La reacción del mercado de criptomonedas al entorno macroeconómico hace reflexionar sobre las debilidades subyacentes. Según los últimos datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU., la inflación subyacente de julio se estabilizó en el 2,5%. Los mercados financieros tradicionales reaccionaron a esta noticia como se esperaba positivamente, y los principales índices bursátiles de EE.UU. alcanzaron máximos históricos.
Sin embargo, la primera criptomoneda mostró indiferencia ante las señales económicas favorables. La ausencia de un crecimiento acelerado en respuesta a noticias positivas es en sí misma un indicador preocupante, que apunta a problemas estructurales más profundos en el ciclo de mercado actual, según se expone en el informe «Trigger Happy» de Glassnode.
En este momento, el bitcoin se encuentra atrapado en un estrecho corredor entre dos métricas cruciales del análisis on-chain. Por abajo, el soporte fundamental lo proporciona el precio mediano de realización, situado alrededor de los 63.000 dólares, que ha logrado contener la caída durante más de un mes. Por arriba, una barrera infranqueable es el coste base para los tenedores a corto plazo, en el nivel de 68.700 dólares.
Este grupo de inversores, que realizó compras en los últimos meses, se encuentra actualmente en una zona de pérdidas no realizadas. Históricamente, cuando el precio se acerca a su punto de equilibrio, estos tenedores tienden a vender sus activos, creando una fuerte resistencia. Es notable que esta prolongada compresión de precios ocurre en un contexto de los volúmenes de negociación spot más bajos desde 2019, lo que indica una caída extrema del interés por parte de los participantes minoristas.
La debilidad del movimiento de precios va acompañada de un agotamiento de los vendedores. El volumen de oferta en ganancias ha descendido a niveles que normalmente se registran cerca del fondo de un mercado bajista. Los intentos de los bajistas de empujar el precio por debajo de los niveles críticos de soporte han fracasado nueve veces consecutivas. Sin embargo, a pesar del agotamiento de la presión vendedora, los compradores no se apresuran a regresar al mercado.
No se está produciendo el esperado flujo de capital desde activos tradicionales hacia el oro digital. Los inversores prefieren canalizar fondos hacia el mercado bursátil alcista, impulsado por el entusiasmo en torno al sector de la inteligencia artificial, dejando al bitcoin al margen de esta fiesta de liquidez. La confirmación de la ausencia de demanda son las entradas mínimas de fondos en los ETFs spot de bitcoin, así como la continua transferencia de monedas a exchanges centralizados, lo que tradicionalmente es un precursor de posibles ventas masivas.
En las condiciones de un mercado spot débil, la situación con los derivados es especialmente preocupante. Los operadores continúan acumulando activamente posiciones largas con apalancamiento, apostando por una pronta recuperación del mercado. El problema es que este optimismo de los jugadores apalancados no está respaldado en absoluto por una demanda real del activo subyacente. Se está formando un peligroso desequilibrio, en el que el volumen de órdenes de compra (bid) en el libro de órdenes se está reduciendo rápidamente.
En caso de un evento macroeconómico negativo imprevisto o un movimiento brusco a la baja, simplemente no habrá suficiente liquidez en el mercado para absorber las ventas agresivas. Esto podría desencadenar una liquidación en cascada de posiciones largas, lo que inevitablemente conduciría a una caída precipitada del precio hasta el siguiente nivel fuerte de soporte, alrededor de los 58.500 dólares.
Los inversores deben extremar la precaución en este período de aparente calma. El desencadenante clave para una recuperación sólida será únicamente una consolidación firme del precio por encima del nivel de 68.700 dólares, acompañada necesariamente por un aumento significativo de los volúmenes spot y una reanudación de las entradas estables en los ETFs. Mientras no se cumplan estas condiciones, el riesgo de una brusca caída al nivel de 58.500 dólares, motivada por el cierre forzoso de posiciones de operadores apalancados, sigue siendo alto.
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