La pénurie mondiale de puces automobiles en 2022, avec sa difficulté à se procurer la moindre puce, est encore dans tous les esprits, et en à peine deux ans, le secteur est entré dans une phase de ralentissement profond. À l’arrivée du second semestre 2026, les signaux d’un point d’inflexion se multiplient. Les résultats financiers des principaux fabricants de semi-conducteurs à l’étranger se redressent généralement, les stocks de la chaîne d’approvisionnement reviennent à des niveaux sains, et les commandes des équipementiers de rang 1 se stabilisent et se réparent. Combiné à la demande continue en capacité de calcul IA qui accapare les capacités de production en technologies matures de 8 pouces, à la pénétration accélérée des plateformes haute tension 800V et des véhicules à conduite autonome avancée, le cycle de déstockage de deux ans touche à sa fin.
Deutsche Bank, Bernstein et autres banques d’investissement étrangères livrent leur dernière analyse : le second semestre 2026 marque l’entrée des semi-conducteurs automobiles dans un canal de croissance structurelle. Cette reprise ne reproduira pas la situation de 2022, caractérisée par une hausse généralisée de toutes les catégories de produits. La divergence de conjoncture au sein de la chaîne industrielle sera la caractéristique principale. La réparation du cycle, associée à la mise à niveau industrielle vers l’électrification et l’intelligence, ouvre les portes d’un tout nouveau cycle de hausse.
01 La fin du déstockage, le début du cycle de réapprovisionnement
Entre 2020 et 2022, la tension sur les capacités mondiales de production de wafers, combinée à l’explosion rapide des véhicules neufs énergétiques, a plongé l’industrie automobile dans une crise de pénurie de puces. De nombreux constructeurs ont réduit leur production, voire arrêté leurs lignes, faute de composants. Face au risque sur la chaîne d’approvisionnement, les constructeurs et les équipementiers de rang 1 comme Bosch et Continental ont commencé à sur-stocker. Le cycle de stockage des puces, normalement de 3 mois, a été étiré à plus de 6 mois. Les distributeurs ont également constitué de gros stocks de microcontrôleurs génériques (MCU), de MOS basse tension et de puces d’alimentation embarquées, faisant grimper en flèche le nombre de jours de rotation des stocks dans le secteur. Chez les leaders comme NXP, STMicroelectronics et Infineon, le pic de jours de stocks a franchi la barre des 200 jours. Les nombreuses commandes anticipées ont anticipé la demande future, semant les graines du ralentissement des deux années suivantes.
Le point d’inflexion sectoriel est survenu en 2023, avec la suppression progressive des subventions aux véhicules neufs énergétiques dans le monde et un retour à la rationalité de la demande d’achat des consommateurs. Le rythme de croissance des ventes de véhicules électriques a ralenti en Europe et aux États-Unis, tandis que le marché chinois lançait une guerre des prix. Les constructeurs ont activement réduit leurs cadences de production et les stocks de puces accumulés précédemment ont commencé à être digérés. Parallèlement, le marché de l’électronique grand public est resté morose, avec une demande atone pour les MCU et les puces analogiques grand public. Les capacités de production en technologies matures de 8 pouces, initialement destinées au grand public, se sont déversées vers d’autres secteurs, rendant l’offre de puces automobiles génériques abondante et faisant chuter drastiquement les prix. Les MCU basiques 8 bits pour la carrosserie et les MOS basse tension ont chuté de plus de 30%, la série générique STM32 de STMicroelectronics voyant son prix réduit de 70% par rapport à son pic. La volonté des distributeurs de s’approvisionner a diminué, et le déstockage passif de toute l’industrie a commencé.
Face à la pression opérationnelle liée aux stocks excédentaires, les grands fabricants intégrés (IDM) étrangers ont réduit leurs taux d’utilisation des lignes de wafers ("wafer fab utilisation rates"), compressé leurs commandes auprès des fondeurs en 8 pouces et mis en pause l’expansion de leurs lignes de production. Renesas et ON Semiconductor ont fermé certaines de leurs anciennes lignes de production SiC, tandis que les taux d’utilisation des capacités des fabricants chinois de semi-conducteurs de puissance ont chuté, faisant peser une pression générale sur les performances des entreprises.
Pour juger d’un retournement de cycle, il ne faut pas se fier uniquement à la hausse ou à la baisse du prix d’un seul produit. Cinq dimensions - les stocks des constructeurs, les commandes des équipementiers de rang 1, les délais de livraison des puces, les revenus des fabricants et les signaux de hausse de prix des fabricants - forment désormais une boucle positive, validant la certitude d’un cycle de hausse au second semestre 2026.
Le niveau des stocks dans la chaîne d’approvisionnement est revenu dans une fourchette saine, et les excédents accumulés précédemment sont pratiquement épuisés. Au premier trimestre 2026, le nombre de jours de rotation des stocks des cinq principaux fabricants de semi-conducteurs automobiles, dont Infineon et NXP, est revenu de plus de 200 jours à 120-140 jours. Le ratio stocks/ventes des fournisseurs de rang 1 est tombé à 12,2%, revenant sous le seuil de sécurité. Dans les canaux de distribution chinois, les stocks de composants de puissance et de NOR Flash pour l’automobile ne représentent plus que 1 à 2 mois de consommation, les stocks tampons étant pratiquement épuisés. Les stocks de puces des constructeurs automobiles majeurs en Europe et aux États-Unis sont maintenus autour de 40 jours, proches des niveaux normaux, mettant fin à la situation défavorable de liquidation des stocks. Influencés par les anticipations de marché concernant une nouvelle pénurie potentielle de puces due à l’accaparement des capacités de production matures par le calcul IA, les constructeurs commencent à reconstituer leurs stocks stratégiques.
Les commandes et les revenus des entreprises tournent à la hausse de manière synchronisée, affichant une croissance positive sur deux trimestres consécutifs. Les statistiques de Bernstein montrent qu’au premier trimestre 2026, les revenus mondiaux du secteur des semi-conducteurs automobiles ont augmenté de 11% en glissement annuel, puis de 5% supplémentaires au deuxième trimestre en glissement trimestriel, confirmant une reprise progressive. Au niveau des entreprises, les revenus du segment automobile de NXP au deuxième trimestre ont atteint 1,938 milliard de dollars, en hausse de 12%, cette activité représentant stablement 56% de ses revenus. Le segment automobile de STMicroelectronics a progressé de 26%, celui de Renesas de 24,8%, et les commandes de puces analogiques automobiles de Texas Instruments se sont redressées. Toutes les activités automobiles des principaux acteurs étrangers ont échappé à la croissance négative. Sur le marché chinois, les commandes d’IGBT pour l’automobile de Star Power Semiconductor et de Silan Microelectronics se sont améliorées en glissement trimestriel, et les expéditions de NOR Flash automobiles ont augmenté pendant trois mois consécutifs, indiquant une transmission fluide de la demande entre l’amont et l’aval.
L’allongement des délais de livraison des puces est le signal le plus direct d’un resserrement de l’offre et de la demande. Pendant la phase de ralentissement, les délais de livraison des IGBT et MOS automobiles n’étaient que de 8 à 12 semaines, avec une offre abondante disponible immédiatement. En août 2026, les délais de livraison des principaux composants de puissance automobiles se sont étirés à plus de 30 semaines, dépassant 40 semaines pour les modules de traction principaux en carbure de silicium (SiC), certaines commandes nécessitant même une attente de six mois. Les fabricants appliquent généralement des quotas d’approvisionnement, et le verrouillage de stocks contre paiement comptant ou la signature de contrats d’achat à long terme sont devenus la norme dans le secteur. Les délais de livraison des microcontrôleurs (MCU) 32 bits haut de gamme pour domaines de contrôle atteignent 28 semaines, les approvisionnements en NOR Flash automobiles sont tendus, et seuls les MCU 8 bits bas de gamme restent facilement disponibles, mettant en évidence des écarts de conjoncture significatifs entre les catégories.
Les hausses de prix sectorielles sont déjà effectives, une seconde vague d’ajustements tarifaires dans l’année couvre désormais la majorité des catégories de puces automobiles. En juillet, Infineon a initié la deuxième vague d’ajustements, augmentant de 10% à 20% les prix des IGBT automobiles, des MOS haute tension et des puces de gestion de l’alimentation embarquées. STMicroelectronics, ON Semiconductor et Texas Instruments ont suivi en relevant les prix des puces analogiques et des circuits de traitement du signal pour l’automobile. En Chine, Star Power Semiconductor, Yangjie Technology et Silan Integrated ont augmenté de 10% à 25% les prix de leurs composants de puissance automobiles. Cette hausse des prix n’est pas simplement un transfert des coûts de production, mais le résultat inévitable d’un renversement de l’offre et de la demande. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats, Texas Instruments a mentionné que les stocks des clients automobiles étaient désormais à un niveau bas, et qu’un léger redémarrage de la demande finale déclencherait des achats de réapprovisionnement à grande échelle, l’élan de hausse des prix devant se poursuivre au second semestre.
02 Divergence de conjoncture par segment, émergence d’une structure en trois échelons
La plus grande caractéristique de cette reprise des semi-conducteurs automobiles est sa nature structurellement divergente, ne reproduisant pas la hausse généralisée de toutes les catégories observée en 2022. On peut distinguer trois échelons selon le degré de dynamisme. Cette divergence provient des différences de demande liées aux plateformes haute tension 800V, à la conduite autonome avancée et à l’électronique de base de la carrosserie, et reflète également le rythme de localisation des puces automobiles en Chine.
Le premier échelon comprend le carbure de silicium (SiC), les IGBT haute tension et les puces analogiques d’alimentation embarquées, qui continuent globalement sur une trajectoire haussière solide. Le SiC est la catégorie phare de ce cycle de hausse, tirée principalement par la généralisation des plateformes de recharge rapide 800V. La valeur des semi-conducteurs de puissance par véhicule pour un véhicule électrique traditionnel 400V est d’environ 200-300 dollars, mais elle passe directement à 700-1000 dollars avec l’adoption d’une plateforme 800V. L’utilisation massive de composants SiC dans l’onduleur de traction principal, le chargeur embarqué (OBC) et les systèmes d’alimentation DC-DC permet de réduire les pertes, d’accélérer la recharge et d’optimiser la consommation énergétique. En 2026, les ventes annuelles de nouveaux modèles 800V en Chine pourraient dépasser les 4 millions d’unités, avec un taux de pénétration du SiC dans les groupes motopropulseurs principaux atteignant 77% dans ces modèles. De janvier à mai, le taux d’équipement global en SiC des véhicules neufs énergétiques chinois a atteint 30,9%, et la croissance du marché mondial du SiC pour l’automobile est estimée à plus de 32% pour l’année. Les capacités mondiales de production de substrats SiC de 6 pouces pour l’automobile sont déjà saturées, les commandes chez les principaux acteurs étant étalées jusqu’en 2027, avec des produits comme ceux de Wolfspeed et d’Infineon restant en pénurie constante. En Chine, les modules SiC de Star Power Semiconductor et de BYD Semiconductor ont été intégrés en série dans des véhicules, profitant d’une fenêtre de libération de capacités. Combinée à la demande externe du stockage d’énergie et du photovoltaïque industriel, l’écart entre l’offre et la demande de SiC continue de s’élargir, soutenant une hausse progressive des prix.
Les IGBT haute tension suivent la tendance haussière du SiC. L’essor des modèles hybrides ouvre un espace de demande supplémentaire, les véhicules électriques purs et hybrides tirant conjointement la demande d’IGBT pour les contrôleurs de moteur. En 2026, le marché chinois des IGBT automobiles pourrait dépasser 15,7 milliards de yuans, soit une croissance de 22,3%. Infineon et ON Semiconductor, maîtrisant les capacités de production haut de gamme, les destinent en priorité aux constructeurs étrangers. Les marques chinoises indépendantes augmentent la part d’achat auprès des fabricants locaux, accélérant la localisation des semi-conducteurs de puissance. Les circuits intégrés de gestion de l’alimentation (PMIC) haute tension pour l’automobile et les puces analogiques d’isolement bénéficient de l’augmentation de la consommation électrique des véhicules et de la généralisation des contrôleurs de domaine, leurs délais de livraison continuant de s’allonger et leurs augmentations de prix étant parmi les plus fortes dans les puces analogiques.
Le deuxième échelon comprend les microcontrôleurs (MCU) automobiles 32 bits haut de gamme, la mémoire NOR Flash embarquée et la mémoire DRAM embarquée, qui sont globalement dans une phase de réparation modérée. Le marché des MCU présente une polarisation marquée : les MCU 8 bits bas de gamme pour la commande de carrosserie sont en surcapacité, avec des prix sous pression et une concurrence féroce entre fabricants chinois. En revanche, la demande pour les MCU 32 bits haut de gamme utilisés dans les domaines de l’habitacle, de la conduite autonome et de la propulsion est bonne, avec des microprocesseurs (MPU) haut de gamme de NXP et STMicroelectronics dépassant les 60 dollars pièce. Parallèlement, les capacités de production en 8 pouces continuent d’être accaparées par le calcul IA, resserrant l’offre et permettant aux prix de se stabiliser et de remonter progressivement. Les MCU automobiles 32 bits locaux de GigaDevice et de Chipsea ont successivement obtenu la certification des constructeurs, pénétrant les chaînes d’approvisionnement pour capter les commandes excédentaires des acteurs étrangers.
Les mémoires embarquées connaissent un redémarrage notable, devenant désormais une source majeure de pression sur les coûts pour les constructeurs. La conduite autonome avancée nécessite des mémoires de grande capacité et des caches pour soutenir la puissance de calcul. La NOR Flash est utilisée pour stocker les programmes de l’habitacle et de la conduite autonome, tandis que la DRAM embarquée assure le fonctionnement stable des contrôleurs de domaine. L’industrie de l’IA accapare les capacités de production de mémoire flash matures, Samsung et Kioxia réduisant leurs capacités de production en technologies matures de plus de 55 nm pour la NOR, réorientant les ressources vers la HBM et la NAND haut de gamme. Les prix contractuels de la NOR Flash embarquée ont augmenté de plus de 100% au premier semestre, une tendance qui devrait se poursuivre au second semestre. Des responsables de la chaîne d’approvisionnement de Xiaopeng et Li Auto ont publiquement signalé que le taux de satisfaction des approvisionnements en mémoires embarquées serait inférieur à 50% au second semestre, obligeant les constructeurs à verrouiller les prix et à signer des contrats à long terme pour sécuriser les livraisons. Les mémoires sont devenues, après les composants de puissance, un autre composant critique en pénurie.
Le troisième échelon comprend les MOS basse tension, les composants électroniques de base pour la carrosserie et les composants discrets génériques, qui maintiennent globalement une tendance stable et volatile. Ces produits ont une barrière technologique relativement faible et l’offre mondiale est abondante. Après deux ans de déstockage, les stocks dans les canaux sont suffisants, la demande fluctuant légèrement avec les ventes de véhicules, sans risque de pénurie ou de hausse de prix majeure. Ils constituent une zone tampon permettant aux constructeurs de contrôler les coûts d’achat du matériel.
03 Changement de logique de croissance, élargissement continu de l’espace de croissance
Ce cycle de hausse diffère fondamentalement de celui de 2022, tiré uniquement par les volumes de vente de véhicules. Le rythme de croissance des ventes mondiales de véhicules neufs énergétiques a ralenti, le rythme de pénétration en Europe a décéléré, et le marché chinois est entré en concurrence sur un marché de remplacement. Cependant, la valeur des semi-conducteurs par véhicule continue d’augmenter. Le véhicule défini par le logiciel et la transformation de l’architecture électronique et électrique des véhicules constituent le fil directeur de la croissance du secteur, pouvant compenser les perturbations de la demande liées aux fluctuations des volumes de production.
L’architecture électronique traditionnelle distribuée évolue vers les contrôleurs de domaine et les plateformes de calcul centralisées. Les systèmes électroniques du véhicule, composés de dizaines d’unités de contrôle électronique (ECU) indépendantes, se simplifient en trois unités de calcul principales : le domaine de la propulsion, l’habitacle et la conduite autonome. La puissance de calcul, la mémoire et les spécifications d’interface d’une seule puce augmentent considérablement, et le nombre physique de puces diminue, mais la valeur des semi-conducteurs par véhicule s’accroît nettement. Le déploiement de la conduite autonome avancée entraîne l’intégration de puces pour les lidars, radars millimétriques, Ethernet embarqué et caméras haute définition, multipliant par 3 à 5 la valeur des puces par véhicule par rapport à un véhicule thermique traditionnel.
Des scénarios d’application diversifiés repoussent le plafond du secteur. L’électrification des véhicules utilitaires, les véhicules de livraison autonomes et les véhicules spéciaux pour ports et mines se déploient progressivement, stimulant la demande en composants de puissance et MCU. Les communications 6G pour l’automobile et la coopération véhicule-infrastructure entrent en phase de pré-commercialisation, et l’interconnexion optique à haut débit pour l’automobile commence à être intégrée à petite échelle. Les puces optiques à base de phosphure d’indium et les puces Ethernet embarqué apportent de nouveaux relais de croissance. La croissance du secteur ne dépend plus uniquement des véhicules particuliers, rendant la structure de la demande plus robuste.
La chaîne industrielle chinoise, s’appuyant sur le marché local des véhicules, bénéficie d’une fenêtre d’or pour la localisation des puces automobiles. Dans le domaine des semi-conducteurs de puissance, Star Power Semiconductor, CRRC Times Electric et BYD Semiconductor détiennent les principales parts du marché chinois des IGBT et SiC automobiles. Sur le marché des MCU, GigaDevice et Espressif Systems poursuivent activement la certification de leurs produits pour l’automobile. Pour la mémoire NOR Flash embarquée, les produits de GigaDevice et Puya Semiconductor connaissent une croissance continue. La chaîne industrielle en amont, comprenant la fabrication, le test et l’assemblage, les équipements et les matériaux, est de plus en plus intégrée et complète, renforçant la résilience de la chaîne d’approvisionnement locale face aux cycles.
Cependant, le secteur fait également face à de multiples risques potentiels, susceptibles de freiner le rythme de la reprise. Premièrement, une reprise de la consommation finale inférieure aux attentes. Si la guerre des prix persiste en Chine et que la demande de véhicules neufs énergétiques en Europe et aux États-Unis faiblit, le rythme de réapprovisionnement des constructeurs pourrait ralentir, prolongeant le cycle de hausse et limitant l’ampleur des augmentations de prix des puces haut de gamme. Deuxièmement, il existe un risque de surcapacité à moyen terme pour le SiC avec la mise en service massive de nouvelles lignes de production. D’ici 2027, de nombreuses lignes de production de substrats SiC de 6 et 8 pouces en Chine et à l’étranger auront atteint leur régime de croisière, pouvant entraîner une surcapacité pour les composants SiC bas de gamme et une baisse des prix. De plus, si les dépenses en capital (CapEx) pour le calcul IA se contractent temporairement, une partie des capacités de production de wafers de 8 pouces pourrait revenir vers le secteur automobile, atténuant marginalement la pénurie de puces automobiles. Enfin, les nouvelles lignes de production de composants de puissance haute tension en 8 pouces des grands fabricants étrangers entreront progressivement en service, relâchant la pression sur l’offre dans environ deux ans et rompant l’équilibre tendu actuel.
À court terme, entre le second semestre 2026 et le premier semestre 2027, avec la matérialisation complète du réapprovisionnement par les constructeurs et la difficulté persistante à résoudre rapidement la tension sur les capacités de production matures en 8 pouces, le SiC, les IGBT haute tension, les MCU automobiles haut de gamme et les mémoires embarquées devraient maintenir une dynamique de hausse des volumes et des prix. Les revenus sectoriels pour l’année pourraient afficher une croissance à deux chiffres. À moyen terme, avec la libération des nouvelles capacités mondiales de production de wafers et de SiC, l’offre et la demande passeront d’une situation tendue à un équilibre plus stable. Le principal moteur de croissance basculera vers l’augmentation de la valeur électronique par véhicule, tirée par les plateformes haute tension 800V et la conduite autonome avancée. Les fluctuations cycliques du secteur s’atténueront, et ses caractéristiques de croissance se renforceront davantage.
Cet article provient du compte WeChat "Semiconductor Industry Perspective" (ID: ICViews), auteur : Zihao
