Autor: Dara, Managing Partner @HashgraphVC
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Dara, socio gerente de Hashgraph Ventures, utiliza un conjunto de datos contraintuitivos para desglosar la realidad del capital riesgo en cripto en 2025: la financiación total se disparó un 433%, pero los inversores activos se redujeron drásticamente de 5500 a 377, y las rondas intermedias casi desaparecieron. La IA absorbió el 61% del capital de VC global, incluso Paradigm se está expandiendo hacia la IA y la robótica. Quienes se quedan, sin embargo, se enfrentan a la ventana de inversión inicial con menor competencia en los últimos años.
Primero los números, porque son una locura
La financiación total de VC en cripto en 2025 se disparó un 433%, alcanzando los 400-500 mil millones de dólares, frente a los 9.33 mil millones del año anterior.
Pero lo interesante es que en 2025 solo se divulgaron 898 proyectos de inversión, un 42% menos que los 1551 de 2024. Menos proyectos, montos individuales más grandes. El dinero no se repartió, sino que se concentró en grandes apuestas. Esto indica que la estructura de poder ha cambiado.
¿Quién sigue invirtiendo? Mucha menos gente de la que piensas
Este dato merece la atención de todos los que se toman en serio la inversión: el trimestre pasado solo hubo 377 inversores independientes participando en operaciones. En todo 2022, esa cifra fue de casi 5500. Por supuesto, comparar un trimestre con cuatro no es del todo justo, pero la tendencia está ahí: la sala se vació.
El poder se ha inclinado completamente hacia el lado del VC. Ahora son los inversores quienes eligen los proyectos, justo lo contrario de 2021 y 2022. En aquella época, los fondos tenían que organizar rondas activamente, estar en Twitter Spaces, casi suplicar a los fundadores que aceptaran el dinero. Esos días terminaron. Ahora son los fundadores los que te buscan.
¿Qué hacen las instituciones con dinero? Guardan la munición para las Series A y rondas posteriores, invirtiendo en proyectos que ya han demostrado su valía. Entiendo la lógica. Pero también significa que, si estás dispuesto a apostar en etapas más tempranas, casi no tienes competencia frente a ti.
¿Alguien sigue invirtiendo en rondas iniciales?
La verdad, la situación es compleja. La ronda Pre-seed ha disminuido constantemente en los últimos tres años, pasando del 8.55% del total de operaciones al 6.61%. Los criterios de evaluación son más estrictos, el dinero de los que solo seguían la moda se ha retirado.
Pero en el Q4 de 2025, Pre-seed aún representó el 23% del total de operaciones, lo que sigue siendo saludable para nuevos proyectos. El flujo de operaciones (deal flow) inicial no ha muerto, lo que murió fue la era de "escribir cheques con solo ver un whitepaper".
El mercado se ha bifurcado. La mayoría de las operaciones siguen por debajo de los 10 millones de dólares, pero unas pocas mega-rondas de 50 millones o incluso 100 millones+ se llevan la mayor parte del capital. O te haces grande, o te quedas en la mesa pequeña, la zona intermedia ha desaparecido. Dicho de otro modo, si realmente entiendes la fase inicial, esta es una oportunidad, porque los grandes fondos se han ido todos a rondas tardías.
Por qué se fueron los débiles, y no volverán
Hay una reestructuración invisible, cuyo motor central es la IA. Los datos de la OCDE muestran que en 2025 las empresas de IA atrajeron 258.7 mil millones de dólares en capital de riesgo, el 61% del total global de VC, el doble que en 2022. Cuando el 60% del capital riesgo global fluye hacia un solo sector, bajo este campo gravitatorio, los indecisos naturalmente lo siguen. No volverán, a menos que puedan encajar un proyecto dentro de una narrativa de IA.
Paradigm, el fondo puramente cripto más creíble de la industria, acaba de recaudar un nuevo fondo de 1.5 mil millones de dólares, incluyendo explícitamente la IA y la robótica en su ámbito de inversión. Dirán que es complementario, quizás. Pero incluso el fondo más puramente Crypto Native está cubriendo sus apuestas sobre su identidad.
¿Qué le queda a los que se quedan? Menos competencia, mejores operaciones.
Velocidad y convicción, las dos únicas cosas importantes ahora
El ritmo de las operaciones cambió en 2025. Operaciones que antes se cerraban en 2-3 semanas, ahora tardan 2-3 meses. Suena más lento, pero el significado real es todo lo contrario. Cuando surge un buen proyecto, el capital acumulado fluye rápidamente hacia él. Los preparativos se hacen antes de que aparezca la operación, no después.
Las 11 operaciones de más de cien millones de dólares en el Q4 se llevaron el 85% de la financiación del trimestre, 7.3 mil millones de dólares repartidos entre 11 proyectos. Si no te sentaste a la mesa con convicción antes del cierre de la ronda, solo puedes leer estas cifras después en las noticias. Así funciona el mercado ahora.
Otro cambio clave: la financiación en 2025 realmente despegó después de que la Casa Blanca diera señales más favorables hacia las cripto, no después de que subiera el precio de Bitcoin. La correlación entre el precio del BTC y la actividad de los VC se ha roto. Ahora lo que impulsa el capital es la clarificación regulatoria y la convicción estructural.
Conclusión
2025 fue el año en que el mercado cribó a la gente. El número de inversores activos colapsó, los fondos que seguían la moda se retiraron, las instituciones generalistas persiguieron la IA, los grandes fondos se movieron a rondas tardías, el número de operaciones disminuyó. Sin embargo, precisamente por estos cambios, el capital total desplegado estalló.
Los que se quedan en este campo son aquellos que realmente tienen una tesis, una red y convicción. En 2026, la demanda de proyectos invertibles podría superar la oferta. No nos enfrentamos a "demasiado dinero persiguiendo muy pocas ideas", sino a "muy pocos inversores disciplinados, frente a una ola de empresas que se están construyendo en la órbita cripto, con infraestructura de nivel, que generan ingresos y cumplen con los requisitos regulatorios".
Web 2.5, comercio, stablecoins, pagos: porque este es el único sector en este mercado que ha demostrado su viabilidad fundamental a escala.
Los débiles ya se han ido. La oportunidad está ante nosotros. La única pregunta es quién tiene el valor para apostarlo todo (all in).
