Tanggal 27 Juli 2026, ketika gong Bursa Efek Shanghai dibunyikan, sejarah pasar modal China ditulis ulang.
Sebuah perusahaan yang memproduksi chip memori, kapitalisasi pasar pada penutupan hari pertama mencapai 3,28 triliun yuan, melampaui ICBC (Bank Industri dan Komersial China).
Ini bukan saham keuangan, bukan raksasa energi, bukan platform internet, melainkan perusahaan manufaktur yang menyuling silikon dari pasir, mengukir sirkuit pada wafer silikon, dan mengubah sirkuit menjadi chip memori penyimpanan.
Kantor pusatnya, bukan di Shenzhen, bukan di Shanghai, bukan di Beijing.
Di Hefei.
Bagaimana mungkin sebuah kota pedalaman yang dua puluh tahun lalu diejek sebagai "kota terbesar di China" berhasil menetaskan produsen memori terbesar keempat di dunia? Bagaimana mungkin sebuah perusahaan yang baru didirikan pada tahun 2016, sepuluh tahun kemudian memiliki kapitalisasi pasar yang melampaui ICBC?
Pertanyaan yang lebih krusial adalah: Perusahaan sebesar ini beroperasi di Hefei, apa yang ada di sekitarnya? Bagaimana pasir bisa bertahap berubah menjadi chip? Siapa saja perusahaan yang menjadi tetangganya?
Proyek 506
6 Mei 2016, sebuah kode lahir.
Ketua dan GM GigaDevice saat itu, Tuan Zhu, duduk bersama pemimpin Kota Hefei, membahas pembangunan proyek DRAM. Hari ini kemudian dikenal sebagai "506", proyek ini dinamai demikian, "Proyek 506".
Latar belakang saat itu mengkhawatirkan: Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron menguasai lebih dari 95% pasar DRAM global, China Daratan hampir tidak memiliki kemampuan manufaktur DRAM skala besar. Teknologi inti dari setiap modul memori di setiap ponsel, komputer, dan server di dunia, semuanya berada dalam genggaman tiga raksasa asing.
Tuan Zhu ingin mengerjakan ini. Tapi dia sendiri tidak bisa, DRAM adalah industri padat modal, investasi untuk satu jalur produksi wafer 12 inci mudah mencapai puluhan miliar, ambang batas teknologinya sangat tinggi, siklus peningkatan yield membutuhkan waktu bertahun-tahun.
Pihak Hefei memutuskan.
Tahun 2017, GigaDevice dan Hefei Industrial Investment secara resmi menandatangani kerja sama. Anggaran awal proyek 18 miliar yuan, GigaDevice menyetor 3,6 miliar yuan (20%), Hefei Industrial Investment menyetor 14,4 miliar yuan (80%).
Dan ini hanya tahap pertama. Total investasi untuk basis chip memori dinamis ChangXin mencapai 150 miliar yuan, menjadi proyek industri dengan investasi tunggal terbesar di Anhui saat itu.
Mengapa Hefei berinvestasi sebesar ini?
Jawabannya tersembunyi dalam sebuah perencanaan tiga tahun sebelumnya. Tahun 2013, Kota Hefei mengeluarkan "Rencana Pengembangan Industri Sirkuit Terpadu (2013-2020)", untuk pertama kalinya mengusulkan pembangunan "Silicon Valley China". ChangXin adalah bidak paling kunci dalam papan catur ini.
Chip DRAM Buatan Lokal Pertama China
September 2019, pabrik wafer 12 inci ChangXin beroperasi.
Apa yang keluar dari jalur produksi hari itu adalah chip memori 8GB DDR4, sebuah terobosan dari 0 ke 1 untuk chip DRAM mainstream China.
Dari Mei 2016 proyek dimulai hingga September 2019 produk keluar, tiga tahun empat bulan. Selama ini, ChangXin menyelesaikan "pengembangan melompat generasi" dari platform teknologi proses generasi pertama ke generasi keempat, mencapai cakupan dan iterasi produk dari DDR4, LPDDR4X hingga DDR5, LPDDR5/5X.
Apa arti "pengembangan melompat generasi"? Samsung dan Hynix menghabiskan dua puluh tahun, generasi demi generasi dari DDR1 hingga DDR5, interval antar generasi tiga hingga lima tahun. ChangXin tidak memiliki jendela waktu dua puluh tahun, ia harus melewati beberapa generasi di tengah, langsung mengejar proses mainstream.
Setelah chip DDR4 pertama keluar tahun 2019, produk ChangXin secara bertahap berevolusi ke DDR5 dan LPDDR5/5X, dua produk ini adalah konfigurasi mainstream server AI dan ponsel flagship global saat ini.
Tapi terobosan teknologi tidak sama dengan menghasilkan uang. Beberapa tahun berikutnya, hari-hari ChangXin jauh lebih sulit daripada yang dibayangkan dunia luar.
Kerugian 16,3 Miliar hingga Untung Triwulanan 24,7 Miliar
Data keuangan ChangXin Technology, seperti roller coaster.
2023, pendapatan 9,087 miliar yuan, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan rugi 16,34 miliar yuan.
2024, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan rugi 7,145 miliar yuan.
Tapi 2025, alur cerita berbalik. Pendapatan tahunan 61,799 miliar yuan, meningkat 155,62%; laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan 1,875 miliar yuan, pertama kali meraih laba bersih. Laba bersih non-GAAP 5,316 miliar yuan, margin laba kotor bisnis utama meningkat menjadi 41,02%.
Sampai triwulan pertama 2026, data benar-benar meledak: Pendapatan 50,8 miliar yuan, meningkat 719,13%; laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan 24,762 miliar yuan, meningkat 1688,30%.
Untung 24,7 miliar dalam satu triwulan, total kerugian tahun 2023 dan 2024 gabungan 23,5 miliar, satu triwulan sudah kembali modal, bahkan ada sisa.
Perusahaan memperkirakan paruh pertama 2026 pendapatan 110 hingga 120 miliar yuan, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan 50 hingga 57 miliar yuan. Dengan kecepatan ini, laba bersih tahunan mungkin menembus 100 miliar yuan.
Mengapa meledak? Dua alasan: pertama, AI mendorong kekurangan pasokan DRAM global, harga terus naik; kedua, kapasitas dan yield ChangXin sendiri mencapai titik puncak, tingkat utilisasi kapasitas pada 2025 mencapai 95,73%.
Perubahan pangsa pasar global lebih menjelaskan masalah. Menurut data Counterpoint, pangsa pasar DRAM global ChangXin Q1 2025 3%, Q2 naik ke 4%, Q3 naik ke 6%, Q4 melesat ke 8%. Hampir dua kali lipat dalam setahun. Hingga Q1 2026 stabil di 8%, keempat global, tepat di belakang Samsung, SK Hynix, dan Micron.
Tapi ledakan ChangXin, bukan pertunjukan tunggal.
Pendukung dari Pasir ke Chip
Satu chip DRAM dari tidak ada hingga ada, perlu melewati proses seperti ini:
Pemurnian bahan silikon - Penarikan kristal menjadi ingot silikon - Pemotongan menjadi wafer silikon - Fotolitografi - Etsa - Pengendapan film - Pemolesan Mekanis Kimia (CMP) - Pembersihan - Pemotongan - Kemasan - Pengujian - Produk jadi.
Setiap tahap membutuhkan perusahaan dan peralatan khusus. ChangXin melakukan bagian manufaktur wafer di tengah, tapi tanpa peralatan hulu, material, dan kemasan-pengujian hilir, ia hanyalah sebuah pulau terpencil.
Ekologi industri Hefei, justru menghubungkan pulau-pulau ini menjadi benua.
Juli 2026, wartawan Securities Times mengunjungi area inti pabrik ChangXin Technology, menemukan fenomena yang menakjubkan: Di sekitar area pabrik ChangXin, berjejal perusahaan peralatan, material, dan pengujian semikonduktor, semuanya pendukung jarak dekat.
Hefei Peiton Storage, hanya dipisahkan satu jalan dengan ChangXin Technology, terutama menyediakan layanan kemasan dan pengujian chip memori untuk ChangXin. Investasi sekitar 10 miliar yuan, konstruksi dimulai Maret 2021, resmi beroperasi Desember tahun itu, Mei 2026, perusahaan menyatakan pabrik kemasan-pengujian Hefei saat ini dalam kondisi produksi penuh, sedang memperluas produksi sesuai permintaan pelanggan.
New Bridge Integrated Circuit Technology Park, juga berdekatan dengan ChangXin. Taman seluas 172 mu ini direncanakan bersamaan dengan proyek "506" ChangXin sejak 2016, dibuka 2019, telah mengumpulkan lebih dari 20 perusahaan hulu-hilir semikonduktor.
Siapa saja yang ada di taman?
Peralatan: Hefei North China Huachuang Microelectronics Equipment Co., Ltd. (anak perusahaan North China Huachuang), menyediakan peralatan kunci seperti etsa, pengendapan film; Hefei Jingzhida Integrated Circuit Technology Co., Ltd. (anak perusahaan Jingzhida); Shengmei Shanghai memiliki kantor di sini; Kaiyue Semiconductor mengembangkan mesin pelapisan dan pengembangan sendiri, telah naik dari peremajaan peralatan bekas impor ke inovasi mandiri; Wanwei Kelin menyediakan peralatan semikonduktor.
Kemasan-pengujian: Proyek perwakilan kemasan-pengujian semikonduktor Xinfeng Technology.
Material dan komponen: Hemeng Precision, Sanyue Vacuum menyediakan komponen dan material semikonduktor.
Layanan pendukung: Qichuan Technology, Huahai Qingke menyediakan layanan pendukung semikonduktor.
Selain itu, di peta Hefei yang lebih luas, ada lebih banyak perusahaan pendukung. Pemasok peralatan hulu, North China Huachuang, AMEC, Topcoating Technology, Huahai Qingke telah memasok peralatan kunci seperti etsa, pengendapan film, CMP ke ChangXin.
Material high-end, Yake Technology memasok produk prekursor, Guanggang Gas, Jinhong Gas menyediakan gas elektronik khusus, Tongcheng New Materials dan Jingrui Electronics masuk ke rantai pasok photoresist.
Pelanggan hilir juga berderet mewah: Alibaba Cloud, Tencent, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, Honor, OPPO.
Dalam penempatan strategis IPO ini, perusahaan rantai industri semikonduktor seperti AMEC, Topcoating Technology, serta perusahaan hilir seperti Xiaomi, TCL, Kuaishou, NIO, Alibaba Cloud semuanya mendapatkan alokasi saham, terikat dalam melalui investasi ekuitas dan sinergi bisnis.
Menurut statistik tidak lengkap, perusahaan A-shares yang terlibat dengan ChangXin Technology lebih dari 30. Nilai output industri sirkuit terintegrasi Hefei tumbuh dari sekitar 18 miliar yuan pada 2016 menjadi 151,4 miliar yuan pada 2025, tumbuh lebih dari 7 kali, CAGR lebih dari 26%. Perusahaan sirkuit terintegrasi di seluruh kota lebih dari 400.
Ini bukan satu perusahaan, ini adalah satu rantai industri lengkap.
Satu Pabrik Menghidupkan Satu Jalan
Efek dorongan industri ChangXin, bahkan merembes ke warung kaki lima pinggir jalan.
Area pabrik ChangXin Technology terletak di Komunitas Changgang, dekat Bandara Xinqiao Hefei. Wartawan Securities Times menemukan, area tersibuk di sekitar pabrik adalah sepanjang Jalan Shuofang, yang dijuluki "CBD Changgang" oleh warga lokal.
Di kedua sisi Jalan Shuofang berjejal bisnis kuliner, supermarket, hotel, apotek, salon kecantikan, hiburan, sebagian toko buka 24 jam. Pasar malam beroperasi hingga pukul dua tiga pagi, seorang pedagang tusuk sate berkata, setidaknya setengah bisnis berasal dari karyawan atau klien ChangXin Technology.
Yang lebih ekstrem adalah hotel. Di Jalan Shuofang, sebuah hotel Hilton Garden Inn dengan 170 lebih kamar, hari kerja hampir penuh, lebih dari 80% tamu adalah orang yang bertugas ke ChangXin. Sebagian klien yang sering bertugas jangka panjang langsung menyewa kamar.
Perjalanan dinas klien hulu-hilir ChangXin Technology sering, permintaan akomodasi jauh lebih besar dari pasokan, hari kerja tidak bisa pesan kamar adalah hal biasa.
Seorang staf pemasok yang bertugas di pabrik memberi tahu wartawan, dia menyewa rumah di dekat sini, membawa istri dan anak, sudah bertugas lebih dari setengah tahun. Pukul 10 malam, jalur pengiriman barang Jalan Xinhua Avenue masih ada kendaraan pengiriman keluar masuk. Seorang sopir truk dari Beijing berkata, satu truk peralatan bernilai ratusan juta yuan.
Di sisi selatan area pabrik, proyek fase kedua basis manufaktur wafer memori 12 inci sedang dikerjakan malam hari, menara crane beroperasi, mesin bergemuruh. Jalur produksi beroperasi 24 jam nonstop.
Tingkat kesibukan satu area pabrik, mencerminkan tingkat aktivitas satu rantai industri lengkap.
Tiga Lompatan Hefei
ChangXin bukan taruhan besar pertama Hefei, dan bukan yang terakhir.
Kebangkitan industri Hefei, dirangkum dunia luar sebagai tiga lompatan: Layar, Chip, Mobil.
Lompatan pertama: Layar. 2008, Hefei menunda pembangunan subway, mengeluarkan sekitar sepertiga pendapatan fiskal daerah, mengundang BOE yang saat itu rugi lebih dari 1 miliar yuan, membangun jalur 6G panel LCD pertama di China. Kemudian BOE menjadi pemimpin panel China, membangun beberapa jalur produksi di Hefei, mendorong nilai output industri tampilan baru Zona Pengembangan Baru melebihi 120 miliar yuan.
Hefei melampaui Shenzhen, menduduki puncak sepuluh kota besar industri tampilan baru China.
Lompatan kedua: Chip. 2016 memulai "Proyek 506", ChangXin Memory beroperasi. Hefei Industrial Investment menyetor 14,4 miliar yuan, 80%. Total investasi 150 miliar yuan, proyek industri dengan investasi tunggal terbesar di Anhui saat itu.
Lompatan ketiga: Mobil. 2020, Hefei Construction Investment bersama platform negara tiga tingkat mengumpulkan dana 7 miliar yuan, mengundang NIO yang hampir bangkrut. Setelah kantor pusat NIO China bermarkas di Hefei, produsen mobil utama seperti BYD, Volkswagen dan perusahaan pendukung berturut-turut masuk. 2025 produksi kendaraan energi baru Hefei 1,376 juta unit, dua tahun berturut-turut nomor satu kota nasional, nilai output klaster industri lebih dari 600 miliar yuan.
Tiga lompatan, menyusun kerangka industri "Xin Ping Qi He" Hefei: Chip, Layar, Mobil, Elektronik Rumah Tangga, dan Kecerdasan Buatan saling mendukung.
2025, PDB Hefei mencapai 1,42 triliun yuan, peringkat nasional ke-18. Pertumbuhan PDB 2024 dan 2025 menduduki peringkat pertama di antara 20 kota besar ekonomi. Triwulan pertama 2026 PDB 322,96 miliar yuan, meningkat 6,8%, kecepatan pertumbuhan pertama di antara 29 kota triliunan.
Dari PDB 2005 hanya 58,97 miliar yuan, diejek sebagai "kota terbesar di China", hingga sekarang kota "ganda triliunan" dengan PDB triliunan, populasi sepuluh juta, Hefei menghabiskan dua puluh tahun, maju 70 peringkat.
Apakah Hefei Cocok untuk Bekerja dan Hidup
Setelah ChangXin go public, sebuah masalah praktis berulang kali diangkat: Kota Hefei, apakah cocok untuk orang biasa pergi bekerja dan hidup?
Pertama lihat pekerjaan.
Hefei 2026 berencana menggali 200 ribu posisi pekerjaan di bidang industri kunci. Sejak 2023 setiap tahun mengadakan seri perekrutan "Hefei Mengundang Anda, 200 Ribu Posisi untuk Anda Pilih", tiga tahun berhasil mencapai 278 ribu niat kerja. Setiap tahun menarik lebih dari 350 ribu lulusan universitas.
Gaji, teknisi semikonduktor yang pindah dari Shanghai ke Hefei melaporkan, gaji hanya turun sekitar 10%, tapi stabilitas posisi lebih kuat, risiko pengangguran usia paruh baya jauh lebih kecil daripada kota tier-1.
Lihat lagi biaya hidup.
Juni 2026, harga rata-rata rumah baru Hefei sekitar 17.900 yuan/m2. Dilihat per wilayah: Harga rata-rata Distrik Administratif 31.767 yuan/m2 tertinggi di kota, Distrik Binhu 24.405 yuan/m2, Distrik High-Tech 24.373 yuan/m2, Distrik Economic Development 23.678 yuan/m2, Distrik Baohe 23.084 yuan/m2. Area pinggiran jauh di 7.000-8.000 yuan/m2.
Bandingkan dengan Yangtze River Delta: Nanjing harga rata-rata rumah baru sekitar 30.000+, Hangzhou 35.000+. Hefei hanya setengah hingga dua pertiganya. Rasio harga pendapatan perumahan sekitar 10,2, tidak rendah, tapi jauh di bawah 15-20 kota tier-1.
Soal perjalanan, rata-rata perjalanan di area perkotaan Hefei 38 menit, 15 menit lebih cepat daripada 45-50 menit Beijing-Shanghai-Guangzhou-Shenzhen. Seorang warga yang pulang kampung dari Beijing berkata: "Penghasilan saya di Hefei hampir sama dengan di Beijing, tapi kebahagiaan jauh lebih tinggi, tidak perlu berdesakan di subway, ke mana-mana cuma 20-30 menit, barang-barang juga murah."
Pendidikan dan kesehatan juga naik kelas. 2026 Hefei berencana membangun dan memperluas 43 sekolah dasar-menengah, taman kanak-kanak, menambah 38 ribu tempat belajar, tingkat penerimaan SMA biasa direncanakan ditingkatkan menjadi 85%. Pusat Klinis Kesehatan Masyarakat Kota Hefei akan beroperasi, 5 rumah sakit pintar dibangun dan digunakan, meningkatkan 5 pusat medis regional nasional, membangun 20 studio dokter terkenal.
Konsumsi, toko pertama Sam's Club di Anhui April 2025 dibuka di Hefei, pendaftaran anggota hari pertama melampaui 50 ribu. Aldi akan masuk. Merek outdoor high-end seperti Arc'teryx, Salomon kepadatan tata letaknya di Hefei sudah menyamai Suzhou, Wuxi. Distrik komersial non-standar seperti Xin Liang Cang, Yaohai Tiandi disebut "Xintiandi Hefei".
Setiap tahun tiga puluh persen lulusan USTC memilih tinggal di Hefei untuk memulai usaha atau bekerja. Di antara perusahaan yang listing di STAR Market Hefei, perusahaan seri USTC lebih dari 30%; di antara perusahaan unicorn, perusahaan seri USTC lebih dari 40%.
...
Dari pasir ke chip, dari kota kecil ke triliunan, jalan ini Hefei tempuh dua puluh tahun.
Pasir menjadi chip, membutuhkan lebih dari seribu proses. Kota kecil menjadi kota triliunan, membutuhkan dua puluh tahun tidak ganti jalur.
Ini membutuhkan jangka panjang yang ekstrem dan bisa tahan dengan kesepian.
Artikel ini dari akun WeChat publik "Washu" (ID: washu66), penulis: Washu
