Article: Raoul Pal, fondateur de Real Vision
Compilation: Chopper, Foresight News
Je suis prêt à parier que vous avez un portefeuille sur votre téléphone que vous n'avez pas ouvert depuis 2021, contenant les restes épars d'une exploitation de liquidités morte depuis longtemps.
Si c'est le cas, vous n'êtes pas seul. C'est la première impression de la plupart des gens sur la DeFi : cinq applications différentes, trois blockchains, une phrase de récupération perdue dans un tiroir...
La DeFi était censée remplacer les banques, c'était la promesse initiale. Ce que vous avez obtenu en réalité, c'est un travail à temps partiel avec un tableau Excel, des frais de transaction (gas) parfois plus chers que les rendements annoncés, et une légère peur persistante envers votre téléphone.
Mais est-il possible qu'elle n'ait jamais été faite pour vous ?
Comme tout le monde, je pensais que le marché potentiel de la cryptomonnaie était les huit milliards d'êtres humains. J'ai dû abandonner complètement cette hypothèse... L'objet de ce marché n'est plus seulement la population mondiale.
Parce que je vois maintenant très clairement où mène cette voie. Une économie d'agents est en train d'arriver : des milliards d'agents IA effectuant un véritable travail économique, échangeant constamment les uns avec les autres à la vitesse de la machine. Et cette économie ne fonctionnera pas via la Banque d'Angleterre, elle fonctionnera sur la blockchain.
Vous ne pouvez pas la ralentir
La première chose à comprendre à propos de l'économie des agents : ce n'est pas une option.
Les plus grandes entreprises du monde investissent chaque année des centaines de milliards de dollars dans le développement de la puissance de calcul de l'IA, et les deux superpuissances derrière elles considèrent cette course comme une question de vie ou de mort. Les États-Unis ne peuvent pas ralentir, car la Chine ne le fera pas ; la Chine ne peut pas, car les États-Unis ne le feront pas. Sous cette compétition se trouve la raison que j'explique dans mon livre 'Everything Code' : les pays développés vieillissent et s'endettent, la main-d'œuvre diminue, et la croissance sur laquelle repose la dette ne peut plus être produite par les êtres humains. Nous ne voulons pas seulement ces agents. Nous en avons besoin, des centaines de millions, puis des milliards, pour effectuer un véritable travail économique.
Ainsi, quelle que soit l'opinion des gens, cette vague arrivera. La seule question est : sur quoi va-t-elle fonctionner ? Dans le domaine financier, le ratio d'identités non humaines par rapport aux identités humaines est déjà de 96 pour 1, et ce ne sont encore que des robots de service maladroits... les ancêtres de ce qui va arriver. Stripe a écrit dans sa lettre annuelle de février que les agents assumeront probablement bientôt la majorité des transactions sur Internet, et que nous aurons besoin de canaux capables de gérer un million, voire un milliard de transactions par seconde. C'est un fait que notre système financier actuel ne peut pas supporter l'économie qui arrive.
Lisez la description de poste
Alors, quel est le rôle de la DeFi là-dedans ? Revenons à ce portefeuille que vous n'ouvrez plus. Pendant dix ans, tout le monde a jugé la DeFi comme un produit de consommation et lui a attribué une note d'"échec", car nous supposions tous : son opérateur devrait être vous. Maintenant, regardez à nouveau ce que ce système exige réellement de son opérateur.
Vous devez surveiller vos positions sur plusieurs protocoles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, car le marché ne ferme jamais. Rééquilibrer en quelques secondes lorsque le marché bouge. Exécuter des opérations en plusieurs étapes simultanément sur les marchés de prêt, les échanges et les lieux de couverture. Ne jamais paniquer lors des retraits, ne jamais être avide lors des pics, ne jamais dormir, ne jamais commettre l'erreur d'entrer un mauvais chiffre à 3 heures du matin.
Aucun être humain sur Terre ne répond à cette description, et ce n'est pas un défaut de caractère. Nous avons évolué pour échapper aux lions, pas pour gérer des ratios de garantie toute la nuit. C'est pourquoi je dis depuis des années : dans les actifs volatils, l'effet de levier est votre ennemi ; pour 99% des gens, une position au comptant avec un horizon à long terme suffit.
Mais donnez cette même description de poste à un agent, et ce n'est plus du tout un travail. Surveillance continue, rééquilibrage instantané, exécution sans émotion, pas besoin de dormir... c'est exactement ce que le logiciel est censé faire. Dans le bulletin 'Global Macro Investor' de mars, j'ai écrit clairement : "La DeFi n'est pas un champ de rendement pour les humains. C'est l'infrastructure de trésorerie des agents : emprunter, échanger des devises et se couvrir à la vitesse de la machine, sans intervention humaine."
Pour être clair, il y a dix ans, personne n'a conçu la DeFi spécifiquement pour les machines. Les constructeurs pensaient construire pour les humains. Mais regardez les exigences de ce système pour son opérateur, c'est comme s'il était conçu pour les machines.
Parce que ce dont un agent a besoin est précisément le miroir de tout ce qui vous tourmente dans la DeFi. Il n'a pas d'heures d'ouverture, donc un marché qui ne ferme jamais n'est pas un fardeau pour lui, mais une base. Il ne peut pas avoir de compte bancaire, car aucune banque ne peut ouvrir un compte pour un logiciel, ni régler des fractions de centimes en 300 millisecondes. Ce dont il a besoin, c'est de capitaux sans gardien, sans attente.
Tout sera reconstruit
Alors, à quoi ressemble cette réalité ? Je pense que chaque fonction financière que nous exécutons aujourd'hui sera reconstruite sur la blockchain, avec des agents intégrés. Le meilleur point d'entrée pour voir cela est la fonction la plus ennuyeuse : la trésorerie.
Confiez à un agent le traitement des paiements d'une entreprise. Pour faire ce travail, il doit détenir des fonds ; et dès qu'il détient des fonds avec un motif de profit, il fait face au plus vieux problème de la finance : que dois-je faire du solde du compte ? Il devra donc mettre ce capital au travail. Il prêtera l'argent inactif qu'il a sous la main. Quand une meilleure opportunité nécessitera des fonds, il empruntera. Il échangera les jetons qu'il reçoit entre eux, et se couvrira contre les pertes qu'il ne peut pas se permettre.
Où se dérouleront toutes ces activités ? Pas dans une banque, ni dans aucun endroit qui ressemble à une banque. C'est exactement à ce moment que le "décentralisé" de la DeFi cesse d'être une idéologie pour devenir une nécessité technique. Ces agents négocieront à une vitesse qu'aucun intermédiaire humain ne pourra superviser... aucun responsable de la conformité ne pourra approuver un million de contreparties par seconde, aucune chambre de compensation ne pourra prendre deux jours pour régler une position qui n'existe qu'un cinquième de seconde. La seule structure qui fonctionnera est le contrat intelligent : des règles écrites dans le code, exécutées strictement comme écrit. Sans autorisation, sans arrêt.
Les machines n'ont pas d'habitudes
Il y a un autre détail, car il vous montre où la valeur finit par se déposer. Les humains choisissent une blockchain et y restent, par habitude, communauté, cercle. Un agent ne choisira rien. Il acheminera toujours chaque opération vers la voie la plus rapide et la moins chère à ce moment précis. Cette pression constante poussera les frais de l'ensemble du système vers zéro.
La baisse continue des frais ne semble être une mauvaise nouvelle que si vous considérez une blockchain comme une entreprise qui vend des transactions. Ce n'est pas le cas, c'est une infrastructure sous-jacente qui se fait concurrence pour accueillir l'activité, et la blockchain qui l'emportera sera utilisée pratiquement gratuitement tout en réglant plus de valeur que tout autre système dans l'histoire de la finance.
Une économie qui peut fonctionner sans nous
Maintenant, éloignez-vous le plus possible, car ce n'est plus une histoire cryptographique, mais une histoire économique.
Je pense que, dans quelques années, la plupart des transactions économiques sur Terre seront invisibles pour les humains. Ce n'est pas un secret... cela se passera juste entre des machines, à la vitesse de la machine, à une échelle à laquelle nous ne pouvons pas participer.
Le problème est que tous nos modèles économiques supposent une économie fonctionnant à la vitesse humaine : la valeur s'accumule sur plusieurs trimestres et plusieurs carrières, et est détruite lors de crises suffisamment lentes pour être regardées à la télévision. Mais maintenant, le capital peut être levé à la vitesse de la machine, pour être investi dans des opportunités qui n'existent que quelques millisecondes, opérées par des participants qui négocient sans cesse. La valeur est créée et détruite plus vite qu'aucun être humain ne peut le comprendre. Le PIB pourrait bondir de 30% en un mois. Nous ne savons même pas ce que cela signifie. Cela brise toute la formule économique.
C'est ce que j'appelle le "moment de la singularité", le point où l'économie commence à changer à une vitesse à laquelle les humains ne peuvent pas s'adapter. Chaque élément de cet article est un pas vers cela, et les rails qui sont posés maintenant sont l'endroit où cela se produira.
Ce que cela signifie pour vous
Je pense que c'est principalement un soulagement. Vous pouvez prendre votre retraite de ce travail de deux heures du matin. Vous n'auriez jamais dû être l'opérateur de cette machine, tout comme vous n'avez jamais eu besoin d'acheminer vos e-mails manuellement. Ce portefeuille que vous n'ouvrez plus n'est pas la preuve d'un échec technologique ; il prouve que la mauvaise espèce était aux commandes.
Et la manière d'y participer n'a jamais été de surpasser les robots en matière de rendement. C'est encore la même conclusion que je tire de toutes parts : la valeur se dépose dans la couche sous-jacente où toutes ces activités sont réglées. Lorsque des milliards de trésoreries d'agent empruntent, se couvrent et échangent nuit et jour, chaque seconde, le réseau qui accueille ces activités deviendra l'un des actifs les plus précieux sur Terre, et une petite partie de celui-ci est accessible à toute personne ayant un téléphone.
Je ne vous dirai pas quelle blockchain gagnera, ni quand le point de basculement arrivera. Je suis dans ce marché depuis treize ans et j'ai perdu l'arrogance de la prédiction. Ce que je vous donne, c'est simplement un cadre : arrêtez de juger la DeFi selon son utilité pour vous, et commencez à regarder pour qui elle a vraiment été construite. Parce qu'ils fonctionnent déjà, et principalement là où vous ne pouvez pas les voir.
Vous n'avez pas besoin de travailler à la vitesse de la machine, il vous suffit de posséder l'infrastructure dont la machine a besoin pour fonctionner.
