Rédigé par : Protos
Compilé par : Chopper, Foresight News
STRC est l'action de dividende émise par Strategy (anciennement MicroStrategy), l'entreprise de réserve de Bitcoin dirigée par Michael Saylor. Son dernier cours de clôture est tombé à 80,84 dollars.
Alors que ce chiffre aurait dû être de 100 dollars.
Panneau de prix du STRC, Source : Site web de Strategy
Saylor attache une grande importance au maintien de la cotation du STRC à sa valeur nominale de 100 dollars. Il ne reste plus qu'une semaine avant la date de snapshot du dividende, et il espère ramener le cours de l'action à la barre des 100 dollars avant cela.
Les documents déposés par l'entreprise auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis indiquent clairement : Strategy « vise à maintenir le prix de transaction de l'action STRC stable autour de sa valeur nominale de 100 dollars par action ».
Mais la réalité est que le cours actuel est inférieur d'environ 20 % à la valeur nominale.
Plus problématique encore, le tableau de bord de l'entreprise révèle une autre crise sérieuse : à la clôture de hier au NASDAQ, le prix moyen pondéré par le volume (VWAP) mensuel de juin du STRC était de 94,09 dollars, tombant en dessous du seuil de 95 dollars fixé par l'entreprise. Selon les règles internes, une fois ce seuil atteint, l'augmentation du dividende doit être au moins le double du standard habituel.
Selon le mécanisme interne de distribution des dividendes, si le VWAP mensuel de juin se termine finalement en dessous de 95 dollars, l'augmentation du dividende STRC pour la prochaine période ne doit pas être inférieure à 0,5 %. Normalement, depuis son introduction en bourse, l'augmentation du dividende du STRC à chaque cycle d'enregistrement n'était que de 0,25 %.
Cela signifie que si les capitaux du marché secondaire n'interviennent pas activement pour faire monter le cours de l'action, le taux de dividende annualisé actuel de 11,5 % sera très probablement relevé à 12 % lors du prochain cycle d'enregistrement des dividendes à la mi-juillet. Si le conseil d'administration de Strategy souhaite adopter une stratégie plus agressive, ses règles lui permettent d'accorder une augmentation plus importante à sa discrétion.
Un dividende élevé de 12 % peut-il ramener le cours à 100 dollars ?
Même si un dividende exceptionnellement élevé de 12 % pourrait attirer des achats, l'écart entre le cours actuel d'environ 80 dollars et 100 dollars reste considérable.
Tout d'abord, les investisseurs doivent détenir l'action pendant une année entière pour recevoir ce dividende anticipé de 12 %, et le dividende est réparti en 24 remboursements de capital bimensuels, chaque versement ne représentant que 0,5 %. De plus, le conseil d'administration peut à tout moment réduire le dividende au cours de l'année.
Par ailleurs, le cours de l'action STRC lui-même présente toujours un risque de baisse continue.
En fin de compte, investir dans le STRC repose entièrement sur les attentes du marché, sans aucune garantie de rendement. Le conseil d'administration peut modifier ou suspendre à tout moment la politique de dividende, et ce mécanisme dit « normalisé » de distribution de dividendes n'a pas de force légale contraignante. Les documents de divulgation de l'entreprise mettent à plusieurs reprises en garde : les dividendes en espèces ne sont pas garantis et peuvent être réduits ou suspendus soudainement ; parallèlement, l'entreprise n'offre aucune garantie de soutien du prix de marché secondaire du STRC, alors que la performance de cette action reste continuellement faible.
Quatre autres moyens possibles pour stimuler la remontée du cours
Outre une augmentation significative du dividende, Strategy dispose de quatre autres outils pour restaurer la confiance du marché, mais leur mise en œuvre est peu probable et leur efficacité limitée.
Premièrement, l'entreprise pourrait racheter directement des actions STRC sur le marché secondaire.
Les règles permettent à l'entreprise de racheter ses propres actions sur le marché NASDAQ, mais elle n'a jamais procédé à de tels rachats et n'a exprimé aucune intention en ce sens. Au contraire, l'objectif initial de Strategy en émettant le STRC était de vendre des actions pour lever des fonds et accumuler du Bitcoin, et non de racheter des actions pour soutenir le cours.
Deuxièmement, Strategy pourrait annoncer la suspension de l'émission de STRC à un prix supérieur à 100 dollars.
Les documents complémentaires de Strategy de novembre dernier indiquaient que l'entreprise prévoyait de continuer à émettre de nouveaux STRC dans une fourchette de 99 à 101 dollars, le prix d'émission réel étant essentiellement fixé à 100,01 dollars. Ces émissions continues diluent le flottant, imposant un plafond naturel au cours de l'action, ce qui dissuade fortement les capitaux spéculatifs d'acheter lorsque le prix approche des 100 dollars. Si l'entreprise annonçait soudainement la suspension des émissions dilutives autour de 100,01 dollars, cette mesure inattendue pourrait temporairement stimuler le sentiment du marché.
Troisièmement, l'entreprise pourrait vendre des actions ordinaires pour accumuler continuellement des liquidités en dollars, envoyant ainsi un signal au marché quant à sa capacité à verser des dividendes stables à long terme.
Ces dernières semaines, Strategy a déjà utilisé cette méthode, en vendant des actions ordinaires MSTR et en ajoutant plusieurs centaines de millions de dollars à son coussin de trésorerie, mais avec des résultats mitigés. Les réserves actuelles en dollars de l'entreprise ne s'élèvent qu'à 1,4 milliard de dollars, un montant insuffisant pour rassurer les actionnaires du STRC.
Quatrièmement, Strategy pourrait annoncer un avantage inattendu pour les actionnaires du STRC.
Le conseil d'administration d'une société cotée a le pouvoir de distribuer un dividende spécial unique ou un avantage exceptionnel pour les actionnaires, créant une surprise positive. Par exemple, l'achat de 1 million de dollars de STRC par le PDG Phong Le cette semaine, bien que le montant soit modeste par rapport à sa rémunération annuelle, constitue un petit signal positif. Si le conseil d'administration proposait un avantage plus créatif pour les actionnaires, cela pourrait renverser le sentiment baissier actuel du marché.
Historiquement, le STRC a déjà connu des rebonds et s'est maintenu au-dessus de la barre des 100 dollars. Selon un reportage de Protos en octobre dernier, à l'époque, l'entreprise avait pleinement honoré les dividendes, relevé le dividende à 10,25 % et, depuis juillet, suspendu les ventes de STRC via son programme d'émission ATM (at-the-market). La combinaison de ces multiples facteurs positifs avait propulsé le cours de l'action pour la première fois à 100 dollars. À la veille de la date d'enregistrement des dividendes de cette période, de nombreux investisseurs étaient prêts à entrer sur le marché au prix de 100 dollars.
Sur la base de sa performance historique, le STRC a parfaitement le potentiel de revenir à 100 dollars. La seule question est : à quel coût Strategy est-elle prête à consentir pour attirer les capitaux à acheter ?
