Écrit par : Micah Zimmerman
Compilé par : AididiaoJP, Foresight News
Les actions privilégiées adossées au Bitcoin – menées par la société MicroStrategy et suivies par de nouveaux acteurs comme Strive – sont devenues un marché d'environ 13 milliards de dollars en moins de deux ans. Ces produits attirent d'importants capitaux en offrant des rendements élevés.
Un rapport de recherche publié en juin 2026 par BitcoinTreasuries.net en collaboration avec le protocole DeFi Apyx indique que cette expansion ne fait que commencer. Le rapport suit les actions privilégiées émises par des sociétés cotées et garanties par leurs propres réserves de Bitcoin. La capitalisation boursière totale de ces titres est d'environ 13 milliards de dollars, soit près de 1 % du marché mondial des actions privilégiées de 1,3 billion de dollars. Les auteurs du rapport prévoient que cette part atteindra 3 % à 5 % d'ici 2030 et pourrait, à long terme, atteindre 10 %, soit 1,3 billion de dollars.
Cet instrument financier est au cœur du dilemme de financement des entreprises qui détiennent du Bitcoin comme actif de trésorerie. Des entreprises comme MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, cherchent à obtenir du capital à long terme pour acheter plus de Bitcoin, tout en évitant la dilution des actionnaires ordinaires et en ne contractant pas de dette avec des échéances de remboursement fixes. Mais la volatilité extrême du prix du Bitcoin rend cet équilibre difficile.
Le Bitcoin a atteint un sommet proche de 124 720 dollars en octobre 2025, avant de chuter sous les 60 000 dollars à la mi-juin 2026, soit un repli maximum d'environ 47 % en huit mois.
Les actions privilégiées offrent une voie pour contourner ce problème. Lorsqu'une société émet des actions privilégiées, le nombre d'actions ordinaires n'augmente pas, évitant ainsi la dilution pour les actionnaires existants. Ces titres sont classés comme des capitaux propres et non comme une dette, ils n'ont donc pas de date d'échéance et ne nécessitent pas de remboursement obligatoire. En échange, les détenteurs bénéficient de dividendes prioritaires par rapport aux actions ordinaires.
Pour les investisseurs de revenu, rebutés par le potentiel de hausse spéculative du Bitcoin, cette structure transforme la volatilité du Bitcoin en un produit générateur de revenus stables.
Les actions privilégiées stimulent l'expansion du Bitcoin
Ces rendements dépassent largement les niveaux du marché des titres à revenu fixe. Les rendements effectifs des cinq principaux titres privilégiés adossés au Bitcoin aux États-Unis varient entre 10,8 % et 15,2 %, tandis que les comptes d'épargne à haut rendement n'offrent que 3 % à 4 %.
Les produits de MicroStrategy représentent la plus grande part de marché : la capitalisation boursière combinée de STRF, STRC, STRK et STRD est proche de 12,5 milliards de dollars. Strive, une société de gestion d'actifs transformée en trésorerie Bitcoin, a émis le cinquième titre, SATA, d'une capitalisation d'environ 330 millions de dollars.
L'argument central du rapport est que la demande dépasse largement l'offre. Les institutions de revenu fixe comme les fonds communs de placement, les banques, les pensions et les assurances détiennent 10,9 billions de dollars d'actifs en bons du Trésor américain. Si elles réallouaient seulement 10 à 20 points de base de ces fonds vers des actions privilégiées Bitcoin, cela générerait une demande de 10,9 à 21,8 milliards de dollars, suffisante à elle seule pour soutenir les prévisions de marché à court terme du rapport.
Cependant, l'offre est limitée par la quantité de Bitcoin disponible en garantie. Sur les 20 millions de Bitcoins en circulation, les détentions des bourses, des ETF au comptant et des sociétés minières sont exclues car il s'agit d'actifs clients ou de réserves opérationnelles.
Il reste 1,26 million de Bitcoins détenus par les trésoreries d'entreprises, d'une valeur d'environ 83 milliards de dollars. MicroStrategy à elle seule en détient environ 845 000, soit 67 %.
Le ratio de couverture des garanties est un élément clé de sécurité souligné par le rapport. Les actions privilégiées adossées au Bitcoin maintiennent un ratio de couverture de 3,8 à 4,5, ce qui signifie que pour 1 dollar d'actions privilégiées, il y a 3,8 à 4,5 dollars de Bitcoin en garantie.
À titre de comparaison, au troisième trimestre 2025, la médiane des prêts hypothécaires des grandes banques était de 0,76 dollar de prêt pour 1 dollar de valeur immobilière. « La sécurité de ces instruments est nettement supérieure à celle de 95 % des obligations sur le marché », déclare Jeff Walton, directeur des risques chez Strive, dans le rapport, « car elles sont soutenues par du capital réel, et non par des flux de trésorerie futurs. »
Toutes les entreprises ne sont pas éligibles pour émettre de tels titres. Walton énumère les exigences : un bilan sain (pas de dette prioritaire garantie), une taille suffisante pour soutenir une émission d'au moins 100 millions de dollars, et une équipe expérimentée en traitement fiscal, conception des pactes et politique de dividendes.
Il note que les Bitcoins déjà engagés en garantie auraient priorité sur les actions privilégiées, ce qui bloque la plupart des opérations. Strive elle-même a remboursé la dette héritée de l'acquisition de Semler Scientific grâce à une émission de 225 millions de dollars de SATA en janvier, laissant ainsi tout son Bitcoin non gagé.
Les risques sont davantage structurels que cachés. L'action ordinaire de MicroStrategy, MSTR, agit comme un amplificateur de volatilité, ayant chuté plus que le Bitcoin sur l'année écoulée. « Lorsque le prix du Bitcoin baisse, l'action de MicroStrategy chute encore plus », explique Tony Lau, associé d'investissement chez Primitive Ventures, décrivant une possible réaction en chaîne des cours.
Trois des quatre actions privilégiées de MicroStrategy se négocient en dessous de leur valeur nominale de 100 dollars. La capacité à payer les dividendes dépend de la capacité de la société à lever continuellement du capital lorsque le prix du Bitcoin augmente, bien que MicroStrategy et Strive aient toutes deux déclaré disposer de réserves de trésorerie suffisantes pour couvrir au moins 12 mois de paiements.
Le PDG de MicroStrategy, Phong Le, a déclaré aux investisseurs en février que le bilan de la société resterait solide à moins que le Bitcoin ne tombe à 8 000 dollars et y reste pendant cinq ou six ans.
Pour l'instant, le rapport décrit les actions privilégiées comme un instrument dans un « moment 0 à 1 » – la demande du marché dépasse ce que les émetteurs peuvent fournir, un écart qui profite aux entreprises prêtes à construire de tels produits.
