Auteur : Glassnode
Compilé par : AididiaoJP, Foresight News
Points clés
- Des liquidations records à découvert déclenchent un rebond, le Bitcoin fait face au test de la zone dense d'offre de 81 000 à 86 000 dollars.
- Les ETF enregistrent une entrée nette de 2,23 milliards de dollars en une semaine, tous les groupes sur le marché accumulent simultanément des bitcoins, le soutien des capitaux est clair.
- Après la réduction du levier, le marché voit un renouvellement des acteurs, la fourchette 81 000 - 86 000 dollars devient la bande de résistance clé au-dessus.
Introduction
Un événement de liquidations à découvert d'une ampleur sans précédent a enflammé un rallye d'environ 26 % depuis les bas d'août. Contrairement aux simples squeezes à court terme alimentés uniquement par le levier dans le passé, cette hausse est soutenue par des achats substantiels : les ETF spot américains ont enregistré leur plus forte entrée de capitaux hebdomadaire de l'année, les sorties nettes de bitcoins des exchanges se poursuivent, et toutes les tailles de portefeuilles on-chain montrent une tendance d'accumulation simultanée. Actuellement, la capacité du rebond à se poursuivre jusqu'aux sommets de janvier dépend crucialement de la possibilité de franchir efficacement cette zone dense d'offre située entre 81 000 et 86 000 dollars.
Tempête de liquidations : Le plus grand squeeze à découvert de l'histoire enflamme le rebond
La plus grande liquidation à découvert sur une journée
En valeur dollar, le 19 août 2026 a enregistré la plus grande liquidation à découvert sur une journée depuis que les données existent en 2019. Pendant toute la fenêtre de squeeze, les liquidations à découvert ont représenté 85 % du volume total de liquidations. Il est important de noter que nos données couvrent les principales plateformes d'échange centralisées, mais n'incluent pas Hyperliquid. Par conséquent, le montant total réel des liquidations est supérieur à nos statistiques.
La carte de chaleur des liquidations illustre clairement comment le prix a consommé ce « carburant ». Pendant le rebond, les grappes de liquidations simulées sur le chemin des prix ont été déclenchées une par une, avec environ 86 % des positions de liquidation digérées en cours de route. La partie restante se répartit aux deux extrémités : au-dessus, la fourchette de 82 000 à 86 000 dollars concentre des ordres limités de liquidation à découvert denses, tandis qu'en dessous, la zone de 60 500 à 62 400 dollars contient des positions résiduelles de liquidation à l'achat.
Une réduction significative du niveau de levier
Ce squeeze a effectivement nettoyé le levier présent sur le marché. En termes de bitcoin, les contrats ouverts à terme (open interest) se sont contractés de 11 % pendant la fenêtre, l'expansion en valeur nominale en dollars étant entièrement due à la hausse des prix – ce qui signifie que les positions à découvert liquidées n'ont pas été rapidement recomplétées par de nouveaux contrats.
Le financement des contrats perpétuels le confirme également. Pendant tout le rebond, le taux de financement a fluctué essentiellement autour de la ligne de base neutre, affichant même parfois des valeurs négatives. Cela indique que le rebond n'a pas été alimenté par de nouveaux acheteurs poursuivant la hausse, mais plutôt par un déclenchement concentré de stops loss provoquant des liquidations passives. Si l'open interest en termes de bitcoin recommence à s'étendre et que le taux de financement augmente simultanément, ce sera le premier signal d'alerte d'un nouveau déferlement de levier.
Validation par les capitaux : De l'argent réel cautionne le rebond
Le canal des ETF se réactive
Les ETF spot américains sur Bitcoin ont réalisé une entrée nette de 2,23 milliards de dollars pendant la fenêtre de squeeze, sans un seul jour de sortie, établissant un record hebdomadaire d'absorption de capitaux pour l'année. La plus grande demande de souscription sur une journée a atteint son plus haut niveau depuis le 14 janvier 2026. Le prix s'est également rétabli au-dessus de la base de coût des détenteurs à court terme pendant le rebond.
L'activité de trading a légèrement rebondi, mais est loin des sommets historiques : la semaine du squeeze, le volume quotidien moyen des ETF était d'environ 2,4 milliards de dollars, soit environ la moitié du pic de janvier-février et environ un tiers de moins qu'en août de l'année dernière.
Transfert des jetons on-chain vers le haut de l'échelle des tailles
Depuis les bas du 30 juin 2026, les entités détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont réduit leur position d'environ 50 500 BTC, tandis que le groupe de plus grande taille (plus de 100 000 BTC, incluant principalement les exchanges, les dépositaires institutionnels et les produits d'emballage ETF) en a absorbé environ 59 100 sur la même période. Les capitaux migrent vers le haut de l'échelle, des petites et moyennes baleines vers les grandes institutions de garde.
Cette tendance s'est intensifiée pendant la semaine du squeeze : le groupe des dépositaires institutionnels a augmenté ses avoirs d'environ 31 500 BTC pendant la fenêtre, un montant comparable aux entrées nettes hebdomadaires des ETF (bien qu'il n'y ait pas de correspondance parfaite pièce par pièce). Les bitcoins vendus sous pression par les portefeuilles baleines ont réapparu en volume similaire dans les canaux de garde institutionnels.
Accumulation simultanée par tous les groupes du marché
L'étendue du comportement d'achat confirme la réalité des entrées de capitaux. Le score de tendance d'accumulation sur 30 jours montre que les six groupes de taille de portefeuille sont tous au-dessus ou à la limite neutre de 0,5, un état qui dure depuis le 5 août depuis 20 jours, constituant le cycle d'accumulation simultanée le plus long pour tous les groupes depuis le record de 22 jours de fin 2024.
Le jour du squeeze, l'accumulation a été principalement menée par les grands portefeuilles, tandis que les groupes plus petits avaient progressivement constitué leurs positions tout au long du mois d'août. Si le score de n'importe quel groupe retombe sous 0,5, ce sera le premier signal d'une fissure dans l'étendue du marché, signifiant que l'appétit acheteur soutenant ce rebond se réduit.
Structure du rebond : Positionnement du cycle et performance inter-actifs
Les indicateurs de cycle quittent la zone de refroidissement
L'indicateur composite du cycle (médiane de 45 indicateurs on-chain de cycle) est remonté à la frontière neutre de 40, après être resté dans les zones « froid » à « en refroidissement » pendant sept mois.
Les cinq cercles sur le graphique marquent des périodes historiques similaires de long séjour : 2014-2015, 2018-2019, 2020, 2022-2023 et le cycle actuel. Chacune correspondait à des zones basses de leurs cycles respectifs. Cet indicateur ne prédit pas la vitesse du rebond, mais positionne l'actuelle dynamique de marché à un stade précoce du cycle, loin des lectures habituellement observées dans les zones de sommet précédentes.
Une structure de rebond « lourd en haut »
Sur la dimension inter-actifs, la hausse est étroite. Sur le mois dernier, le groupe des grandes capitalisations a affiché un rendement moyen d'environ 20,6 %, à peu près au même niveau que le Bitcoin, tandis que le groupe des petites capitalisations n'a enregistré qu'une hausse d'environ 6,0 %. Plus la capitalisation est petite, moins les entrées de capitaux sont importantes.
C'est une structure typique des rebonds précoces – les actifs les plus liquides sont les premiers à être alloués. Si les groupes de moyenne et petite capitalisation parviennent à suivre par la suite, la tendance se diffusera plus largement. Jusque-là, cela reste une configuration de marché dominée par les grandes capitalisations, avec le Bitcoin en tête.
Un découplage marqué avec les actions américaines
Ce rebond a divergé des mouvements macroéconomiques. Pendant la fenêtre de squeeze, le Bitcoin a augmenté d'environ 25 %, tandis que l'indice S&P 500 a baissé de 1,7 % sur la même période, leur corrélation de rendement glissant sur un mois s'effondrant à près de zéro. La corrélation négative avec le dollar est restée solide.
Des découplages rapides similaires ont connu deux retours à la moyenne en quelques semaines en 2025, il est donc trop tôt pour affirmer un changement structurel – la corrélation sur une fenêtre trimestrielle commence également seulement à s'inverser. Mais un rebond réalisé dans un contexte de faiblesse boursière n'est clairement pas un mouvement de « bêta actions » ; sa véritable force motrice provient des entrées de capitaux propres au marché des cryptomonnaies.
Résistance au-dessus : La zone dense d'offre de 81 000 à 86 000 dollars
Base de coût : Plancher et plafond coexistants
La distribution des coûts on-chain a maintenant encadré le prix. En dessous, les acheteurs entrés au creux de juin à août détiennent la fourchette d'environ 62 000 à 65 000 dollars, dont près des deux tiers sont des détenteurs à court terme – ayant acheté récemment et susceptibles de défendre leur ligne de coût. Au-dessus, la première structure d'offre importante se situe entre 83 000 et 86 000 dollars, composée presque entièrement de détenteurs à long terme ayant traversé toute la baisse.
Le prix spot actuel se trouve dans un espace vide, la base de coût des détenteurs à court terme étant remontée à environ 70 000 dollars (sous le prix). Toute attaque vers 83 000 - 86 000 dollars testera la volonté des détenteurs à long terme de vendre près de leur seuil de rentabilité.
Les ordres vendeurs se regroupent à nouveau au-dessus
Avec la hausse des prix, le carnet d'ordres se recharge en ordres vendeurs au-dessus. Les ordres de vente statiques dans l'intervalle de 100 à 1 000 points de base au-dessus du prix médian ont augmenté d'environ 41 % au cours des cinq derniers jours de la fenêtre ; tandis que les ordres d'achat sur l'ensemble du carnet d'ordres visible se sont amincis d'environ 32 % au cours des sept derniers jours. Les ordres statiques pouvant être annulés instantanément, le carnet d'ordres reflète la zone où la volonté des vendeurs est concentrée – actuellement, les vendeurs ont tendance à placer leurs ordres au-dessus.
Le regroupement des ordres de vente pointe vers la même fourchette que plusieurs indicateurs indépendants : la première plateforme de base de coût en auto-gestion commence à 80 800 dollars, le gamma des market makers devient négatif à 82 300 dollars, les ordres limités de liquidation existants s'étendent jusqu'à 86 000 dollars, et un mur d'offre patient remplit la fourchette de 83 000 à 86 000 dollars. Toutes les structures supérieures que nous suivons sont actuellement concentrées entre 81 000 et 86 000 dollars – c'est le véritable test pour la durabilité du rebond.
Prix du marché des options : Attentes de stabilité
Le marché des options montre des attentes patientes. Les deux dates d'expiration les plus concentrées dans le prochain mois – l'expiration de ce vendredi pour une valeur notionnelle d'environ 10,4 milliards de dollars, et l'expiration trimestrielle de septembre pour environ 13,7 milliards – voient leur « max pain » (le prix d'exercice où le plus grand nombre d'options expire sans valeur) bien en dessous du prix spot. Les points de max pain sont situés respectivement à 69 000 dollars et 70 000 dollars, alors que le spot est d'environ 79 000 dollars. En dessous se trouve la zone dense de puts, au-dessus celle des calls.
La distribution à terme s'aplatit. Pour l'expiration du 25 septembre 2026, environ 70 % des prix d'exercice impliquent des résultats situés entre 69 000 et 89 700 dollars, la médiane n'étant que de quelques centaines de dollars au-dessus du spot. Le scénario de base que les options tarifent est une consolidation stable à l'intérieur du mur d'offre actuel : ni une attente de franchissement de la zone des 86 000 dollars, ni un retour vers le plancher inférieur.
Conclusion
La plus grande liquidation à découvert jamais enregistrée dans nos sources de données a amorcé ce rebond ; les souscriptions continues aux ETF, les achats actifs on-chain et les sorties nettes des exchanges ont fourni les capitaux nécessaires à sa poursuite ; les indicateurs de cycle indiquent toujours que le marché est à un stade précoce. C'est le portrait type d'un rebond de phase.
Le signal de confirmation viendra d'en haut : une clôture efficace au-dessus de 83 300 dollars, associée à des entrées soutenues dans les ETF, indiquera que le mur d'offre est en train d'être digéré plutôt que respecté. Les signaux de faiblesse apparaîtront d'abord par la perte du support de la base de coût des détenteurs à court terme à 70 000 dollars, puis par la zone plancher de 62 000 à 65 000 dollars défendue par les acheteurs récents. Si le prix revenait au point de départ du squeeze à 62 900 dollars, toute la dynamique serait alors entièrement effacée.
