Le halving du Bitcoin [BTC] est souvent mal interprété comme un catalyseur instantané de prix.
En réalité, il agit par un effet de réduction progressive de l'offre, soutenu par la configuration technique du Bitcoin. Il est à noter que les principales phases de hausse se sont produites dans les 12 à 18 mois suivant un halving, plutôt que immédiatement. Après le halving de 2016, par exemple, le Bitcoin a connu sa principale expansion en 2017, gagnant plus de 1000 %. De même, après le halving de 2020, la plus forte hausse s'est déroulée de 2020 à 2021, avec une progression sur l'ensemble du cycle d'environ 60 %.
En revanche, les secondes moitiés d'année (H2) de 2018 et 2022 sont largement considérées comme des corrections de fin de cycle. En 2018, le Bitcoin a chuté de 40 % à 45 % dans la seconde moitié de l'année. En 2022, il a perdu 15 % à 20 % avant de toucher un fond vers la fin de l'année. Prises ensemble, ces données semblent indiquer que la faiblesse de H2 dans ces cycles reflète une « phase de refroidissement post-halving ».
Le cycle du Bitcoin à l'épreuve alors que 2026 entre dans sa phase H2
Le marché crypto est officiellement entré dans la phase H2 du cycle 2026.
Jusqu'à présent, la structure du cycle suit globalement le comportement post-halving du Bitcoin observé en 2018 et 2022. Le Bitcoin clôture le premier semestre (H1) avec une baisse de plus de 30 %, ce qui est similaire au caractère de H1 2018 (baisse de près de 54 %) et de H1 2022 (baisse de plus de 56 %). Dans ce contexte, 2026 semble cohérent avec une phase de refroidissement post-halving suite au halving de 2024, qui a réduit la subvention par bloc du Bitcoin de 6,25 BTC à 3,125 BTC.
Si le même scénario se répète, le Bitcoin pourrait être sur la voie d'une clôture de H2 dans le rouge. Ce point de vue est également soutenu par Vetle Lunde, analyste principal chez K33 Research, qui a noté :
La correction du Bitcoin en 2022 a duré 286 jours. Dans les marchés baissiers de 2014 et 2018, les creux se sont formés 12 à 13 mois après le début des baisses, avec une baisse maximale de 84 à 85 %. Si l'histoire devait se répéter, un creux pourrait être attendu vers la fin de l'année.
Dans ce contexte, la correction d'environ 30 % en H1 cette année peut encore être considérée comme faisant partie d'une phase de refroidissement post-halving plus large.
Cependant, le cycle 2025 se distingue car c'est la première fois que le Bitcoin clôture H2 avec une baisse de plus de 18 %. C'est historiquement inhabituel et soulève une question clé : 2025 a-t-il brisé le schéma post-halving ? Si c'est le cas, cela implique-t-il que le Bitcoin s'écarte des corrections de H2 de type 2018 et 2022, ouvrant potentiellement une trajectoire différente pour 2026 ?
La dynamique de fin de cycle bascule vers un stress de liquidité
Pour comprendre ce à quoi s'attendre en H2 2026, il vaut la peine de prendre du recul.
Suite aux phases d'expansion majeures du Bitcoin en 2017 et 2021, les marchés baissiers suivants de 2018 et 2022 peuvent être considérés comme faisant partie d'une normalisation post-halving plus large. Durant ces périodes, le marché a digéré les gains antérieurs, sécurisé les profits des hausses précédentes et a finalement basculé dans une distribution et un désendettement à grande échelle.
Cependant, les similitudes entre les secondes moitiés de 2018 et 2022 vont au-delà de cette simple configuration structurelle. Les deux périodes partageaient un contexte macroéconomique similaire. En 2018, la Fed a relevé les taux d'intérêt quatre fois au cours de l'année, resserrant les conditions de liquidité. De même, le marché baissier de 2022 a été largement entraîné par l'effondrement de Terra, associé à un contexte de liquidités restreintes, comme l'a souligné Jurrien Timmer, Directeur de la macro globale chez Fidelity.
Dans ce contexte, qualifier les marchés baissiers de H2 2018 et 2022 de « phase de refroidissement » pourrait être prématuré.
Selon AMBCrypto, c'est là que la trajectoire du Bitcoin vers H2 2026 peut être mieux analysée. Et un facteur qui pourrait être au centre de cette discussion n'est pas seulement la structure du halving, mais aussi la « liquidité ».
L'histoire des cycles rencontre une nouvelle structure de marché dans les perspectives 2026 du Bitcoin
Le contexte macroéconomique en 2026 a, jusqu'à présent, étroitement ressemblé aux deux précédents marchés baissiers post-halving.
D'un point de vue macro, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont rendu le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, prudent sur les baisses de taux, les marchés anticipant de plus en plus un environnement de taux élevés prolongés. Les données économiques le confirment, l'inflation américaine ayant atteint un sommet de deux ans à 4,2 % en mai, maintenant des conditions de liquidité resserrées.
Dans ce contexte, H2 semble s'annoncer comme une autre période difficile pour le Bitcoin. C'est toutefois là que le cycle actuel commence à diverger. Contrairement aux deux cycles post-halving précédents, le contexte de liquidité actuel est plus solide. Bien que l'offre de Bitcoin reste fixe, la liquidité sur l'ensemble du marché crypto s'est élargie, une tendance également soulignée dans le dernier rapport de Fidelity :
Les marchés haussiers crypto ont souvent été alimentés par de nouvelles tendances qui apportent de l'argent frais sur le marché. Le cycle 2020-2021, par exemple, a été porté par l'essor des NFT et des memecoins. Aujourd'hui, de nouveaux secteurs de croissance comme la tokenisation RWA, les stablecoins et les applications crypto alimentées par l'IA prennent de l'ampleur. Si ces secteurs continuent de croître, ils pourraient attirer de nouveaux capitaux dans la crypto.
Désormais, l'attention se porte sur la croissance on-chain de ces secteurs. La question clé est de savoir si la liquidité affluant vers ces projets est suffisamment importante pour soutenir des entrées de capitaux soutenues sur l'ensemble du marché. Si c'est le cas, le Bitcoin pourrait commencer à diverger des schémas post-halving observés en 2018 et 2022.
Dans le cas contraire, le contexte macroéconomique actuel, combiné à la phase de refroidissement post-halving, pourrait maintenir la pression sur le BTC tout au long de H2. Dans ce scénario, le Bitcoin pourrait terminer la seconde moitié d'année dans le rouge, entraînant potentiellement l'ensemble du marché crypto vers sa première baisse annuelle à deux chiffres depuis le marché baissier de 2022.
Le paysage de la liquidité change, mais le Bitcoin peut-il en bénéficier ?
La croissance dans ces secteurs devient de plus en plus difficile à ignorer. Reflétant ce changement, Denelle Dixon, présidente de Stellar, a déclaré au début de l'année 2026 :
La finance on-chain entre dans une ère de croissance exponentielle, et 2026 sera synonyme d'accélération, pas d'expérimentation. Des partenaires comme PayPal et MoneyGram ont déjà introduit les stablecoins dans le grand public, et nous continuerons à voir une intégration plus profonde et fiable dans le système financier quotidien.
Les données on-chain vont largement dans ce sens. Dans le secteur RWA, la tokenisation s'est accélérée rapidement cette année, la valeur totale des actifs tokenisés atteignant près de 40 milliards de dollars, soit une augmentation de 90 % depuis le début de l'année. Cependant, le tableau des liquidités est plus contrasté. Le marché des stablecoins (la principale source de liquidité du marché crypto) a vu sa capitalisation se contracter d'environ 11 milliards de dollars.
En substance, la liquidité ne se diffuse pas uniformément mais reste concentrée dans quelques secteurs de croissance. Malgré une non-conformité totale avec les schémas post-halving précédents, les perspectives H2 2026 du Bitcoin sont donc toujours davantage façonnées par un contexte macroéconomique volatile, qui maintient des liquidités resserrées à l'entrée de H2.
Par conséquent, des flux de capitaux inégaux à travers la crypto limitent un cycle haussier du Bitcoin à large assise.
