Escrito por: Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg
Compilado por: Luffy, Foresight News
En un salón de banquetes de hotel con poca luz en San Salvador, capital de El Salvador, el multimillonario y director ejecutivo de Tether Holdings SA, Paolo Ardoino, lanzó una serie de predicciones pesimistas. Con un fondo de nubes de tormenta, predijo un caos geopolítico global, el colapso del sistema monetario y la desintegración social. Ardoino afirmó que Tether se está preparando para este "apocalipsis" inminente.
De hecho, la empresa detrás de la stablecoin más popular del mundo está en un período de rápida expansión. Como un "dólar digital", el USDT sustenta el comercio global de criptomonedas y el flujo de capital. Tether afirma que el año pasado obtuvo ganancias superiores a los 100 mil millones de dólares, un retorno asombroso para una empresa de solo 300 personas, y Tether está invirtiendo rápidamente en efectivo para adquirir participaciones en diversas empresas en todo el mundo. Con el regreso de Trump a la Casa Blanca, la empresa ahora tiene acceso formal al mercado financiero más rico y desarrollado del mundo.
Ardoino dijo en una entrevista con Bloomberg News durante una conferencia en San Salvador en enero: "Tether es casi como una combinación de Google y BlackRock. Tenemos un enorme sector financiero capaz de crear un impacto verdaderamente positivo". Tether trasladó su sede mundial a esta capital centroamericana el año pasado.
Hoy, Ardoino coloca a Estados Unidos en el centro de sus planes de expansión, con el apoyo de aliados del gobierno de Trump, incluido el secretario de Comercio, Howard Lutnick, socio bancario de larga data de Tether, cuya empresa familiar también posee acciones de Tether. En enero de este año, Tether lanzó una nueva stablecoin para el mercado estadounidense e intensificó sus esfuerzos de cabildeo en Washington. La empresa también está atrayendo inversores a nivel mundial, intentando fijar una valoración de 500 mil millones de dólares, lo que la situaría entre las empresas privadas más valiosas del mundo.
Es un asombroso giro del destino. Según informes de Bloomberg, durante la presidencia de Biden, Tether fue objeto de investigación por parte de las autoridades federales. Desde 2021, su token principal, USDT, y la exchange asociada Bitfinex tienen prohibido operar en Nueva York.
Los críticos afirman que la popularidad del USDT en actividades delictivas no ha disminuido en absoluto, y el creciente conflicto en Medio Oriente ha vuelto a centrar la atención en su uso entre el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán. A pesar de las amplias sanciones financieras contra Irán, el USDT es la columna vertebral de su próspera economía cripto. En enero, un estudio de caso de la firma de investigación TRM Labs detalló cómo el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Iraní manejó aproximadamente 10 mil millones de dólares en transacciones de criptomonedas entre 2023 y 2025, y "la gran mayoría se realizó usando USDT".
Tether dijo en un comunicado: "Tether da gran importancia al fraude, el daño al consumidor y el abuso del USDT, manteniendo una política de tolerancia cero hacia actividades ilegales". La empresa agregó que colabora con agencias de aplicación de la ley globales y ha congelado aproximadamente 4 mil millones de dólares en USDT a solicitud de las autoridades.
Casi la mitad de esto fue a solicitud de Estados Unidos, que también ha reconocido públicamente la cooperación de Tether. Al suspender acciones regulatorias y perdonar a estafadores de criptomonedas, el gobierno estadounidense también ha enviado una señal: la presión sobre la industria de las criptomonedas se ha reducido significativamente.
Mientras tanto, impulsado por Tether, sus pares y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, los legisladores del Congreso de EE. UU. están acelerando la legislación para fomentar la adopción de stablecoins. Bessent dijo en una audiencia que la demanda de stablecoins vinculadas al dólar impulsaría la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., reduciendo así el costo de los préstamos estadounidenses. Según informó The New York Times, Tether también planea apoyar a un nuevo grupo de gasto político antes de las elecciones de mitad de mandato de este año, y podría participar a través de su nueva subsidiaria estadounidense. Una entidad que se hace llamar "Tether America" se ha registrado como donante del proyecto del salón de banquetes de la Casa Blanca de Trump.
Dejando de lado las profecías apocalípticas y las maniobras políticas, las transacciones y la recaudación de fondos de Tether también han generado nuevas preguntas sobre los detalles fundamentales de su modelo de negocio. La empresa no ha divulgado completamente su cartera de inversiones, que ahora incluye más de 140 inversiones y se considera central para su estrategia comercial. Según personas familiarizadas con el matter, en una ronda de financiación reciente, Tether proporcionó más datos financieros después de que los inversores potenciales solicitaran una mayor transparencia.
Bloomberg identificó más de veinte empresas en la cartera en expansión de Tether a través de documentos públicos y declaraciones. Muchas se concentran en las industrias de criptomonedas y pagos; otras (incluidas algunas de las inversiones públicas más grandes de Tether hasta la fecha) extienden sus tentáculos a materias primas, medios, inteligencia artificial, energía, entre otros.
Según informó Bloomberg el jueves, el director de inversiones de la empresa, Richard Heathcote, principal arquitecto de su vasta cartera, está a punto de traspasar sus funciones a su subordinado. Heathcote, ex corredor del grupo BGC de Cantor Fitzgerald, jugó un papel clave en el establecimiento de la relación entre Tether y este banco de inversión, dirigido durante décadas por la familia Lutnick.
A pesar de años de promesas de una auditoría completa, Tether aún no ha publicado una. La firma de contabilidad BDO realiza atestaciones trimestrales de los activos que respaldan el USDT. La semana pasada, Deloitte certificó el primer informe de reservas de Anchorage Digital Bank, que es responsable de emitir el nuevo token de Tether para el mercado estadounidense, el USAT.
Personas familiarizadas dijeron que Tether ha indicado a los inversores que su objetivo es completar una auditoría completa para fines de 2026. Ardoino dijo que la empresa está en conversaciones con las Cuatro Grandes firmas de contabilidad: "No haré promesas, pero es una prioridad muy alta y está yendo muy bien".
Puede que no tenga otra opción. El senador demócrata Jack Reed nombró específicamente a Tether el mes pasado, proponiendo un nuevo proyecto de ley que requeriría que los emisores extranjeros de stablecoins respaldados por dólares se sometan a auditorías. Arthur Wilmarth, profesor emérito de derecho en la Universidad George Washington que ha estudiado durante mucho tiempo los riesgos sistémicos potenciales de las stablecoins, dijo: "No estoy seguro de que alguien conozca toda la exposición al riesgo de Tether. La clave es que mucha de esta información no es transparente, está oculta".
Mientras Ardoino estaba en el centro de atención durante el evento en El Salvador, el director de operaciones estadounidenses de la empresa, Bo Hines, mantuvo un perfil bajo. Después del evento, este ex jugador de fútbol americano de 30 años y ex asesor de criptomonedas de la Casa Blanca abordó un jet privado de regreso a Charlotte, Carolina del Norte, donde está estableciendo la sede de las operaciones estadounidenses de Tether.
Hines, junto con el ex lobista de PayPal Jesse Spiro, está a cargo de promover Tether en los Estados Unidos. Su nuevo token, USAT, está diseñado para mantener un valor estable de 1 dólar, cumpliendo con una ley aprobada en 2025 que requiere que las stablecoins emitidas en EE. UU. tengan reservas en letras del Tesoro a corto plazo e impone una regulación más estricta sobre marketing y cumplimiento.
En los mercados emergentes, los usuarios de Tether suelen buscar acceder al dólar o transferir dinero dentro y fuera del país de forma rápida y económica. Pero en los Estados Unidos, es más probable que las stablecoins se adopten en el comercio diario, como una herramienta para evitar los retrasos y tarifas asociadas con los bancos y las tarjetas de crédito. Los partidarios dicen que esto puede ahorrar costos a comerciantes y usuarios, mientras que los escépticos se preocupan por la falta de salvaguardias y la naturaleza irrevocable de las transacciones.
Tether también ve a Estados Unidos como un terreno fértil para futuras inversiones. En su discurso de apertura en El Salvador, Ardoino destacó su participación en la popular plataforma de video Rumble, calificándola como un "caso real de defensa de la verdad". La empresa planea integrar su stablecoin para facilitar los pagos a los millones de usuarios mensuales de Rumble.
"Ahora estamos invirtiendo en otras plataformas en los Estados Unidos", dijo Ardoino. Se negó a nombrar activos objetivo específicos, pero agregó que el objetivo es agregar millones más de usuarios activos mensuales en plataformas digitales estadounidenses, sentando las bases para que el USAT se convierta en un "sistema de pago entre plataformas".
A medida que la empresa orienta sus operaciones hacia Estados Unidos, claramente está cubriendo sus apuestas en ambas direcciones. En la visión más extrema de Ardoino sobre el futuro, el dólar perdería su dominio, pero Tether sobreviviría gracias a su creciente imperio y sus tenencias de oro y bitcoin. Por supuesto, la otra posibilidad es: en un futuro previsible, el dólar sigue siendo la moneda de reserva global, en cuyo caso Tether tendría una ventaja al tener una fuerte presencia operativa e influencia política en los Estados Unidos.
El destino de Tether ya está más realísticamente vinculado a Estados Unidos. La empresa se ha convertido en uno de los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU. Según su última divulgación, el 63% de sus reservas de 193 mil millones de dólares eran bonos del Tesoro estadounidense. Tether afirma ser el decimoséptimo mayor tenedor de deuda estadounidense y el mayor tenedor no soberano, un hecho que inquieta a algunos formuladores de políticas.
Julio de 2025, en una ceremonia de firma de legislación sobre criptomonedas en la Casa Blanca, los hermanos Winklevoss de Gemini, Brian Armstrong de Coinbase, Paolo Ardoino y el secretario de Comercio Lutnick conversan.
Carole House, ex asesora especial de Ciberseguridad e Infraestructura Crítica del Consejo de Seguridad Nacional de la Casa Blanca durante la administración Biden, dijo: "Según los informes, Tether posee más de 100 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., convirtiéndose en uno de los mayores tenedores mundiales, sin la regulación directa que imponemos a las instituciones nacionales de tamaño comparable".
Y los ingresos por intereses de los bonos del Tesoro han financiado las recientes transacciones de inversión de Tether. Según una persona familiarizada, los inversores potenciales preguntaron a la empresa sobre el impacto de la caída de las tasas de interés. La persona agregó que Tether cree que por cada recorte de 25 puntos básicos de la Fed, necesitaría emitir 10 mil millones de dólares adicionales en tokens para mantener las ganancias sin cambios.
Mientras tanto, ha surgido una gran cantidad de competidores en el mercado estadounidense, y la demanda general de USDT y otras stablecoins se ha estabilizado en los últimos meses, en línea con la caída del mercado cripto más amplio. El Fondo Monetario Internacional advirtió en 2025 que una corrida sobre las stablecoins podría desencadenar ventas en el mercado de bonos del Tesoro.
Aun así, la solidez financiera de Tether ha sido bien recibida por nuevos socios bancarios más allá de Cantor Fitzgerald de la familia Lutnick. Morgan Stanley, BTG Pactual de Brasil y First Abu Dhabi Bank se encuentran entre los que asesoran sobre su financiación, según personas familiarizadas. Estos bancos se negaron a comentar.
Hay más indicios de que la empresa busca señales de legitimidad en el sentido tradicional. Ardoino nombró el año pasado a un nuevo director financiero, Simon McWilliams. También contrató a Ben Habbel como director comercial para estructurar la organización interna de la empresa; Habbel es un inversor inmobiliario de lujo que recientemente adquirió el hotel Nobu en Shoreditch, Londres. Un experimentado comerciante de metales preciosos de HSBC Holdings también se ha unido para ayudar a gestionar sus crecientes reservas de oro. El año pasado, Tether compró 70 toneladas de oro, superando las compras públicas de casi todos los bancos centrales.
Con una plantilla relativamente reducida, Tether podría ser la empresa más rentable per cápita del mundo. Ardoino también se complace en pregonar su estructura lean y su margen de beneficio del 99%. Aun así, admite tácitamente la necesidad de expandir la dotación de personal: el número de empleados se ha triplicado en los últimos 18 meses y la contratación continúa. Su competidor global más cercano, Circle Internet Group, tenía alrededor de 880 empleados en junio de 2024, cuando su stablecoin USDC tenía una circulación de solo 32 mil millones de dólares.
Ardoino dijo que el cumplimiento es el departamento más grande de Tether, con casi 50 personas que monitorean transacciones y coordinan con las agencias de aplicación de la ley upon request. Aun así, el tamaño de este equipo sigue siendo mucho más pequeño que los equipos de cumplimiento de los bancos e incluso de algunos competidores de criptomonedas.
Por encima del negocio principal, el liderazgo de Tether es conocido por ser cerrado. Ardoino y la directora de operaciones, Claudia Lagorio, están casados, y varios ejecutivos ocupan múltiples cargos en Tether y su empresa asociada Bitfinex.
Paolo Ardoino en la conferencia de bitcoin Plan B Forum en San Salvador en enero.
Incluso mientras busca nuevos fondos, Ardoino se muestra cauteloso acerca de permitir que más partes externas se involucren profundamente en Tether. Sobre la cuestión de una posible oferta pública inicial en el futuro, se estremece ante la idea de tener que informar a los inversores trimestralmente. "No quiero pasar tiempo cada tres meses optimizando las ganancias", dijo, "quiero optimizar el impacto de la empresa en la sociedad".
A diferencia de muchas empresas tecnológicas incipientes, la mayoría de los empleados no reciben opciones sobre acciones, según personas familiarizadas con la estructura salarial de Tether. Incluso si Tether completa una ronda de financiación con una valoración récord para una empresa privada, no se beneficiarían de ella. Su proceso de financiación se ha retrasado meses respecto a lo inicialmente previsto, pero Ardoino dice que no tiene prisa. Con sus enormes ganancias, la empresa no necesita el dinero y puede mantener su valoración objetivo.
Queda por ver si los inversores coinciden con la evaluación de Ardoino sobre Tether y el futuro de la humanidad. Pero la cartera de inversiones en expansión de Tether, sus reservas de bonos del Tesoro estadounidense y oro, y su intención de influir en la política estadounidense, significan que ya no se la puede descartar como un producto de nicho cripto.
El profesor Wilmarth de la Universidad George Washington dijo: "Hace unos años, quizás no era un problema que no hubiera conexión entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. Pero ahora es completamente diferente, están más entrelazadas que nunca".
