Rédaction : Ma He, Foresight News
Fin juillet 2026, les données de l'analyste onchain MLM(@mlmabc) montrent : Depuis que la distribution effective des tokens de l'équipe a commencé en décembre 2025, environ 4,93 millions de HYPE ont été versés dans les portefeuilles des membres de l'équipe, représentant environ 270 millions de dollars au prix de l'époque, soit 0,493 % de l'offre totale. Parmi ceux-ci, 1,19 million ont été vendus sur le marché public pour environ 32,5 millions de dollars, et 3,14 millions ont été transférés vers des plateformes de gré à gré (OTC), d'une valeur d'environ 132 millions de dollars au moment du transfert, soit un total d'environ 4,33 millions de tokens correspondant à 165 millions de dollars. Sur la même période, l'Assistance Fund (Fonds d'aide) a racheté cumulativement environ 9,8 millions de tokens, pour un coût d'environ 364 millions de dollars, à un rythme plus de deux fois supérieur aux ventes de l'équipe.
Le prix du token HYPE est passé d'un pic de 70 dollars fin juillet à une baisse continue, cotant actuellement 52,4 dollars, pour une capitalisation boursière de 13,23 milliards de dollars.
Alors, quels sont les facteurs qui ont provoqué cette importante correction du HYPE ? La vente de tokens par l'équipe principale en est-elle vraiment le facteur le plus déterminant ?
Détails des ventes réelles de l'équipe : allocation limitée, ventes contrôlées
Selon la tokenomics du projet, l'offre totale maximale de HYPE est fixée à 1 milliard de tokens, sans conception inflationniste supplémentaire. La répartition principale est approximativement la suivante : allocation Genesis environ 31 % (libérés entièrement au TGE, principalement des airdrops aux premiers utilisateurs) ; futures émissions et récompenses communautaires environ 38,9 %, budget de la fondation environ 6 %, subventions communautaires et autres petites parts. L'allocation aux contributeurs principaux de Hyperliquid représente 23,8 % de l'offre totale, soit 238 millions de tokens.
Le design officiel de Hyperliquid prévoit un vesting d'un an après le TGE (29 novembre 2024) suivi d'une libération linéaire, la plupart étant prévue pour 2027-2028. En théorie, le montant pouvant être libéré chaque mois a été exagéré par certaines plateformes de suivi à près de 10 millions de tokens, mais l'allocation réelle est bien inférieure.
La libération cumulative réelle est bien inférieure aux "valeurs théoriques" de certains calendriers de vesting, car l'équipe n'a pas réclamé la totalité et il existe des comportements de restaking et de détention.
Les 1,19 million de tokens vendus sur le marché public par ses membres principaux, d'une valeur d'environ 32,5 millions de dollars, étaient principalement de petites transactions TWAP. Une partie plus importante a été transférée vers des plateformes OTC connues. Généralement, dans l'analyse onchain, les transferts OTC sont considérés comme une pression de vente potentielle, mais leur prix de transaction réel, leur timing et le fait qu'ils se concrétisent entièrement ou non restent incertains.
Rachats cumulés dépassant 1,02 milliard de dollars
99 % des frais de transaction de Hyperliquid vont à l'Assistance Fund, utilisé pour acheter continuellement du HYPE sur le marché public. Ce mécanisme convertit directement les revenus du protocole en un achat continu de tokens. Selon les dernières données d'asxn, le protocole a racheté cumulativement plus de 1 milliard de dollars de tokens, et le fonds détenait plus de 45 millions de tokens au milieu de l'année 2026.
Depuis que l'équipe a commencé l'allocation effective en décembre 2025, l'Assistance Fund a racheté environ 9,8 millions de tokens, pour un coût d'environ 364 millions de dollars, soit en moyenne environ 1,23 million de tokens par mois, pour environ 46 millions de dollars. Ce rythme est plus de deux fois supérieur à celui des ventes de l'équipe (y compris les anciens membres).
En juin 2026, les revenus du protocole Hyperliquid restaient élevés, mais avec la baisse du volume des transactions et des revenus en juillet, le rythme des rachats a ralenti (, tout en maintenant des achats.
En d'autres termes, les ventes limitées de l'équipe ont été absorbées par les rachats financés par les revenus propres du protocole. Cependant, lorsque le sentiment du marché est faible et que le volume des transactions se contracte, les fonds de rachat de soutien de Hyperliquid diminuent également, exerçant ainsi une pression sur les achats soutenant le prix.
Ventes de baleines, sorties nettes de l'ETF spot HYPE
Après avoir atteint un sommet historique d'environ 76 dollars à la mi-juin 2026, le HYPE a chuté d'environ 30 %. Attribuer simplement cette correction au "dumping dû au vesting de l'équipe" n'est pas exact. Le désengagement du staking et les ventes de tokens par certains fonds de capital-risque, ainsi que les sorties nettes quotidiennes continues de l'ETF spot HYPE, sont également des facteurs importants de la baisse du prix.
En juillet 2026, des fonds ayant acheté du HYPE sur le marché secondaire, tels que des portefeuilles liés à Multicoin Capital et a16z, ont procédé à des désengagements massifs de staking, suivis d'enregistrements de flux vers des plateformes d'échange.
Le 22 juillet, la surveillance d'YuJin a montré qu'une adresse présumée liée à Multicoin Capital (commençant par 0xaB3) a vendu 607 000 HYPE, d'une valeur de 37 millions de dollars. Ces HYPE avaient été achetés via Galaxy Digital OTC il y a 5 mois, à un prix de 30 dollars, dont 210 000 HYPE mis en staking et 395 000 HYPE laissés dans le portefeuille.
Le cofondateur de Multicoin, Tushar Jain, a clairement indiqué que le désengagement du staking n'était pas destiné à la vente, mais était dû au fait que le portefeuille était très surveillé, nécessitant une rotation régulière des adresses pour protéger la vie privée.
Le 29 juillet, après avoir transféré 395 000 HYPE (37 millions de dollars) vers Coinbase, Multicoin Capital a continué à effectuer d'autres rachats de staking HYPE. De plus, 1,97 million de HYPE (108 millions de dollars) ont été retirés du staking après une période de désengagement de 7 jours. Sur les HYPE retirés avec succès, 86 000 (4,78 millions de dollars) ont été transférés vers Coinbase Prime.
a16z a également joué le jeu de l'achat bas et de la vente haute. Le 1er juillet, Onchain Lens a surveillé sa réduction de position de 10,19 millions de dollars de HYPE sur les deux derniers jours. Le 18 juillet, il a à nouveau vendu 421 800 tokens, d'une valeur d'environ 25,3 millions de dollars. Jusqu'au 30 juillet, les adresses liées à a16z ont recommencé à acheter des tokens HYPE. Elles ont retiré un total de 132 056 HYPE de diverses plateformes d'échange, d'une valeur d'environ 7,335 millions de dollars, à un prix moyen de retrait de 55,54 dollars.
Les flux de l'ETF spot HYPE ne sont pas non plus optimistes.
Depuis début juillet de cette année, l'ETF spot HYPE a connu des sorties nettes continues, d'environ 1 million de dollars par jour en moyenne, pendant plusieurs semaines, contrastant nettement avec les importantes entrées nettes de mai-juin. Le 25 juin, l'ETF spot HYPE avait enregistré une entrée nette historique de 108,09 millions de dollars en une seule journée.
À ce jour, les entrées nettes totales cumulées de son ETF spot s'élèvent à 277,98 millions de dollars.
