El ETF de bitcoin físico de BlackRock registró un récord histórico de volumen de negociación el jueves, y los participantes del mercado sospechan que esta fuerte volatilidad podría originarse en la liquidación forzosa de posiciones altamente apalancadas en IBIT mantenidas por fondos de cobertura.
Según datos de Nasdaq, el volumen de negociación del producto ETF de bitcoin físico de BlackRock, IBIT, superó los 284 millones de acciones el jueves, con un valor nominal que superó los 10.000 millones de dólares, un aumento del 169% respecto al récord anterior. Al mismo tiempo, el precio de IBIT se desplomó un 13% hasta alrededor de 36 dólares, marcando un mínimo no visto desde octubre de 2024, ampliando su caída anual al 27%.
El volumen récord vino acompañado de grandes reembolsos y pánico en el mercado de opciones. Según datos de SoSoValue, los reembolsos de IBIT ese día alcanzaron los 175 millones de dólares, representando el 40% de la salida neta total de 434 millones de dólares de los 11 ETFs de bitcoin. En el mercado de opciones, las opciones de venta (put) tenían una prima de más de 25 puntos de volatilidad sobre las opciones de compra (call), un máximo histórico.
Según BlockBeats, Parker White, Director de Inversiones y Director de Operaciones de DeFi Dev Corp, declaró en redes sociales que sospecha que esta volatilidad se originó en las grandes posiciones de IBIT de uno o varios fondos de cobertura no cripto. Estos fondos podrían haber intentado dar la vuelta a la situación mediante operaciones de opciones de alto apalancamiento, pero las pérdidas siguieron ampliándose, y finalmente la caída del bitcoin acabó por liquidar sus posiciones.
Extremos duales: Volumen y Precio
El volumen de negociación de IBIT del jueves, de 284 millones de acciones, superó con creces el récord anterior. El récord previo del fondo, establecido el 21 de noviembre, fue de 169 millones de acciones; este volumen es casi el doble. Según CoinDesk, el valor nominal correspondiente a este volumen supera los 10.000 millones de dólares.
En cuanto al precio, IBIT cayó momentáneamente por debajo de los 35 dólares, su nivel más bajo desde el 11 de octubre de 2024. El precio del fondo había alcanzado un pico de 71,82 dólares a principios de octubre del año pasado, y ha estado cayendo de forma constante desde entonces. Como el mayor fondo cotizado de bitcoin del mundo, IBIT mantiene bitcoin físico y pretende seguir el precio spot del bitcoin. El bitcoin cayó momentáneamente hasta cerca de 60.000 dólares el jueves.
La combinación de un volumen récord y una caída brusca de los precios suele verse como una señal de venta de pánico (capitulación), donde los tenedores a largo plazo se rinden y liquidan sus posiciones asumiendo pérdidas. Esto marca la fase de ventas más intensa de un mercado bajista y podría indicar el inicio de un prolongado y doloroso proceso de formación de un suelo de mercado.
Los datos del mercado de opciones corroboraron aún más el sentimiento de pánico. Según datos de MarketChameleon, el jueves la prima de las opciones de venta a largo plazo de IBIT superó a la de las opciones de compra en más de 25 puntos de volatilidad, alcanzando un máximo histórico. Las opciones de venta son contratos que los inversores utilizan para cubrirse del riesgo de caídas.
Parker White señaló que la prima de las opciones ascendía a unos 900 millones de dólares, también un récord histórico. Sin embargo, según CoinDesk, incluso con señales de capitulación, no hay garantía de que el mercado haya tocado fondo, ya que un mercado bajista puede prolongarse más allá de la capacidad financiera de los compradores en caídas.
Hipótesis de la liquidación por apalancamiento de fondos de cobertura
Parker White planteó una especulación sobre la raíz de esta volatilidad. Señaló que, dado que el bitcoin y las acciones cayeron simultáneamente y el volumen de liquidaciones en plataformas financieras centralizadas fue relativ bajo, sospecha que la volatilidad se originó en grandes tenedores de IBIT, probablemente uno o varios fondos de cobertura no cripto.
Los datos muestran que algunos fondos, incluso manteniendo posiciones extremadamente altas en IBIT, aunque sean fondos de un solo activo, están diseñados para aislar el riesgo de margen. La plata también se desplomó el jueves, y la aceleración del desmantelamiento de operaciones de carry trade con el yen añadió presión al mercado, afectando aún más las posiciones apalancadas de los fondos.
Parker White cree que estos fondos podrían haber intentado dar la vuelta a la situación mediante operaciones de opciones de alto apalancamiento, pero las pérdidas siguieron ampliándose, y finalmente la caída del bitcoin pudo liquidar por completo sus posiciones. Señaló que debido al retraso en la divulgación de los informes 13F, se espera que la información relevante sobre las posiciones solo se publique a mediados de mayo, pero la magnitud del evento es tan grande que será difícil ocultarla durante mucho tiempo.
IBIT, como vehículo de inversión preferido para que las instituciones busquen exposición a las criptomonedas a través de un producto regulado, su actividad anormal de negociación podría revelar las presiones a las que se enfrentan los inversores institucionales en el entorno market currente.
