La popularité du bitcoin pourrait continuer à augmenter, même si les prix à court terme restent volatils, a déclaré le 12 août Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, en mettant en évidence trois facteurs favorisant la croissance de l'adoption du bitcoin à moyen et long terme. Pandl a cité le déficit public, l'adoption de la blockchain et le renouvellement générationnel dans la construction de portefeuilles comme des tendances structurelles dépassant un seul cycle de marché.
Il a déclaré :
« Indépendamment de l'évolution des prix à court terme, nous voyons plusieurs raisons clés pour lesquelles l'adoption du bitcoin pourrait continuer à croître à moyen et long terme. »
L'argument budgétaire est basé sur l'opinion que les déficits persistants et la dette publique croissante pourraient susciter l'intérêt des investisseurs pour les actifs à offre limitée. Selon le Bureau de la dette publique du département du Trésor américain, au 12 août, la dette publique américaine brute impayée s'élevait à 39,91 billions de dollars, comprenant 32,18 billions de dollars détenus par le public et 7,73 billions de dollars d'obligations intra-gouvernementales.
La préoccupation exprimée par Grayscale ne signifie pas que l'augmentation de la dette génère automatiquement une demande pour le bitcoin. Cependant, les prévisions des agences fédérales indiquent que les pressions budgétaires sous-jacentes restent importantes. Le Congressional Budget Office prévoit un déficit budgétaire de 1,9 billion de dollars pour l'exercice 2026, qui passerait à 3,1 billions de dollars d'ici 2036, tandis que la dette détenue par le public passerait de 101 % à 120 % du produit intérieur brut.
L'infrastructure blockchain pénètre le secteur financier régulé
Le deuxième argument de Grayscale se concentre sur l'infrastructure plutôt que sur le prix du bitcoin, car les stablecoins et les actifs tokenisés introduisent la technologie blockchain sur les marchés financiers établis. En mai, la taille du marché des actifs tokenisés dépassait 34 milliards de dollars, contre moins de 3 milliards de dollars vers mi-2024, les produits tokenisés du Trésor américain représentant environ 16 milliards de dollars.
Les régulateurs définissent également comment les titres traditionnels peuvent fonctionner via les réseaux cryptographiques, réduisant ainsi une partie de l'écart structurel entre les systèmes blockchain et les marchés traditionnels. La Securities and Exchange Commission (SEC) a défini les titres tokenisés comme des titres représentés par des crypto-actifs, dont le registre de propriété est tenu entièrement ou partiellement via des réseaux cryptographiques, tout en identifiant des structures parrainées par l'émetteur, dépositaire et synthétiques.
Un cadre réglementaire parallèle émerge pour les stablecoins, ce qui pourrait exiger que les institutions financières développent des capacités opérationnelles supplémentaires et des mécanismes de conformité liés à la blockchain. La proposition du département du Trésor américain d'avril, mettant en œuvre les exigences de la loi GENIUS concernant les stablecoins de paiement, traiterait les émetteurs agréés comme des institutions financières dans le contexte du Bank Secrecy Act et exigerait la mise en œuvre de programmes de lutte contre le blanchiment d'argent et de conformité aux sanctions.
Le renouvellement générationnel modifie l'approche de la construction de portefeuilles
Le troisième facteur mis en avant par Grayscale est le renouvellement générationnel dans la construction de portefeuilles : les jeunes investisseurs montrent une plus grande volonté de détenir des actifs numériques et des investissements alternatifs aux côtés des actions, obligations et autres actifs traditionnels. L'entreprise s'attend à ce que cette tendance influence les investisseurs institutionnels et les plateformes de gestion de patrimoine, qui adapteront leurs produits et modèles de portefeuille pour des investisseurs plus enclins à inclure le bitcoin.
Ce changement est déjà visible, non seulement dans la disponibilité des produits, mais aussi dans les plans d'allocation d'actifs institutionnels. Une enquête de janvier auprès de 351 investisseurs institutionnels a révélé que 73 % prévoyaient d'augmenter leur exposition aux actifs numériques d'ici 2026 ; parmi les facteurs favorisant cette augmentation, les répondants ont cité une réglementation plus claire, l'émergence de produits plus réglementés et le renforcement de l'infrastructure.
Les entreprises financières traditionnelles élargissent également les canaux par lesquels ce type d'allocation peut se produire. En juillet, Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a publié l'Indice d'adoption des services bancaires liés au Bitcoin, montrant un taux d'adoption global de 32 %, avec Fidelity à 71 %, BNY à 46 % et Goldman Sachs à 45 %.
Pandl a déclaré :
« Le marché baissier du bitcoin n'a pas modifié nos attentes concernant la croissance de son adoption au fil du temps. Nous pensons que l'adoption sera stimulée par une demande croissante pour les actifs rares, une application plus large de la technologie blockchain et le renouvellement générationnel dans la construction de portefeuilles. »
Les ETF et les trésoreries d'entreprise élargissent les canaux d'adoption
Les produits cotés en bourse donnent aux investisseurs un accès au bitcoin via l'infrastructure de courtage qu'ils utilisent déjà, fournissant l'un des mécanismes de changement de portefeuille anticipé par Grayscale. Dans un ETF spot sur le bitcoin, les teneurs de marché autorisés créent et rachètent les parts du fonds, tandis que le fonds détient les bitcoins sous forme de dépôt, aidant à maintenir le prix des parts aligné sur la valeur des actifs sous-jacents.
Une autre voie est l'adoption du bitcoin dans le secteur des entreprises, car les sociétés reflètent directement le bitcoin dans leurs bilans et choisissent elles-mêmes comment financer et sécuriser ces actifs. Les entreprises peuvent financer les achats via des liquidités, des emprunts ou des capitaux propres, et utiliser des services de garde régulés ou le stockage à froid avec signatures multiples, transformant ainsi la politique de conservation en une décision de gestion des risques au niveau du conseil d'administration, les transactions étant irréversibles.
Collectivement, les trois facteurs sous-jacents à la thèse de Grayscale ont une nature distincte : la pression budgétaire pourrait soutenir la demande pour les actifs rares, l'adoption de la blockchain pourrait rendre l'infrastructure crypto plus courante dans le secteur financier, et le renouvellement générationnel pourrait augmenter la part des portefeuilles allouée au bitcoin. L'argument en faveur d'une adoption plus large repose sur le fait que ces tendances persisteront au-delà du cycle de marché actuel.
