Original | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Auteur|Azuma(@azuma_eth)
Le cours de l'action Robinhood (HOOD) a récemment montré une performance assez robuste, ayant même brièvement regagné le seuil des 100 dollars la nuit dernière, mais malheureusement, elle n'a pas réussi à clôturer au-dessus. Personnellement, je reste optimiste quant aux performances futures de HOOD.
Durant ce cycle baissier, HOOD est l'un des rares titres que j'ai continuellement accumulés (y compris par réallocation), c'est pourquoi j'ai voulu écrire un article sur HOOD depuis longtemps. Lors des précédentes Odaily Tea Talks, j'avais brièvement partagé ma logique d'accumulation. Aujourd'hui, je profite de la bonne tendance du cours de l'action pour développer ce point en détail. Il est important de déclarer que ceci ne constitue pas un conseil en investissement et ne représente pas non plus l'opinion de la plateforme, mais simplement mes réflexions personnelles lors de l'accumulation de HOOD.
Analyse des facteurs favorables multidimensionnels
Concernant les raisons de la hausse récente de HOOD, vous pouvez trouver de nombreuses explications positives sous différents angles.
Examinons d'abord les fondamentaux. Robinhood avait publié la semaine dernière ses données opérationnelles pour le mois de mai, détaillées ci-dessous.
- Actifs totaux (Total Assets): 377 milliards de dollars, un record historique ;
- Nombre de comptes financés (Funded Customers): 27,7 millions, un record historique ;
- Solde du financement sur marge (Margin Book): 19,5 milliards de dollars, un record historique ;
- Volume de transactions sur contrats événementiels (Event Contracts): 3,9 milliards de contrats, un record historique ;
- Trésorerie et dépôts (Cash & Deposits): 18,6 milliards de dollars, un record historique ;
- Volume quotidien moyen d'options (Options ADV): 11,6 millions de contrats, égalant le record historique ;
- Volume d'actions (Equity Volume): 315 milliards de dollars, le deuxième plus haut niveau historique ;
- Volume de contrats d'options (Options Contracts): 231 millions de contrats, le deuxième plus haut niveau historique ;
- La seule donnée "décevante" est le volume de cryptomonnaies (Crypto Volume): 12,2 milliards de dollars, se classant seulement au 16e rang des données mensuelles historiques...
Certains facteurs positifs au niveau des actualités sont peut-être plus susceptibles d'influencer les émotions des investisseurs.
- Tout d'abord, concernant le marché des prédictions (le segment à la croissance la plus rapide), Robinhood a commencé à détourner les flux de Kalshi via sa propre plateforme de marché prédictif, Rothera. Par la suite, les revenus associés ne devraient plus nécessiter de partage avec Kalshi. Pour plus de détails, veuillez consulter notre article d'hier : "La première action du concept de marché prédictif est apparue !".
- Ensuite, sur le front des introductions en bourse (IPO), l'IPO historique de SpaceX a apporté à Robinhood un afflux de volume sans précédent. Plus crucial encore, la division de courtage et de compensation de Robinhood, Robinhood Securities, a été approuvée la semaine dernière pour agir en tant que souscripteur d'IPO. Cela signifie que Robinhood pourrait jouer un rôle plus central dans les futures activités d'IPO (comme Anthropic, OpenAI).
- De plus, Robinhood a été sélectionné par le Trésor américain pour être le courtier et le fiduciaire initial du "compte Trump". Le "compte Trump" est un plan de compte d'investissement à imposition différée, autorisé par le président américain Trump le 9 juin 2025, dans le cadre de la loi "Big and Beautiful", visant à créer un compte d'épargne subventionné par le gouvernement pour les enfants des citoyens américains nés entre le 1er janvier 2025 et le 1er janvier 2029. Cela signifie que, dans les prochaines années, des dizaines de millions de nouveau-nés américains utiliseront par défaut Robinhood comme plateforme de courtage. Pour plus de détails, voir "Robinhood a un nouveau groupe d'investisseurs, le plus âgé a 1 an, le plus jeune -3 ans".
Du côté des mouvements de marché, il y a des signaux plus tangibles.
- Le directeur de Robinhood, Meyer Malka, a récemment continué à augmenter sa position dans HOOD. Au cours des une à deux dernières semaines, Malka a accumulé pour plus de 50 millions de dollars de HOOD.
- Les institutions ont également donné des prévisions de prix plus optimistes pour HOOD. Goldman Sachs maintient une recommandation "Acheter" et a relevé son objectif de cours de 105 dollars à 108 dollars ; Mizuho a fixé un objectif de 115 dollars ; Piper Sandler est le plus optimiste, anticipant un objectif de 135 dollars.
Pour ma part, la raison principale initiale de l'accumulation de HOOD était la confiance dans ses résultats du T2, anticipant d'une part une explosion des revenus liés aux transactions d'actions grâce au marché haussier épique des actions américaines, et d'autre part, une possible flambée du volume sur le marché des prédictions due à la Coupe du Monde, ainsi que l'effet de détournement des revenus par Rothera.
Cependant, la raison pour laquelle j'ai ensuite réalloué une part importante de mon portefeuille (principalement des actifs cryptographiques restants) vers HOOD relève d'une autre logique, qui est le véritable sujet de cet article.
L'alternative aux altcoins
Début mai, un ami m'a demandé ce que j'avais acheté récemment, et j'ai mentionné HOOD. Mais à l'époque, HOOD venait de chuter depuis au-dessus de 90 dollars suite à des résultats du T1 inférieurs aux attentes (principalement à cause d'une dépense imprévue de 100 millions de dollars liée au "compte Trump"), et la tendance à court terme semblait plutôt mauvaise.
Mon ami m'a demandé pourquoi. J'ai expliqué brièvement les raisons ci-dessus. Il a réfléchi et a dit qu'il était dommage que ses positions soient bloquées et qu'il n'ait plus beaucoup de munitions. Je lui ai demandé ce qu'il détenait, et sans surprise, c'était principalement des altcoins.
Je lui ai alors dit : "Plutôt que de rester attaché aux altcoins, il vaut mieux directement réallouer vers HOOD."
Le contexte de ce jugement est que, pendant une longue période, les revenus liés aux cryptomonnaies ont toujours été une composante importante du revenu total de Robinhood, et la trajectoire du cours de HOOD présentait une forte corrélation avec celle des cryptomonnaies. Cependant, récemment, certains signes indiquent que Robinhood est en train de réduire sa dépendance à l'activité cryptographique et de s'affranchir progressivement de cette corrélation.
Examinons d'abord la situation des revenus liés aux cryptomonnaies de Robinhood au cours des cinq derniers trimestres. Il est facile de constater que globalement, la part de ces revenus est en tendance baissière, et la part du T1 a atteint son plus bas niveau depuis 2025.
- T1 2025, revenus totaux 927 M$, revenus crypto 329 M$, part 35% ;
- T2 2025, revenus totaux 989 M$, revenus crypto 160 M$, part 16% ;
- T3 2025, revenus totaux 1 274 M$, revenus crypto 268 M$, part 21% ;
- T4 2025, revenus totaux 1 283 M$, revenus crypto 221 M$, part 17% ;
- T1 2026, revenus totaux 1 067 M$, revenus crypto 134 M$, part 13%.
Ensuite, observons la comparaison visuelle entre les fluctuations de HOOD et du prix du BTC. Depuis le début de l'année, HOOD a généralement suivi une trajectoire similaire à celle du BTC, mais récemment, une divergence significative est apparue.
Souligner ces deux points vise principalement à montrer que la logique d'évaluation autour de HOOD commence à changer. Par le passé, HOOD était souvent considérée comme une "action fantôme" du marché cryptographique, ses performances opérationnelles présentant une cyclicité marquée en phase avec les cycles haussiers/baissiers des cryptomonnaies — le marché crypto explose, les particuliers se ruent sur Robinhood pour trader frénétiquement des altcoins, les commissions explosent, le cours de l'action décolle ; le marché crypto est morose, les particuliers se retirent, les revenus de Robinhood chutent rapidement.
Mais aujourd'hui, Robinhood ne dépend plus autant qu'avant de son activité cryptographique. Même si le marché crypto maintient son état actuel atone, ses activités de trading d'actions, de marché prédictif, de Pre-IPO et sa nouvelle activité de souscription sont toujours susceptibles de soutenir sa croissance.
Cela ne signifie pas que le marché des cryptomonnaies n'affectera plus HOOD. Au contraire, si le marché crypto retrouve un marché haussier à l'avenir, les revenus de trading crypto de Robinhood devraient très probablement exploser en parallèle, et HOOD pourra toujours bénéficier des retombées de la croissance du secteur.
Pour le dire plus clairement : le secteur crypto influencera encore HOOD, mais HOOD ne dépend plus du secteur crypto — si le marché haussier crypto revient, HOOD montera avec, si le secteur crypto reste atone, HOOD s'en sortira quand même.
Pour tous ceux qui gardent encore de l'espoir pour les altcoins, mais qui s'inquiètent de plus en plus des problèmes de liquidité asséchée, de récits inefficaces et de capture de valeur, plutôt que de continuer à placer leurs espoirs dans un jeton dont on ne sait pas quand arrivera le prochain récit, le HOOD actuel est peut-être une option offrant une marge de sécurité plus élevée.
