Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | jk
El mercado de inversión de riesgo en criptomonedas está experimentando un cambio silencioso. En los últimos datos de financiación de DefiLlama, entre los 73 proyectos que completaron financiaciones superiores a 10 millones de dólares en los últimos tres meses, casi no hay rastro de cadenas públicas Layer 1 y Layer 2. El sector de cadenas públicas, que alguna vez fue considerado el "santo grial", ahora ha casi desaparecido. Mientras tanto, los mercados de predicción, sistemas de pago, RWA (activos del mundo real) e infraestructuras orientadas a usuarios comunes están atrayendo una afluencia masiva de capital.
El auge de L1 y L2 llega a su fin, y la financiación a gran escala de IA también casi se apaga
Recordando el pico alcista de 2021-2022, cadenas públicas nuevas como Solana, Avalanche y Fantom recaudaban miles de millones de dólares, con inversores compitiendo por apostar por los "asesinos de Ethereum". Sin embargo, tres años después, el panorama del mercado ha cambiado fundamentalmente.
Desde Movement, Story, hasta Berachain y Monad de este año, las grandes financiaciones para cadenas públicas ya no son la norma.
Según datos de The Block, la financiación total para redes blockchain (incluyendo L1 y L2) en 2024 fue de aproximadamente 1.800 millones de dólares. Aunque sigue siendo un sector importante, el crecimiento se ha ralentizado significativamente. Y según las estadísticas del usuario @pgreyy en X, en el Q4 de 2025, excepto por Tempo (también una nueva cadena pública centrada solo en pagos) respaldado por Paradigm, ninguna nueva L1 o L2 pudo obtener una inversión superior a 10 millones de dólares.
¿Y una cadena pública sin una inversión de 10 millones de dólares, puede aún aspirar a ser una "computadora mundial" o un "asesino de Ethereum"?
Los inversores se han dado cuenta de que el mercado no necesita más "cadenas públicas de alto rendimiento", sino aplicaciones que atraigan usuarios reales y generen ingresos reales. El influyente de cripto @sjdedic declaró en X su conclusión: "Ya a nadie le importa la infraestructura. El foco se ha desplazado hacia la capa de aplicación: productos para consumidores y casos de uso reales. Aquellas L1 que siguen atrapadas en la 'trampa de la inteligencia media', centrándose solo en la tecnología e ignorando todo lo demás, están en apuros". Predijo además: "No me sorprendería que en los próximos años aparezcan aplicaciones valoradas en decenas de miles de millones de dólares, mientras que los tokens de L1 pierden gradualmente cuota de mercado, volviéndose lentamente irrelevantes".
De manera similar, aunque la IA es el concepto tecnológico más candente en 2025, entre los proyectos de cripto que recaudaron más de 10 millones de dólares en los últimos tres meses, solo dos pertenecen al sector de IA: Inference obtuvo 11,8 millones de dólares en una ronda semilla, y TAO Synergies Inc completó una financiación de capital privado de 11 millones de dólares, sumando solo 22,8 millones de dólares en total. Incluso eliminando el límite de 10 millones de dólares, solo hay 9. Esta cifra es insignificante comparada con Web2. Como comparación, una empresa de pagos de tamaño medio, Coinflow, obtuvo una sola ronda de financiación de 25 millones de dólares.
Quién iba a pensar que, solo un año después, no solo la gran batalla Virtuals contra ai16z se ha convertido en historia pasada, sino que todo el sector de IA x Web3 ya ha dejado de estar de moda.
Surgimiento de nuevos sectores
Mercados de predicción: de marginales a principales
Los mercados de predicción son, sin duda, el caballo negro más destacado de 2025 y el sector más brillante en estos datos de financiación. Solo Polymarket y Kalshi atrajeron más de 3.150 millones de dólares, dominando absolutamente la lista. Polymarket, durante las elecciones estadounidenses de 2024, generó un volumen de operaciones superior a los 3.300 millones de dólares, y su precisión en la predicción de los resultados incluso superó a las encuestas tradicionales. En octubre de 2025, Intercontinental Exchange (ICE), la matriz del New York Stock Exchange, anunció una inversión de hasta 2.000 millones de dólares en Polymarket, elevando su valoración a 8.000-9.000 millones de dólares. Polymarket también completó anteriormente una ronda de financiación de 150 millones de dólares.
Mientras tanto, Kalshi no solo completó una ronda Serie E de 1.000 millones de dólares, sino que también obtuvo una ronda Serie D de 300 millones de dólares para su negocio DeFi, con inversores including Sequoia, a16z y Paradigm, entre otras instituciones de primer nivel.
Pagos y banca: el "súper ciclo" de las stablecoins
¿Quién ha tomado el relevo del calor de la financiación de las cadenas públicas? La respuesta, sin duda, es el sector de pagos/banca.
Según los datos de financiación, el sector de pagos recaudó casi 1.300 millones de dólares, abarcando un ecosistema completo desde la infraestructura subyacente hasta aplicaciones de consumo. En 2025, el volumen circulante de stablecoins creció aproximadamente 30.000 millones de dólares desde principios de año, con un volumen de operaciones mensual superior a 1 billón de dólares, comparable ya con el de Visa.
Ripple Labs obtuvo una inversión estratégica de 500 millones de dólares, Rapyd completó una ronda Serie F de 500 millones de dólares, estas dos empresas sumaron 1.000 millones de dólares en financiación, acaparando la mayor parte del sector de pagos. Mientras los jugadores gigantes continúan liderando, también están activos los nuevos bancos digitales, servicios interbancarios B2B y el sector de servicios financieros. El banco singapurense Pave Bank, el banco digital francés Deblock, la suiza Future Holdings y la holandesa Amdax obtuvieron financiaciones superiores a 20 millones de dólares cada una.
Es difícil imaginar que, en 2019, la inversión de VC solo en el sector de las stablecoins fuera inferior a 50 millones de dólares.
RWA: Conectando lo virtual y lo real
La tokenización de activos del mundo real (RWA) está pasando de la fase experimental a la aplicación a escala. Según los datos de financiación, Figure lidera todo el sector con una OPV de 787,5 millones de dólares, sumando además una financiación adicional de 25 millones de dólares, una sola empresa contribuyó con más del 95% de la financiación del sector RWA. La empresa de cumplimiento RWA Satschel obtuvo 15 millones de dólares en financiación de capital, la infraestructura de negociación de acciones en cadena Block Street completó una financiación de 11,5 millones de dólares, el sector RWA acumuló más de 850 millones de dólares en financiación.
Según datos de RWA.xyz, los activos tokenizados en cadena superan los 36.000 millones de dólares,其中 la capitalización de mercado del oro tokenizado creció en 2025 desde 1.000 millones de dólares a más de 3.270 millones de dólares, un aumento del 227%.
Al mismo tiempo, gigantes tradicionales de gestión de activos como BlackRock, Apollo y Franklin Templeton están llevando activamente productos de nivel institucional a la tokenización. Los gestores de fondos privados están comenzando a adoptar blockchain para representar la propiedad de activos tradicionales, permitiendo la tenencia fraccionada y la liquidación instantánea.
Al mismo tiempo, otro foco de atención para los VC son los proyectos de infraestructura que puedan llegar a usuarios comunes. La característica de estos proyectos es reducir el umbral de uso de las criptomonedas, permitiendo que usuarios no nativos en cripto utilicen servicios blockchain de manera conveniente. Direcciones como la abstracción de carteras, inicio de sesión social, entrada y salida con moneda fiduciaria están atrayendo inversiones. La tarjeta U RedotPay obtuvo una inversión estratégica de 47 millones de dólares, la empresa de inversión Finary completó una ronda Serie A de 29,4 millones de dólares, la empresa de auto-custodia Bron consiguió una ronda semilla de 15 millones de dólares. Estos proyectos están reduciendo la barrera de entrada para que los usuarios utilicen criptomonedas, allanando el camino para la próxima ola de crecimiento de usuarios.
DeFi: Recuperación稳健稳健 (Recuperación sólida)
DeFi mostró una performance稳健稳健 (sólida) en esta ronda de financiación, acumulando约 (aproximadamente) 740 millones de dólares, pero en comparación con los sectores de mercados de predicción y pagos, el tamaño de las rondas individuales fue明显 (claramente) más pequeño. La plataforma de negociación descentralizada Flying Tulip, con una ronda semilla de 200 millones de dólares, se convirtió en el campeón de financiación entre los proyectos puros de DeFi, Lighter consiguió 68 millones de dólares, Jito obtuvo una inversión estratégica de 50 millones de dólares. Los datos de financiación de 2025 reflejan una actitud de valoración más谨慎 (cautelosa) por parte de los VC hacia el sector DeFi. Según datos de The Block, en 2024 el sector DeFi completó más de 530 rondas de financiación, en 2025显然 (claramente) no se alcanzó esa escala.







