¿A mayor tamaño del fondo, peores retornos? Los 'microfondos' + SPV se convierten en el nuevo estándar del VC
"El modelo tradicional de capital riesgo, con fondos ciegos de diez años, está siendo reemplazado por una combinación de 'microfondos' ajustados y vehículos de propósito específico (SPV) para coinversiones. Este enfoque híbrido reduce las comisiones mixtas para los inversores (LP) y alinea mejor los incentivos de los gestores (GP), quienes pueden centrarse en inversiones tempranas de mayor riesgo con el microfondo y utilizar SPV para inyecciones de capital posteriores en empresas prometedoras.
La infraestructura técnica ha abaratado la creación de SPV, y la demanda de LP por opciones de coinversión crece. Un análisis económico muestra que una estructura con un microfondo de 10M$ y SPV selectivos supera en rendimiento (DPI) a un fondo grande único que realice las mismas inversiones, debido a un menor lastre de comisiones. Además, mantiene al GP enfocado y evita la presión de escalar el fondo.
Una encuesta a 56 GP revela una alta adopción de SPV, especialmente para capital de seguimiento. Los términos típicos incluyen comisiones de gestión bajas (0-0.5%) y 'carry' del 10-20%. El artículo aboga por un estándar con compromiso del GP (≥2%), 0% de comisión de gestión y 'carry' del 10-20%, buscando una mayor transparencia y alineación.
En resumen, la combinación 'microfondo + SPV' ofrece ventajas matemáticas y de incentivos, representa una evolución hacia un modelo más eficiente y alineado, donde los ingresos del GP están más ligados al rendimiento."
marsbitHace 2 días 11:54
