Artículos Relacionados con Independencia de la Fed

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La prima de «activo libre de riesgo» de los bonos estadounidenses está desapareciendo

**Resumen en español** El artículo analiza la desaparición de la prima de "activo libre de riesgo" de los bonos del Tesoro de EE. UU., señalando un riesgo estructural de repreciación del crédito soberano. **Puntos clave:** 1. **Desaparición de la prima:** La curva de rendimientos completa muestra que todos los vencimientos (desde 1 mes hasta 30 años) cotizan por encima de la tasa de política (EFFR). El punto más caro es el bono a 20 años (+152 pb), indicando que el daño es estructural (prima por plazo pura) y no solo cíclico. 2. **Comparación global:** La prima de EE. UU. a 10 años (+102 pb) ahora es similar a la de Alemania (+88 pb). En el corto plazo (+68 pb), está a la par con India. Sin embargo, EE. UU. aún disfruta de un "descuento de moneda de reserva", ya que su prima por unidad de deuda (0.85) es la segunda más baja después de Japón. Una convergencia al promedio del G10 (1.25) implicaría ~50 pb más de subida. 3. **Mercado de opciones:** Muestra una distribución bimodal. Las opciones de tipos, el índice SKEW y la volatilidad del oro ya cotizan estrés fiscal, mientras que el sesgo bajista (25-delta) de acciones y la volatilidad del Bitcoin aún no. Esta brecha históricamente se cierra con la volatilidad accionaria alcanzando a la de tipos. 4. **Implicaciones:** La correlación positiva entre bonos y acciones daña la diversificación de carteras 60/40. Las acciones de crecimiento de larga duración y los sustitutos de bonos son perdedores; las empresas con poder de fijación de precios y los bancos se benefician. El oro actúa como cobertura de desdolarización. 5. **Contexto histórico y político:** La repreciación comenzó antes de Trump, pero su administración (déficit del 7% del PIB en pleno empleo, presión al Fed) es un acelerador. Históricamente, estos episodios terminan con consolidación fiscal, inflación/subordinación monetaria o un evento disciplinario externo (Volcker). 6. **Impacto en mercados emergentes:** Se observa una bifurcación. Las economías de hardware de IA (Corea del Sur) sufren una fuerte revalorización del descuento y liquidaciones por apalancamiento minorista. El dólar se mantiene débil y la cobertura tradicional con bonos falla (los rendimientos no bajan en días de aversión al riesgo), señalando un cambio de régimen. 7. **Lista de seguimiento:** Para monitorear la evolución, se deben observar: primas por plazo (modelos ACM/CR), convergencia del sesgo accionario, resistencia del sesgo alcista del oro, demanda en subastas de bonos a 20 años, flujos de cartera hacia EM, y el fracaso persistente de la cobertura con bonos.

marsbitHace 2 hora(s)

La prima de «activo libre de riesgo» de los bonos estadounidenses está desapareciendo

marsbitHace 2 hora(s)

El primer dilema mortal de Warsh: recortes de tipos, inflación y una Fed dividida

**Fuente: Wall Street Journal** El nuevo presidente de la Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, hereda una situación compleja: la inflación está en máximos de tres años (IPC del 4,0%), con presiones que se extienden desde la energía a los servicios. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está profundamente dividido, como mostraron tres votos disidentes en la última reunión que rechazaban incluso insinuar futuros recortes de tipos. Aunque el presidente Trump lo eligió esperando recortes, el historial de Warsh sugiere mayor preocupación por la inflación que por el estímulo. Un riesgo clave es que la tasa neutral de interés (r-star) sea más alta de lo estimado, lo que limitaría el espacio para políticas acomodaticias. Los mercados están ajustándose: los bonos a largo plazo suben (el bono a 30 años ronda el 5,19%) y las valoraciones de las acciones tecnológicas se comprimen. El mayor factor a corto plazo es el resultado de las negociaciones con Irán; un acuerdo que reduzca el precio del petróleo podría aliviar temporalmente la presión inflacionaria. La primera reunión de Warsh al frente de la Fed, el 17 de junio, será crucial. Su lenguaje sobre la inflación y los tipos de interés revelará si priorizará la lucha contra los precios o cederá a las presiones políticas para recortar, poniendo a prueba la independencia de la institución.

marsbit05/20 10:07

El primer dilema mortal de Warsh: recortes de tipos, inflación y una Fed dividida

marsbit05/20 10:07

Audiencia de Warsh concluye: ¿Qué señales merecen atención para la industria cripto?

Audiencia de nominación de Warsh concluye: claves para la industria cripto. El nominado de la Fed, Warsh, compareció ante el Comité Bancario del Senado de EE. UU., defendiendo su independencia en política monetaria frente a las presiones de Trump para bajar las tasas de interés. Aunque negó ser un "títere" del presidente, enfrentó críticas de demócratas como Elizabeth Warren, quien cuestionó su idoneidad. Warsh calificó la inflación post-pandemia como un "error político fatal" y abogó por un "cambio de régimen" en el marco inflacionario y la comunicación de la Fed, sin comprometerse a mantener las conferencias de prensa posteriores a cada reunión de la FOMC. En el ámbito cripto, Warsh poseía una cartera diversificada en empresas de blockchain y activos digitales, incluyendo Solana y proyectos DeFi, que prometió vender para cumplir con las normas éticas. Su enfoque en reducir el balance de la Fed (6,7 billones de dólares) y su tendencia desreguladora podrían afectar la liquidez del mercado. Aunque no se abordó directamente la regulación cripto, su conocimiento del sector sugiere una posible apertura cautelosa. La confirmación de su nominación depende de una investigación en curso sobre el actual presidente, Jerome Powell.

marsbit04/22 13:38

Audiencia de Warsh concluye: ¿Qué señales merecen atención para la industria cripto?

marsbit04/22 13:38

La batalla por la presidencia de la Fed da un giro inesperado: Warsh remonta posiciones frente a Hassett, Trump coloca una nueva pieza en su tablero de tasas de interés

"Sí, creo que lo es". Con esta afirmación, el presidente Trump confirmó a Kevin Warsh como su favorito para presidir la Fed, alterando drásticamente la carrera por el puesto. La reunión de 45 minutos entre ambos el 10 de diciembre, centrada en recortes de tipos, fue clave. Warsh, exgobernador de la Fed con experiencia en Wall Street, ve su probabilidad de nominación dispararse del 14% al 38%, mientras que la de Hasset cae del 85% al 52%. Trump ha presionado constantemente a la Fed para que recorte las tasas más agresivamente, incluso sugiriendo que el presidente debería ser consultado en las decisiones de política monetaria, desafiando su independencia. Esta postura genera alertas por el riesgo de repetir los errores de los años 70, cuando la presión política de Nixon alimentó una alta inflación. Junto a Warsh y Hasset, otros tres candidatos están en la contienda. La posible politización de la Fed preocupa a Wall Street, que reacciona con cautela. El actual presidente, Jerome Powell, cuyo mandato termina en mayo, busca entregar una economía estable, resistiéndose a las demandas de Trump de recortes más profundos. La elección final definirá la independencia de la Fed y su impacto en la economía global.

marsbit12/14 01:57

La batalla por la presidencia de la Fed da un giro inesperado: Warsh remonta posiciones frente a Hassett, Trump coloca una nueva pieza en su tablero de tasas de interés