Auteur original : Nicky, Foresight News
Le 12 août, selon un rapport de CoinDesk, Fidelity prépare l'ajout d'un mécanisme de staking et de dividendes trimestriels en espèces pour son fonds Fidelity Ethereum Fund (FETH). Selon la déclaration d'enregistrement révisée, le fonds pourrait miser jusqu'à 100 % de ses avoirs en Ethereum, sans ratio minimum, tout en conservant une partie des ETH pour les rachats et les besoins de liquidité.
Le projet montre que Fidelity conserverait 85 % des revenus bruts du staking, le reste de 15 % étant réparti entre le promoteur du fonds, le dépositaire et les opérateurs de nœuds, dont Blockdaemon, Figment et Galaxy. Les revenus nets du staking serviraient d'abord à couvrir les frais de fonctionnement du fonds, le reste étant utilisé pour des dividendes trimestriels en espèces. Fidelity a indiqué qu'elle pourrait aussi vendre une partie des ETH pour financer les dividendes.
Le FETH est l'un des produits importants parmi les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. Selon les données de CoinGlass, mi-août, l'actif sous gestion du FETH s'élève à environ 1,34 milliard de dollars, le classant quatrième parmi les produits similaires. Les trois premiers sont respectivement l'iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) de BlackRock, avec environ 7,21 milliards de dollars, le Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), avec environ 3,46 milliards de dollars, et le Grayscale Ethereum Staking Mini ETF (ETH), avec environ 1,27 milliard de dollars.
Cette initiative de Fidelity n'est pas une première dans le secteur. Auparavant, Grayscale et 21Shares avaient déjà ajouté une fonction de staking à leurs fonds Ethereum, tandis que BlackRock a choisi de lancer un produit de staking distinct, l'iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Selon les données officielles de Grayscale, le rendement brut actuel du staking de son ETHE est de 2,75 %, le rendement net de 2,11 %, avec un taux de staking d'environ 80,51 %, et des récompenses nettes cumulées en dollars d'environ 27,3 millions de dollars.
Parmi les produits ayant déjà réalisé des dividendes, le dernier dividende par action de l'ETHE est d'environ 0,0217 dollar, celui de l'ETHB d'environ 0,0325 dollar, avec une fréquence de distribution principalement mensuelle ou au moins trimestrielle. Le rendement net du staking du mini-fiducie ETH est d'environ 2,59 %, et le taux de récompense de staking sur 30 jours de l'ETHB de BlackRock est d'environ 1,84 %.
Selon les données du site officiel d'Ethereum, le réseau Ethereum compte actuellement environ 41,85 millions d'ETH en staking, représentant 33 % de l'offre, avec un rendement annualisé du staking d'environ 2,6 %. Le rendement net des produits ETF est généralement inférieur à ce niveau, car il doit déduire la part des prestataires de staking et les frais de gestion, et les fonds ne stakent généralement qu'une partie des actifs pour conserver un tampon de liquidité.
Prenez l'exemple de l'ETHE de Grayscale : son rendement brut de 2,75 %, déduction faite d'environ 23 % pour la part du promoteur et du dépositaire, tombe à un rendement net de 2,11 %. Le plan de Fidelity visant à conserver 85 % des revenus bruts signifie que le rendement net réel pour les investisseurs dépendra des frais du fonds, du ratio de staking et de la performance des opérateurs de nœuds, le rendement net estimé se situant probablement entre 1,5 % et 2 %.
Le FETH a été créé en octobre 2023 et a été coté en bourse en juillet 2024 sur le Cboe BZX Exchange, faisant partie des premiers ETF Ethereum au comptant aux États-Unis. Le taux de frais du FETH est de 0,25 %, la garde étant assurée par Fidelity Digital Assets. Depuis son introduction en bourse, le fonds participe à la concurrence sur le marché grâce à ses faibles frais et son avantage d'auto-garde.
L'entrée de Fidelity pourrait encore accentuer l'effet de concentration en tête du marché des ETF Ethereum. Les produits offrant déjà des revenus de staking, comme ceux de Grayscale, 21Shares, BlackRock, occupent actuellement des positions de tête dans le secteur, bénéficiant d'une forte notoriété de marque et d'avantages en termes de liquidité. Le revenu supplémentaire apporté par la fonction de staking rend ces produits plus attractifs pour les investisseurs, ce qui pourrait accélérer la sortie des capitaux des petits ETF sans revenus de staking.
Une situation similaire s'est déjà produite sur le marché des ETF Bitcoin. Le DEFI Bitcoin ETF de Hashdex, dont l'actif sous gestion est resté faible à long terme (environ 14,7 millions de dollars avant la fermeture), a annoncé sa liquidation en août de cette année, devenant le premier ETF Bitcoin au comptant liquidé aux États-Unis. La structure concurrentielle du marché des ETF Ethereum est également très concentrée. Selon les données de CoinGlass, le marché actuel des ETF Ethereum compte 12 fonds, avec un actif sous gestion total d'environ 13,72 milliards de dollars. Les cinq premiers ETF représentent environ 13,48 milliards de dollars d'actifs sous gestion, soit 98,25 % du marché total. Les cinq premiers produits occupent la grande majorité des parts de marché, et les fonds de plus petite taille, s'ils ne peuvent pas offrir des fonctionnalités de revenu différenciées, verront leurs pressions de survie s'accentuer.
