Une tension évidente s'installe dans le secteur minier du Bitcoin, où la croissance de l'activité ne se traduit plus par une stabilité financière.
Selon le rapport de CoinShares du T1 2026 sur le minage de Bitcoin, le hashrate est resté proche de 1 020 EH/s après avoir atteint un pic d'environ 1 160 EH/s, montrant que les mineurs continuent de se développer malgré la pression.
Cependant, le hashprice est tombé à 30–35 $ contre plus de 60 $ auparavant, réduisant fortement le revenu par unité. Cela se produit parce que le halving a réduit les récompenses de bloc tandis que le prix n'a pas assez augmenté pour compenser les coûts.
En conséquence, les coûts de production avoisinant 80 000–88 000 $ dépassent les prix actuels, laissant des pertes de 17 000–19 000 $ par BTC.
Pendant ce temps, les règles comptables amplifient ces pertes par la réévaluation des actifs. Cela implique que les mineurs plus faibles pourraient se retirer, tandis que les acteurs plus forts se consolident, resserrant l'offre et influençant la stabilité future des prix.
La croissance de Bitfarms augmente tandis que les pertes comptables s'aggravent
Alors que les marges minières se resserrent dans tout le secteur, les résultats du rapport de Bitfarms révèlent comment la croissance opérationnelle entre en conflit avec les résultats financiers. Le chiffre d'affaires a augmenté de 72 % pour atteindre 229 millions de dollars, montrant une production plus forte grâce à l'augmentation du hashrate.
Cependant, les pertes nettes se sont creusées pour atteindre environ 209 millions de dollars, non pas à cause de faibles opérations, mais à cause de pressions comptables.
L'amortissement a atteint 98 millions de dollars, les dépréciations ont atteint 28 millions de dollars, tandis que 22 millions de dollars reflétaient les fluctuations du prix du BTC. Cela se produit parce que la comptabilité à la juste valeur capture la volatilité passée, même si la production actuelle s'améliore.
Pendant ce temps, le hashprice a maintenu les marges comprimées, limitant la génération de trésorerie.
Pourtant, les actions ont augmenté d'environ 6 %, montrant que les investisseurs se concentrent sur le positionnement futur. Cela implique que les marchés s'attendent à ce que les mineurs évoluent au-delà de l'exposition au BTC, où la diversification pourrait remodeler la valorisation à long terme.
Bitfarms se tourne vers le HPC et l'IA alors que les marges minières se compriment
Alors que les marges minières restent sous pression, Bitfarms se repositionne activement vers les infrastructures HPC et IA pour sécuriser des revenus plus stables. La société construit un pipeline de 2,2 GW, avec 341 MW déjà actifs et 1,5 GW en expansion, ciblant les marchés de données à forte demande.
Ce changement se produit parce que le hashprice reste comprimé, rendant les rendements miniers moins prévisibles.
En réponse, Bitfarms redirige sa capacité énergétique vers les charges de travail d'IA, où les contrats à long terme offrent des marges plus élevées et un flux de trésorerie stable.
Les tendances du secteur soutiennent cette démarche, les revenus HPC étant projetés pour atteindre 70 % des revenus des mineurs d'ici 2026. Le changement de marque pour Keel Infrastructure renforce cette transition.
Cela implique que Bitfarms évolue au-delà de l'exposition au Bitcoin, se positionnant pour une croissance plus résiliente, tirée par les infrastructures.
Au final, Bitfarms pourrait être revalorisé comme un acteur des infrastructures si le HPC et l'IA génèrent une croissance stable des revenus. Cependant, si le minage reste dominant, la volatilité du BTC continuera de façonner les bénéfices, maintenant l'action liée aux mouvements cycliques du crypto.
Résumé Final
- Les marges du minage de Bitcoin [BTC] se compriment alors que le hashprice tombe en dessous des coûts, forçant les mineurs plus faibles à se retirer tandis que les acteurs efficaces consolident la dynamique de l'offre.
- La volatilité du Bitcoin continue de piloter la performance de Bitfarms, mais le virage vers le HPC et l'IA pourrait faire évoluer la valorisation vers une croissance stable, tirée par les infrastructures.
