Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | jk
Introducción: ¿Quién está sentando las bases para el próximo mercado alcista?
El mercado alcista de las criptomonedas de 2024 a 2025 fue, en esencia, una historia de institucionalización. En aquel entonces, lo que impulsó a Bitcoin por encima de los 100,000 dólares no fue el sentimiento FOMO de los minoristas, sino las entradas netas de los ETF de BlackRock IBIT tras su lanzamiento y la financiación continua de bonos para comprar monedas por parte de Strategy. La lógica subyacente de ese mercado alcista no puede separarse de la acumulación silenciosa que las instituciones completaron durante el mercado bajista de 2022 a 2023.
Ahora la historia parece repetirse, pero los detalles son radicalmente diferentes. En el primer trimestre de 2026, Bitcoin retrocedió más del 25% desde sus máximos, Ethereum cayó aún más y el sentimiento del mercado se enfrió nuevamente. Sin embargo, en este contexto, las acciones de un grupo de instituciones fueron en dirección contraria a la tendencia de los precios: los tesoros corporativos estaban aumentando sus posiciones, los fondos de riqueza soberana estaban aumentando sus posiciones, los ETF del sistema bancario se estaban listando y las instituciones financieras tradicionales europeas estaban entrando en el mercado de stablecoins. Todo esto apunta a la misma pregunta: si la próxima gran tendencia sigue siendo impulsada por el capital institucional, entonces, en esta fase de acumulación del mercado bajista, ¿quién está comprando realmente?
Los periodistas de Odaily investigaron en profundidad las entradas de capital en el mercado de criptomonedas del primer trimestre.
Conclusión inicial: A pesar de la severa corrección del mercado en el primer trimestre, el capital institucional siguió fluyendo hacia el mercado de criptomonedas. Bitcoin cayó más del 25%, desde aproximadamente 88,000 dólares hasta mediados de los 60,000, Ethereum cayó hasta un 35%, y Strategy (anteriormente MicroStrategy) aún aumentó sus tenencias de Bitcoin en más de 100,000 millones de dólares contra la tendencia, fondos de riqueza soberana como Mubadala también aprovecharon la caída para aumentar posiciones, mientras que aproximadamente 26 ETF de activos únicos de criptomonedas completaron su emisión o presentaron solicitudes bajo el nuevo marco de reglas de listado universal de la SEC de EE.UU.
El capital comprador en el primer trimestre de 2026 mostró una clara divergencia: algunos fondos de cobertura redujeron significativamente sus posiciones (Brevan Howard redujo las tenencias de IBIT en un 85%), mientras que los tesoros corporativos, fondos universitarios, emisores de ETF y fondos soberanos de Abu Dhabi aprovecharon para comprar en mínimos. En cuanto al capital de riesgo, mientras el número de transacciones se desplomó un 49%, el total de financiación trimestral se mantuvo en alrededor de 5,000 a 6,800 millones de dólares, de los cuales tres operaciones (BVNK, Kalshi, Polymarket) se llevaron la mitad. En el contexto externo, la nueva normativa de la SEC de septiembre de 2025 redujo el ciclo de aprobación de ETF de 240 a 75 días; el 17 de marzo de 2026, una declaración conjunta de la SEC y la CFTC calificó las recompensas de staking como no valores, lo que desencadenó una oleada de emisiones intensivas de ETF de staking.
Parte 1: Compradores institucionales activos y despliegue de capital
Nuevos ETF de criptomonedas (Enero ~ Abril 2026)
Este trimestre fue intenso en nuevos productos ETF de criptomonedas. Bitwise lanzó el ETF de Chainlink (CLNK) en NYSE Arca el 14 de enero, con un capital inicial de 2.5 millones de dólares. Canary Capital lanzó dos productos el mismo 13 de enero: el ETF de Litecoin (LTCC, AUM acumulado ~9.7 millones de dólares, primer producto spot de LTC en EE.UU.) y el ETF de HBAR (primer producto spot de Hedera en EE.UU.); la compañía luego lanzó un ETF de staking de SUI con recompensas en febrero. Grayscale también lanzó un ETF de staking de SUI en febrero. 21Shares lanzó el ETF de SUI (TSUI, AUM ~12.5 millones de dólares) en Nasdaq el 24 de febrero, y el ETF de Polkadot (TDOT, tasa 0.30%, primer producto spot de DOT en EE.UU., AUM en la primera semana ~11 millones de dólares) el 6 de marzo.
El dinero tradicional también lanzó algunos ETF. BlackRock lanzó el iShares Ethereum Staking Trust (ETHB) el 12 de marzo, convirtiéndose en el primer ETF de staking de ETH de una institución principal, con aproximadamente el 82% de las recompensas de staking distribuidas directamente a los titulares. Morgan Stanley lanzó el Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) el 8 de abril, el primer ETF spot de BTC del sistema bancario de EE.UU., con una tasa del 0.14%, captando 34 millones de dólares el primer día y alcanzando un tamaño acumulado de 133 millones de dólares tras 8 días desde su lanzamiento. Además, ProShares lanzó el ETF del índice de criptomonedas CoinDesk 20 (KRYP) entre enero y febrero, listado en NYSE Arca; NEOS lanzó alrededor del 29 de enero el ETF de Bitcoin de alto interés mejorado (XBCI); Bitwise lanzó el ETF de protección contra la devaluación monetaria Proficio (BPRO, combinación de BTC y metales preciosos); Nomura/Laser Digital lanzó el Bitcoin Diversified Yield Fund (BDYF, producto de rendimiento tokenizado) el 22 de enero; 21Shares lanzó el ETP de rendimiento de Strategy con BTC subyacente (STRC) en Zúrich el 25 de febrero; Hashdex expandió NCIQ en el primer trimestre para cubrir BTC, ETH, XRP, SOL y XLM.
En resumen, el dinero nuevo (New Money), es decir, los ETF de monedas de menor capitalización de mercado, se están lanzando, pero los ETF del dinero más experimentado aún se concentran en monedas antiguas de alta capitalización.
Solicitudes de ETF notables (pendientes de aprobación al 23 de abril)
Morgan Stanley presentó solicitudes S-1 para fondos fiduciarios spot de BTC (MSBT, ya listado en abril), Solana y ETH a principios de enero. Goldman Sachs presentó una solicitud de ETF de estrategia de opciones/rendimiento premium de Bitcoin el 14 de abril. Hyperliquid (HYPE) atrajo la solicitud competitiva de cuatro instituciones: Grayscale (GHYP, 20 de marzo), Bitwise (BHYP, 10 de abril), 21Shares (THYP, 14 de abril) y VanEck (VHYP) actualmente no aprobados para su listado. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise y Canary presentaron solicitudes de ETF spot de ADA, y los contratos de futuros de ADA de CME también se lanzaron el 9 de febrero. Truth Social (Yorkville) presentó una solicitud de ETF combinado BTC+ETH y un ETF de mejora de rendimiento de Cronos el 13 de febrero. Bitwise presentó 11 ETF de estrategias de criptomonedas (que cubren AAVE, UNI, ZEC, TAO, etc.). REX-Osprey/Defiance presentó solicitudes de 27 ETF de criptomonedas, incluidos productos de staking y productos de leverage 3x.
Por ahora, el ETF de Hyperliquid sigue siendo el más esperado.
Flujos de capital de ETF (Primer trimestre de 2026)
Los flujos de los ETF spot de BTC mostran altibajos evidentes: salidas netas de aproximadamente 1,600 millones de dólares en enero (los datos de crypto.com mostraron el tercer mes consecutivo de salidas netas), pero con el regreso de la demanda de compra en marzo-abril, el trimestre completo finalmente se redujo a un valor neto positivo. El IBIT de BlackRock siguió siendo el producto estrella, con entradas netas de aproximadamente 8,400 millones de dólares en el primer trimestre, pero afectado por la caída de los precios, el AUM se redujo de unos 78,000 millones de dólares a unos 54,000 millones. Los ETF de Ethereum establecieron un récord de 19 días consecutivos de entradas positivas a principios de enero. Los ETF de XRP tuvieron entradas netas de 1,070 millones de dólares en todo el trimestre, con entradas positivas durante 43 días consecutivos, superando ampliamente el rendimiento de los productos de BTC en el mismo período. Los ETF de Solana (BSOL, FSOL) alcanzaron un AUM combinado que superó los 1,000 millones de dólares en abril; Goldman Sachs reveló tener una posición de 108 millones de dólares en ETF de SOL.
Flujos netos positivos en todo el trimestre
Registros de compra de tesorería de Bitcoin por empresas cotizadas
Strategy (MSTR) continuó con una intensa acumulación este trimestre. Hasta el 20 de abril de 2026, Strategy acumulaba 815,061 BTC, con un precio promedio de 75,527 dólares y un coste base de aproximadamente 61,600 millones de dólares. La empresa japonesa cotizada Metaplanet (3350.T) reveló el 1 de enero de 2026 que había comprado 4,279 BTC a un precio promedio de 104,638 dólares, por un total de más de 380 millones de dólares; en todo el primer trimestre aumentó sus tenencias en 5,075 BTC, y al 2 de abril reveló que tenía acumulados 40,177 BTC, con un coste de compra en el trimestre de unos 400 millones de dólares.
Strive (ASST) compró 123 BTC el 13 de enero a un precio promedio de 91,561 dólares, por un total de 11.3 millones de dólares; luego completó una fusión total de acciones con Semler Scientific, y tras la fusión las dos empresas poseían 12,798 BTC, situándose en el puesto 11 de los tesoros corporativos, la fusión se completó el 16 de enero. Hasta mediados de marzo, Strive había acumulado aproximadamente 13,628 BTC a través de PIPE y la fusión con Semler. DDC Enterprise (NYSEAM) aumentó sus tenencias en unos 600 BTC solo en enero, y hasta el 19 de marzo tenía acumulados 2,383 BTC, con un valor total de 182 millones de dólares.
BSTR Holdings (liderado por Adam Back, operado por Cantor SPAC) anunció que avanzaría hacia su cotización con 30,021 BTC (valorados en 2,140 millones de dólares). Twenty One Capital (XXI) tenía 43,514 BTC (valorados en más de 3,100 millones de dólares) al 2 de abril, siendo el segundo mayor tenedor de Bitcoin entre las empresas cotizadas. Hyperscale Data (GPUS) tenía 663 BTC al 21 de abril, entró con 50.3 millones de dólares, con un objetivo de tamaño de tesorería de 100 millones de dólares.
Tesorería corporativa de Ethereum y staking relacionado
BitMine Immersion (BMNR) es actualmente la mayor tesorería corporativa de Ethereum, en el primer trimestre apostó 74,880 ETH (aproximadamente 219 millones de dólares) a través de la plataforma MAVAN; en la semana del 20 de abril de 2026 compró 101,627 ETH (más de 230 millones de dólares) en una sola semana, su mayor compra semanal hasta ahora en 2026. Hasta el 20 de abril, la compañía tenía acumulados aproximadamente 5 millones de ETH, de los cuales unos 3.33 millones ya estaban apostados, con un AUM de unos 12,900 millones de dólares. SharpLink Gaming (SBET) era la segunda mayor tesorería de Ethereum, con aproximadamente 867,000 ETH (valorados entre 1,700 y 2,300 millones de dólares), casi el 100% apostados, revelado el 10 de marzo.
Principales vendedores
Las empresas mineras de Bitcoin fueron vendedoras netas en general en el primer trimestre. MARA Holdings vendió 15,133 BTC entre el 4 y el 25 de marzo por 1,100 millones de dólares, para recomprar bonos convertibles; Riot Platforms vendió 3,778 BTC por 290 millones de dólares; Nakamoto Holdings vendió 284 BTC; Genius Group liquidó todos sus 84 BTC el 1 de abril. El Reino de Bután (Druk Holdings) transfirió durante el año aproximadamente 42 millones de dólares en BTC en pequeñas cantidades. Las compras de Strategy por sí solas representaron el 94% de las adquisiciones netas totales de BTC de todas las empresas cotizadas en marzo.
Movimientos de bancos y gestores de activos
Morgan Stanley no solo presentó solicitudes de ETF, el banco solicitó a la OCC en febrero de 2026 una licencia nacional de banco fiduciario digital, y anunció la apertura del trading de BTC/ETH/SOL para clientes minoristas a través de E*Trade/Zerohash.
UBS anunció el 23 de enero que proporcionaría servicios de trading de BTC/ETH a clientes de banca privada suiza, cubriendo sus negocios de gestión de patrimonios de 7 billones de dólares.
Citigroup anunció en la Strategy World Conference el 26 de febrero el lanzamiento de infraestructura de custodia de BTC a nivel institucional. Standard Chartered lanzó servicios de custodia institucional de BTC/ETH en Hong Kong en enero, y según informes estaba negociando la adquisición de la totalidad de las acciones de su Zodia Custody (8 de abril).
El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) recomendó a clientes de alto patrimonio neto asignar entre un 3% y un 7% de activos cripto.
12 bancos europeos (BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, KBC, Danske Bank, Handelsbanken, CaixaBank, DZ Bank, DekaBank, Landesbank Baden-Württemberg, Banca Sella) formaron el consorcio de stablecoin en euros Qivalis basado en la plataforma Fireblocks, cumpliendo con el marco regulatorio MiCA (21 de abril).
Vanguard Group abrió ETF de criptomonedas de terceros a sus 50 millones de clientes de brokerage en su plataforma de 11 billones de dólares. Fidelity ofreció una opción de asignación del 1% de BTC en su plan de pensiones 401(k), que según informes ya había atraído unos 800 millones de dólares.
Nomura Securities, Daiwa Securities y SMBC Nikko Securities anunciaron planes para lanzar exchanges de criptomonedas en Japón antes de finales de 2026.
Divulgaciones 13F (Tenencia del cuarto trimestre de 2025, divulgadas en febrero de 2026)
Las tenencias de ETF de criptomonedas de Goldman Sachs sumaban aproximadamente 2,360 millones de dólares, cubriendo BTC (1,060 millones de dólares), ETH (1,000 millones de dólares), XRP (152 millones de dólares), SOL (109 millones de dólares), pero las posiciones de BTC y ETH se redujeron un 39% y un 27% respectivamente en términos intertrimestrales.
Mubadala (fondo de riqueza soberano de Abu Dhabi) aumentó sus tenencias de IBIT en un 46% hasta 12.7 millones de acciones (aproximadamente 631 millones de dólares), aumentando sus tenencias contra tendencia durante la caída del mercado por un equivalente a 2,300 BTC.
Al Warda Investments (subsidiaria de la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi) aumentó sus tenencias de IBIT a 8.2 millones de acciones (aproximadamente 437 millones de dólares), impulsando la exposición total al capital soberano de Abu Dhabi a más de 1,000 millones de dólares.
Millennium aumentó sus tenencias de IBIT en aproximadamente un 67% (aumento equivalente a ~8,100 BTC, el mayor tenedor general).
Jane Street aumentó sus tenencias de IBIT en más de un 50% hasta 20 millones de acciones.
La Universidad de Harvard redujo sus tenencias de IBIT en un 21.5%, pero estableció por primera vez una posición en ETH (3.87 millones de acciones de ETHA, valoradas en 86.8 millones de dólares). Dartmouth College se convirtió en la cuarta universidad de la Ivy League en entrar.
En cuanto a las reducciones: Brevan Howard redujo significativamente sus tenencias de IBIT en un 85% (de 37.5 millones de acciones a 5.5 millones, equivalente a una reducción de ~17,700 BTC); Farallon redujo un 70% (reducción de ~2,800 BTC); Tudor redujo aproximadamente 1,300 BTC; el fondo de cobertura D.E. Shaw redujo IBIT a la mitad; Sculptor casi liquidó FBTC (reducción ~90%).
Fondos de riqueza soberana y gobiernos
Además de Mubadala y Al Warda, el fondo de riqueza soberano de Luxemburgo FSIL mantuvo una asignación del 1% en Bitcoin (aproximadamente 8.5 millones de euros), convirtiéndose en el primer fondo de riqueza soberano de la zona euro en poseer BTC. El Salvador continuó con su estrategia de "comprar 1 BTC diario" (actualmente posee 7,547 BTC, total ~635 millones de dólares), y el 29 de enero aumentó sus reservas de oro en 50 millones de dólares. El Banco Nacional de la República Checa (comprado en noviembre de 2025, extendido hasta 2026) sigue siendo el único banco central del mundo que posee Bitcoin.
La Reserva Estratégica de Bitcoin de EE.UU. hasta ahora tiene cero aumentos. CoinDesk confirmó el 6 de marzo que la orden ejecutiva de Trump "avanzaba lentamente"; la reserva aún solo tiene aproximadamente 328,372 BTC incautados. Patrick Witt, miembro del Comité de Activos Digitales de la Casa Blanca, reiteró el compromiso, pero la acción de compra real aún no ha ocurrido. Entre los estados de EE.UU., solo Texas inyectó 5 millones de dólares en IBIT en noviembre de 2025 (otros 5 millones de dólares aún no utilizarse). New Hampshire y Arizona tienen legislación relevante, pero ninguno ha desplegado fondos realmente. Los informes sobre la intención de CalPERS de asignar un 1% (aproximadamente 500 millones de dólares) a BTC continúan circulando, pero CalPERS oficialmente aún no lo ha confirmado.
Oficinas familiares
Dos encuestas revelaron tendencias diametralmente opuestas: el informe de oficinas familiares del banco privado JPMorgan de 2026 mostró que, de 333 instituciones encuestadas (patrimonio neto promedio 1,600 millones de dólares), el 89% indicó no tener ninguna asignación en Bitcoin, y la inversión en IA era el principal punto de atención. La encuesta de NY Mellon Wealth/NOIA mostró que el 74% de las oficinas familiares de ultra alto patrimonio neto están invirtiendo o explorando activos cripto (frente al 53% del año anterior, un aumento significativo), con una asignación típica del 2-5%, las instituciones asiáticas alrededor del 5%, y las instituciones estadounidenses y europeas alrededor del 2-4%.
Parte 2: Resumen de financiación de capital riesgo en cripto del primer trimestre de 2026
La financiación de VC en cripto del primer trimestre de 2026 presentó una paradoja: el volumen total de capital era bastante robusto (caída interanual del 8% al 16%), pero el número de transacciones se desplomó un 49%. El recuento más completo provino de Crypto-Fundraising.info (1 de abril), que registró 222 transacciones incluyendo fusiones y adquisiciones, con un total de 6,810 millones de dólares en financiación; excluyendo M&A, la financiación pura de VC fue de 183 transacciones, por 4,770 millones de dólares. DefiLlama/DL News (4 de abril, solo VC) rastreó 53 transacciones de más de 10 millones de dólares, sumando aproximadamente 5,000 millones de dólares. JPMorgan estimó que la entrada total de activos digitales en el trimestre fue de unos 11,000 millones de dólares, aproximadamente un tercio del mismo período de 2025. El informe trimestral de VC en cripto de Galaxy Research, publicado periódicamente, aún no se había publicado al 23 de abril, pero sus datos de referencia del cuarto trimestre de 2025 (8,500 millones de dólares/425 transacciones) están disponibles para comparación intertrimestral.
Datos centrales
En comparación con el primer trimestre de 2025 (financiación VC 5,370 millones de dólares, 358 transacciones) y el cuarto trimestre de 2025 (8,500 millones de dólares, 425 transacciones), la financiación VC del primer trimestre de 2026 fue de aproximadamente 4,770 millones de dólares, un descenso interanual del 11% y intertrimestral del 44%; el número de transacciones fue de 183, un desplome interanual del 49% e intertrimestral del 57%. Es notable que la financiación media por transacción de VC aumentó un 76% interanual hasta 35.9 millones de dólares (mediana 8 millones de dólares), reflejando una significativa polarización: la etapa semilla fue la más activa por número de transacciones (37 transacciones, 252 millones de dólares en total), mientras que las cuatro rondas Serie C promediaron un tamaño de 108.8 millones de dólares. La etapa Pre-Seed promedió solo 1.75 millones de dólares, y el mercado de capa media casi se contrajo.
Tres transacciones se tragaron medio trimestre
La financiación del trimestre mostró un carácter extremadamente concentrado y severamente retrasado. Solo el mes de marzo generó 4,430 millones de dólares en financiación (65% del trimestre), mientras que febrero terminó de manera sombría con 686 millones de dólares.
Solo las siguientes tres transacciones sumaron 3,400 millones de dólares, aproximadamente la mitad del total de financiación divulgada en el trimestre: el objetivo de adquisición en el sector de pagos BVNK (1,800 millones de dólares, 17 de marzo), la plataforma de mercados de predicción Kalshi (ronda de crecimiento liderada por Coatue, valoración 22,000 millones de dólares, 1,000 millones de dólares, 19 de marzo), y la participación estratégica de Intercontinental Exchange en Polymarket (600 millones de dólares, 27 de marzo).
La lucha por el liderazgo en los mercados de predicción ya es feroz en el ámbito de la financiación.
Otras financiaciones notables grandes incluyen: Rain (Serie C de 250 millones de dólares, sector de pagos con stablecoins, liderada por Iconiq/Dragonfly/Galaxy, valoración ~1,950 millones de dólares, 9 de enero); BitGo completó su OPI en NYSE, recaudando 213 millones de dólares (22 de enero); XBTO financiación estratégica de 217 millones de dólares (25 de marzo); Flying Tulip emisión de tokens de 206 millones de dólares (FDV 1,000 millones de dólares); Whop recibió una inversión de 200 millones de dólares de Tether (25 de febrero); BlackOpal RWA en América Latina financiación de 200 millones de dólares (8 de enero); Kraken/Payward completó una transacción de mercado secundario de 200 millones de dólares liderada por Deutsche Börse, valoración 13,300 millones de dólares; LMAX Group recibió una inversión de 150 millones de dólares de Ripple (15 de enero); Alpaca completó una Serie D de 150 millones de dólares; Bluesky recibió una Serie B de 100 millones de dólares liderada por Bain Capital Crypto (19 de marzo); Anchorage Digital recibió una inversión de 100 millones de dólares de Tether, valoración de más de 4,000 millones de dólares (febrero).
Distribución por sectores: Pagos y mercados de predicción superan a DeFi
Los sectores estrella del ciclo alcista de 2021 —juegos blockchain, NFT, infraestructura L1— casi han desaparecido de la cima de la clasificación de financiación.
- El sector de pagos/stablecoins lideró con 2,390 millones de dólares (35%, 17 transacciones);
- Los mercados de predicción siguieron con 1,720 millones de dólares (25.2%, 11 transacciones);
- Finanzas/CeFi fue tercero con 835 millones de dólares (12.2%, 25 transacciones).
- RWA (activos del mundo real) financiación de 284 millones de dólares (4.2%, 7 transacciones)
- Mercados/plataformas de trading 255 millones de dólares (3.7%, 2 transacciones)
- Infraestructura/L1-L2 financiación de 184 millones de dólares (2.7%, 12 transacciones)
- DeFi solo 89 millones de dólares (1.3%, 5 transacciones)
- NFT/juegos blockchain/metaverso fueron casi insignificantes.
Los tres principales sectores combinados absorbieron el 72% del capital divulgado en el trimestre.
Inversores activos
Coinbase Ventures lideró la clasificación de inversores institucionales por número de participaciones con 12, más del doble que el segundo. Le siguieron: Tether (8 participaciones), Animoca Brands (7 participaciones), CMT Digital (6 participaciones), y a16z crypto, Castle Island, Big Brain, Galaxy Digital (5 participaciones cada uno) empatados.
Los fondos más activos en marzo
Las instituciones financieras tradicionales entraron en el sector de infraestructura con una fuerza inusual: Franklin Templeton participó en 4 rondas, Intercontinental Exchange invirtió en Polymarket, Deutsche Börse tomó una participación en Kraken, Citadel Securities, Bain Capital, Sequoia Capital y Alibaba también participaron en rondas de financiación relevantes en el primer trimestre. Geográficamente, las tres mayores financiaciones (BVNK, Kalshi, Polymarket) y la OPI de BitGo fueron de EE.UU., mostrando que la participación del capital estadounidense en el VC cripto continuó en alrededor del 55% del cuarto trimestre de 2025.
Conclusión: El capital institucional muestra una estructura de pesas
A principios de 2026, el panorama de la inversión institucional en cripto está experimentando una divergencia bidireccional.
En el lado comprador, las instituciones con convicción de tenencia a largo plazo, como Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala, el sistema de ETF de BlackRock, aprovecharon la caída del mercado para aumentar sus apuestas, mientras que los fondos de cobertura tácticos (Brevan Howard, Tudor, Farallon) y la mayoría de las empresas mineras de Bitcoin se convirtieron en vendedores netos. Las compras de Bitcoin de Strategy por sí solas en el primer trimestre casi superaron las de todas las demás empresas cotizadas combinadas, y su volumen de compra semanal del 13 al 19 de abril fue el tercero más alto de la historia.
En el extremo del capital riesgo, la misma polarización se desarrolló simultáneamente: las super financiaciones en pagos y mercados de predicción continuaron expandiéndose, mientras que los proyectos pequeños y medianos enfrentaron普遍mente escasez de financiación. El cambio en el liderazgo sectorial —de DeFi/NFT/juegos blockchain a stablecoins, mercados de predicción e infraestructura CeFi regulada— significa que los motores de crecimiento de la industria están pasando gradualmente de narrativas nativas cripto especulativas a modos de transacción más cercanos al fintech regulado.
La mayor incertidumbre actual proviene de la Reserva Estratégica de Bitcoin de EE.UU.: a pesar de las declaraciones de alto nivel del poder ejecutivo durante más de un año, el despliegue real de fondos sigue siendo cero. Si la Ley de Autorización de Defensa Nacional de 2026 abre una ruta para la asignación de fondos en la segunda mitad del año, reconfigurará fundamentalmente el panorama de la demanda del mercado. Hasta entonces, quienes realmente están pagando son los tesoros corporativos y los fondos de riqueza soberana, no Washington.
