Le Bitcoin continue de se négocier en dessous du niveau des 90 000 $ après plusieurs tentatives infructueuses de hausse depuis le 14 décembre, renforçant un sentiment de prudence croissant sur le marché. Chaque rejet près de ce seuil psychologique a ajouté du poids au scénario baissier, un nombre croissant d'analystes avertissant désormais que le Bitcoin pourrait entrer dans une phase de correction prolongée dans l'année à venir.
Malgré cette évolution modérée des prix, les données on-chain suggèrent une image plus nuancée sous la surface. Le top analyste Axel Adler a récemment partagé un graphique suivant les pertes réalisées du Bitcoin à l'aide d'une moyenne mobile sur sept jours et d'un cadre z-score, mettant en évidence une transition claire de la capitulation extrême de novembre à une période de normalisation en décembre.
Cette métrique mesure le volume des pertes réalisées lorsque les coins sont déplacés, le z-score étant utilisé pour identifier les extrêmes de stress sur le marché.
Novembre a marqué le pic de pression de vente. Les 21 et 22 novembre, le z-score des pertes réalisées a grimpé entre 8,7 et 10,9, avec des pertes quotidiennes dépassant les 5 milliards de dollars. En comparaison, le pic de fin décembre le 26, qui a atteint un z-score proche de 1,6, semble relativement mineur. Plus important encore, les pertes réalisées hebdomadaires se sont effondrées, passant d'environ 2,4 milliards de dollars au pic à environ 0,5 milliard de dollars, revenant aux niveaux observés pour la dernière fois en septembre et octobre.
Selon Adler, cette forte baisse indique un épuisement structurel des vendeurs plutôt qu'une accalmie temporaire. Historiquement, les marchés se stabilisent souvent après de telles conditions, suggérant que même si le prix reste faible, la pression à la baisse pourrait s'estomper.
Un indicateur du Bitcoin signale une pression à la baisse qui s'estompe
Le rapport d'Adler met également en évidence la métrique du Profit/Perte Net Réalisé (P/L) du Bitcoin, lissée à l'aide d'une moyenne mobile sur sept jours, offrant un aperçu supplémentaire de la dynamique interne du marché. Cet indicateur suit l'équilibre entre les profits réalisés et les pertes réalisées au fil du temps. Lorsque la valeur est négative, les pertes dominent et le capital est détruit ; lorsqu'elle est positive, la prise de bénéfices l'emporte sur la réalisation des pertes.
Actuellement, le P/L net réalisé du Bitcoin reste en territoire négatif, confirmant que le marché n'est pas complètement sorti d'un régime de aversion au risque. Cependant, la direction est notable. Au cours de la dernière semaine de décembre, la profondeur du P/L net négatif a diminué de près de moitié, signalant une réduction significative de l'intensité des pertes.
Il est important de noter que cette amélioration s'est produite sans une forte reprise des prix, suggérant que le changement est motivé par l'épuisement des vendeurs plutôt que par un squeeze artificiel des prix ou une spéculation à court terme.
Selon Adler, ce comportement est structurellement significatif. Lorsque le P/L net réalisé tend vers la ligne zéro, cela reflète une phase de transition durant laquelle les ventes forcées diminuent et l'offre marginale s'affaiblit. Historiquement, un mouvement soutenu de retour en territoire positif a coïncidé avec les premiers stades des reprises locales du marché.
Pris ensemble, les graphiques des pertes réalisées et du P/L net présentent un récit cohérent. Novembre semble avoir absorbé la majorité des "weak hands" (investisseurs peu convaincus), décembre a fonctionné comme une phase d'absorption et de stabilisation, et janvier pourrait représenter un point d'inflexion potentiel—à condition qu'une nouvelle demande commence à entrer sur le marché.
