Auteur original : Protos
Traduction originale : Chopper, Foresight News
Il y a 11 mois, l'entreprise française de semi-conducteurs Sequans Communications lançait un programme de réserve d'entreprise en Bitcoin pour faire face au risque de radiation de la Bourse de New York (NYSE). Aujourd'hui, cette expérience se termine discrètement.
Le fabricant de puces a confirmé avoir remboursé intégralement ses obligations convertibles grâce à la vente de ses Bitcoin détenus, et prévoit également de liquider progressivement ses 658 Bitcoin restants. La position maximale de l'entreprise en Bitcoin avait atteint 3 234 unités.
Sequans avait publiquement déclaré son intention d'accumuler plus de 3 000 Bitcoin comme actif de réserve à long terme. Mais ce prétendu « long terme » a finalement duré moins d'un an.
Le cours de l'action de la société (code SQNS) a chuté de 77% sur l'année, avec une baisse cumulative de 97% sur les cinq dernières années.
Le programme de réserve en Bitcoin de Sequans a été lancé le 23 juin 2025, alors que Swan Bitcoin et son PDG Cory Klippsten faisaient activement la promotion du projet (Note : Swan Bitcoin était l'opérateur et conseiller exclusif de la stratégie de réserve Bitcoin de Sequans). Seulement 18 jours avant le lancement du plan, le NYSE avait émis un avertissement de radiation à Sequans : la capitalisation boursière et les capitaux propres de l'entreprise étaient tous deux tombés en dessous du seuil minimum de 50 millions de dollars requis par la bourse.
La dernière annonce de Sequans indique le remboursement intégral de ses obligations convertibles
Klippsten avait alors déclaré : « Sequans pourrait devenir un leader dans le domaine des réserves d'entreprise en Bitcoin. » À l'époque, l'action SQNS valait 23,40 dollars. Aujourd'hui, elle s'ouvre à 3,98 dollars.
Une stratégie de réserve Bitcoin qui échoue dès le départ
Après l'éclatement de la bulle du début de l'été 2025, les cours des actions de nombreuses sociétés cotées ayant constitué des réserves d'actifs numériques se sont affaiblis, faisant échouer la vision optimiste esquissée par Sequans.
Le PDG de Sequans, Georges Karam, avait annoncé avec grand bruit sa conviction que le Bitcoin était un actif de qualité, offrant une valeur d'investissement exceptionnelle sur le long terme.
L'entreprise avait alors choisi Swan Bitcoin comme partenaire d'exécution et Coinbase Prime comme dépositaire des actifs. Parallèlement, Northland Capital Markets et B. Riley Securities étaient co-lead managers pour aider la société à finaliser un placement privé de 384 millions de dollars.
Sur ces fonds, seuls 195 millions de dollars provenaient de la vente d'American Depositary Shares à 1,40 dollar l'action ; les 189 millions de dollars restants correspondaient à des obligations convertibles garanties utilisant le Bitcoin comme nantissement. En d'autres termes, dès le premier jour du plan, le Bitcoin détenu par Sequans comme réserve était en réalité déjà hypothéqué auprès des créanciers.
Au 3 octobre 2025, Sequans détenait au total 3 234 Bitcoin, avec un coût moyen d'acquisition d'environ 116 643 dollars par unité. Au moment de la rédaction de cet article, le prix du Bitcoin était tombé à 73 000 dollars.
À peine un mois plus tard, cette entreprise cotée s'est « fait un nom » à cause d'une nouvelle négative : pour rembourser une partie de sa dette, elle a vendu 970 Bitcoin.
Cette action a violé le principe fondamental de l'approche dite de « stockage » (hodling) pour les entreprises. Le pionnier de ce modèle, Michael Saylor, a laissé une phrase célèbre : « Même au bord du gouffre, ne vendez pas vos Bitcoin. » Mais Sequans a finalement choisi de vendre ses Bitcoin pour payer ses dettes.
Pourcentage de variation de la valeur nette d'actifs ajustée par action (mNAV) de plusieurs entreprises détenant des trésors Bitcoin depuis le 22 juillet 2025
« La stratégie de réserve Bitcoin est officiellement terminée »
Cinq mois plus tard, Sequans a complètement arrêté le programme. L'entreprise s'est contentée d'écrire brièvement dans son communiqué : « La stratégie de réserve Bitcoin est terminée. »
Karam, le PDG autrefois très enthousiaste à propos du Bitcoin, déclare désormais que ce remboursement de dette est un tournant majeur pour la société, et que Sequans se concentrera désormais entièrement sur son activité principale de semi-conducteurs pour l'Internet des Objets, en stimulant son expansion.
Les louanges passées sur la valeur du Bitcoin et les promesses de création de valeur à long terme pour les actionnaires grâce aux réserves d'actifs cryptographiques sont toutes abandonnées, la société n'ayant plus qu'un plan de liquidation.
En réalité, le signal de sortie avait été donné trois semaines plus tôt dans les résultats du premier trimestre 2026. Dans la section des risques du rapport, la direction mentionnait clairement l'arrêt des activités liées à la réserve Bitcoin. Au cours de ce trimestre, Sequans n'a généré que 6,1 millions de dollars de revenus, pour une perte opérationnelle de 50,5 millions de dollars.
Selon les données du rapport annuel, Sequans a enregistré une perte nette de 109,3 millions de dollars pour l'année 2025, dont 67,4 millions de dollars de pertes non réalisées sur la dépréciation des actifs Bitcoin, portant le déficit cumulé total de l'entreprise à 145,1 millions de dollars.
En résumé, Sequans a acheté haut et vendu bas sur le Bitcoin, engendrant finalement des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars.
Initialement, la société espérait que la réserve en Bitcoin renforcerait sa résilience financière et créerait une valeur à long terme pour les actionnaires. Les deux objectifs ont échoué. Actuellement, le cours de l'action SQNS a chuté de plus de 80% par rapport au jour du lancement du plan Bitcoin, et de 92% par rapport au plus haut de l'année précédente.









