Uniswap destacó que su fundador, Hayden Adams, cree que la tokenización cambiará la forma en que se proporciona liquidez en los mercados de criptomonedas y tradicionales, mientras que los creadores de mercado automatizados (AMM) aún se encuentran en sus primeras etapas de desarrollo.
Esto es de gran importancia, considerando que los creadores de mercado automatizados procesan transacciones por miles de millones de dólares diarios y podrían desempeñar un papel crucial en la gestión de activos reales tokenizados que se transfieran a blockchains públicas.
Los creadores de mercado automatizados (AMM) permiten a los intercambios descentralizados proporcionar depósitos agrupados de usuarios y establecer precios sin utilizar un libro de órdenes para emparejar compradores y vendedores. Según un documento de trabajo publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS) en noviembre de 2024, los intercambios descentralizados basados en AMM procesan más de 10 mil millones de dólares en activos digitales diariamente.
Si los activos reales (RWA) se mueven dentro de la cadena de bloques, estos mercados también necesitarán liquidez confiable. Los creadores de mercado automatizados (AMM) son una de las pocas soluciones capaces de proporcionar liquidez a gran escala.
Los activos tokenizados ya están llegando a los mercados globales
Según Coinbase Research, en enero de 2026 se habían emitido aproximadamente 18 mil millones de dólares en activos del "mundo real" (RWA) distribuidos, ponderados por riesgo y excluyendo stablecoins, en blockchains públicas, 18 veces más que en 2022. La mayor parte de esta cantidad corresponde a bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados. Según datos de Coinbase, el fondo BUIDL de BlackRock posee más de 2 mil millones de dólares en dichos bonos, casi el 25% del total de bonos del Tesoro tokenizados.
El panorama normativo también se está volviendo mucho más favorable. Coinbase señala que con la aprobación de la Ley GENIUS en 2025 y las reformas de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) bajo el liderazgo de Paul Atkins, las condiciones para los activos digitales y los activos financieros tokenizados en EE. UU. son cada vez más propicias. En Europa existe MiCA, que funciona en paralelo con el régimen piloto DLT, y Project Guardian en Singapur y el marco VARA en los EAU están fomentando centros de tokenización en Asia.
La infraestructura del mercado está mejorando. El 15 de julio, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunció la conversión de activos almacenados en su depósito en tokens para ser utilizados en operaciones comerciales reales con la participación de más de 30 empresas de los mercados tradicional y digital. DTCC planea lanzar su servicio de tokenización en octubre de 2026.
Por qué los AMM todavía buscan modelos tempranos
El aspecto de "etapas tempranas" en el argumento de Adams proviene del funcionamiento actual de los AMM.
Según la investigación del BIS, solo un pequeño grupo de participantes calificados proporcionaba entre el 65% y el 85% de la liquidez en Uniswap V3. Las órdenes de estos participantes actuaban como compradores o vendedores regulares y generaban mayores ganancias que los proveedores de liquidez minoristas.
Aunque los creadores de mercado automatizados han democratizado el proceso de creación de mercado, la liquidez se ha concentrado en manos de especialistas, similar a lo que ocurre en los mercados financieros tradicionales.
Además, la tokenización por sí sola no garantiza la liquidez. Como señala Cryptopolitan en su artículo "Por qué los activos tokenizados aún no son líquidos", tokenizar un activo significa que es transferible, pero no que sea fácil de negociar.
En los mercados que operan en cadena de bloques, todavía se necesitan creadores de mercado dispuestos a proporcionar cotizaciones bidireccionales y mantener inventarios. Muchos fondos tokenizados, así como bonos, siguen estando disponibles solo para inversores acreditados y emisores individuales, con una posible negociación secundaria de un volumen limitado de tokens.
La cuestión regulatoria que pende sobre el comercio en cadena
Sigue sin estar claro si los creadores de mercado automatizados son plataformas legítimas para albergar valores tokenizados.
En una carta del 30 de marzo de 2026 dirigida al grupo de trabajo de la SEC sobre criptomonedas, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) argumentó que los reguladores deberían centrarse en las funciones del protocolo, no en la ausencia de descentralización, y que las funciones de enrutamiento de órdenes, ejecución, fijación de precios y liquidación bien podrían estar sujetas a las leyes de valores.
SIFMA expresó su preocupación por el deslizamiento de precio, los incentivos para los proveedores de liquidez, la negociación bajo seudónimo y el control limitado sobre las capacidades de manipulación del mercado.
Esta es una cuestión crucial, ya que su resolución definirá el desarrollo futuro de los mercados de activos tokenizados. El lanzamiento por parte de DTCC de su propio servicio de negociación al contado en octubre de 2026 sugiere que el enfoque de la SEC hacia los creadores de mercado automatizados (AMM) determinará si la innovación en creación de mercado propuesta por Adams se implementará en una blockchain pública o dentro de un intercambio regulado.
