Qualcomm (QCOM.O) a publié ses résultats financiers du troisième trimestre de l'exercice 2026 (clôturé en juin 2026) en après-bourse du NASDAQ le 30 juillet 2026 à 10h30, heure de Pékin. Les points clés sont les suivants :
1. Données principales : Le chiffre d'affaires de Qualcomm s'est établi à 9,95 milliards de dollars au cours de ce trimestre, en baisse de 4 % en glissement annuel, dépassant les attentes du marché (9,6 milliards de dollars). Malgré la forte croissance du secteur automobile, le chiffre d'affaires a été tiré vers le bas par le recul de l'activité téléphonie mobile.
La marge brute de l'entreprise s'est établie à 53,1 % au cours de ce trimestre, en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport à l'année précédente, inférieure aux attentes du marché (54,6 %). L'augmentation générale des coûts liés à la fabrication des wafers, à l'assemblage, aux tests, aux assemblages avancés, à la mémoire et à d'autres matériaux a exercé une pression significative sur la marge brute de l'entreprise.
2. Situation détaillée par activité : L'activité de $Qualcomm (QCOM.US) est principalement divisée en deux parties : la division semi-conducteurs (QCT) et la division licences technologiques (QTL). La division semi-conducteurs est la principale source de revenus de l'entreprise, représentant plus de 80 % du total.
Dans la division semi-conducteurs : 1. L'activité téléphonie mobile a généré 5,09 milliards de dollars ce trimestre, en baisse de 19,6 % en glissement annuel. La baisse de l'activité téléphonie mobile de l'entreprise est principalement due à deux facteurs : D'une part, des facteurs sectoriels, les volumes d'expédition de téléphones hors Apple ayant diminué de 11 % ce trimestre ; d'autre part, la structure interne des modèles haut de gamme s'est affaiblie, les fabricants de téléphones privilégiant la réutilisation des plateformes de la génération précédente pour réduire les coûts.
2. L'activité automobile a généré 1,59 milliard de dollars ce trimestre, en hausse de 61 %, portée par la croissance des expéditions de la quatrième génération de cockpit numérique Snapdragon. La cinquième génération de la plateforme numérique Snapdragon de l'entreprise sera lancée en volume en septembre, avec une valeur par véhicule significativement accrue ; 3. L'activité IoT a généré 1,83 milliard de dollars ce trimestre, en hausse de 9 %, la croissance étant tirée par la demande de produits grand public et industriels.
3. Poste des dépenses d'exploitation : Les principales dépenses d'exploitation de l'entreprise ont augmenté pour atteindre environ 3,6 milliards de dollars, avec des dépenses de R&D portées à 2,6 milliards de dollars ce trimestre et des dépenses de commercialisation trimestrielles de 980 millions de dollars.
Le résultat net déclaré par l'entreprise pour ce trimestre s'est élevé à 2 milliards de dollars, après que l'entreprise a libéré au trimestre précédent la provision pour dépréciation d'actifs d'impôts différés (environ 5,7 milliards de dollars). D'un point de vue opérationnel, le résultat opérationnel principal de l'entreprise s'est établi à 1,63 milliard de dollars ce trimestre, en baisse de 41 %, principalement en raison de la baisse de la marge brute et de l'augmentation des dépenses.
4. Prévisions pour le trimestre suivant : Qualcomm prévoit un chiffre d'affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026, conforme aux attentes du marché (9,95 milliards de dollars). ; L'entreprise prévoit un bénéfice par action (non-GAAP) de 2,05 à 2,25 dollars pour le trimestre suivant, inférieur aux attentes du marché (2,36 dollars).
Avis général de Dolphin Research : La mémoire pèse sur le téléphone, le centre de données reste une « promesse » à tenir
Les résultats de Qualcomm ce trimestre restent ternes. Bien que le chiffre d'affaires ait atteint les attentes du marché, il continue d'afficher une performance en baisse. La marge brute continue de reculer, principalement en raison de la hausse des prix de la mémoire, de la faible demande, etc., entraînant une augmentation des coûts.
Au vu des prévisions pour le trimestre suivant, l'entreprise s'attend à un chiffre d'affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars, sans signe évident de reprise ; tandis que le BPA (non-GAAP) prévu est de 2,05 à 2,25 dollars, inférieur aux attentes du marché (2,36 dollars). La demande sur les marchés terminaux, notamment le téléphone, reste faible, et des facteurs comme la hausse des prix de la mémoire continueront d'exercer une pression sur les coûts de l'entreprise.
Dans un contexte où ses activités traditionnelles sont en difficulté, l'entreprise s'efforce de percer dans le domaine des centres de données. Elle prévoit de se positionner sur quatre axes : puces sur mesure, CPU commerciaux, accélérateurs d'IA et produits de connectivité, ce qui a temporairement porté le cours de son action au-dessus de 250 dollars. Avec l'inquiétude grandissante du marché quant à la pérennité des dépenses d'investissement (Capex) en IA, le cours de l'action est retombé sous les 160 dollars, effaçant quasiment les gains attribués aux centres de données.
Outre ces résultats, le marché suit de près les aspects suivants chez Qualcomm :
1) Secteurs traditionnels : l'activité de base subit la pression de la mémoire
L'activité téléphonie mobile est la plus importante de Qualcomm, représentant plus de la moitié de son activité. Dans un contexte de marché global du téléphone morose, elle exerce une pression significative sur les performances de l'entreprise. Les expéditions mondiales de téléphones ce trimestre se sont maintenues à 290 millions d'unités, en baisse de 6 % en glissement annuel.
Le marché du téléphone se divise principalement en deux camps, Apple et Android. Dans le détail, les expéditions d'iPhone ont augmenté de près de 20 % en glissement annuel ce trimestre. En revanche, les expéditions des téléphones du camp Android (hors Apple) ont chuté d'environ 11 %, impactant directement la performance de l'activité téléphonie mobile de Qualcomm ce trimestre.
L'entreprise prévoit pour le trimestre suivant une activité téléphonie mobile d'environ 5,2 milliards de dollars, en baisse d'environ 25 % en glissement annuel, la croissance séquentielle d'Android étant partiellement compensée par la baisse des revenus produits Apple (le second semestre est traditionnellement une saison haute, avec un rebond saisonnier).
La pente de la hausse des prix de la mémoire a récemment commencé à ralentir. Le refus d'OPPO et VIVO d'accepter les augmentations de prix proposées par les fabricants de mémoire montre que la « flambée de la mémoire » a suscité le mécontentement du marché. Si le cycle de la mémoire s'inverse par la suite, cela pourrait soulager la pression sur l'activité de base traditionnelle de l'entreprise.
2) Domaine de l'IA : IA « on-device » et centres de données, des marchés de croissance potentiels
Face à la morosité des marchés traditionnels, l'entreprise s'efforce également de se positionner dans le domaine de l'IA, espérant réaliser une nouvelle percée.
a) IA « on-device » (côté terminal) : L'entreprise considère l'IA « on-device » comme un élément central de sa stratégie « Physical AI », couvrant tous les appareils terminaux : smartphones, PC, automobiles, XR, robots, IoT industriel, domaines dans lesquels l'entreprise est déjà présente.
Les deux principaux domaines sont : 1. Le cycle de renouvellement potentiel apporté par les AI Phone, qui accompagnera l'émergence des AI Agents comme « nouvelle interface » des smartphones ; 2. Le domaine des AI PC, où l'entreprise a lancé la plateforme Snapdragon C (pour ordinateurs portables Windows), dont les avantages clés sont : le CPU Oryon, l'inférence à basse consommation, le calcul hétérogène (collaboration CPU+GPU+NPU, supportant l'exécution d'Agents IA côté terminal).
b) Centres de données IA : Qualcomm a finalement cédé et est entré sur le terrain principal de l'IA, ce qui constitue le plan stratégique le plus marquant de l'entreprise dans le domaine de l'IA.
Lors de sa journée investisseurs du 24 juin 2026, Qualcomm a dévoilé que sa stratégie pour les centres de données IA couvrira quatre grandes lignes de produits :
1. Accélérateurs IA (HBC) : Microsoft a confirmé un partenariat multi-générations
Technologie de différenciation clé de Qualcomm, utilisant de la LPDDR5X (vs HBM) pour réaliser du « Processing Near Memory », optimisé pour les charges de travail « memory capacity intensive » de l'inférence IA.
L'AI200 est actuellement en montée en volume de production, la génération suivante, l'AI250, devrait être échantillonnée en 2027. La future AI300 sera basée sur UALink et ESUN pour l'interconnexion réseau Scale-up, avec une bande passante effective 54 fois supérieure à celle de l'AI200.
2. CPU commerciaux (Dragonfly C1000) : Meta a confirmé un partenariat multi-générations
Il s'agit principalement de l'extension à partir de l'architecture CPU Oryon de Qualcomm, utilisée dans les smartphones et PC, vers les centres de données. Positionné comme « Agentic CPU », il est spécialement conçu pour les charges de travail intensives en CPU comme l'orchestration d'agents, le raisonnement multi-étapes, l'appel d'outils, etc.
3. Activité de silicium sur mesure : 2 clients hyperscale confirmés (contribuant chacun à plus de 1 milliard de dollars en 2027)
Basée sur les capacités acquises via l'acquisition d'Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) et de Ventana (CPU RISC-V Veyron V2), cette activité fournit principalement des services de conception de puces IA sur mesure (XPU) pour les clients hyperscale.
4. Activité connectivité : premier client hyperscale obtenu
Basée sur l'IP d'Alphawave, elle propose des produits comme des modules optiques 800G/1.6T, AOC, AEC, etc. L'entreprise produit actuellement des modules 800G LR2, des modules optiques/AOC/AEC 800G ; les modules optiques/AOC/AEC 1.6T devraient être lancés entre 2026 et 2027.
Précédemment, poussée par l'enthousiasme pour l'IA, l'entreprise s'est lancée dans les centres de données IA, portant temporairement son cours au-dessus de 250 dollars. Aujourd'hui, dans un contexte d'inquiétude sur les Capex IA, le cours est retombé autour de 160 dollars, effaçant les attentes de croissance liées aux centres de données.
Bien que l'entreprise estime l'espace de marché des centres de données IA à 1 000 milliards de dollars, cette activité ne contribue pour l'instant pas de manière significative aux revenus. En revenant aux activités traditionnelles de l'entreprise, dans un contexte de morosité des marchés terminaux comme le téléphone, le PER actuel de l'entreprise reste relativement élevé.
Concernant l'activité centres de données, si la direction a fixé un objectif de chiffre d'affaires de 15 milliards de dollars pour l'exercice 2029, il convient de se concentrer davantage sur les performances à plus court terme. En combinant avec l'objectif de 5 milliards de dollars de chiffre d'affaires centres de données pour l'exercice 2027, cela pourrait contribuer à environ 1,2 milliard de dollars de résultat opérationnel (en référence à l'OPM de l'entreprise).
Dans l'environnement de marché fragile actuel, il est plus prudent de rechercher la fourchette basse relativement sûre pour Qualcomm. Du point de vue des activités traditionnelles, une nouvelle baisse du cours de l'action serait plus prudente. Bien entendu, cela revient alors à considérer l'activité centres de données de l'entreprise comme « une option ».
Si l'entreprise parvient à atteindre ses objectifs pour l'exercice 2027, cela injectera des attentes de valorisation pour la partie centres de données.
Ci-dessous, les graphiques de données de Dolphin Research concernant ces résultats de Qualcomm :
Cet article provient du compte WeChat public « Dolphin Research » (ID : haituntouyan), auteur : Dolphin Research
