon les statistiques de FOFWEEKLY, en juin, l’activité d’engagement des LP institutionnels a augmenté de 22,1 % en glissement mensuel et de 64,2 % en glissement annuel, constituant l’un des pics d’activité mensuelle du premier semestre 2026.
D’autre part, le côté investissement est tout aussi brûlant. Les projets de qualité ne manquent jamais de capitaux, et le rythme des financements est rapide. Récemment, une entreprise d’intelligence incarnée, créée il y a moins de 90 jours, a successivement réalisé 3 tours de financement, attirant des milliards de yuans au total. Son premier tour a été rapidement accaparé par des capitaux d’élite en seulement 3 jours après l’annonce de son lancement.
La valorisation à 1 milliard n’est même pas finalisée que celle à 2 milliards est déjà lancée, celle à 3 milliards fait la queue... Le calendrier des financements se compte en mois, le changement de registre du tour précédent n’est pas encore terminé que le suivant est déjà à l’ordre du jour. Un investisseur l’admet : « On n’avait pas ressenti une telle effervescence depuis des années. »
Et ce rythme effréné se concentre essentiellement dans une seule direction – les entreprises leaders, principalement dans l’IA, la robotique, etc. Selon les données d’IT桔子, au premier semestre 2026, le montant total des financements des startups chinoises en IA a dépassé les 300 milliards de yuans, un volume atteint en seulement 6 mois dépassant celui de toute l’année 2025. Le montant des financements en IA représente environ 48,6 % du marché primaire – pour 2 yuans investis sur le marché, près d’1 yuan va à l’IA.
Le secteur est en vogue, l’argent arrive, le rythme de capitalisation des entreprises de technologies de pointe leaders s’accélère, et la demande des entreprises en talents du capital se libère.
Face à un rythme de financement élevé, à montants importants et en tours multiples, les entreprises ont un besoin urgent de talents comprenant le marché primaire et capables d’interagir avec les institutions leaders, un certain nombre d’entreprises technologiques innovantes tendent activement la main au marché primaire. « Actuellement, presque toutes les entreprises leaders en technologies de pointe renforcent leur équipe financière. Le rythme des financements est trop rapide, les équipes internes d’origine ne parviennent pas à suivre les règles du jeu du marché primaire. » nous a confié un fondateur d’entreprise.
De nombreuses entreprises stars renforcent leurs équipes financières : Zhiyuan Robot, Galaxy General, Xinghai Tu, Songyan Power, Moonshot AI, Minimax, et d’autres entreprises populaires de l’IA ont absorbé un certain nombre de talents provenant d’institutions d’investissement. Pour attirer ces talents rares, les conditions offertes par les entreprises sont également très attractives.
Pour certains investisseurs, rejoindre une entreprise est également un choix intéressant. De leur point de vue, l’investissement collectif et surenchéri amplifie la fragilité du marché.
Comme nous le voyons, le risque d’inversion des valorisations entre les marchés primaire et secondaire commence à se manifester. Au premier semestre 2026, 154 entreprises chinoises se sont introduites en bourse en Chine et à l’étranger, soit une augmentation de 41,3 % par rapport à l’année précédente. Cependant, à fin du premier trimestre, 24 des 40 nouvelles introductions en bourse avaient déjà vu leur cours chuter en dessous du prix d’introduction, soit un taux d’environ 60 %. L’incertitude quant à la sortie des projets et à la réalisation des bénéfices augmente, s’ajoutant à la mise en œuvre de nouvelles réglementations sectorielles. La nouvelle vague de rationalisation et d’assainissement a resserré les critères pour la création de nouveaux fonds, marquant la fin de la phase d’expansion désordonnée du secteur.
D’un côté, les secteurs des technologies de pointe atteignent un niveau de prospérité maximal, avec une explosion des besoins en financement des entreprises ; de l’autre, la concurrence acharnée entre institutions, les pressions à long terme liées à la réalisation des sorties et à l’évolution de la réglementation, poussent de nombreux investisseurs à reconsidérer leur « table de jeu ».
Conclusion
Cependant, rejoindre une entreprise n’est pas un raccourci semé uniquement d’avantages.
Le changement de statut signifie que l’investisseur doit s’adapter à un nouveau modèle de valeur. Par rapport à « voir juste » et « expliquer clairement », l’entreprise a davantage besoin de s’impliquer concrètement et de « bien faire ». Alors que les investisseurs partent en groupe, on observe également des cas de personnes parachutées en entreprise qui en sont parties en raison de divergences lors de l’intégration d’équipe.
Quoi qu’il en soit, un point est indéniable : les frontières professionnelles des investisseurs ne cessent de s’élargir.
Cet article provient du compte WeChat public « FOFWEEKLY », auteur : Huang Rong
