Article original | Odaily Star Daily(@OdailyChina)
Auteur | Asher(@Asher_ 0210)
Les premiers ETF liés aux marchés de prédictions ne sont pas lancés sur le marché américain comme prévu.
Début mai, en raison d'un examen approfondi par la SEC américaine, les premiers produits ETF liés aux marchés de prédictions n'ont pas pu entrer en vigueur à la date prévue, ce qui a reporté leur introduction en bourse. La SEC a demandé aux émetteurs de compléter les détails sur le mécanisme du produit et les informations à divulguer, notamment sur la manière dont ces produits suivent les contrats d'événements, gèrent les risques de règlement et expliquent aux investisseurs particuliers les pertes extrêmes potentielles.
À l'approche de l'entrée en vigueur, la SEC américaine appuie sur le bouton pause
Les ETF sur les marchés de prédictions ne sont pas des produits nouveaux apparus soudainement ce mois-ci. En février de cette année, Roundhill Investments a été le premier à déposer des documents, suivi par Bitwise Asset Management et GraniteShares. Les approches des différents émetteurs sont similaires : elles consistent à transformer les résultats d'événements réels en produits ETF, permettant aux investisseurs de trader la probabilité d'événements via des comptes de titres traditionnels.
Les premiers produits se concentraient initialement sur des événements politiques américains, notamment la victoire des démocrates ou des républicains aux élections présidentielles de 2028, ainsi que le contrôle du Sénat et de la Chambre des représentants lors des élections de mi-mandat de 2026. Ensuite, la gamme de candidatures s'est élargie pour inclure des thèmes liés à la récession économique, aux licenciements dans le secteur technologique, aux prix des matières premières, etc., avec plus de 20 produits en attente d'examen.
Selon les règles en vigueur, ce type d'ETF peut généralement entrer en vigueur automatiquement 75 jours après son dépôt, sauf si la SEC intervient pour un examen approfondi. C'est précisément parce que plusieurs émetteurs ont déposé des dossiers en février que début mai est devenu une date clé pour les premiers ETF sur les marchés de prédictions. Roundhill avait précédemment soumis des documents mis à jour, prévoyant que ses 6 ETF sur les marchés de prédictions centrés sur les élections présidentielles et législatives américaines entrent en vigueur le 5 mai. Le marché s'attendait initialement à ce que Roundhill devienne le premier émetteur à lancer des ETF sur les marchés de prédictions, et que des produits similaires de Bitwise et GraniteShares puissent suivre.
Mais finalement, en raison d'un examen approfondi par la SEC américaine, les premiers produits n'ont pas été automatiquement approuvés.
Le report « n'est pas un problème fatal », mais entre dans une phase d'examen plus détaillée
D'après les actions actuelles de la SEC américaine, les ETF sur les marchés de prédictions semblent davantage nécessiter des explications supplémentaires plutôt qu'être purement et simplement rejetés.
Si les régulateurs estimaient que ce type de produit ne devait pas exister, le marché verrait probablement des signaux de refus plus clairs. Mais pour l'instant, l'action de la SEC américaine ressemble davantage à une demande d'éclaircissements de la part des émetteurs sur plusieurs points : comment le produit obtient une exposition aux contrats d'événements, comment se forme le prix sous-jacent, comment les résultats des événements sont réglés, quelles pertes les investisseurs pourraient subir et si les documents d'information sont suffisamment clairs.
Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a déclaré sur la plateforme X que la décision de la SEC américaine d'examiner plus en détail les ETF sur les marchés de prédiction ressemble, pour l'instant, à une volonté de l'autorité de contrôle de procéder à des vérifications supplémentaires des documents d'information. Étant donné le caractère novateur de ces produits, une fois approuvés, ils établiraient un précédent réglementaire important pour les ETF sur les marchés de prédiction, et il est donc compréhensible que la SEC prenne un peu plus de temps pour les examiner.
La prudence de la SEC américaine s'explique par le fait que les ETF sur les marchés de prédiction et les ETF traditionnels ne sont pas du même type. Les ETF sectoriels ordinaires achètent un panier d'actions, les ETF thématiques achètent une narration sectorielle, les ETF Bitcoin suivent le prix d'un actif. Mais les ETF sur les marchés de prédiction n'achètent pas un actif, mais la probabilité qu'un événement se produise ou non. Que les démocrates remportent l'élection présidentielle de 2028, que les républicains contrôlent le Sénat, que les États-Unis entrent en récession, que le secteur technologique connaisse des licenciements massifs, ce ne sont pas des actifs traditionnels, mais des événements réels.
La particularité des ETF sur les marchés de prédiction est qu'ils ressemblent à des ETF, mais leur nature sous-jacente se rapproche davantage des contrats d'événements binaires. Les investisseurs particuliers qui les voient dans leur compte de courtage pourraient les considérer comme des fonds thématiques ordinaires, mais ils ne tradent pas un panier d'actions ou le prix d'un actif, mais le résultat final d'un événement. Une erreur de jugement pourrait entraîner des pertes très directes, voire proches de zéro. La SEC demande des informations complémentaires, peut-être pour s'assurer que les émetteurs peuvent expliquer clairement cette structure et ses risques.
La fenêtre de lancement demeure, la réglementation est la clé
Bien que le lancement des ETF sur les marchés de prédiction ait été reporté, le marché a tendance à interpréter ce délai comme un examen complémentaire, plutôt qu'un revirement des régulateurs vers un rejet. Nate Geraci, président de The ETF Store, a émis un jugement plutôt optimiste. Il a mentionné que la commissaire de la SEC américaine, Hester Peirce, a récemment déclaré dans un discours que l'autorité de régulation tentait de trouver un équilibre entre régulation et innovation. Nate Geraci estime que cette déclaration pourrait être liée aux ETF sur les marchés de prédiction et affirme que ces produits pourraient bientôt être lancés.
Actuellement, les institutions doivent peut-être se demander si la SEC qualifie ce report de problème de divulgation ou de problème lié à la nature du produit. Cependant, quelle que soit la voie d'examen que la SEC choisit finalement, la ligne des ETF sur les marchés de prédiction ne risque guère de disparaître en raison d'un seul report.
Si le problème reste au niveau de la divulgation, les premiers produits pourraient simplement être lancés un peu plus tard ; si les régulateurs continuent de s'interroger sur la nature des produits, le rythme ralentira, mais cela forcera aussi l'industrie à former des règles plus claires. Pour les émetteurs, tant que les normes de divulgation, les exigences de règlement et les limites de protection des investisseurs deviennent progressivement claires, les produits ultérieurs seront au contraire plus faciles à reproduire.
Plus important encore, les institutions ont déjà commencé à concevoir des produits à différents niveaux autour des marchés de prédiction. Le suivi direct des résultats d'élections, de récession, de licenciements, etc., est une approche. Investir dans les plateformes de marchés de prédiction, l'infrastructure de trading, les teneurs de marché et les fournisseurs de services de données en est une autre. Même si le cycle d'examen des ETF basés sur les résultats d'événements s'allonge, les marchés de prédiction, en tant que thème financier, ont déjà été intégrés dans les gammes de produits des émetteurs d'ETF. En d'autres termes, Wall Street n'attend pas seulement l'approbation de quelques ETF électoraux, mais parie à l'avance sur le nouveau business selon lequel « les événements futurs peuvent également être tradés ».
