Ce moment était attendu depuis longtemps.
Récemment, Yangtze Memory Holdings Co., Ltd. (ci-après dénommée « YMTC Holdings ») a vu son introduction en bourse sur le STAR Market acceptée et a officiellement déposé son prospectus. Pour cette IPO, YMTC Holdings prévoit de lever 33 milliards de yuans, ce qui devrait en faire la plus grande introduction en bourse de l'histoire du STAR Market.
Cela signifie qu'YMTC Holdings est sur le point de battre le record établi il y a peu par ChangXin Memory Technologies (CXMT).
Il y a un mois, CXMT a fait son entrée sur le STAR Market, sa capitalisation boursière ayant ensuite grimpé à 4 000 milliards de yuans. Il est intéressant de noter que CXMT et YMTC Holdings ont toutes deux été fondées en 2016, l'une étant basée à Hefei et l'autre à Wuhan, étant souvent appelées les « jumelles du stockage national ». Avec la réussite de l'IPO de CXMT, les fonds publics de Hefei ont engrangé des retours sur investissement de l'ordre de mille milliards de yuans.
Maintenant, c'est au tour de Wuhan.
La prochaine IPO à mille milliards : le capital d'État du Hubei gagne
Revenons vingt ans en arrière.
En 2006, la province du Hubei et la municipalité de Wuhan ont investi plus de 10 milliards de yuans pour créer Wuhan Xinxin, construisant la première ligne de production de circuits intégrés en tranches de 12 pouces du centre de la Chine, jetant ainsi les bases du développement ultérieur de l'industrie des circuits intégrés.
En 2015, le développement des puces mémoire a été désigné comme une stratégie nationale, suivie par la création de fonds nationaux et locaux de plusieurs centaines de milliards de yuans pour l'industrie des circuits intégrés, déclenchant une vague de localisation des puces mémoire. Pour briser le quasi-monopole des entreprises étrangères, de grands espoirs ont été placés dans le Hubei. L'année suivante, la base nationale de mémoire a été établie dans la Vallée optique de Wuhan (Optics Valley), et YMTC Holdings a été créée sur la base de Wuhan Xinxin.
Par la suite, les progrès d'YMTC Holdings ont été rapides : depuis la première percée avec sa puce mémoire flash 3D NAND, jusqu'à l'avènement de l'architecture Xtacking, puis le développement réussi de la puce mémoire flash tridimensionnelle 128 couches... un super-licorne des puces mémoire a émergé de la Vallée optique. Selon les calculs basés sur les données de TrendForce, pour la période janvier-mars 2026, YMTC Holdings se classait troisième mondial et premier en Chine, tant en termes de valeur des ventes que de volume d'expédition, parmi les fabricants de NAND Flash.
Alors que le super-cycle du stockage, déclenché par la puissance de calcul de l'IA, est en cours, le moment de Wuhan arrive. Récemment, l'introduction en bourse d'YMTC Holdings sur le STAR Market a été acceptée et le prospectus officiel a été déposé. Le montant prévu pour cette levée de fonds est de 33 milliards de yuans, battant le record historique de collecte de fonds sur le STAR Market.
Cela signifie qu'YMTC Holdings dépassera les 29,5 milliards de yuans de CXMT, devenant la plus grande IPO de l'histoire du STAR Market.
Certaines analyses prévoient que la future capitalisation boursière d'YMTC Holdings pourrait être comparable à celle de CXMT. Après son introduction en bourse, la capitalisation boursière de CXMT a atteint 4 000 milliards de yuans. Une donnée corroborante : CXMT a réussi à devenir rentable au premier trimestre de cette année, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 24,762 milliards de yuans. Les performances d'YMTC Holdings sont encore plus remarquables : pour la même période, elle a réalisé un chiffre d'affaires de 47,042 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 33,379 milliards de yuans.
Cependant, comme les deux entreprises évoluent dans des segments, des environnements concurrentiels et des combinaisons de produits différents, il s'agit davantage d'une estimation extrêmement optimiste du marché. L'évaluation la plus répandue actuellement est que la capitalisation boursière d'YMTC Holdings dépassera le seuil des mille milliards de yuans après son introduction en bourse.
Avec la publication du prospectus d'YMTC Holdings, des histoires moins connues émergent. La société, dont l'ancienne entité était YMTC Limited, a été fondée par un investissement conjoint de X-Fab, du Fonds national pour le développement de l'industrie des circuits intégrés (Fonds national I, « Grand Fonds I »), de Hubei Science & Technology Investment Group (Hubei KETOP), et de National IC Fund (Guoxin Fund). Parmi ceux-ci, X-Fab, Hubei KETOP et Guoxin Fund sont tous des entités du capital d'État local du Hubei. À l'époque, la valeur nette d'actifs évaluée de la société était d'environ 13,4 milliards de yuans.
Au cours des dix années suivantes, YMTC Holdings a rarement fait l'annonce de levées de fonds publiques, mais les fonds publics à tous les niveaux du Hubei sont restés à ses côtés. Selon le prospectus, il existe actuellement 7 actionnaires détenant plus de 1% des actions d'YMTC Holdings : Hubei Changsheng, X-Fab, Grand Fonds I, Grand Fonds II, Optics Valley Industry Investment (Guanggu Chantou), Guoxin Fund et Changjiang Industrial Group, détenant respectivement 26,54%, 25,35%, 11,97%, 11,38%, 9,25%, 5,90% et 2,53% des actions.
Cinq d'entre eux sont de fonds publics du Hubei. En remontant la chaîne de propriété, le premier actionnaire, Hubei Changsheng, est détenu à 100% par les fonds publics des trois niveaux : province du Hubei, municipalité de Wuhan et zone de développement de haute technologie de l'est du lac (Wuhan East Lake High-tech Development Zone, « Optics Valley »). X-Fab est une coentreprise entre des fonds publics du Hubei et le Grand Fonds. Optics Valley Industry Investment est la plateforme d'investissement industriel professionnelle de la zone Optics Valley de Wuhan. Guoxin Fund compte également parmi ses actionnaires des fonds publics à divers niveaux du Hubei. Changjiang Industrial Group est détenu à 100% par la Commission des actifs d'État de la province du Hubei.
Dix ans d'accompagnement, une réussite aujourd'hui. Si l'on prend comme hypothèse une capitalisation boursière d'YMTC Holdings de mille milliards de yuans après son introduction en bourse, la valeur correspondante des participations du système de fonds publics du Hubei dépasserait plusieurs centaines de milliards de yuans, constituant l'un des chapitres les plus émouvants du soutien à l'industrie.
Wuhan en pleine effervescence, générant une série d'actions performantes
Sauf surprise, YMTC Holdings deviendra la première société cotée de la province du Hubei à atteindre une capitalisation boursière de mille milliards de yuans.
Cette année, de nombreux regards se tournent vers le Hubei et Wuhan. Comme le décrit récemment l'expression populaire des « sept étoiles de la Vallée optique » — YMTC Holdings, Yangtze Optical Fibre and Cable (YOFC), Huagong Tech, Accelink, FiberHome Telecommunication Technologies, GaoDe Infrared, et CITIC Mobile — toutes ont connu une ascension notable cette année, reflétant l'explosion réelle de l'industrie optoélectronique de Wuhan.
Parmi elles, Huagong Tech, dont la capitalisation boursière dépasse 100 milliards de yuans, compte également des fonds publics parmi ses actionnaires. En 2020, pour mieux saisir les opportunités de développement, Huagong Tech a décidé de procéder à une réforme de séparation entre l'entreprise et l'université, en cédant une partie de ses actions par transfert conventionnel via une collecte publique de candidats.
Rapidement, Guoheng Fund a été sélectionné. En examinant la composition de ses actionnaires, on trouve une concentration de capitaux wuhanais, notamment Wuhan Guochuang Innovation Investment Co., Ltd. et Wuhan Industrial Development Fund Co., Ltd. Selon les détails de la transaction, Guoheng Fund a acquis 19% des actions de Huagong Tech détenues par le groupe industriel de l'Université des sciences et technologies de Huazhong (Huazhong University of Science and Technology Industry Group) pour un prix d'environ 4,291 milliards de yuans, devenant ainsi le principal actionnaire de Huagong Tech, et le contrôleur effectif de cette dernière est simultanément devenu la Commission des actifs d'État de la municipalité de Wuhan.
À l'époque, Huagong Tech n'avait pas encore pleinement révélé son potentiel de croissance dans les technologies de pointe, sa capitalisation boursière se situant autour de 20 à 30 milliards de yuans, mais les fonds publics de Wuhan ont néanmoins choisi d'investir avec détermination.
Aujourd'hui, avec une capitalisation boursière dépassant 100 milliards de yuans, cette persévérance a été récompensée par un retour sur investissement substantiel. En calculant sur la base des 19% d'actions détenues par Guoheng Fund, la valeur actuelle de cette participation dépasse 19 milliards de yuans. Une estimation grossière indique que les fonds publics de Wuhan ont réalisé une plus-value latente d'environ 15 milliards de yuans sur cet investissement dans Huagong Tech.
De YMTC Holdings à Huagong Tech, le noyau de l'histoire est le même : dans les deux cas, les fonds publics locaux ont investi avec détermination pendant les périodes difficiles, les ont accompagnées sur le long terme, et ont finalement vu arriver l'ère de l'explosion des technologies de pointe. Selon le *Hubei Daily*, « au cours de la dernière décennie, les fonds publics aux niveaux provincial, municipal et du district ont continuellement renforcé leur soutien à l'industrie du stockage, avec un soutien financier cumulé dépassant 30 milliards de yuans. Même lorsque les entreprises enregistraient des pertes à long terme, les actionnaires publics ont continué à injecter des fonds. »
Cet accompagnement est maintenant récompensé par une matérialisation de la valeur. Représentées par YMTC Holdings, Huagong Tech et d'autres, la Vallée optique rassemble désormais 16 000 entreprises dans le domaine de l'optoélectronique et de l'information. La plus grande base mondiale de R&D et de fabrication de fibres optiques et de câbles, la plus grande base nationale de R&D et de production de composants optoélectroniques, la base nationale de R&D et de production de stockage avancé... toutes sont issues de cette région.
Un cluster industriel de l'ordre du billion de yuans est en train d'émerger. La taille totale de l'industrie de l'optoélectronique et de l'information de Wuhan a déjà dépassé 850 milliards de yuans. Selon le plan du 15e quinquennat de Wuhan, la ville vise à créer deux clusters de l'ordre du billion de yuans : l'optoélectronique et l'information, et la santé et la biologie, tout en faisant progresser l'optoélectronique et l'information vers un cluster industriel de classe mondiale.
Le grand remaniement des villes chinoises
Cette année est une année record pour les introductions en bourse, permettant à de nombreuses villes de relever la tête.
L'exemple le plus typique est sans doute Hefei. L'histoire de son renversement industriel, grâce à l'introduction de BOE et de Nio, est déjà bien connue. Aujourd'hui, avec le succès de l'introduction en bourse de CXMT, les fonds publics de Hefei écrivent à nouveau l'histoire.
Actuellement, la dernière capitalisation boursière de CXMT dépasse 3 700 milliards de yuans, la plaçant en tête des capitalisations boursières sur le marché A. Selon le prospectus, Qinghui Jidian, Changxin Jicheng, Hefei Jixin, etc., détenaient ensemble environ 45,16% des actions avant l'émission de CXMT, les fonds publics de Hefei détenant ensemble environ 36,79% des actions. Sur la base de la dernière capitalisation boursière, la valeur des participations des fonds publics de Hefei dépasse le billion de yuans.
Pour les fonds publics, le retour financier n'est qu'un aspect secondaire ; la signification plus profonde réside dans l'évolution de l'écosystème industriel. Après l'implantation de CXMT à Hefei, de nombreuses entreprises d'équipements, de matériaux et de tests de semi-conducteurs se sont installées à proximité pour fournir des services, contribuant progressivement au développement et à l'expansion du cluster industriel local de Hefei. À l'heure actuelle, Hefei a rassemblé plus de 450 entreprises en amont et en aval de la chaîne des circuits intégrés, formant un écosystème industriel complet couvrant la conception, la fabrication, le test et l'emballage, les matériaux et les équipements.
Ainsi, Hefei s'est hissée au sommet. À la clôture du 27 juillet, hors CXMT, la valeur boursière totale des autres sociétés cotées A de Hefei était d'environ 1 280 milliards de yuans, la classant au 19e rang national parmi les villes. En incluant CXMT, la valeur boursière totale des sociétés cotées A de Hefei dépasse 4 560 milliards de yuans, dépassant d'un coup 15 villes telles que Suzhou, Hangzhou, Wuxi, Chengdu, Guangzhou, Tianjin, etc., pour se hisser au 4e rang national.
Un investissement peut changer le destin industriel d'une ville, une opportunité que beaucoup de villes envient.
Mais cette voie est souvent difficile à reproduire. Il faut savoir qu'au cours des dix dernières années, CXMT a connu des pertes importantes et continues, et les fonds publics de Hefei l'ont toujours soutenue, sans jamais se retirer à mi-chemin. Il en va de même pour YMTC Holdings, qui n'a atteint la rentabilité qu'en 2024. Avant la matérialisation de la valeur, il faut de la patience, mais aussi le courage d'assumer ses responsabilités.
En particulier dans des domaines de technologie de pointe comme les semi-conducteurs et la fabrication avancée, il ne s'agit jamais d'une question de chance. Qu'il s'agisse de Zhongji Innolight pour Suzhou, ou de New H3C Technologies (sous-entendu pour Chengdu, bien que le texte original mentionne Xinyisheng, une entreprise de composants optiques)... tous ont subi l'épreuve du temps.
Récemment, les données du produit intérieur brut régional pour le premier semestre 2026 ont été publiées. Le plus remarquable est qu'avec 2 737 milliards de yuans, l'Anhui a réalisé un renversement spectaculaire et est revenu dans le top 10 national. Le Zhejiang, Shanghai, Pékin, le Hubei, entre autres, ont tous enregistré des taux de croissance supérieurs à la moyenne nationale. Les changements dans le classement des villes surviennent à chaque transformation industrielle.
Un nouveau cycle de remaniement des villes commence. Comme l'histoire le démontre à plusieurs reprises : une entreprise peut changer une industrie, une industrie peut changer une ville.
Cet article provient du compte WeChat « Investment界 » (ID : pedaily2012), auteur : Wu Qiong
