Nota del editor: La regulación de las criptomonedas en Estados Unidos entra nuevamente en un período crítico. El 14 de mayo, el Comité Bancario del Senado de EE. UU. debatirá la Ley CLARITY, una legislación impulsada durante mucho tiempo por la industria cripto que busca establecer un marco regulatorio más claro para el mercado de activos digitales del país. Su núcleo no es simplemente "una buena noticia para la industria cripto", sino que Estados Unidos está intentando reintegrar en el proceso legislativo del Congreso las disputas regulatorias que han estado pendientes durante los últimos años.
Concretamente, la Ley CLARITY aborda principalmente tres problemas.
Primero, delimita claramente los límites regulatorios de la SEC y la CFTC sobre los activos digitales. En los últimos años, las empresas cripto han enfrentado el problema de la falta de claridad sobre su dependencia regulatoria: si un activo debe ser supervisado por el regulador de valores (SEC) o por el de materias primas (CFTC) a menudo dependía de la aplicación de la ley y de decisiones caso por caso. Si esta ley se aprueba, establecerá límites de competencia más claros para los organismos reguladores, reduciendo la incertidumbre legal que ha enfrentado la industria durante mucho tiempo.
Segundo, determina cuándo un token se considera un valor, una mercancía u otra categoría. Este es uno de los problemas de cumplimiento más importantes para la industria cripto. Para los emisores de proyectos, las plataformas de intercambio y los inversores, la naturaleza del token determina los requisitos de emisión, negociación, divulgación y las responsabilidades regulatorias. La ley intenta, mediante una clasificación institucionalizada, proporcionar una identidad legal más estable a los activos digitales y establecer reglas básicas para el diseño futuro de productos y el acceso al mercado de la industria.
Tercero, a través de las disposiciones sobre recompensas de stablecoins, intenta suavizar el conflicto entre las empresas cripto y los bancos en torno a la fuga de depósitos. Según la solución de compromiso actual, a los usuarios que mantengan stablecoins respaldadas en dólares en estado inactivo no se les podrán otorgar recompensas similares a los intereses de los depósitos, ya que se considera que son demasiado similares a los depósitos bancarios; sin embargo, se seguirán permitiendo las recompensas relacionadas con escenarios de uso de stablecoins como pagos o transferencias. En otras palabras, los reguladores están intentando distinguir si las stablecoins son una herramienta de pago o un producto de depósito encubierto.
Este es también el punto de conflicto más agudo entre la banca y la industria cripto. A los bancos les preocupa que, si los intermediarios como las plataformas de intercambio pueden pagar rendimientos a los titulares de stablecoins, los fondos puedan salir del sistema bancario asegurado, debilitando la base de depósitos de los bancos tradicionales y generando riesgos para la estabilidad financiera. Las empresas cripto, por su parte, argumentan que prohibir que terceros ofrezcan rendimientos sobre las stablecoins es, en esencia, proteger los intereses existentes de los bancos y limitar la competencia en el mercado.
Por lo tanto, el significado de la Ley CLARITY va más allá de la propia industria cripto. No solo se trata de clasificar tokens y delimitar las competencias de los organismos reguladores, sino de redibujar los límites financieros entre bancos, plataformas de intercambio, emisores de stablecoins y plataformas de pago: ¿hasta qué punto pueden las stablecoins parecerse a los depósitos bancarios? ¿Hasta qué punto pueden las empresas cripto adentrarse en los escenarios de pago y ahorro? ¿Y podrán los bancos tradicionales seguir monopolizando el derecho a "generar intereses sobre los saldos en dólares"?
En adelante, si el proyecto de ley logra o no el apoyo suficiente de los senadores demócratas determinará si la regulación cripto de EE. UU. podrá pasar de años de forcejeo a una implementación real. Lo más relevante no es si la Ley CLARITY simplemente "beneficia a las criptomonedas", sino que Estados Unidos está colocando a las stablecoins y los activos digitales en el centro del debate sobre la competencia en infraestructura financiera. Una vez que se definan los límites regulatorios, la distribución de intereses entre las empresas cripto y los bancos tradicionales también se reescribirá en consecuencia.
A continuación, el texto original:
Se espera que senadores estadounidenses debatan la próxima semana una legislación muy esperada. Este proyecto de ley establecería un marco regulatorio para las criptomonedas y podría romper el estancamiento que rodeaba anteriormente al proyecto, un estancamiento que había enfrentado a empresas cripto con la banca estadounidense.
Esta ley, denominada Ley CLARITY, si finalmente se firma como ley, delimitaría la jurisdicción de los organismos reguladores financieros sobre esta industria de rápido crecimiento y podría impulsar aún más la adopción de activos digitales.
El presidente del Comité Bancario del Senado de EE. UU., el senador Tim Scott, declaró el viernes que el comité celebrará una sesión ejecutiva el 14 de mayo a las 10:30 (14:30 GMT) en el edificio de oficinas del Senado Dirksen en Washington D.C.
La industria cripto ha estado impulsando esta legislación, afirmando que es crucial para el futuro de los activos digitales en Estados Unidos y que es necesario abordar problemas fundamentales que han afectado durante mucho tiempo a las empresas del sector. Entre otros contenidos, la ley definirá bajo qué circunstancias los tokens criptográficos se consideran valores, materias primas u otras categorías, proporcionando así certidumbre legal a la industria.
El proyecto de ley también incluye una disposición destinada a resolver una disputa intensa entre empresas cripto y la banca. Según un acuerdo de compromiso impulsado por el senador republicano Thom Tillis y la senadora demócrata Angela Alsobrooks, se prohibirán las recompensas a clientes por mantener posiciones inactivas en tokens criptográficos respaldados en dólares (stablecoins), debido a que estos arreglos son bastante similares a los depósitos bancarios.
Sin embargo, se permitirán las recompensas generadas por otras actividades relacionadas con stablecoins, como transferencias de pago. Los grupos comerciales bancarios se oponen a este arreglo, argumentando que otorga demasiado margen de maniobra a las empresas cripto y podría provocar una salida de depósitos del sistema bancario regulado.
Antes de la audiencia, el sector bancario está realizando un último esfuerzo para intentar conseguir que algunos republicanos en el Comité Bancario del Senado cambien su apoyo, aunque aún no está claro si tendrán éxito.
Los grupos de presión bancarios han estado esperando agregar enmiendas a la Ley CLARITY para cerrar una "laguna" creada por una ley firmada el año pasado. Esta laguna permite que los intermediarios paguen intereses sobre las stablecoins. Los bancos argumentan que esto provocaría una fuga de depósitos del sistema bancario asegurado y podría amenazar la estabilidad financiera.
Las empresas cripto, por su parte, afirman que prohibir que terceros, como plataformas de intercambio cripto, paguen intereses sobre stablecoins constituiría una práctica anticompetitiva.
La industria cripto espera que la Ley CLARITY se apruebe en los próximos meses, antes de las elecciones de mitad de período de noviembre. En ese momento, los demócratas podrían recuperar el control de la Cámara de Representantes.
La Cámara de Representantes ya aprobó su versión de la Ley CLARITY en julio del año pasado, pero el Senado necesita aprobar el proyecto de ley antes de finales de 2026 para enviarlo al presidente de EE. UU., Donald Trump, para su firma.
Muchos demócratas en el Congreso se han opuesto al proyecto de ley, argumentando que sus disposiciones contra el lavado de dinero no son lo suficientemente sólidas y que también se deberían tomar más medidas para evitar que funcionarios políticos obtengan beneficios de proyectos criptográficos.
Para que el proyecto de ley sea aprobado por todo el Senado, necesitará al menos el apoyo de 7 demócratas.
El presidente Trump ha buscado activamente fondos de la industria cripto y ha prometido ser un "presidente pro-cripto". Al mismo tiempo, los propios negocios cripto de su familia han impulsado aún más la entrada de esta industria en la corriente principal.
