Article par : Oluwapelumi Adejumo
Compilé par : Saoirse, Foresight News
Points clés
- BitMine prévoit d'émettre 3 millions d'actions privilégiées de classe A perpétuelles, visant à lever jusqu'à 300 millions de dollars pour renforcer ses positions en Ethereum.
- Un dividende annuel de 9,5 % générera des fonds supplémentaires pour l'entreprise afin d'acheter des crypto-monnaies et d'étendre ses nœuds de staking, mais entraînera un coût annuel supplémentaire d'environ 28,5 millions de dollars en dividendes.
- La moins-value latente sur les positions en Ethereum de l'entreprise dépasse 8,5 milliards de dollars ; si les revenus du staking ne sont pas à la hauteur des attentes, les fonds pour les dividendes pourraient provenir de sa trésorerie propre, de la vente d'actifs ou de futurs levées de fonds.
Dirigée par Thomas Lee, BitMine souhaite lever des fonds sur le marché des actions privilégiées, en s'appuyant sur un dividende fixe annualisé de 9,5 % pour attirer des capitaux et renforcer sa stratégie sur Ethereum. L'entreprise a dévoilé son plan le 3 juin : émettre 3 millions d'actions privilégiées de classe A perpétuelles, d'une valeur nominale de 100 dollars chacune et offrant un dividende fixe annualisé de 9,5 %, pour un montant maximum de 300 millions de dollars. Une fois approuvé, le produit sera coté au NYSE sous le symbole BMNP, avec Moelis & Company et Cantor agissant comme co-bookrunners.
Si l'émission est entièrement souscrite, la charge annuelle de dividendes de l'entreprise augmentera de 28,5 millions de dollars, les dividendes étant distribués hebdomadairement après décision du conseil d'administration. Cette levée de fonds intervient à un moment où cette entreprise fortement exposée à l'Ether est confrontée à un test crucial pour son modèle économique : pénalisée par la baisse continue du prix des crypto-monnaies, la valeur marchande de l'Ethereum est bien inférieure au coût d'acquisition moyen de l'entreprise, et la moins-value latente sur ses positions associées dépasse 8,5 milliards de dollars.
Moins-value latente sur les actifs Ethereum de BitMine (Source : CryptoQuant)
Ce financement liera davantage le bilan de l'entreprise, ses activités de staking et les investisseurs du marché secondaire, aidant la société à continuer d'accumuler de l'Ethereum à bas prix.
Un modèle reposant sur les revenus du staking Ethereum pour soutenir les dividendes
BitMine indique que le produit de la levée de fonds pourra être utilisé pour les opérations courantes de l'entreprise : augmenter ses positions en Ethereum et autres actifs numériques, développer ses nœuds de validation de staking, compléter son fonds de roulement, investir stratégiquement dans l'écosystème Ethereum et racheter ses propres actions ordinaires. Ce financement ne sert pas seulement à combler les pertes comptables, mais aide également l'entreprise à continuer d'accumuler des crypto-monnaies en période de marché baissier, consolidant ainsi sa position de leader mondial parmi les sociétés cotées ayant un trésor en Ethereum.
Au cours de la dernière année, l'entreprise a continuellement acheté d'importantes quantités d'Ethereum, détenant désormais plus de 5,3 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre en circulation ; la grande majorité de ces fonds est mise en staking, générant continuellement des récompenses de bloc sur la chaîne.
Indicateurs clés de BitMine (Source : BitMineTracker)
Thomas Lee, le président, souligne : la génération de revenus via le staking est l'avantage central des entreprises à trésorerie en Ethereum par rapport à celles fortement exposées au Bitcoin. Le Bitcoin ne peut pas générer de revenus passifs, mais l'Ethereum permet de réaliser des bénéfices continus via le staking, permettant aux détenteurs d'obtenir des liquidités sans vendre le principal. Cette logique de revenus constitue le socle de cette émission d'actions privilégiées : avec 300 millions de dollars levés intégralement, les dépenses hebdomadaires en dividendes s'élèveront à environ 548 000 dollars. BitMine divulgue que ses revenus annualisés du staking atteignent plusieurs centaines de millions de dollars ; dans des conditions de marché normales, le coût des dividendes est bien inférieur aux revenus générés par le staking.
Une étude du prestataire de services de staking Everstake montre qu'en 2025, parmi toutes les entreprises cotées ayant un trésor en Ethereum, les revenus du staking représentaient 60 % du chiffre d'affaires déclaré, le monétisation du staking étant devenue le mode de profit dominant dans le secteur. Les données du secteur confirment que le modèle économique de BitMine, consistant à utiliser les revenus du staking Ethereum pour honorer des dividendes fixes, est partagé par l'industrie.
L'entreprise ne se contente pas d'accumuler et de bloquer des crypto-monnaies, mais transforme ses réserves massives d'Ethereum en un flux de trésorerie durable, qu'elle utilise ensuite pour accéder aux financements du marché des capitaux. Cependant, le document d'émission révèle que ce modèle n'est pas sans risque.
BitMine n'a pas créé de pool de fonds dédié aux revenus du staking pour le paiement des dividendes des actions privilégiées. Le document précise que les sources de paiement des dividendes incluent la trésorerie propre de l'entreprise, les bénéfices du staking, la vente de titres détenus, des levées de fonds ultérieures ou d'autres canaux. L'entreprise met également en garde contre les risques en cas de conditions de marché extrêmes : l'Ethereum mis en staking ne peut pas être retiré et liquidé instantanément en période de pression sur les marchés, et les revenus du staking pourraient être inférieurs aux attentes. L'émission d'actions privilégiées transforme essentiellement la position d'investissement en Ethereum de BitMine en une obligation de paiement en espèces rigide et récurrente.
Un modèle inspiré de Strategy, mais avec des termes de produit significativement différents
L'approche de financement de BitMine s'inspire de celle de Strategy, l'entreprise de Michael Saylor fortement exposée au Bitcoin : les deux sociétés lèvent des fonds via des actions privilégiées cotées, utilisant les capitaux du marché secondaire pour accumuler continuellement des crypto-monnaies et optimiser leur structure de capital ; en créant des titres à revenu, elles permettent aux investisseurs ordinaires de s'exposer au secteur des trésoreries cryptographiques sans détenir directement les actifs. Toutes deux sont confrontées au risque de marché lié à la forte volatilité du prix de l'actif sous-jacent et à l'obligation rigide de paiement de dividendes fixes.
Cependant, les règles des deux produits d'actions privilégiées présentent des différences notables : les actions privilégiées STRC émises par Strategy sont à taux variable, avec des dividendes ajustés mensuellement pour stabiliser le prix de l'action autour de sa valeur nominale de 100 dollars ; les actions privilégiées de classe A de BitMine offrent un taux fixe annualisé de 9,5 %, avec des dividendes payés hebdomadairement après décision, sans mécanisme d'ajustement de taux pour stabiliser le prix. Si BitMine ne parvient pas à payer les dividendes à l'échéance, les intérêts impayés sont capitalisés hebdomadairement, avec un taux d'intérêt de pénalité plafonné à 15 % annualisé.
Le prix de liquidation de référence de ces actions privilégiées est initialement fixé à 100 dollars, ajusté dynamiquement selon une formule de prix de marché, avec un plancher au moins égal à la valeur nominale ; le rachat comprend des droits de vente pour les investisseurs déclenchés par un changement de contrôle.
Le dividende fixe annualisé de 9,5 % peut attirer les investisseurs en produits de taux, mais reflète également indirectement qu'en période de marché baissier, les entreprises fortement exposées à l'Ethereum doivent offrir une prime de risque plus élevée pour lever des fonds.










