Autor: David, Deep Tide TechFlow
Título original: ¿Un libro sobre Bitcoin de hace 8 años está "prediciendo" el colapso de la plata?
En 2020, Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, leyó un libro y decidió comprar 425 millones de dólares en Bitcoin.
El libro se llama "The Bitcoin Standard", publicado en 2018, traducido a 39 idiomas, con ventas superiores al millón de copias, y es considerado la "Biblia" por los bitcoiners.
El autor, Saifedean Ammous, es doctor en economía por la Universidad de Columbia, y su tesis central es única:
Bitcoin es una "moneda fuerte" más sólida que el oro.
Además, en la página de promoción del libro, la cita de Michael Saylor dice literalmente:
"Este libro es una obra de genio. Después de leerlo, decidí comprar 425 millones de dólares en Bitcoin. Es lo que más ha influido en la mentalidad de MicroStrategy, llevándonos a transformar nuestro balance hacia el estándar Bitcoin."
Pero hay un capítulo en este libro que no habla de Bitcoin. Habla de por qué la plata no puede ser una moneda fuerte.
Ocho años después, la plata acaba de alcanzar un máximo histórico de 117 dólares, la fiebre inversora en metales preciosos continúa, e incluso Hyperliquid y varios CEX han comenzado a listar contratos de metales preciosos en diferentes formas.
En momentos como este, siempre hay quien actúa como alertador o traidor para advertir sobre los riesgos, especialmente en un entorno donde todo sube excepto Bitcoin.
Por ejemplo, hoy en Crypto Twitter circula ampliamente un post donde alguien cita este libro mostrando una captura de la página 23, con un párrafo resaltado que dice:
Cada burbuja de plata se romperá, y la próxima no será una excepción.
Historia de la especulación con plata
Antes de criticar, podemos ver cuál es exactamente la tesis central.
La tesis central del libro se llama stock-to-flow, ratio existencias-flujo. Los OG de BTC probablemente hayan oído hablar de esta teoría.
Traducido a lenguaje coloquial: para que algo sea "moneda fuerte", la clave es lo difícil que sea aumentar su producción.
El oro es difícil de extraer. Las existencias globales de oro above ground son de unas 20.000 toneladas, y la producción anual nueva es de menos de 3.500 toneladas. Incluso si el precio del oro se duplica, los mineros no pueden sacar el doble de oro de repente. Esto se llama "rigidez de la oferta".
Bitcoin es más extremo. Suministro total bloqueado en 21 millones, se reduce a la mitad cada cuatro años, nadie puede cambiar el código. Es la escasez creada por algoritmo.
¿Y la plata?
El pasaje resaltado del libro dice básicamente: Las burbujas de plata han estallado antes, y volverán a hacerlo. Porque una vez que grandes cantidades de capital fluyan hacia la plata, los mineros pueden aumentar fácilmente la oferta, hundiendo el precio, y evaporando la riqueza de los ahorradores.
El autor también pone un ejemplo: Los hermanos Hunt.
A finales de los 70, los hermanos Hunt, magnates petroleros de Texas, decidieron acumular plata, intentando forzar una escasez en el mercado. Compraron miles de millones de dólares en plata y contratos de futuros, elevando el precio de 6 a 50 dólares, estableciendo en su momento un máximo histórico.
¿Y luego? Los mineros vendieron plata masivamente, las bolsas aumentaron los requisitos de margen, el precio se desplomó. Los hermanos Hunt perdieron más de mil millones de dólares y finalmente quebraron.
Por lo tanto, la conclusión del autor es:
La elasticidad de la oferta de la plata es demasiado alta, está condenada a no poder ser un almacén de valor. Cada vez que alguien intenta acumularla como "moneda fuerte", el mercado les castigará con un aumento de la producción.
Esta lógica, cuando se escribió en 2018, la plata estaba a 15 dólares la onza. A nadie le importaba.
¿Esta vez la plata es diferente?
Para que la lógica anterior sobre la plata sea válida, hay una premisa: si el precio de la plata sube, la oferta puede seguirle el ritmo.
Pero los datos de 25 años cuentan otra historia.
La producción minera global de plata alcanzó su punto máximo en 2016, alrededor de 900 millones de onzas. Para 2025, esta cifra bajó a 835 millones de onzas. El precio se multiplicó por 7, la producción se redujo un 7%.
¿Por qué no funciona la lógica de "sube el precio, aumenta la producción"?
Una razón estructural es que aproximadamente el 75% de la plata se produce como subproducto de la minería de cobre, zinc y plomo. Las decisiones de producción de los mineros dependen del precio del metal base, no de la plata. El precio de la plata se duplica, pero el del cobre no sube, no se abren más minas.
Otra razón puede ser el tiempo. El ciclo de un nuevo proyecto minero, desde la exploración hasta la producción, es de 8 a 12 años. Incluso si se empezara ahora mismo, no se vería nueva oferta antes de 2030.
El resultado es un déficit de oferta durante cinco años consecutivos. Según datos del Silver Institute, de 2021 a 2025, el déficit acumulado global de plata se acerca a los 820 millones de onzas, casi equivalente a la producción minera global de un año entero.
Al mismo tiempo, las existencias de plata también están tocando fondo. Las existencias de plata entregables de la London Bullion Market Association bajaron a solo 155 millones de onzas. La tasa de préstamo de plata (lease rate) se disparó del 0.3%-0.5% normal al 8%, lo que significa que alguien está dispuesto a pagar un coste anualizado del 8% solo para asegurarse de obtener metal físico.
Hay una variable nueva. A partir del 1 de enero de 2026, China implementó restricciones a la exportación de plata refinada, solo las grandes fábricas estatales con una capacidad anual superior a 80 toneladas pueden obtener la licencia de exportación. Los pequeños y medianos exportadores se quedan directamente fuera.
En la época de los hermanos Hunt, los mineros y tenedores podían hundir el precio aumentando la producción y vendiendo.
Esta vez, el lado de la oferta puede que no tenga suficientes balas.
Es especulación, también es necesidad
Cuando los hermanos Hunt acumulaban plata, la plata era un activo especulativo monetario. Los compradores pensaban: el precio subirá, lo acumulo y espero para vender.
La subida de la plata en 2025 tiene un motor completamente diferente.
Primero, unos datos. Según el informe World Silver Survey 2025, la demanda industrial de plata en 2024 alcanzó los 680.5 millones de onzas, un máximo histórico. Esta cifra representa más del 60% de la demanda global total.
¿Qué compra la demanda industrial?
Fotovoltaica. Cada panel solar necesita pasta de plata para la capa conductora. La Agencia Internacional de la Energía predice que la capacidad fotovoltaica global se cuadruplicará para 2030. La industria fotovoltaica es ya el mayor comprador industrial individual de plata.
Vehículos eléctricos. Un coche de combustión tradicional usa unos 15-28 gramos de plata. Un vehículo eléctrico usa 25-50 gramos, los modelos premium más. Gestión de baterías, controladores de motor, interfaces de carga, en todas partes se usa plata.
IA y centros de datos. Servidores, encapsulado de chips, conectores de alta frecuencia, la conductividad y conductividad térmica de la plata son insustituibles. Esta demanda comenzó a acelerarse en 2024, el Silver Institute listó específicamente "aplicaciones relacionadas con IA" en su informe.
En 2025, el Departamento del Interior de EE.UU. incluyó la plata en la lista de "minerales críticos". La última vez que se actualizó esta lista, se añadieron el litio y las tierras raras.
Por supuesto, un precio alto sostenido de la plata traerá un efecto de "ahorro de plata" (thrifting), por ejemplo, algunos fabricantes fotovoltaicos ya están reduciendo la cantidad de pasta de plata por panel. Pero la predicción del Silver Institute es que, incluso considerando el efecto de ahorro, la demanda industrial se mantendrá en niveles cercanos a récord durante los próximos 1-2 años.
Esto es, en esencia, demanda rígida, y también una variable que Saifedean probablemente no previó cuando escribió el libro "The Bitcoin Standard".
Un libro también puede servir de consuelo psicológico
La narrativa de Bitcoin como "oro digital" ha estado apagada recientemente frente al oro y la plata reales.
El mercado ha llamado a este año el "Debasement Trade" (Operación de Devaluación): dólar débil, expectativas de inflación al alza, tensiones geopolíticas, el capital se refugia en activos duros. Pero este capital refugiado eligió oro y plata, no Bitcoin.
Para los extremistas de Bitcoin, esto necesita una explicación.
Así que el libro mencionado se convierte en una respuesta basada en fuentes y una defensa de postura: la plata sube ahora por una burbuja, cuando estalle, sabréis quién tenía razón.
Esto se parece más a una auto-salvación narrativa.
Cuando el activo que posees lleva un año entero rindiendo menos que el mercado, necesitas un marco para explicar "por qué sigo teniendo razón".
El precio a corto plazo no importa, la lógica a largo plazo sí. La lógica de la plata es errónea, la de Bitcoin es correcta, por lo tanto Bitcoin inevitablemente ganará, todo es cuestión de tiempo.
¿Es esta lógica autoconsistente? Sí. ¿Es refutable? Difícil.
Porque siempre puedes decir "el tiempo no ha sido suficiente".
El problema es que el mundo real no espera. Los hermanos llenos de Bitcoin y altcoins, que aún se aferran al ecosistema crypto, están realmente ansiosos.
La teoría de Bitcoin escrita hace 8 años no puede cubrir automáticamente la realidad de no subir 8 años después.
La plata sigue galopando, y sinceramente deseamos suerte al Bitcoin.
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