Auteur : Ada, Deep Tide TechFlow
Le 2 juin, Marvell a bondi de 32,5% en une seule journée, clôturant à 290,79 dollars, un record historique. Sur les 12 derniers mois, l'action a progressé de 265%. Le catalyseur immédiat a été la désignation par Jensen Huang, lors du Computex, des ASIC sur mesure et de l'interconnexion optique de Marvell comme "au cœur de l'architecture des centres de données IA".
Qu'une entreprise soit personnellement recommandée par le PDG de Nvidia lors d'une grande conférence est déjà rare. Cette entreprise a été fondée en 1995 par Weili Dai et son mari Sehat Sutardja dans leur salon. Weili Dai est la benjamine des trois frères et sœurs Dai de Shanghai, et l'une des forces motrices de l'empreinte de cette famille dans l'industrie des puces sur trente ans.
Le frère aîné, Weimin Dai, est à Shanghai, président de VeriSilicon, la "première société d'IP de semi-conducteurs" cotée en bourse A, dont la capitalisation boursière était d'environ 150 milliards de yuans en 2026, avec des commandes d'ASIC IA atteignant des records pendant six trimestres consécutifs. Le deuxième frère, Weijin Dai, est actuellement administrateur et directeur général de la division IP de VeriSilicon. L'entreprise Vivante qu'il a fondée en 2007 a été acquise par VeriSilicon pour 57,53 millions de dollars.
En regardant les trente dernières années, les six entreprises des trois frères et sœurs Dai ont abouti à deux introductions en bourse et quatre acquisitions. Ce n'est que la moitié de l'histoire. Ce qui circule vraiment en dessous, c'est un réseau industriel de puces tissé après l'union des deux familles chinoises "Dai + Sutardja". Des États-Unis à la Chine, des outils EDA aux usines ou lignes de production d'emballage avancé de chiplets, de la licence d'IP aux SuperNIC IA.
Trois frères et sœurs, six paris en trente ans, chacun au bon moment
Les trois frères et sœurs Dai sont tous diplômés en génie électrique de Berkeley en Californie. La chronologie de leur création d'entreprise correspond précisément au rythme de trois changements de paradigme dans l'industrie des semi-conducteurs.
En 1995, Weili Dai, son mari Sehat Sutardja et le frère de Sehat, Pantas Sutardja, ont fondé Marvell dans la Silicon Valley, se concentrant sur les contrôleurs de stockage de disques durs, en mode purement sans usine. La même année, l'aîné Weimin Dai a fondé Ultima dans la Silicon Valley, développant des outils EDA. C'était la fin de la popularisation des PC, où la conception sans usine et la standardisation des outils EDA étaient des caractéristiques clés de la première grande restructuration de l'industrie des semi-conducteurs. La famille Dai a parié sur les deux. Ultima a été acquise par Cadence en 2000, et Marvell est entrée en bourse la même année.
En 1996, Weijin Dai a cofondé Silicon Perspective, développant des EDA pour la mise en œuvre numérique, acquise par Cadence pour environ 500 millions de dollars en 2002. Pendant ce temps, l'aîné Weimin Dai a tourné son regard vers la Chine, fondant VeriSilicon à Shanghai en 2001, pariant sur le modèle "licence d'IP + personnalisation de puces clé en main", fournissant des semi-produits aux jeunes entreprises de conception de SoC en Chine. Cette même année, la Chine a adhéré à l'OMC, et les entreprises locales de conception de puces sont passées d'une centaine à plusieurs milliers. VeriSilicon a été le fournisseur de munitions de cette vague.
En 2007, Weijin Dai a fondé Vivante, développant des IP GPU embarquées, ciblant l'automobile et l'Internet des objets. C'était à la veille de l'essor de l'Internet mobile, à un moment où tous les terminaux commençaient à avoir besoin de capacités graphiques. En 2016, VeriSilicon de Weimin Dai a acquis Vivante pour 57,53 millions de dollars, et Weijin Dai est passé de PDG de Vivante à directeur général de la division IP de VeriSilicon. Une acquisition familiale interne a connecté les deux axes "leader chinois des IP + IP GPU embarquées".
En 2019, Weili Dai a lancé sa troisième entreprise. Après avoir quitté Marvell, elle a fondé Dream Big Semiconductors dans la Silicon Valley avec Sehat et l'ancien cadre de Marvell Sohail Syed, développant une plateforme ouverte de puces et des SuperNIC IA. En 2021, Weili Dai, Sehat et le vétéran coréen des semi-conducteurs Han Byung Joon ont cofondé Silicon Box à Singapour, une usine d'emballage avancé de chiplets. Les chiplets sont la seule voie permettant de continuer à améliorer les performances des puces uniques après le ralentissement de la loi de Moore, un pari sur l'ère post-Moore.
En août 2020, VeriSilicon de Weimin Dai est entré en bourse sur le STAR Market, levant 1,862 milliard de yuans, et a été couronné "première action d'IP de semi-conducteurs" par le marché. En octobre 2025, Dream Big de Weili Dai a été acquis par Arm pour 265 millions de dollars en espèces.
Six entreprises en trente ans, deux introductions en bourse, quatre acquisitions par des acheteurs de premier plan. C'est un bilan impressionnant, mais le regarder seul manquerait l'autre véritable moitié de l'histoire.
Les fondations industrielles construites par deux familles
Le trio fondateur de Marvell en 1995 était Weili Dai, Sehat Sutardja et le frère de Sehat, Pantas Sutardja. Sehat est né à Jakarta, en Indonésie, et est devenu technicien radio agréé à 13 ans. Il a obtenu son doctorat en génie électrique à Berkeley en 1988, où il a rencontré et épousé Weili Dai. Marvell a été dès le premier jour le produit de l'alliance des deux familles "Dai + Sutardja", pas seulement une startup de couple.
Cet avantage s'est amplifié au fil des trente ans.
La famille Dai a des racines profondes dans l'écosystème chinois des semi-conducteurs. L'entreprise VeriSilicon de l'aîné Weimin Dai est le leader national des IP, collaborant avec SMIC et Huahong Grace dès les débuts de SMIC. La première bibliothèque de cellules standard en 0,18 micromètre que VeriSilicon a réalisée pour SMIC a résolu les problèmes de contrôle des exportations d'IP auxquels SMIC était confronté à l'époque. Le deuxième frère, Weijin Dai, de Silicon Perspective à Vivante puis de retour à VeriSilicon, a superposé couche par couche les réseaux EDA, d'IP GPU et de clients IoT dans l'écosystème SoC local chinois.
Quant à la famille Sutardja, depuis l'époque de Marvell, son réseau d'ingénieurs s'est étendu à l'Asie du Sud-Est et à l'Europe. En 2021, Weili Dai et Sehat ont cofondé Silicon Box à Singapour avec Han Byung Joon. Cette entreprise a franchi le seuil de la licorne début 2024, possédant une usine d'emballage avancé de semi-conducteurs d'environ 2 milliards de dollars à Tampines, Singapour, et construisant une nouvelle usine de 3,6 milliards de dollars en Italie. Ces deux usines sont soutenues par des politiques industrielles liant l'Autorité de développement économique de Singapour et le gouvernement italien. Cette capacité de coordination de la production entre l'Asie de l'Est et l'Europe ne pourrait être ouverte par les relations de la famille Dai en Chine continentale.
Encore plus remarquable est le portefeuille d'investissements commun des deux familles "Dai + Sutardja". Autour de l'écosystème des chiplets, ils ont investi ou cofondé au moins 15 entreprises identifiables publiquement : Alphawave, développant des IP d'interconnexion SerDes haute vitesse, acquise par Qualcomm pour 2,4 milliards de dollars en décembre 2025 ; Expedera, développant des IP NPU ; BlueCheetah, développant des IP d'interface de puce UCIe ; Nubis, développant l'interconnexion optique ; Ventana, développant des CPU serveurs RISC-V ; FLC, développant des solutions alternatives à la DRAM. Ces entreprises, ajoutées à VeriSilicon, Vivante, Dream Big et Silicon Box mentionnées précédemment, couvrent presque toutes les couches nécessaires à l'ère des chiplets : IP de semi-conducteurs, standards d'interconnexion, usines d'emballage, puces de calcul spécialisées. Les deux familles ont construit ensemble toute une fondation industrielle pour l'ère post-Moore.
Reproduire la logique de hausse de Marvell
Quelle est la logique de la hausse actuelle de Marvell ?
L'an dernier, les goulots d'étranglement des centres de données IA ont discrètement changé de place. La pénurie de puissance de calcul GPU était l'histoire de 2023-2024. D'ici la seconde moitié de 2025, avec le déploiement à grande échelle de l'entraînement et de l'inférence, ce qui bloque vraiment sont devenus trois choses : les ASIC sur mesure (permettant aux clients de ne pas toujours acheter des GPU génériques Nvidia), l'interconnexion haute vitesse entre les puces, et la capacité d'emballage avancé pour intégrer tout cela dans le même boîtier.
Marvell touche aux deux premiers. La réalisation d'ASIC sur mesure comme les TPU pour Google et Amazon, et l'utilisation de puces de communication optique pour la transmission haute vitesse. C'est la véritable raison de sa hausse de 265% en un an, et aussi la véritable raison pour laquelle Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans Marvell en mars. Jensen Huang a lui-même besoin de cette ligne d'interconnexion.
Si l'on remplace cette même image par le marquage de la "famille Dai + Sutardja", le tableau change complètement.
Dream Big parie sur la plateforme de chiplets et les SuperNIC IA (800 Gbps de bande passante, pour l'interconnexion horizontale entre GPU). En octobre 2025, Arm a annoncé l'acquisition pour 265 millions de dollars en espèces. L'objectif d'Arm est clair : il veut passer de la vente d'IP CPU à "architecte full-stack des centres de données", visant le même coup que Nvidia en 2019 avec l'acquisition de Mellanox pour 6,9 milliards de dollars.
Alphawave parie sur les IP d'interconnexion SerDes haute vitesse, cotée à Londres. Le 18 décembre 2025, Qualcomm a finalisé l'acquisition pour 2,4 milliards de dollars. La famille Dai + Sutardja est le deuxième actionnaire d'Alphawave, et Weili Dai a encaissé environ 237 millions de dollars de cette transaction.
VeriSilicon en Chine fait du "IP + personnalisation d'ASIC clé en main", le même type d'activité que Marvell aux États-Unis, mais avec une clientèle composée d'acheteurs chinois de puces IA comme Alibaba, ByteDance et Cambricon. En 2025, les nouvelles commandes en puissance de calcul IA représentaient 73%, et sur les 8,24 milliards de yuans de nouvelles commandes des 4 premiers mois de 2026, l'IA en représentait 91%. Sa capitalisation boursière est d'environ 147,7 milliards de yuans (20,5 milliards de dollars), soit environ 8% de la taille de Marvell, mais avec une croissance plus rapide.
Silicon Box parie sur les usines d'emballage avancé de chiplets. Début 2024, sa valorisation a franchi le seuil du milliard de dollars. Cette entreprise n'est pas cotée en bourse ni en vente, c'est actuellement la pièce la plus lourde de la famille Dai + Sutardja dans la couche de capacité de production clé de l'infrastructure IA.
Avec en plus des investissements et incubations dans plus d'une dizaine d'entreprises comme Expedera (IP NPU), BlueCheetah (IP d'interface de puce UCIe), Nubis (interconnexion optique), Ventana (CPU serveur RISC-V), FLC (alternative à la DRAM), chacune se positionne précisément sur l'un des points des "trois goulots d'étranglement des centres de données IA" mentionnés précédemment.
En additionnant ces actifs, une estimation prudente place la taille du portefeuille d'actifs directement liés à cette vague IA des deux familles au-delà de 22 milliards de dollars. Ce chiffre n'apparaîtra sur aucun classement, car il est dispersé dans cinq juridictions, quatre formes d'entreprise et une douzaine de sociétés, mais il existe.
Du point de vue du portefeuille industriel familial, les deux familles ont placé au moins six paris indépendants dans cette vague des centres de données IA, chaque chevauchement étroitement avec la logique de hausse actuelle de Marvell. Marvell est leur enseigne la plus éclatante, mais est loin d'être leur seul billet d'entrée dans cette manche.
Une troisième voie : fabriquer des composants clés aux points de basculement des standards
Actuellement, l'industrie des semi-conducteurs IA a deux récits dominants.
L'un est celui des grandes entreprises de plateforme qui récoltent les bénéfices. Nvidia vend des GPU + l'écosystème CUDA, Broadcom et Marvell vendent des ASIC sur mesure + de l'interconnexion. C'est la piste des acteurs d'une capitalisation boursière supérieure à 150 milliards de dollars.
L'autre est celui des startups ASIC indépendantes qui visent l'IPO. Des entreprises comme Tenstorrent, Cerebras, Groq, Etched contournent Nvidia, développent des accélérateurs de calcul pour des scénarios spécifiques, parient sur l'établissement d'un pôle en dehors du GPU.
La famille Dai + Sutardja suit une troisième voie : fabriquer des composants clés pour des standards ouverts, construire ses propres usines d'emballage de plaquettes, attendre l'acquisition par de grands acteurs, ou devenir elle-même le leader national des IP. Cette voie est particulièrement logique à l'ère des chiplets, car les chiplets sont eux-mêmes le produit d'une opposition à l'intégration verticale fermée. Tant que les standards sont ouverts, les IP clés + la capacité d'emballage sont des biens rares, offrant un chemin beaucoup plus court que celui de fabriquer indépendamment une ASIC complète et viser l'IPO.
Mais le coût est également clair. Cette voie ne permettra jamais de créer le prochain Nvidia. Elle peut permettre aux fondateurs de réaliser de multiples sorties honorables, de conserver à long terme un pouvoir décisionnel dans l'écosystème industriel, mais elle ne les placera pas sur le podium ultime de l'infrastructure IA.
Quand Weili Dai a fondé Marvell avec son mari dans un salon de la Silicon Valley en 1995, l'entreprise n'avait pas beaucoup de notoriété. Aujourd'hui, Marvell est une action star des centres de données IA d'une capitalisation de 254 milliards de dollars. Bien que la plupart des actions de Weili Dai détenues il y a 30 ans aient été vendues à différents moments, au même moment, elle et sa famille détiennent encore des actions de VeriSilicon, Silicon Box, les liquidités de la vente d'Alphawave, les liquidités de la vente de Dream Big à Arm, ainsi que des participations dans une douzaine d'entreprises de l'écosystème des chiplets.
Marvell est sa bataille la plus éclatante, mais pas sa seule bataille, ni sa dernière.
