La société Anthropic a rapidement augmenté ses volumes de ventes, et il est attendu que cela ait un impact sur les mathématiques de toute la sphère de l'intelligence artificielle. Fin juillet, les revenus projetés de l'entreprise dépassaient les 65 milliards de dollars, et les banquiers d'investissement ont commencé à considérer son introduction en bourse comme un précédent pour d'autres entreprises en attente de cotation, afin d'établir les conditions d'évaluation pour d'autres grandes entreprises du secteur de l'IA.
Ceci est important car Anthropic devrait entrer en bourse avant OpenAI, peut-être cet automne. Les banques d'investissement ont informé les deux entreprises que celui qui serait le premier à entrer en bourse "créerait un modèle pour toute l'industrie". Anthropic vise une valorisation de plus de 2 000 milliards de dollars, ce qui en ferait la plus grande introduction en bourse de l'histoire.
Le taux de croissance triple en sept mois
Les investisseurs continuent d'utiliser la courbe de croissance comme indicateur. Fin 2025, le revenu annuel d'Anthropic était d'environ 9 milliards de dollars, soit le revenu annuel projeté basé sur les dernières données. En mai, il est passé à 47 milliards de dollars, et fin juillet, il a atteint 65 milliards de dollars. Selon une déclaration d'Anthropic faite en mai, "notre revenu annuel a dépassé 47 milliards de dollars au début de ce mois".
Les investisseurs s'attendent à ce que cette tendance se poursuive, avec des revenus de 100 à 120 milliards de dollars en 2026. Les revenus d'OpenAI ont doublé, atteignant 40 milliards de dollars cette année contre 20 milliards de dollars fin 2025. Bien que les entreprises puissent mesurer leurs revenus différemment, la trajectoire de développement d'Anthropic attire l'attention des investisseurs se préparant à son IPO.
Les banquiers évaluent leurs investissements pour 2028, pas pour aujourd'hui
Les conséquences de l'introduction en bourse d'Anthropic pourraient aller bien au-delà du cas spécifique de cette entreprise. Anthropic a informé les participants au processus d'IPO qu'elle s'attend à des revenus de 190 à 200 millions de dollars en 2028— information auparavant inconnue. Les banques et les investisseurs utilisent un multiple de la valeur d'entreprise par rapport aux revenus basé sur ces prévisions, au lieu des chiffres de profit réels— une méthode généralement appliquée dans le passé aux entreprises de logiciel à croissance rapide, et non aux sociétés cotées traditionnelles.
Concernant l'objectif de 2028, la valorisation d'Anthropic de 965 milliards de dollars obtenue lors du tour de financement de série H en mai, est environ cinq fois ses revenus futurs. Cryptopolitan a comparé les indicateurs de Palantir avec les revenus projetés, qui sont d'environ 53 fois, et ceux de SpaceX et Cloudflare d'environ 41,6 fois, bien que ces chiffres soient basés sur des estimations pour 2026.
L'essentiel ici n'est pas que les actions d'Anthropic soient sous-évaluées. Il s'agit plutôt que l'entreprise ne mériterait pas un multiple aussi élevé si elle affichait les revenus prévus par les banquiers. Si les investisseurs publics acceptent les multiples basés sur les revenus dans quelques années, il sera plus facile pour d'autres entreprises d'IA de justifier leurs multiples basés sur les revenus actuels.
La demande sous-jacente à ce chiffre
Concernant le business en général, les prévisions sont confirmées par une demande réelle. L'indice IA de juillet, publié par Ramp, montre qu'Anthropic devance OpenAI en matière d'adoption dans les entreprises américaines : 43,5% des entreprises américaines paient soit pour un abonnement, soit pour des jetons, contre 39,7% pour OpenAI. En mai, Anthropic a levé 65 milliards de dollars auprès d'Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks et Sequoia Capital, lui permettant d'investir dans les ressources informatiques, la recherche et les produits d'entreprise favorisant sa croissance.
Cependant, le modèle d'évaluation augmente aussi les enjeux dans cette situation. La prévision pour 2028 suppose que les revenus pourront maintenir un avantage significatif en dépassant les énormes coûts liés aux puces, à l'entraînement des modèles et au personnel. Les données de Ramp indiquent également les limites auxquelles sont confrontées les entreprises lorsqu'elles investissent leurs ressources dans les technologies d'IA avancées.
Si les indicateurs économiques s'améliorent, il est probable que l'IPO d'Anthropic conduise à l'émergence d'une nouvelle stratégie d'évaluation dans le secteur de l'IA. À l'inverse, créer des stratégies d'évaluation complexes basées sur le ratio prix actuel/revenus sur deux ans pourrait devenir un piège pour les investisseurs.
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