Les résultats du deuxième trimestre de CoreWeave montrent à nouveau que la demande en infrastructures d'IA continue de croître rapidement, alors que les entreprises et les sociétés d'IA augmentent constamment leurs investissements en puissance de calcul.
Le chiffre d'affaires de CoreWeave au deuxième trimestre a augmenté d'environ 112 % en glissement annuel pour atteindre 2,575 milliards de dollars, dépassant les attentes du marché d'environ 2,56 milliards de dollars ; la perte nette s'est établie à 626 millions de dollars, soit une perte par action de 1,14 dollar, une perte meilleure que les attentes des analystes d'une perte par action de 1,41 dollar.
L'un des indicateurs les plus suivis de la société – le carnet de commandes sur chiffre d'affaires – a atteint environ 104 milliards de dollars, en augmentation par rapport aux 99,4 milliards de dollars de fin du premier trimestre.
La société a également révélé avoir ajouté au début du troisième trimestre plus de 25 milliards de dollars d'engagements clients, non encore inclus dans le carnet de commandes susmentionné de 104 milliards de dollars. Précédemment, le carnet de commandes de fin du premier trimestre avait déjà augmenté de 284 % en glissement annuel.
Le PDG de la société a déclaré que les marges bénéficiaires attendues des contrats clients signés au deuxième trimestre étaient supérieures de 5 à 10 points de pourcentage à celles des nouveaux contrats ajoutés au cours des derniers trimestres.
Après la publication des résultats, l'action CoreWeave a bondi de 16 % en trading après-clôture. À la clôture de mardi, l'action avait déjà augmenté d'environ 26 % depuis le début de l'année.
Les commandes de puissance de calcul IA continuent de croître rapidement
En termes d'ampleur des activités, CoreWeave développe rapidement son offre d'infrastructures d'IA.
Au deuxième trimestre, la société a augmenté sa capacité électrique active de près de 500 mégawatts pour atteindre 1,5 gigawatt ; sa capacité électrique totale sous contrat a atteint environ 3,7 gigawatts, tout en élargissant ses réserves foncières pour centres de données et son portefeuille de fournisseurs.
Du côté des clients, CoreWeave continue d'étendre ses collaborations avec des laboratoires d'IA, des hyperscalers du cloud ainsi que de grandes entreprises.
La société a dévoilé que des entreprises comme Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly, Isomorphic Labs et Sunday Robotics sont devenues de nouveaux clients, tandis que des partenariats existants avec Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Rescale et Runway ML ont été élargis.
La société a également déclaré avoir achevé la première validation de déploiement dans le secteur du système Vera Rubin NVL72 de Nvidia et avoir battu des records d'entraînement et d'inférence MLPerf sur la plateforme Grace Blackwell de Nvidia.
Ces avancées montrent que CoreWeave évolue d'un simple fournisseur de puissance de calcul GPU vers une plateforme cloud IA intégrée couvrant l'entraînement, l'inférence, le transfert de données et l'environnement d'exécution des agents d'IA.
Michael Intrator, PDG de la société, a déclaré que la demande des clients s'accélérait avec l'élargissement de l'adoption de l'IA par les entreprises et l'approfondissement continu de la plateforme technologique de la société.
Chiffre d'affaires en forte hausse, mais la rentabilité reste la principale préoccupation
Les points forts des résultats de CoreWeave se concentrent principalement sur les revenus et les commandes, tandis que le compte de résultat subit toujours une pression énorme.
Au deuxième trimestre, les charges d'exploitation de la société ont atteint 2,624 milliards de dollars, plus du double par rapport à l'année précédente, aboutissant à une perte d'exploitation de 49 millions de dollars. Plus significatif encore, les charges d'intérêts nettes sont passées de 267 millions de dollars l'année précédente à 640 millions de dollars.
Finalement, la perte nette du deuxième trimestre s'est élevée à 626 millions de dollars. Bien que le taux de perte soit resté autour de 24 % du chiffre d'affaires, l'ampleur absolue des pertes s'est nettement accrue.
Sur une base non-GAAP, l'EBITDA ajusté du deuxième trimestre a atteint 1,51 milliard de dollars, une augmentation d'environ 100 % en glissement annuel, mais la marge d'EBITDA ajusté est passée de 62 % l'année précédente à 59 % ; le bénéfice d'exploitation ajusté est quant à lui passé de 200 millions de dollars à 128 millions de dollars.
Cela signifie que si CoreWeave obtient de plus en plus de commandes de puissance de calcul IA, la croissance des revenus s'accompagne actuellement de coûts de financement et d'investissements en infrastructures considérables, et que l'expansion des volumes ne s'est pas encore pleinement traduite par une croissance des bénéfices.
C'est également la question sur laquelle Wall Street se concentre le plus actuellement concernant CoreWeave : un carnet de commandes de 104 milliards de dollars implique une grande visibilité sur les revenus futurs, mais la société doit investir combien de capital pour honorer ces commandes et finalement générer combien de flux de trésorerie.
Un modèle d'endettement élevé qui parie sur la prospérité à long terme des infrastructures d'IA
Ces dernières années, CoreWeave a adopté un modèle d'expansion extrêmement agressif, empruntant massivement pour acheter des puces d'IA et construire des centres de données afin de répondre à la demande croissante en puissance de calcul de ses grands clients.
La société a révélé au deuxième trimestre avoir conclu un prêt à terme de 3,1 milliards de dollars et avoir levé plus de 10 milliards de dollars via des obligations non garanties et des obligations convertibles, y compris sa première émission d'obligations en euros.
De plus, Jane Street a investi stratégiquement 1 milliard de dollars dans CoreWeave.
L'augmentation continue du volume de financement montre d'une part que les institutions financières et les grands clients restent prêts à financer les infrastructures d'IA, et d'autre part que la dépendance de CoreWeave aux marchés de capitaux et au financement par la dette ne cesse de croître.
Les analystes soulignent que les différents indicateurs de CoreWeave ce trimestre sont globalement supérieurs aux attentes, mais qu'ils ne sont pas "spectaculaires à tous les niveaux". Le marché avait déjà anticipé sa croissance rapide, donc le simple dépassement des attentes sur les revenus ne suffit pas à dissiper complètement les inquiétudes des investisseurs concernant la rentabilité et le niveau d'endettement.
CoreWeave devient le "thermomètre" des dépenses en capital liées à l'IA
La particularité de CoreWeave est qu'elle est actuellement l'une des rares sociétés de "néo-cloud" (nouveau type de services cloud) à être cotée en bourse. Par conséquent, son carnet de commandes et son expansion des centres de données sont considérés par le marché comme une fenêtre importante pour observer la demande en puissance de calcul IA.
Le signal principal dégagé par les résultats de CoreWeave est que la demande en puissance de calcul IA reste robuste, suffisamment pour soutenir la poursuite de son expansion massive d'infrastructures.
Microsoft avait précédemment annoncé la croissance la plus rapide de ses activités cloud depuis quatre ans ; Alphabet, via Google Cloud, a également dépassé les attentes pour son chiffre d'affaires du deuxième trimestre, son carnet de commandes passant d'environ 460 milliards de dollars au premier trimestre à 514 milliards de dollars.
Parallèlement, le carnet de commandes de CoreWeave atteint 104 milliards de dollars, avec plus de 25 milliards de dollars d'engagements clients ajoutés au début du troisième trimestre. À en juger par la situation des commandes de ces grands fournisseurs de services cloud et de puissance de calcul IA, le cycle d'investissement dans les infrastructures d'IA ne montre pas encore de signes évidents de refroidissement.
La forte volatilité récente de l'action CoreWeave. Après que le fonds d'IA Situational Awareness a liquidé ses positions sur le marché public, les actions d'infrastructure d'IA comme CoreWeave ont subi une pression, puis Citadel a acheté une grande partie des actions d'IA de ce fonds, et le sentiment du marché s'est rapidement amélioré.
Les données de Bloomberg montrent qu'à fin mars, Situational Awareness détenait environ 1,6 % des actions en circulation de CoreWeave.
