Recientemente, ha habido comentarios en el mercado sobre la aparición de 'intermediarios comprando acciones' de Unitree fuera de los mercados oficiales, con algunas ofertas de intermediarios muy por encima del precio de emisión.
Al respecto, periodistas del Diario de Shanghai Securities consultaron con múltiples profesionales experimentados del mercado, como instituciones de inversión, fondos de capital privado y corredores de bolsa. Todos ellos respondieron que no habían detectado tal situación, calificando los rumores como pura especulación; al mismo tiempo, señalaron que este tipo de acuerdos y transacciones privadas fuera de los mercados oficiales plantean serias dudas sobre su legalidad y son propensos a causar pérdidas a los inversores.
CITIC Securities, el asesor principal en la emisión de la OPV de Unitree, también advirtió que las transacciones de valores deben cumplir estrictamente con las leyes y regulaciones, así como con las normas del mercado de valores. Las operaciones solo deben realizarse a través de canales legales reconocidos y utilizando cuentas registradas a nombre real. Recomendaron no seguir ciegamente las tendencias especulativas, sino mantener una inversión racional y basada en el valor, evaluando cuidadosamente los riesgos de inversión.
El 'mercado paralelo' es pura especulación
Sobre los recientes rumores de un 'mercado paralelo' para las acciones de Unitree, el periodista consultó a varias instituciones de inversión, departamentos de gestión de patrimonios de fondos privados y corredores. La respuesta de todas las partes fue: "No hemos oído nada, básicamente no existe tal cosa".
El responsable de un fondo de capital privado comentó al periodista que los casos de acuerdos previos fuera del mercado para comprar nuevas acciones a un precio determinado anteriormente estaban principalmente limitados a unos pocos intermediarios y solo para acciones no cotizadas en la STAR Market; los rumores sobre la existencia de tales transacciones para Unitree son pura especulación, y si existieran, serían casos extremadamente aislados y minoritarios. "No se puede asumir que sea una situación generalizada basándose en rumores de unos pocos o en acuerdos privados muy dispersos".
Una fuente del Instituto de Investigación de Southwest Securities señaló que las transacciones en el mercado paralelo en el mercado A son un comportamiento minoritario y esporádico, que no ha formado un ambiente de transacción generalizado y normalizado en el mercado, careciendo de una universalidad industrial.
Un profesional relacionado con la banca de inversión de Haitong Securities señaló que este tipo de acuerdos fuera del mercado carecen de reglas de emparejamiento centralizado, mecanismos de cotización pública y garantías de liquidación estandarizadas; al mismo tiempo, los precios de compra ofrecidos por los intermediarios a menudo presentan grandes desviaciones respecto a los precios reales de ejecución, e incluso puede haber situaciones de "precios altos sin mercado real, con cotizaciones infladas artificialmente". Muchas de las cotizaciones altas son solo ofertas tentativas para atraer interés, no órdenes de compra reales ejecutables.
No se debe cruzar la 'línea roja' de las leyes y regulaciones
Expertos del mercado señalaron que no se puede descartar que algunos inversores hayan confundido este tipo de transacciones con el 'mercado paralelo' de Hong Kong, pero en realidad existen diferencias esenciales en cuanto a su base institucional y responsabilidad legal.
En el mercado de Hong Kong, el día hábil anterior a la cotización oficial de una nueva acción en la Bolsa de Hong Kong, entre las 16:15 y las 18:30, algunos inversores pueden comprar y vender por adelantado las acciones suscritas a través del sistema interno de emparejamiento de las casas de bolsa.
"Este tipo de transacciones en Hong Kong están reguladas por normas claras y también se realizan a través de los sistemas de negociación de las casas de bolsa. Sin embargo, incluso así, su liquidez y transparencia son significativamente inferiores a las del mercado oficial, y los precios son propensos a grandes fluctuaciones. No es raro que las acciones se desplomen en el mercado paralelo de Hong Kong", comentó la fuente anterior del mercado.
"Pero en el mercado A, el acuerdo privado para la compraventa de acciones de oferta pública o sus beneficios futuros en sí mismo está al borde de la línea roja de la legalidad", dijo un experto legal. El Artículo 37 de la Ley de Valores estipula claramente que los valores de oferta pública deben negociarse en bolsas de valores establecidas legalmente o en otros mercados nacionales de valores aprobados por el Consejo de Estado; el Artículo 58 prohíbe expresamente el préstamo de cuentas de valores propias o el uso de cuentas de valores de otros para realizar transacciones de valores.
Varios profesionales de investigación y banca de inversión de casas de bolsa coincidieron en señalar que este tipo de comportamiento de emparejamiento privado y no público entre unos pocos intermediarios e inversores individuales que han obtenido asignaciones enfrenta múltiples riesgos, como la incertidumbre sobre la solvencia de la contraparte, la falta de garantías en la liquidación de fondos y la irregularidad en las operaciones de las cuentas, siendo muy destacados los riesgos legales y de cumplimiento.
El responsable de una institución de capital privado añadió: "Este modelo de adquisición de acciones a menudo implica el préstamo o uso de cuentas de valores de manera indirecta, o la transferencia privada de los derechos de beneficios de la suscripción a OPVs. Es muy probable que estos acuerdos sean considerados nulos por ser ilegales o violar regulaciones. En caso de incumplimiento de pago o disputas en la liquidación, es probable que los inversores no puedan proteger sus derechos a través de medios judiciales."
Cuidado con los riesgos de la especulación
Respecto a los rumores sobre transacciones en el 'mercado paralelo' de esta nueva emisión, algunas voces los interpretan como una señal de la escasez de acciones y de un fuerte aumento futuro del precio de las acciones tras la cotización.
Al respecto, expertos del mercado instan a los inversores a mantener una visión racional. Como una empresa 'estrella' en el campo de la robótica, la cotización de Unitree es otra prueba importante de cómo el mercado de capitales sirve a la tecnología avanzada y apoya el desarrollo de la economía real, atrayendo una amplia atención. Sin embargo, al mismo tiempo, muchas personas vinculan directamente la 'baja tasa de asignación' con un aumento vertiginoso del precio de las acciones de la empresa tras la cotización, lo que requiere una consideración prudente. Un profesional institucional comentó: "Los llamados intermediarios especuladores de nuevas acciones son en realidad lo mismo que las apuestas en la web oscura".
En cuanto al precio de emisión, Unitree ha fijado un precio de emisión de 150,8 yuanes por acción, lo que corresponde a un ratio precio-beneficio (P/E) de 219 veces sobre el beneficio neto estimado para 2025, muy por encima del P/E promedio de la industria, que es de 38 veces.
"Este precio es también el resultado de una plena deliberación entre las partes, teniendo en cuenta la posición industrial de la empresa, su capacidad de I+D y su potencial de desarrollo. Refleja de manera bastante completa el valor de inversión de la empresa según su situación fundamental actual", dijo un gestor de fondos de inversión. "La tasa de asignación está influenciada por múltiples factores, como el tamaño de la emisión y la cantidad de suscripciones, pero la demanda de suscripción y el sentimiento del mercado no son inmutables. No se puede deducir directamente de esto que el precio de las acciones de la empresa experimentará un gran aumento inmediatamente después de la cotización".
De hecho, las distintas partes del mercado adoptan una actitud expectante ante el desempeño de Unitree tras su cotización: los optimistas confían en su rentabilidad, su ventaja de desarrollo integral propio ("full-stack self-research") y el espacio a largo plazo del campo de la inteligencia corporeizada ("embodied AI"); los cautelosos prestan atención a la estabilidad de los resultados, las perspectivas de comercialización y la sostenibilidad del alto crecimiento.
En realidad, el precio de emisión de una empresa es esencialmente el resultado de una plena deliberación entre las partes basada en el valor de la compañía, reflejando las expectativas de valoración de las instituciones profesionales del mercado para el estado actual de la empresa. Las transacciones de 'intermediarios especulativos' son conjeturas subjetivas sobre el precio futuro de las acciones de la empresa fuera del ámbito de las instituciones profesionales. "Este tipo de transacciones fuera del mercado carece de estándares unificados de fijación de precios, dependiendo completamente de la negociación privada entre compradores, vendedores e intermediarios. Las cotizaciones son bastante arbitrarias y pueden desviarse del valor fundamental real de la empresa, dando lugar a situaciones de sobrevaloración", comentó la fuente del Instituto de Investigación de Southwest Securities.
Un profesional de banca de inversión de Sinolink Securities añadió: "El volumen real de transacciones y su proporción bajo la fijación de precios de los 'intermediarios especulativos' es extremadamente pequeño, teniendo un impacto muy limitado en la tendencia del precio de las acciones. No se puede equiparar una situación extremadamente aislada con las expectativas de precios del mercado secundario".
La práctica ha demostrado innumerables veces que, sin el respaldo de los fundamentos, incluso si el precio de las acciones de una empresa sube a corto plazo, eventualmente se producirá una corrección de la valoración durante un período más largo. En este proceso, los inversores que compren en máximos probablemente sufrirán pérdidas considerables. A la larga, esto no solo fomentará la especulación a corto plazo y con nuevas emisiones en el mercado, sino que tampoco favorecerá la mejora de la resistencia y la confianza en el mercado de capitales.
Wang Xingxing, presidente, director general y director de tecnología de Unitree, también señaló en la presentación de la OPV (roadshow): "Esperamos que los inversores compren las acciones de nuestra empresa porque reconocen su valor, no para especular".
Al respecto, varios expertos consultados recordaron a los inversores que, ante el bullicio de las 'compras por intermediarios especulativos' fuera del mercado, mantengan una mayor racionalidad y calma, participando en las inversiones de manera legal y cumpliendo las normas a través de cuentas de valores personales y registradas a nombre real. Solo la inversión racional y la toma de decisiones prudente son el camino hacia la sostenibilidad. Al mismo tiempo, un experto legal también señaló: "No se puede descartar que detrás de estas operaciones opacas existan cadenas de intereses más largas. Para aquellos que, mediante la incitación emocional y el control de acciones, lleven a cabo prácticas de manipulación del mercado, la supervisión actuará con firmeza, investigando y sancionando rápidamente para mantener el orden en las transacciones del mercado".
