Source : Jin10 Data
À moins de trois mois des élections de mi-mandat américaines, les investisseurs réévaluent l'impact potentiel sur les marchés de différents résultats politiques. Les stratèges de Citigroup ont élaboré un cadre de trading basé sur la configuration gouvernementale post-électorale, estimant que si les républicains perdent le contrôle total actuel du Congrès et de la Maison Blanche, le marché obligataire pourrait offrir des opportunités de hausse.
Les élections de mi-mandat américaines se tiendront le 3 novembre, heure locale, où les électeurs choisiront les membres de la Chambre des représentants et du Sénat. Actuellement, le Parti républicain contrôle à la fois la Chambre, le Sénat et la Maison Blanche, formant une situation de « triple contrôle ».
Les données du marché de prédiction Polymarket montrent que les participants estiment à 48 % la probabilité que les démocrates remportent simultanément les deux chambres du Congrès ; 38 % des participants prévoient par ailleurs que les démocrates s'empareront de la Chambre, tandis que les républicains conserveront le contrôle du Sénat.
Cependant, les données des marchés de prédiction ne sont pas équivalentes à des prévisions officielles ou à des jugements sur les résultats électoraux. Le magazine technologique américain WIRED rapporte que de nombreux responsables électoraux craignent que le public n'interprète mal la signification des cotes de ces marchés, les considérant comme des résultats similaires à des sondages ou à des prévisions officielles.
Une enquête menée par une collaboration de grandes circonscriptions électorales a révélé que 75 % des personnes interrogées ne comprenaient pas correctement ce que représentent les cotes des marchés de prédiction, dont 35 % pensaient que ces chiffres représentaient des votes déjà comptés ou des prévisions officielles publiées par l'État.
L'équipe de stratèges de Citigroup, dirigée par Alex Saunders, estime que si les élections de mi-mandat aboutissent à une situation où démocrates et républicains contrôlent différents centres de pouvoir, le marché obligataire pourrait en bénéficier.
« La perte du triple contrôle du gouvernement sortant affaiblirait les attentes fiscales et pousserait les Treasuries américains à la hausse après les élections », ont écrit les stratèges de Citigroup dans un récent rapport.
Citigroup souligne qu'un gouvernement divisé signifie généralement une plus grande difficulté à faire avancer de nouvelles politiques, ce qui réduit les attentes du marché en matière de dépenses fiscales massives, et donc que les rendements des Treasuries américains ont tendance à baisser. Le rendement du Treasury à 10 ans présente généralement une tendance à la baisse dans des circonstances similaires. Le prix des obligations évolue à l'inverse du rendement.
Le marché s'intéresse actuellement non seulement aux résultats électoraux eux-mêmes, mais aussi aux impacts potentiels sur la future politique fiscale, la politique de la Fed et la question de la dette.
Citigroup indique qu'« un gouvernement divisé se traduit généralement par des rendements plus bas et un aplatissement de la courbe des rendements », mais que plusieurs facteurs de risque persistent dans l'environnement actuel, notamment le déficit budgétaire en expansion, les perspectives de taux de la Fed et les futures négociations plus controversées sur le plafond de la dette.
Au-delà du marché obligataire, Citigroup estime que les élections de mi-mandat affecteront également la performance des actions et des actifs de crédit. Par rapport aux années sans élections de mi-mandat, les actions, les marchés du crédit et les marchés des taux subissent généralement des pressions environ 50 jours de bourse avant le vote, car les investisseurs ajustent leurs positions à l'avance pour faire face à l'incertitude politique.
À l'approche du jour du scrutin, le marché peut progressivement digérer le risque politique. Citigroup pense qu'environ 30 jours de bourse avant l'élection, le marché actions a souvent tendance à connaître un rebond de soulagement, où la volatilité précédente due à l'incertitude peut s'inverser et se poursuivre jusqu'à la fin de l'année.
L'expansion rapide des marchés de prédiction modifie également la manière dont les participants observent les élections. WIRED rapporte que lors de l'élection présidentielle américaine de 2024, les marchés de prédiction ont attiré d'importants capitaux, un utilisateur français ayant réalisé un gain de 80 millions de dollars en pariant sur la victoire de Donald Trump. Alors que les élections de mi-mandat de 2026 approchent, Polymarket et Kalshi ont tous deux lancé des sections de trading dédiées aux élections.
Cependant, l'élargissement de l'échelle des marchés de prédiction suscite également de nouvelles controverses. Certains responsables électoraux craignent que si les cotes du marché divergent sensiblement des résultats certifiés finaux, cela pourrait accentuer les doutes du public sur les résultats électoraux et amplifier la volatilité des marchés.
D'un point de vue sectoriel, Citigroup estime que si un gouvernement divisé émerge après les élections, les actions technologiques cycliques et certaines actions industrielles pourraient en bénéficier, tandis que les actions défensives de la santé et des biens de consommation de base pourraient performer relativement moins bien.
Pour les investisseurs, l'enjeu clé n'est pas seulement de prédire quel parti gagnera, mais de déterminer si les résultats électoraux modifient la marge de manœuvre fiscale, les anticipations d'offre de dette publique et la valorisation par le marché de la trajectoire future des taux. Le cœur de la stratégie de Citigroup est que la dispersion du pouvoir gouvernemental pourrait réduire les attentes d'expansion budgétaire, soutenant ainsi le marché obligataire ; parallèlement, une amélioration de l'appétit pour le risque pourrait stimuler le rebond de certaines actions cycliques et technologiques.
