Grayscale: Setelah Anjlok 50%, BTC Mendekati Titik Terendah Siklus Ini

marsbitPublié le 2026-07-01Dernière mise à jour le 2026-07-01

Résumé

Harga Bitcoin (BTC) telah mengalami penurunan signifikan, turun lebih dari 50% dari puncak Oktober 2025 sebesar $125.000, dan mencapai level terendah baru siklus ini di bawah $60.000. Menurut analis Grayscale, Zach Pandl, ini adalah koreksi siklus biasa dalam tren naik jangka panjang Bitcoin, bukan pembalikan tren. Tekanan harga baru-baru ini terutama berasal dari perubahan ekspektasi kebijakan Federal Reserve AS di bawah ketua baru yang lebih hawkish, yang memperlemah narasi perdagangan "penurunan nilai mata uang". Faktor lainnya termasuk ketidakpastian seputar adopsi RUU CLARITY di Senat AS, tekanan neraca leverage di sektor aset digital, serta kekhawatiran tentang risiko keamanan komputasi kuantum. Namun, tren positif struktural seperti adopsi teknologi blockchain oleh institusi tetap berlanjut. Dua skenario utama diidentifikasi untuk keluar dari pasar bearish ini: 1. **Skenario Dasar/Optimis:** RUU CLARITY disetujui, tekanan leverage teratasi, dan Fed tidak menaikkan suku bunga. Dalam kasus ini, Bitcoin mungkin sudah mendekati titik terendahnya. 2. **Skenario Pesimis:** RUU CLARITY gagal, terjadi deleveraging lebih lanjut, dan Fed terpaksa menaikkan suku bunga karena inflasi. Ini dapat menyebabkan penurunan harga lebih lanjut, meskipun kemungkinan tidak sedalam siklus sebelumnya karena kenaikan bullish yang lebih moderat dan permintaan institusional yang lebih kuat. Kesimpulannya, apakah harga Bitcoin telah mencapai titik terendah siklus ini bergantung pada katalis s...

Penulis: Zach Pandl (Kepala Riset Grayscale)

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

Panduan Deep Tide: Bitcoin minggu ini jatuh di bawah $60.000, mencetak rekor terendah baru dalam siklus ini. Dihitung dari puncak $125.000 pada Oktober, nilainya telah turun lebih dari 50%. Zach Pandl, Kepala Riset Grayscale, melihat koreksi ini dalam konteks siklus historis, berpendapat bahwa ini hanyalah koreksi siklus lain dalam tren naik jangka panjang, dan bukan pembalikan tren. Dia menyajikan dua skenario untuk keluar dari pasar beruang: dalam skenario optimis, Bitcoin mungkin sudah mendekati dasar, sementara dalam skenario pesimis, masih ada ruang untuk turun lebih jauh. Variabel kunci penentunya adalah apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga dan apakah RUU CLARITY bisa lolos di Senat. Artikel ini adalah perspektif laporan penelitian, yang melayani pemegang koin dalam menilai arah.

Bitcoin minggu ini jatuh di bawah $60.000, menyentuh titik terendah baru dalam siklus ini. Dihitung dari puncak $125.000 pada Oktober, Bitcoin kini telah turun lebih dari 50%. Dalam pandangan kami, penarikan ini adalah koreksi siklus lain dalam tren naik jangka panjang Bitcoin (Gambar 1).

Gambar 1: Penarikan Bitcoin, hanya satu siklus lain dalam tren naik. Garis gelap adalah harga Bitcoin (logaritmik, sumbu kiri), garis oranye adalah garis tren statistik berbasis filter HP, garis ungu muda adalah deviasi siklus antara harga dan tren (sumbu kanan). Titik terendah siklus pada tahun 2012, 2014, 2018, 2022 ditandai, menunjukkan bahwa deviasi siklus saat ini sekali lagi jatuh di bawah nol.

Sumber Data: Coin Metrics, Grayscale Investments, rata-rata bulanan hingga 26 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Ada beberapa faktor yang menekan harga Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir. Yang paling kritis adalah perubahan ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve, yang secara langsung mempengaruhi logika perdagangan "penurunan nilai mata uang". Pada akhir tahun lalu, pasar prediksi umumnya mengira Trump akan mencalonkan Kevin Hasset yang relatif dovish sebagai ketua Fed. Namun, dia mencalonkan Kevin Warsh yang relatif hawkish, dan Warsh telah resmi menjabat bulan ini. Karena inflasi yang keras kepala, pasar sekarang memperkirakan Fed tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini, malah menaikkannya (Gambar 2). Harga spot emas, yang juga bersaing dengan mata uang fiat (seperti dolar AS), telah turun sekitar 25% dari puncaknya, dan setelah disesuaikan dengan volatilitas, penurunannya sebanding dengan Bitcoin.1

Gambar 2: Pasar sekarang memperkirakan Fed di bawah pimpinan Warsh akan menaikkan suku bunga. Garis oranye adalah suku bunga target Fed, garis gelap adalah suku bunga swap 2-tahun. Di bagian kiri, suku bunga swap lebih rendah dari suku bunga target (pasar mengharapkan penurunan suku bunga). Setelah Maret 2026, suku bunga swap melampaui suku bunga target dan terus naik (pasar mengharapkan kenaikan suku bunga).

Sumber Data: Bloomberg, Grayscale Investments, hingga 26 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Selain perubahan ekspektasi terhadap Fed, pasar kripto saat ini juga bergulat dengan tiga hal: pertama, ketidakpastian apakah RUU CLARITY akan disahkan; kedua, tekanan pada neraca Strategy yang menggunakan leverage; ketiga, kekhawatiran investor terhadap risiko keamanan aset digital akibat komputasi kuantum.

Sementara itu, perbaikan lingkungan regulasi terus mendorong adopsi teknologi blockchain oleh lembaga. Kami percaya ini adalah tren struktural terpenting di pasar aset digital. Bulan ini saja, CFTC menyetujui kontrak futures perpetual pertama di pasar AS. Pertumbuhan stablecoin dan aset tokenized akan memberikan dukungan bagi banyak blockchain terkemuka. Logika sosial dan politik yang lebih luas di balik aset kripto juga masih ada: ekspansi utang pemerintah yang tak terkendali, penurunan kepercayaan publik terhadap lembaga perantara, dan kebangkitan AI. AI mungkin akan memicu permintaan akan sistem pembayaran alternatif, serta teknologi yang dapat mempertahankan kedaulatan manusia.

Secara garis besar, kami melihat dua jalan bagi Bitcoin untuk keluar dari pasar beruang ini (Gambar 3). Skenario dasar adalah: RUU CLARITY lolos di Senat, Strategy mengambil langkah untuk memperkuat neracanya, dan Fed menahan diri untuk tidak menaikkan suku bunga. Jika berita selanjutnya mengarah ke arah ini, harga Bitcoin mungkin sudah tidak jauh dari dasarnya. Skenario downside adalah: RUU CLARITY gagal disahkan tahun ini, Strategy dan perusahaan DAT (Digital Asset Treasury) lainnya melakukan deleveraging lebih lanjut, dan Fed terpaksa menaikkan suku bunga karena inflasi yang tidak surut. Jika risiko downside terealisasi, Bitcoin mungkin masih mengalami penurunan moderat. Dalam beberapa siklus sejarah, harga Bitcoin pernah turun sekitar 80%, tetapi kami tidak berpikir penarikan dari puncak ke dasar kali ini akan sedalam itu, alasannya adalah kenaikan bullish kali ini sendiri relatif terkendali, ditambah dengan permintaan institusional terhadap aset digital yang lebih 'lengket'.

Gambar 3: Dua skenario Bitcoin keluar dari pasar beruang terbaru. Grafik menyelaraskan pergerakan harga beberapa siklus sejarah ke titik awal yang sama (hari berakhirnya siklus = 100), sumbu horizontal adalah hari setelah siklus berakhir. Abu-abu adalah Jun-11, oranye adalah Des-13, ungu adalah Des-17, hijau adalah Nov-21, hijau tua adalah siklus ini Okt-25. Dua garis putus-putus di sebelah kanan adalah jalur persentil ke-80 dan ke-20 yang tersirat dari opsi, sesuai dengan skenario optimis dan downside di atas. Siklus terburuk dalam sejarah (misalnya Jun-11, Des-17) turun ke posisi 10-20 saja.

Sumber Data: Bloomberg, Coin Metrics, Grayscale Investments, Bitcoin dihargai dengan spot BTC/USD, siklus didefinisikan sebagai periode dengan durasi lebih dari 100 hari dan penurunan lebih dari 50% dalam sejarah, hingga 25 Juni 2026. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, hanya untuk ilustrasi.

Tim riset Grayscale masih sangat optimis tentang prospek jangka menengah dan panjang aset kripto. Sepuluh tahun terakhir, ini adalah kelas aset dengan kinerja terbaik2, dan kami yakin dalam sepuluh tahun ke depan, ini akan tetap demikian. Investor akan mengelola risiko portofolio mereka di sekitar katalis jangka pendek untuk memenuhi kebutuhan masing-masing. Namun, menurut kami, pasar beruang saat ini memberikan peluang bagus bagi investor jangka panjang untuk memposisikan diri lebih awal, bertaruh pada pertumbuhan struktural teknologi blockchain dan valuasi aset digital dalam dekade mendatang.

Kesimpulan Inti: Apakah harga Bitcoin telah mencapai titik terendah siklus ini, tergantung pada beberapa katalis mendatang, termasuk keputusan suku bunga Fed, serta perkembangan RUU CLARITY di Senat AS. Kami melihat banyak faktor struktural yang menguntungkan bagi aset kripto, dan berpendapat valuasi saat ini adalah titik masuk yang menarik bagi investor jangka panjang.

1 Mempertimbangkan perbedaan volatilitas relatif keduanya (emas 22%, Bitcoin 47% dalam dua tahun terakhir), penurunan 25% emas kira-kira setara dengan penurunan 40-50% untuk Bitcoin.

2 Kelas aset diwakili oleh indeks berikut: S&P 500 Total Return Index (saham AS), Dow Jones U.S. Real Estate Total Return Index (real estat), S&P/GSCI Total Return Index (komoditas), Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index (obligasi AS), MSCI Emerging Markets Total Return Index (saham negara berkembang), Bloomberg U.S. Treasury Index (treasury AS).

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Questions liées

QMenurut analis Grayscale, mengapa harga Bitcoin turun drastis dari puncaknya pada Oktober?

APenurunan harga Bitcoin didorong oleh beberapa faktor, terutama perubahan ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve AS yang dianggap akan menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya. Hal ini melemahkan logika perdagangan 'penurunan nilai mata uang'. Faktor lainnya termasuk ketidakpastian atas kelulusan RUU CLARITY di Senat AS, tekanan pada neraca keuangan perusahaan seperti Strategy, serta kekhawatiran investor tentang risiko keamanan aset digital dari komputasi kuantum.

QApa dua skenario yang dijelaskan Grayscale untuk Bitcoin keluar dari pasar bearish saat ini?

AGrayscale menguraikan dua skenario utama: 1) **Skenario dasar/optimis**: RUU CLARITY disetujui Senat AS, Strategy memperkuat neracanya, dan Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga. Dalam skenario ini, harga Bitcoin mungkin telah mendekati titik terendahnya. 2) **Skenario pesimis**: RUU CLARITY gagal disahkan tahun ini, perusahaan aset digital (DAT) terus mengurangi leverage, dan Federal Reserve terpaksa menaikkan suku bunga karena inflasi. Jika ini terjadi, harga Bitcoin masih berpotensi mengalami penurunan lebih lanjut.

QBerdasarkan analisis historis Grayscale, apakah penurunan harga Bitcoin saat ini dianggap sebagai pembalikan tren atau koreksi siklikal?

AMenurut Grayscale, penurunan harga Bitcoin saat ini dianggap sebagai **koreksi siklikal** lagi dalam tren kenaikan jangka panjangnya, **bukan pembalikan tren**. Analisis statistik (HP filter) menunjukkan bahwa deviasi siklikal harga dari tren jangka panjangnya saat ini kembali berada di bawah nol, mirip dengan pola yang terlihat pada titik terendah siklus sebelumnya di tahun 2012, 2014, 2018, dan 2022.

QFaktor struktural apa saja yang mendukung prospek jangka panjang aset kripto menurut laporan Grayscale ini?

ALaporan tersebut menyoroti beberapa pendukung struktural jangka panjang: 1) Peningkatan adopsi teknologi blockchain oleh institusi karena lingkungan regulasi yang membaik (misalnya, persetujuan CFTC untuk futures perpetual). 2) Pertumbuhan stablecoin dan aset tokenisasi. 3) Logika sosial-politik yang mendasarinya, seperti ekspansi utang pemerintah yang tidak terkendali, penurunan kepercayaan publik pada lembaga perantara, dan kebangkitan AI yang mungkin menciptakan permintaan akan sistem pembayaran alternatif dan teknologi yang mempertahankan kedaulatan manusia.

QMengapa Grayscale percaya bahwa penurunan dari puncak ke dasar pada siklus ini mungkin tidak sedalam 80% seperti siklus historis tertentu?

AGrayscale berpendapat bahwa penurunan dari puncak ke dasar pada siklus ini mungkin tidak separah siklus sejarah (yang pernah mencapai ~80%) karena dua alasan utama: 1) **Kenaikan harga selama bull run kali ini relatif lebih moderat** dibandingkan dengan beberapa siklus sebelumnya. 2) **Permintaan aset digital dari institusi kini lebih 'lengket' (sticky)**, menunjukkan dasar permintaan yang lebih kuat dan berkelanjutan, yang dapat memberikan dukungan pada harga.

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Contrairement aux cryptomonnaies traditionnelles qui peuvent mettre l'accent sur l'utilité pratique ou le potentiel d'investissement, ce jeton prospère grâce à sa valeur divertissante et à la force de sa communauté. Le projet vise à favoriser un environnement où des utilisateurs engagés peuvent se rassembler, partager des idées et participer à des activités inspirées par divers phénomènes culturels. Une caractéristique notable de HarryPotterObamaSonic10Inu est son absence de taxe sur les transactions. Cet élément attrayant vise à encourager le trading et l'implication de la communauté, sans frais supplémentaires pouvant décourager les petits traders. L'offre totale de la monnaie est fixée à un milliard de jetons, un chiffre qui marque son intention de maintenir une circulation substantielle au sein de la communauté. Créateur de HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Les origines de HarryPotterObamaSonic10Inu sont quelque peu obscures ; les détails concernant le créateur restent inconnus. 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OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) : Une Analyse Complète Introduction à OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) est un projet basé sur la blockchain opérant sur le réseau Solana, qui vise à combiner les caractéristiques des métaux précieux traditionnels avec l'innovation des technologies décentralisées. Bien qu'il partage un nom avec Bitcoin, souvent appelé “or numérique” en raison de sa perception en tant que réserve de valeur, OR DÉMATÉRIEL est un jeton distinct conçu pour créer un écosystème unique au sein du paysage Web3. Son objectif est de se positionner comme un actif numérique alternatif viable, bien que les spécificités concernant ses applications et fonctionnalités soient encore en développement. Qu'est-ce qu'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) ? OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) est un jeton de cryptomonnaie explicitement conçu pour une utilisation sur la blockchain Solana. Contrairement à Bitcoin, qui joue un rôle de stockage de valeur largement reconnu, ce jeton semble se concentrer sur des applications et caractéristiques plus larges. Les aspects notables incluent : Infrastructure Blockchain : Le jeton est construit sur la blockchain Solana, connue pour sa capacité à gérer des transactions rapides et peu coûteuses. Dynamique de l'Offre : OR DÉMATÉRIEL a une offre maximale plafonnée à 100 quadrillions de jetons (100P $BITCOIN), bien que les détails concernant son offre en circulation soient actuellement non divulgués. Utilité : Bien que les fonctionnalités précises ne soient pas explicitement décrites, il y a des indications que le jeton pourrait être utilisé pour diverses applications, impliquant potentiellement des applications décentralisées (dApps) ou des stratégies de tokenisation d'actifs. Qui est le Créateur d'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) ? À l'heure actuelle, l'identité des créateurs et de l'équipe de développement derrière OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) reste inconnue. Cette situation est typique parmi de nombreux projets innovants dans l'espace blockchain, en particulier ceux alignés avec la finance décentralisée et les phénomènes de meme coin. Bien qu'une telle anonymité puisse favoriser une culture axée sur la communauté, elle intensifie les préoccupations concernant la gouvernance et la responsabilité. Qui sont les Investisseurs d'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) ? Les informations disponibles indiquent qu'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) n'a pas de bailleurs de fonds institutionnels connus ou d'investissements en capital-risque notables. Le projet semble fonctionner sur un modèle peer-to-peer axé sur le soutien et l'adoption de la communauté plutôt que sur des voies de financement traditionnelles. 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Analyse Critique Forces Scalabilité : L'infrastructure sous-jacente de Solana prend en charge des volumes de transactions élevés, ce qui pourrait améliorer l'utilité de $BITCOIN dans divers scénarios de transaction. Accessibilité : Le potentiel faible prix de négociation par jeton pourrait attirer les investisseurs de détail, facilitant une participation plus large grâce aux opportunités de propriété fractionnée. Risques Manque de Transparence : L'absence de bailleurs de fonds, de développeurs ou de processus d'audit connus publiquement peut susciter du scepticisme quant à la durabilité et à la fiabilité du projet. Volatilité du Marché : L'activité de trading dépend fortement du comportement spéculatif, ce qui peut entraîner une volatilité des prix significative et une incertitude pour les investisseurs. Conclusion OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) émerge comme un projet intrigant mais ambigu au sein de l'écosystème Solana en rapide évolution. Bien qu'il tente de tirer parti du récit de “l'or numérique”, son éloignement du rôle établi de Bitcoin en tant que réserve de valeur souligne la nécessité d'une différenciation plus claire de son utilité prévue et de sa structure de gouvernance. L'acceptation et l'adoption futures dépendront probablement de la résolution de l'opacité actuelle et de la définition plus explicite de ses stratégies opérationnelles et économiques. Remarque : Ce rapport englobe des informations synthétisées disponibles jusqu'en octobre 2023, et des développements peuvent avoir eu lieu au-delà de la période de recherche.

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